"Normandie-ögonblicket" för krypto-ETF:er: Nya SEC-regler samtycker till insatsavkastning, Coinbase framstår som den största vinnaren

Skriven av: Luke, Mars Finance

Godkännandet av Bitcoin spot ETF i januari 2024 är en framgångsrik "strandlandning" för kryptotillgångar att bryta sig in i den traditionella finansiella fästningen. Men det verkliga "Normandie-ögonblicket" - landstigningen av den "huvudstyrka" som kommer att avgöra den framtida situationen för kriget och bilda ett etablissemang och en stor skala - öppnas i tysthet med ett nytt till synes intetsägande regleringsdokument.

Nyligen försökte de förslag till regeländringar som lämnats in av Cboe BZX-börsen och Nasdaq (SR-CboeBZX-2025-104, etc.) att etablera en snabbfil för altcoins med "universell noteringsstandard". Det handlar inte om en småskalig förstärkning, utan om en noggrant planerad "institutionaliserad landning". Dess kärntaktik är två: den ena är att öppna upp en standardiserad motorväg för att tillåta uppföljningstrupper (altcoin ETF:er) att komma in kontinuerligt; För det andra har ett "nytt vapen" i tysthet lagts till i arsenalen - stakningsavkastning som "godkänns" genom övervakning.

I denna magnifika bild av finansiell förändring, när vi tittar närmare på den geografiska platsen för "landningsplatsen" och kontrollanterna för "logistikförsörjningslinjen", framträder ett namn: Coinbase. Den största kryptobörsen i USA knuffas oavsiktligt till tronen som den "största vinnaren" av denna nya uppsättning regler med dess oöverträffade ekosystemfördelar.

Från godkännande från fall till fall till motorvägar

Tidigare var födelsen av alla krypto-ETF:er tvungna att gå igenom SEC:s långa och rigorösa godkännande från fall till fall, vilket var fullt av osäkerhet. Den nya "Universal Listing Standard" är en game-changer, och i sin kärna: alla kryptotillgångar är berättigade att listas i "snabbfilen" så länge dess terminskontrakt har handlats stabilt på en CFTC-reglerad marknad (som CME eller Coinbase derivatbörs) i sex månader.

SEC:s avsikt är att etablera ett skalbart regelverk, men objektivt sett "decentraliserar" detta en del av dess godkännandekraft. Det nya maktcentret, från SEC-kontoret i Washington, har flyttat till tröskeln till de plattformar som kan erbjuda kompatibel terminshandel.

Även om CME är en av dem, fokuserar den mer på stora tillgångar som Bitcoin och Ethereum. För den stora världen av altcoins är det verkliga "brohuvudet" utan tvekan Coinbase-derivatbörsen. Den har flexibiliteten och viljan att lista mer diversifierade altcoin-terminer. Därför har det första och mest kritiska hindret för ett projekt att göra sin token ETF ändrats från att lobba SEC-lagstiftare till att arbeta för att lansera sina terminsprodukter på Coinbase Derivatives.

Den första vågen av landstigningsstyrkor: listan över nominerade styrkor är tydligt synlig

Denna tydliga uppsättning regler gör det möjligt för oss att för första gången röra oss bort från ren spekulation och direkt låsa in listan över de första "landstigningsstyrkorna" baserat på en tydlig formel. Dessa "förtrupper" har fullbordat "förkrigsövningen" på den följsamma terminsmarknaden, med tillräckligt med ammunition och bara väntande på att laddningen ska ljuda.

Baserat på denna logik har den första listan över altcoin ETF-kandidater som mest sannolikt kommer att godkännas hoppat på papper:

Spelare från Coinbase-lägret inkluderar: Avalanche (AVAX), Chainlink (LNK), Polkadot (DOT) och till och med Shiba Inu (SHB), som är extremt populär på marknaden. Terminskontrakt för dessa tokens har lämnats in eller noterats på Coinbase Derivatives 2024, och när de nya reglerna officiellt antas kommer deras "servicetid" att vida överstiga det obligatoriska kravet på sex månader.

• Tungviktaren från CME-lägret är Solana (SOL), vars terminsprodukter länge har körts stabilt på den institutionella CME och har en stark efterlevnadsgrund.

• Därför, när marknaden fortfarande diskuterar "vem som kommer att bli nästa att godkännas", är svaret faktiskt gömt i den offentliga informationen om börsen. Denna omgång tillgångar kommer att vara den första vågen av ETF-produkter som når Wall Street efter att de nya reglerna har antagits. Detta kommer att följas av tillgångar som Cardano (ADA), vars terminer lanseras lite senare och bildar den "andra nivån".

Varför Coinbase är den "utvalda"

Om det är en strategisk fördel att bli en "tillträdesgrind" som de nya reglerna medför, så pekar bestämmelserna om pantsättning direkt på stora kommersiella fördelar. Kraften i denna klausul kan förstås när vi kan förutse framväxten av en "Solana ETF med insatsinkomst" eller "Polkadot ETF".

Den nya förordningen 14.11(e)(4)(G) anger subtilt att ETF-produkter som inkluderar insatsinkomst är tillåtna så länge ETF-emittenten kan säkerställa att 85 % av tillgångarna är redo att lösas in när som helst, eller har en fullständig "likviditetsriskhanteringsplan" på plats för detta ändamål. Detta motsvarar att "samtycka" till att paketera den inhemska inkomstmekanismen i DeFi-världen i de mest vanliga finansiella produkterna på Wall Street.

Och vilka är de största förmånstagarna av denna verksamhet? Det är fortfarande Coinbase. Som en av världens största och mest pålitliga institutionella stakingtjänster är Coinbase Custody den föredragna partnern för nästan alla ETF-emittenter. Oavsett vilken token i listan ovan som är ETFISERAD och insatt, kommer Coinbase att tjäna serviceavgifter och intäktsdelning genom att tillhandahålla förvarings- och stakingtjänster, och dess staking-affärsenhet kommer att inleda en explosiv tillväxt.

Sammantaget är SEC:s nya regler som en gåva som är skräddarsydd för Coinbases "full-stack"-affärsmodell. Den kopplar perfekt samman varje länk i Coinbase-ekosystemet och bildar ett kraftfullt svänghjul för företag:

• Futures Market (ingång): Coinbase Derivatives har blivit "kvalificeringscentret" för ETF:er och lockar alla projektparter som är ivriga att bli accepterade av mainstream att komma till "pilgrimsfärden", vilket ger handelsvolym och noteringsavgifter.

• Staking och förvaring (motor): Coinbase Custody blir "kärninfrastrukturen" för insatta ETF:er, som betjänar de underliggande tillgångarna i framtida ETF:er som AVAX, SOL, DOT, etc.

• Spotmarknad (grundläggande): ETF-tecknings- och inlösenmekanismen kommer att ge ett massivt handelsdjup och avgiftsintäkter till Coinbases spotmarknad.

• Regulatoriskt samarbete (vallgrav): ETF-emittenter måste underteckna ett "övervakningsdelningsavtal" med den underliggande terminsmarknaden, vilket gör Coinbase till en oumbärlig "regtech"-partner för Wall Street-jättar som BlackRock och Fidelity inom altcoin-området.

Denna serie fördelar är sammanflätade och förvandlar Coinbase från en ledare inom kryptoindustrin till ett "kärnnav" som kopplar samman kryptovärlden och traditionell finans.

Slutsats: Från att "spionera på SEC" till "följa Coinbase"

Precis som "landstigningen i Normandie" markerade en vändpunkt på det europeiska slagfältet under andra världskriget, markerade förslaget om "Universal Listing Standard" också en vändpunkt i integrationen av kryptotillgångar i den vanliga finanssektorn. Det förebådar en ny era: en era av altcoin ETFizations som drivs av tydliga regler som kan replikeras i stor skala.

I denna storslagna historiska process har SEC oavsiktligt "krönt" en ny kung samtidigt som man löst sina egna regleringsproblem genom en genial institutionell design. Marknadens fokus kan skifta från att spekulera om SEC:s attityd dag efter dag till att fokusera mer pragmatiskt på Coinbases nästa drag - eftersom varje beslut att notera terminer kan vara ett stridsrop för nästa ETF att landa på Wall Street med en tydligt synlig notering.