La Blackpill passive et la corruption des légions Qu'est-ce que Blackrock, vraiment ? C'est une société d'ETF, vendant des produits d'investissement passifs. Pourquoi ces produits existent-ils ? À un moment donné, le gouvernement a réalisé qu'il n'était pas bon pour le grand public de penser à l'investissement fondamental. Le "buy side", c'est-à-dire les investisseurs fondamentaux long-short, sont censés fixer les prix des entreprises tandis que les investisseurs passifs bénéficient de ce travail. Les fonds spéculatifs fixent essentiellement les prix, puis les retraités peuvent acheter l'indice S&P 500 sans avoir à réfléchir à ce qu'ils possèdent. Mais à un moment donné, les indices passifs sont devenus trop grands. Et les investisseurs fondamentaux se sont retrouvés écrasés. Le premier ensemble de crashs majeurs a été constitué par des personnes essayant de shorter Tesla. Puis GameStop a formalisé le phénomène avec la destruction de Melvin Capital (un investisseur fondamental réputé). Les revenus de Robinhood augmentent de 45 % d'une année sur l'autre et les volumes d'options à 0 jour explosent. Ceux-ci ne servent aucun but fondamental autre que la spéculation. Donc, en plus de la majorité des investisseurs passifs, il y a des traders actifs qui parient de manière hyper spéculative. Cela crée deux grands flux non fondamentaux. Des acheteurs passifs qui ne s'indexent que sur la capitalisation boursière. Et des degens qui achètent simplement ce qui a le plus augmenté. Lorsque ces flux représentent un petit pourcentage du marché global, cela est gérable. Mais à mesure qu'ils deviennent de plus en plus grands, il devient impossible de les ignorer. Les investisseurs fondamentaux essaieraient de shorter des choses et se feraient écraser. Melvin a fait faillite. Au début, le mouvement des investisseurs fondamentaux est devenu d'éviter simplement les mèmes. Mais parce qu'ils sont implicitement indexés à la capitalisation boursière des indices (les investisseurs long-short ont un bêta positif par rapport au S&P 500). À mesure que les mèmes grandissent, le besoin de participer augmente également. Un point d'inflexion a été atteint - il y a environ un an, où les gens ont réalisé qu'il était plus rentable de s'engager dans l'économie des mèmes que de l'ignorer. Mieux vaut faire monter TSLA ou suivre les apes des options NVDA. Devancer les flux d'ETF à effet de levier. Tout cela. C'est ainsi que Palantir atteint 300 milliards de dollars et comment MSTR peut avoir une prime persistante. C'est ainsi que Tesla peut être le plus grand constructeur automobile au monde par capitalisation boursière malgré une trajectoire commerciale incertaine. Nous sommes maintenant dans un rêve fiévreux fondamental où la seule découverte de prix est constituée de personnes achetant sans le savoir des produits d'index ou se lançant de manière sauvage dans des options d'achat. Le comité S&P 500 a un "override qualitatif" pour éviter de lister des choses comme MSTR. Mais il est difficile d'appliquer cette agence qualitative car cela va à l'encontre de tout ce qui sous-tend l'investissement passif. La fallacie académique qui sous-tend tout cela s'appelle "l'hypothèse d'efficacité du marché". L'idée que les capitalisations boursières correspondent à la création de valeur réelle. Soros a remarquablement déclaré : "J'ai entendu parler de l'hypothèse d'efficacité du marché, mais je ne l'ai jamais rencontrée dans la vie réelle en 30 ans d'investissement". L'essor des titres sur chaîne et des DAT (clones de MSTR) ainsi que l'adoption institutionnelle de la crypto sont importants. L'ETF Bitcoin est le produit le plus réussi de Blackrock. Il leur rapporte plus d'argent que l'ETF S&P 500. Ils sont maintenant alignés sur la crypto. Les investisseurs en crypto sont assez familiers avec le concept de capitalisations boursières étant fortement manipulées pour extraire lors de la TGE, ou alternativement construire des écarts FDV/capitalisation boursière pour diluer les détenteurs. Mais maintenant que les institutions sont dans le jeu de la crypto (Goldman initiant sur Galaxy, etc.). Le livre de jeu devient simple. Faire monter les capitalisations boursières des titres spéculatifs. Les faire ajouter aux indices. Jusqu'à ce que tout le S&P 500 soit rempli de déchets chauds. Puis, quand cela s'effondre, les gens intelligents diront : "pas vos clés, pas vos pièces" et Saylor vivra ses dernières années au Salvador. Un milliardaire. Et personne ne s'en rendra même compte car ils ont supposé que le marché était efficace et qu'ils faisaient confiance au buy side pour le maintenir ainsi. L'entrée de MSTR dans le S&P 500 est donc une étape importante, et quelque chose que vous devez voir pour une montée soutenue des actifs crypto spéculatifs. Au bout du compte, il n'y a pas moyen de l'arrêter. Il y a trop d'argent pour ne pas le faire.