A medida que los activos generadores de rendimiento (YBS) se institucionalizan, la demanda de LP aumentará. Pero hay un problema: los AMM actuales no fueron diseñados para ellos. Porque los YBS acumulan valor con el tiempo (como los aTokens de @aave a través de tasas de cambio en aumento), los LP enfrentan un riesgo único → pérdida impermanente derivada del rendimiento. De hecho, la mayoría de los YBS acumulan valor con el tiempo equivalente al 'aToken' de @aave gobernado por una tasa de cambio creciente. Esto hace que el activo subyacente envuelto en rendimiento aprecie con el tiempo, es decir, wstETH. Así que aquí está el problema: El LP ingenuo en un par de activos generadores de rendimiento <> activos base inevitablemente pierde valor con el tiempo. ¿Por qué? Porque a medida que el rendimiento se acumula de manera desigual, los arbitrajistas extraen la parte positiva mientras dejan a los LP sosteniendo más del activo más débil + menos del que está apreciando. En efecto, los LP se convierten en los sepultureros de la IL derivada del rendimiento. ------ Un Esquema Básico 101: Aquí hay un ejemplo usando el pool sUSDe/USDT: 1. Inicio: 1M sUSDe + 1M USDT *sUSDe acumula rendimiento → sube a $1.2 2. El arbitraje drena sUSDe → el LP termina con menos sUSDe, más USDT Resultado: el LP está en una peor situación que si simplemente hubiera mantenido como resultado de la inevitable IL derivada del rendimiento. Además, esto se agrava en LP concentrados, ya que es más fácil terminar en una posición de LP no activa de un solo lado a medida que oscilan los precios. Entonces, ¿cuál es la solución? @Terminal_fi tiene una solución novedosa para esto. Esta es simple, pero revolucionaria. El DEX de TerminalFi separa la acumulación de rendimiento del LP a través de 'Tokens Redimibles'. Así es como funciona: 1⃣ rUSDe actúa como un envoltorio 'estable' que contabiliza y se vincula 1:1 al USDe no generador de rendimiento. 2⃣ El rendimiento de la acumulación de sUSDe se paga como nueva oferta de rUSDe. *Aquí: los LP sostienen rUSDe, no sUSDe → sin pérdidas por reequilibrio. De esta manera, los LP capturan rendimiento sin estar expuestos a la IL derivada del rendimiento, donde los pools se mantienen estables, incluso a medida que se acumula el rendimiento. Y los beneficios se extienden a estrategias de LP eficientes en capital: 🔸 Los LP pueden ir más estrechos en rangos concentrados → captura máxima de tarifas + márgenes más ajustados. 🔸 El rendimiento fluye hacia los LP a través de inflación reclamable, no pérdidas de arbitraje. TLDR lo que esto desbloquea: protección de IL (de la exposición unidireccional estabilizada mejorada) + más tarifas. ------ Pensamientos Finales: Lo interesante es que este modelo de AMM en sí es generalizable a cualquier par estable de activos generadores de rendimiento. 1. Pools estables/estables (sUSDe/USDT, etc.) 2. Pares de doble rendimiento (por ejemplo, sDAI/sUSDe) *Incluso YBAs volátiles como wstETH (por ejemplo, wstETH/ETH) funcionan perfectamente. La liquidez secundaria sirve como el latido del corazón de los mercados eficientes, donde es un requisito previo para escalar un ecosistema financiero robustamente maduro. A medida que la adopción de YBS se escala en Converge, infraestructuras como Terminal son críticas. Este es el tipo de novedad requerida para escalar los mercados institucionales de próxima generación con eficiencia.