À medida que os ativos geradores de rendimento (YBS) se institucionalizam, a demanda por LPs aumentará. Mas há um problema: os AMMs atuais não foram construídos para eles. Porque os YBS acumulam valor ao longo do tempo (como os aTokens da @aave através de taxas de câmbio crescentes), os LPs enfrentam um risco único → perda impermanente derivada do rendimento. Na verdade, a maioria dos YBS acumula valor ao longo do tempo equivalente ao 'aToken' da @aave, governado por uma taxa de câmbio crescente. Isso faz com que o ativo subjacente envolto em rendimento se valorize ao longo do tempo, ou seja, wstETH. Então, aqui está o problema: O LP-ing ingênuo em um par de ativos geradores de rendimento <> ativos base inevitavelmente perde valor ao longo do tempo. Por quê? Porque à medida que o rendimento se acumula de forma desigual, os arbitradores extraem o lado positivo enquanto deixam os LPs segurando mais do ativo mais fraco + menos do ativo que se valoriza. Na prática, os LPs tornam-se os responsáveis pela perda impermanente derivada do rendimento. ------ Um Esboço Básico 101: Aqui está um exemplo usando o pool sUSDe/USDT: 1. Começo: 1M sUSDe + 1M USDT *sUSDe acumula rendimento → sobe para $1.2 2. O arbitragem drena sUSDe → LP termina com menos sUSDe, mais USDT Resultado: LP está em pior situação do que se apenas tivesse segurado, como resultado da inevitável perda impermanente derivada do rendimento. Além disso, isso é agravado em LP concentrado, pois é mais fácil acabar em uma posição de LP não ativa de lado único à medida que os preços oscilam. Então, qual é a solução? @Terminal_fi tem uma solução inovadora para isso. Esta é simples, mas revolucionária. O DEX da TerminalFi separa a acumulação de rendimento do LP através de 'Tokens Resgatáveis'. Aqui está como funciona: 1⃣rUSDe atua como um envoltório 'estável' que contabiliza e se fixa 1:1 ao USDe não gerador de rendimento 2⃣O rendimento da acumulação de sUSDe é pago como um novo suprimento de rUSDe *Aqui: os LPs seguram rUSDe, não sUSDe → sem perdas de reequilíbrio Dessa forma, os LPs capturam rendimento sem estarem expostos à perda impermanente derivada do rendimento, onde os pools permanecem estáveis, mesmo à medida que o rendimento se acumula. E os benefícios se estendem para estratégias de LP eficientes em capital: 🔸Os LPs podem ir mais estreitos em faixas concentradas → captura máxima de taxas + spreads mais apertados 🔸O rendimento flui para os LPs através de inflação reivindicável, não perdas de arbitragem TLDR do que isso desbloqueia: proteção contra IL (de exposição única estabilizada aprimorada) + mais taxas. ------ Pensamentos Finais: A coisa legal é que este modelo de AMM é generalizável para qualquer par de ativos estáveis geradores de rendimento. 1. Pools estáveis/estáveis (sUSDe/USDT, etc.) 2. Pares de duplo rendimento (por exemplo, sDAI/sUSDe) *Até ativos YBA voláteis como wstETH (por exemplo, wstETH/ETH) funcionam perfeitamente. A liquidez secundária serve como o coração dos mercados eficientes, onde é um pré-requisito para escalar um ecossistema financeiro robustamente maduro. À medida que a adoção de YBS escala na Converge, infraestruturas como a Terminal são críticas. Este é o tipo de novidade necessária para escalar mercados institucionais de próxima geração com eficiência.