LayerZero übernimmt die Führung, Wormhole erhöht die Preise, wer kann Stargate ausschalten?

Geschrieben von ChandlerZ, Foresight News

Die Cross-Chain-Infrastruktur leitete eine Hotline-Transaktion ein.

Die LayerZero Foundation schlug Anfang August vor, die Stargate-Cross-Chain-Bridge und ihren STG-Token für 110 Millionen US-Dollar zu erwerben. Der Vorschlag beinhaltet, dass STG-Token deaktiviert werden und STG-Inhaber ihre Token gegen den nativen Token ZRO von LayerZero eintauschen können, mit einem Umtauschverhältnis von 1 STG für 0,08634 ZRO, was 0,1675 $ pro STG und 1,94 $ pro ZRO entspricht. Darüber hinaus wird Stargate in die LayerZero Foundation eingegliedert und die DAO aufgelöst.

Am 18. August eröffnete der Vorschlag der LayerZero Foundation zur Übernahme von Stargate die Abstimmung mit einer Zustimmungsrate von 88,65 % bei Redaktionsschluss am 21. August, und die Abstimmung endet am 24. August.

In der Folge äußerte die Wormhole Foundation ihre Position in der Community, da sie der Meinung war, dass dieses Angebot die Vermögenswerte und den Betrieb von Stargate unterschätzte, und war bereit, ein höheres Angebot abzugeben und beantragte eine vorübergehende Aussetzung der laufenden Momentaufnahmeabstimmung für 5 Arbeitstage. Der Vorfall löste in kurzer Zeit heftige Diskussionen in der Community aus, und der "Eigentumsstreit" zwischen der Cross-Chain-Nachrichtenschicht und dem einheitlichen Fondspool trat in den Vordergrund.

Was ist Stargate Stargate

Finance ist ein Cross-Chain-Asset-Transfer-Protokoll, das sich auf einheitliche Fondspools und sofortige Endgame-Garantien konzentriert und es den Nutzern ermöglicht, Cross-Chain-Asset-Transfers in einem einzigen Vorgang durchzuführen, ohne dass umständliche mehrstufige Börsen erforderlich sind. Seit seiner Einführung im Jahr 2022 ist Stargate ein wichtiger Teilnehmer auf dem Cross-Chain-Bridge-Track und bietet eine stabile Cross-Chain-Liquidität zwischen Netzwerken wie Ethereum, Arbitrum, BNB Chain, Avalanche, Polygon und Optimism.

Die Beziehung zwischen Stargate und LayerZero ist sehr eng. Das Whitepaper von Stargate, das von den drei Mitbegründern von LayerZero mitverfasst wurde, überschneidet sich auf Entwicklerebene, wobei sich Stargate in seinen Anfängen fast ausschließlich auf die Messaging-Funktionen von LayerZero verlassen hat. Das Gründungsteam von LayerZero Labs besteht aus Bryan Pellegrino, Ryan Zarick und Caleb Banister, die alle an der University of New Hampshire Informatik studiert haben und vor der Gründung von LayerZero mehrfach im Bereich Unternehmertum zusammengearbeitet haben und dabei umfangreiche Ingenieurs- und Managementerfahrung gesammelt haben. Darüber hinaus ist der Mitbegründer von Sushiswap, 0xMaki, als strategischer Berater zum Team gestoßen.

In Bezug auf die Governance wird Stargate gemeinsam von der Stargate Foundation und der DAO verwaltet, und DAO-Mitglieder halten STG und können veSTG erhalten, um an Abstimmungen und Gewinnbeteiligung durch Lock-up teilzunehmen.

Wichtige Punkte des Vorschlags von LayerZero: Umtauschverhältnis, Governance-Vereinbarung und Verteilung der Übergangszeit

Der Plan von LayerZero ist sehr einfach geschrieben. Wenn die Transaktion erfolgreich ist, wird STG zu 1 STG : 0,08634 ZRO umgetauscht, und der Bewertungsanker wird in den Marktpreis von ZRO zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des Angebots umgewandelt; Der Betrieb und die Vermögenswerte von Stargate werden von der LayerZero Foundation übernommen, und die DAO übernimmt keine Governance-Rolle mehr. Der Governance-Prozess ist wie folgt festgelegt: 7 Tage Forendiskussion, gefolgt von 3 Tagen Snapshot-Abstimmung, der gesetzliche Mindestbeteiligungsbetrag beträgt 1,2 Mio. veSTG, und die Zustimmungsabstimmung muss 70 % erreichen.

Im Falle einer Genehmigung werden die STG-Inhaber darüber informiert, wie sie in ZRO umgewandelt werden können. Die LayerZero Foundation wird das Eigentum und den Betrieb aller Verantwortlichkeiten von Stargate Finance übernehmen. Stargate wird ohne Unterbrechung weiterarbeiten; Während des Übergangs kommt es für die Nutzer von Stargate-Brücken zu keinen Ausfallzeiten oder Funktionsänderungen.

Darüber hinaus wird STG nicht mehr an den Operationen von Stargate Finance beteiligt sein. Jeder STG-Token wird im Rahmen eines festverzinslichen Rücknahmevertrags gegen 0,08634 ZRO eingetauscht, der auf dem Marktpreis von ZRO von 1,94 $ zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des Angebots basiert. Dieser Swap-Vertrag bleibt auf unbestimmte Zeit gültig.

Nach Rückmeldungen der Community ergänzt der Vorschlag die Regelung für Lock-ups: veSTG erhält 6 Monate nach der Fusion weiterhin 50 % der "Top-Tier-Einnahmen" des Protokolls, und die restlichen 50 % werden für den Rückkauf von ZRO verwendet; Am Ende des 6-Monats-Zeitraums werden alle Nettoerlöse für den Rückkauf von ZRO verwendet. Dieser Patch weist direkt auf das Problem hin, dass "Positionen gesperrt werden, um langfristige Risiken zu tragen, und Aktien sollten differenziert werden", um die Stimmung bei den Wahlen zu beruhigen.

Die Haltung von Wormhole: Antrag auf Verschiebung der Abstimmung und Schaffung von Platz für einen höheren Preis

Wormhole Foundation hat im Stargate-Forum ein klares Signal hinterlassen: Bereiten Sie sich darauf vor, ein "höheres" Angebot einzureichen und beantragen Sie eine Pause von 5 Werktagen für den aktuellen Snapshot, um den Angebotsentwurf zu vervollständigen und die Due Diligence zu ergänzen. Die Buchhaltungstabelle, die sie gaben, listete die Treasury- und Geschäftsindikatoren der DAO auf: etwa 76,47 Millionen US-Dollar in Stablecoins, etwa 15,9 Millionen US-Dollar in ETH, etwa 55 Millionen US-Dollar in STG und etwa 5,24 Millionen US-Dollar in anderen Vermögenswerten; Das Kaliber auf der Protokollseite beträgt ein Überbrückungsvolumen von etwa 4 Milliarden US-Dollar, TVL etwa 345 Millionen US-Dollar, einen erwarteten annualisierten Umsatz von etwa 2 Millionen US-Dollar und die Integration von 80+ Chains im Juli.

Auf dieser Grundlage ist die Gegenleistung von 110 Millionen US-Dollar "nur eine geringfügige Erhöhung der Staatskasse, aber sie wird den gesamten zukünftigen Cashflow wegnehmen", was kein anständiges Geschäft ist.

Der Schwerpunkt dieser Debattenrunde liegt auf der Berichterstattung über Gebote. Laut der Aussage von Wormhole beläuft sich das Nettovermögen auf fast 90 Millionen US-Dollar; Wenn die Marke, der Code, das Team und der Cashflow im Betrieb einbezogen werden, sollte der Kaufpreis eine breitere Prämienspanne ergeben. Die Preislogik von LayerZero neigt dazu, den Endorsement-Preis und den Marktpreis als Referenz zu verwenden, eine kleine Prämie hinzuzufügen und diese dann mit den Rückkauferwartungen von ZRO zu kombinieren, um den Wertträger von STG auf ZRO zu verschieben.

Die Kluft zwischen den beiden Kalibern spiegelt sich unmittelbar in der Wahrnehmung der Interessen von Lock-up-Inhabern und Circulation-Inhabern wider. In den letzten drei Monaten wurden die Erlöse von Stargate in Höhe von etwa 939.000 US-Dollar an die Staker ausgeschüttet, und dieses sichtbare Bargeld ist eine Quelle für Argumente für viele Neinsager. Nach Abschluss der Transaktion wird diese Zuteilungslinie nach einer sechsmonatigen Umstellung in den ZRO-Rückkaufpool überführt.

Was bedeutet das für den Markt

Übernahmevorschlag von LayerZero und das potenzielle Angebot von Wormhole haben die Community dazu veranlasst, die Unabhängigkeit und den Entwicklungspfad von Stargate erneut zu diskutieren. In ihrer Telefonkonferenz und der Antwort auf das Forum räumte die Stargate Foundation den Druck des Teams und des Budgets ein und betonte, dass Fusionen und Übernahmen dazu beitragen können, zukünftige Entwicklungsressourcen zu sichern, während einige in der Community über die Unterbewertung besorgt sind und hoffen, dass sich mehr Bieter beteiligen.

LayerZero bietet Cross-Chain-Messaging und steht auf der zugrunde liegenden Kommunikationsschicht. Wormhole ist ähnlich positioniert und hat ein Mitspracherecht bei der Abdeckung und Breite der Zusammenarbeit im Multi-Chain-Ökosystem. Diese Akquisition berührt tatsächlich die Frage der Kontrolle über die Messaging-Schicht + den Kapitalpool: Wenn LayerZero Stargate erwirbt, werden die Interessen des Messaging- und Kapitalpools enger sein. Wenn Wormhole gewinnt, wird der Pool an ein anderes Messaging-Netzwerk gebunden und es kommt zu einer neuen Konfrontation auf dem Markt. Diese Änderungen wirken sich auf das Tarifdesign, die Pfadauswahl, die Zugriffspräferenzen für Partner und die Sicherheitsmodelle aus, die sich letztendlich in Benutzern und Entwicklern widerspiegeln werden.

Für zirkulierende STGs ist der Kern "Währungsumtausch". Wenn der Vorschlag in Kraft tritt, zieht sich die STG aus der Phase zurück und der Wertträger wechselt zu ZRO. Kurzfristig wird es von dem festen Umtauschverhältnis beeinflusst, und langfristig hängt es von der Rückkaufstärke von ZRO, dem Freischaltrhythmus und dem Geschäftsfortschritt von LayerZero bei Stargate ab. Für veSTG ermöglichte der sechsmonatige Aufschub die Fortführung des bestehenden Anteils für eine gewisse Zeit, nach der sie mit der Realität der Beendigung der Verteilungslogik konfrontiert war. Wenn die Integration reibungslos verläuft, wird die Rückkaufquelle für ZROs ausreichender und das Governance-Narrativ konzentrierter sein, aber gleichzeitig müssen sie nach der Integration den Druck der Lieferung und Öffentlichkeitsarbeit tragen.

Zu den bekannten Teilen von LayerZero gehören ein festes Wandlungsverhältnis, DAO-Exits, veSTG-Ausschüttungen sechs Monate nach dem Abschluss und nachfolgende Einnahmen, die in ZRO-Rückkäufe einfließen. Die Unbekannte liegt in der Intensität und dem Rhythmus der ZRO-Rückkäufe, dem Takt der Teamintegration und der Ressourcenzuweisung der Roadmap. Die bekannten Angebote von Wormhole sind höhere Preisabsichten, Aussetzungsanträge und Due-Diligence-Listen; Unbekannt sind die Angebotsstruktur und die Governance-Verpflichtungen, z. B. ob das Erwerbsrecht für einen bestimmten Zeitraum aufrechterhalten wird, ob der Lock-up zusätzlich in Betracht gezogen wird und ob eine Übergangsfrist für die Unternehmensführung festgelegt wird. Diese Inhalte bestimmen die Abstimmungspräferenzen verschiedener Gruppen und die Temperatur der öffentlichen Meinung nach Abschluss der Transaktion.

Die Beweggründe von LayerZero sind nicht schwer zu verstehen. Bündeln Sie benutzerorientierte Brücken und zugrunde liegende Nachrichtenschichten in einem Asset und einem Governance-Center, reduzieren Sie Duplizierungswege und internen Wettbewerb und konzentrieren Sie Ressourcen auf die Verfolgung groß angelegter Zahlungen, Stablecoins und Cross-Chain-Anwendungen. Wormhole zielt darauf ab, einen einheitlichen Fondspool an sein eigenes Netzwerk anzuhängen, kombiniert mit ökologischer Abdeckung, um eine weitere Kombination zu bilden. Beide haben Gefallen an Cross-Chain-Kapitalflüssen und Entwicklerköpfen gefunden, und die Brücke von Stargate steht auf einem Aufwärtseinsatz, und dieser Deal hängt damit zusammen, wer in den nächsten Jahren den Kernzugang erhalten kann.

Zusammenfassung

dem Kaliber zu urteilen, das Wormhole in dem Beitrag angegeben hat, verzeichnete Stargate im Juli ein Cross-Chain-Volumen von etwa 4 Milliarden US-Dollar, mit einem TVL von etwa 345 Millionen US-Dollar und einem geschätzten annualisierten Umsatz von etwa 2 Millionen US-Dollar. Diese Zahlen spiegeln die Nutzungsintensität und die Kapitalkapazität wider, aber die Prognose für die Bewertung hängt immer noch vom Kostenmodell, den Preiskämpfen der Wettbewerber und zukünftigen Produktlinien ab.

Wenn man ihn auf der Grundlage des Anlagenbuchs + des operativen Cashflows schätzt, ähnelt die Betrachtung von LayerZero eher einem defensiven Preis, während die Rendite des Kernwachstums bei ZRO und der integrierten Gruppenschicht liegt. Wenn das Ziel darin besteht, den ökologischen Gesamtmarkt zu erweitern, ist ein einheitliches Narrativ der Integration von Ressourcen förderlich. Die beiden Gedankengänge sind nicht miteinander vereinbar, und die Abstimmung wird den Vorzug geben.