0 Menschen interessieren sich dafür, wollen es aber teilen☝️【In der Ecke, die niemand interessiert, hat das Handelsvolumen mehrerer Dark Pools von Solana still und heimlich die Top Ten erreicht】 Dark Pools, auch bekannt als Dark AMM, Private AMM, Prop AMM, Dark Pool, Proprietary AMM. Sie sind normalerweise sehr geheimnisvoll, haben kein Frontend, keine Website, kein Twitter, keine Werbung, kein sichtbares Team, niemand diskutiert darüber, und ein großes Handelsvolumen wird über Aggregatoren abgewickelt. In diesem Fall hat HumidiFi (ein Dark AMM, von dem wahrscheinlich nur wenige gehört haben) in den letzten sieben Tagen das Handelsvolumen des Solana Programms auf den vierten Platz gebracht. Aber bei einer Suche im chinesischen Raum gibt es praktisch keine Analysen zu diesen Dark AMMs (es kamen sogar eine Menge CA und Werbung heraus😢), daher möchte ich hier einen ersten Anstoß geben und eine Sammlung der Inhalte teilen, die ich in den letzten Tagen gefunden habe. ⚠️Lange Vorwarnung, ich weiß nicht, wie viele Wörter es sind. Es enthält die folgenden Teile, die ich in mehreren Threads abschließen werde: 1️⃣ Die Kernkonzepte von Dark Pools und deren Unterschiede zu traditionellen AMMs 2️⃣ Die Funktionsweise und Vorteile von Dark Pools 3️⃣ Welche Haupt-Dark Pools gibt es derzeit auf Solana DEX? 4️⃣ Die Merkmale verschiedener Dark Pools in den Märkten für Sol, Stablecoins, Memecoins usw. 5️⃣ Walkthrough des Handelsprozesses in Dark Pools: Vor, während und nach dem Handel 6️⃣ Erweiterte Inhalte: Die Rolle des neuen Aggregators DFlow im Dark Pool-Handel auf Solana 7️⃣ Zukunftsausblick (auch bekannt als die Träume der Kleinanleger) ———————————————— 🚩1. Kernkonzept: Was ist ein Dark AMM? Dark AMM, auch bekannt als Dark Pool, Private AMM oder Proprietary AMM, ist eine neue Art von On-Chain-Liquiditätslösung. Das Konzept stammt aus dem traditionellen Finanzwesen, wo institutionelle Händler, um zu vermeiden, dass große Aufträge den Marktpreis beeinflussen und ihre Handelsabsichten offenbaren, sich entscheiden, in nicht öffentlichen, anonymen "Dark Pools" zu handeln. Im Kryptowährungsbereich tritt dieses Problem in einer viel konfrontativeren Form auf: MEV. Öffentliche Mempools und transparente AMM-Preiskurven ermöglichen es Bots, leicht durch Sandwich-Angriffe usw. Wert aus den Transaktionen normaler Benutzer zu extrahieren. Daher entstand der Dark AMM, der sich grundlegend von den traditionellen AMMs (die normalerweise das x*y=k-Modell verwenden) unterscheidet: 1️⃣ Unklare Preislogik (Dark): Die Preiskurven traditioneller AMMs sind öffentlich und transparent, in Smart Contracts geschrieben, sodass jeder den Preis nach der Transaktion vorhersagen kann. Die Preislogik des Dark AMM ist privat und nicht öffentlich. Es ist mehr wie eine Black Box, du fragst nach dem Preis, und es gibt dir ein Angebot. 2️⃣ Professionelle Market Maker (Private/Proprietary): Die Liquidität in Dark Pools stammt normalerweise nicht von Retail-LPs, sondern wird von einer Handvoll professioneller Market-Making-Teams bereitgestellt. Dieses Team verwendet komplexe, Off-Chain-Market-Making-Algorithmen, um die Preise zu bestimmen. 3️⃣ Aktive Preisgestaltung: Traditionelle AMMs warten passiv auf Interaktionen von Händlern. Dark AMMs aktualisieren aktiv und kontinuierlich ihre Preise on-chain, um auf Marktveränderungen zu reagieren. Wenn wir das Mechanismus traditioneller AMMs verstehen, hören wir oft von der "Automaten-Theorie", während Dark AMMs mehr wie ein professioneller Händler sind, der die Echtzeitmärkte beobachtet und dir Preise anbietet. ———————————————— 🚩2. Funktionsweise und Vorteile (ein kurzer Blick genügt, wir können das sowieso nicht machen😢) ⭕️Funktionsweise: 1️⃣ Dateneingabe: Das Market-Making-Team kombiniert Off-Chain-Daten (wie CEX) und Echtzeitpreise von On-Chain-Orakeln. 2️⃣ Algorithmische Preisgestaltung: Der private Market-Making-Algorithmus berechnet basierend auf diesen Daten wettbewerbsfähige Kauf- und Verkaufspreise sowie Handelsvolumina. 3️⃣ On-Chain-Aktualisierung: Die Market Maker aktualisieren kontinuierlich diese Preisparameter in den On-Chain-Programmen. 4️⃣ Handelsausführung: Wenn ein Benutzer eine Transaktion über einen DEX-Aggregator initiiert, fragt der Aggregator alle Liquiditätsquellen (einschließlich der Dark AMMs) nach Preisen. Das Dark AMM-Programm gibt sein aktuelles bestes Angebot zurück. Wenn sein Angebot das beste unter allen Quellen ist, wird die Route des Aggregators die Transaktion des Benutzers zu ihm leiten, um sie abzuschließen. ⭕️Geschäftsmerkmale: 1️⃣ Verzicht auf Frontend, Fokus auf Backend: Die meisten Dark AMMs entscheiden sich dafür, die Entwicklung einer benutzerorientierten Frontend-Oberfläche aufzugeben und alle Ressourcen auf den Aufbau des leistungsstärksten Backend-Preissystems zu konzentrieren. 2️⃣ Abhängigkeit von Aggregatoren: Sie haben die Benutzerakquise, Handelsrouting und Benutzererfahrung vollständig an DEX-Aggregatoren wie Jupiter ausgelagert. ⭕️Kernvorteile: 1️⃣ Bessere Preise und geringere Slippage für Händler: Da die Market Maker komplexe Modelle verwenden und in Echtzeit konkurrieren, können sie engere Spreads und bessere Tiefen bieten als die allgemeinen AMM-Formeln, was der direkte Grund für ihre Handelsabschlüsse ist. 2️⃣ Reduzierung des "Adverse Selection"-Risikos für Market Maker: Adverse Selection ist das größte Problem für Market Maker. "Toxische Orderflüsse" sind die Folge von Adverse Selection, wenn sich die Marktpreise stark ändern, können informierte Händler (Arbitrageure) immer einen Schritt voraus sein und die Market Maker zu "alten Preisen" handeln lassen, was zu Verlusten führt. Dark AMM kann durch private Logik und schnelle Preisaktualisierungen dieses Risiko erheblich reduzieren. 3️⃣ Höhere Kapitaleffizienz: Professionelle Market Maker können ihr Kapital dynamisch verwalten, ohne wie traditionelle AMMs große Summen in Liquiditätspools binden zu müssen. ———————————————— 🚩3. Welche Haupt-Dark Pools gibt es derzeit auf Solana DEX? — HumidiFi, SolFi, Tessera V, ZeroFi, GoonFi, Orbic ⭕️Derzeit gibt es ungefähr drei Ebenen, wobei die erste Ebene HumidiFi und SolFi, die zweite Ebene Tessera V und ZeroFi und die dritte Ebene GoonFi und Orbic umfasst. Ich habe die jeweiligen Ranglisten, Merkmale und spezialisierten Märkte in der folgenden Tabelle zusammengefasst: ⚠️Hinweis: Die Sterne stammen aus diesem Beitrag (4. August) und basieren auf dem Handelsvolumen. Es wurde eine Unterscheidung nach verschiedenen Handelsvolumina vorgenommen, nur um den Lesern ein Gefühl zu geben (ohne negative Absicht) (sorgfältig👀) Außerdem sind außer dem SolFi-Team, von dem wir wissen, dass es von Ellipsis Labs entwickelt wurde, das PhoenixTrade, die Teams der anderen Dark AMMs fast unbekannt (so geheimnisvoll!). Im Folgenden werde ich einige Bilder verwenden, um die Informationen zu veranschaulichen, die hauptsächlich von Dune ( ) und Blockworks (kostenpflichtig, aber ich habe kein Geld, daher habe ich die Bilder aus dem Beitrag verwendet) Bilder 1️⃣&2️⃣: Von EeKeyguy auf Dune erstellt. Das linke Bild zeigt bereits das Handelsvolumen von sechs Dark Pools, wobei das Wachstum von HumidiFi am auffälligsten ist. Außerdem kann man im rechten Bild sehen, dass der Anteil des Dark Pool (privat) bereits etwa 30% erreicht hat. Wenn man sich nur den Sol/Stablecoin-Markt ansieht (da das Handelsvolumen am größten ist und Dark Pools im Sol/Stablecoin-Handel fast 50% oder mehr ausmachen), ist das Bild von Blockworks (Bild 3️⃣) klarer und hat eine längere Zeitachse👇 Mitte Mai gab es auf dem Markt für Dark AMMs praktisch nur SolFi und ZeroFi, die zusammen etwa 50% des Anteils am Sol/Stablecoin ausmachten. Mitte Juni begannen neue Dark AMMs aufzutauchen. Dabei war das Wachstum von HumidiFi am auffälligsten (dunkelblau), während die Anteile von SolFi und ZeroFi, insbesondere von SolFi, geschmälert wurden. Anfang Juli trat Tessera V (gelb) stark auf und wuchs rasant. Jetzt ist HumidiFi bereits zum Herrscher des Sol/Stablecoin-Marktes geworden, und sein Handelsvolumen in den letzten sieben Tagen ist auf den vierten Platz des Solana Programms gestiegen, nur hinter dem Jupiter-Aggregator, Pumpfun AMM und Raydium CLMM. Ein großes Handelsvolumen hängt von Aggregatoren ab: Wie im Bild 4️⃣ zu sehen ist, wird der Großteil des Handelsvolumens jedes Dark AMM über Jupiter abgewickelt. ———————————————— 🚩4. Marktsegmentierung: Verschiedene Regeln auf verschiedenen Schlachtfeldern Dark AMM zeigt in verschiedenen Marktarten unterschiedliche Merkmale: 1️⃣ Hauptmarkt (SOL/USDC): Dies ist das zentrale Schlachtfeld, das Handelsvolumen ist überwältigend führend. Hier ist der Wettbewerb am härtesten, es ist das Reich von HumidiFi und SolFi, den führenden Dark AMMs. 2️⃣ Stablecoin-Markt (wie USDT/USDC): Dies ist ein sehr spezialisiertes Segment, das mit extrem niedrigen Spreads und einzigartigen Risikomodellen umgehen muss, weshalb Spieler wie Obric V2 entstanden sind. 3️⃣ Meme-Coin-Markt: Dezentraler, konzentriert sich aber im Wesentlichen nur auf sehr große Memecoins. Aufgrund der Vielzahl neuer Coins, der extremen Volatilität und der Erlaubnis zur Erstellung haben traditionelle Orderbücher und AMMs immer noch eine starke Lebensfähigkeit, während Dark AMMs hier nur einen kleinen Marktanteil haben. ⭕️Warum hat Dark AMM noch nicht die Möglichkeit, in den Markt für kleine und mittlere Memecoins einzutreten? Der Grund liegt im Risikomanagement, denn für MM ist Risikomanagement erforderlich: 1️⃣ Orakel: Eine der wichtigsten Risikomanagementmethoden professioneller Market Maker ist die Referenzierung zuverlässiger Orakelpreise. Neu ausgegebene kleine und mittlere Token haben keine Preisfeeds, sodass Market Maker keine Preise festlegen oder absichern können. 2️⃣ Absicherungskanäle: Market Maker tragen das Risiko des Gegenübers und müssen ihre Positionen auf anderen Märkten (wie CEX Spot oder Perpetual Futures) absichern, nur große Memecoins haben solche Absicherungskanäle. 3️⃣ Kontrollierbarkeit der Volatilität: Die extreme Volatilität und das potenzielle Rug Pull-Risiko von Shitcoins sind für die meisten Market-Making-Algorithmen ein Albtraum. ———————————————— (Die erste Hälfte ist fertig, den Rest schreibe ich im nächsten Thread✍️)