0 personer bryr sig men vill dela ☝️ [I hörnet där ingen bryr sig har handelsvolymen för flera mörka pooler av Solana tyst pressat sig in i topp tio] Mörka pooler, även kända som Dark AMM, Private AMM, Prop AMM, Dark pool och självstyrd AMM. De är ofta mycket mystiska, utan front-end, ingen webbplats, ingen Twitter, ingen marknadsföring, inget team, ingen diskussion och många transaktioner beroende av aggregatorer. I det här fallet rankas HumidiFi (en mörk AMM som få människor har hört talas om) på fjärde plats i Solana-programmet när det gäller sju dagars handelsvolym. Men efter att ha sökt i det kinesiska området finns det i princip ingen analys av dessa Dark AMM:er (och till och med en hel del CA:er och Guangzi 😢 hittades), så jag kommer att kasta en tegelsten här och dela med mig av den innehållssamling som hittats under de senaste dagarna. ⚠️ Lite lång varning, jag vet inte hur många ord. Innehåller följande delar, som jag kommer att skriva i flera trådar: 1️⃣ Kärnkonceptet för mörka pooler och deras skillnader från traditionella AMM:er 2️⃣ Hur den mörka poolen fungerar och dess fördelar 3️⃣Vilka är de viktigaste mörka poolerna på Solana DEX för närvarande? 4️⃣ Egenskaper hos olika mörka pooler i Sol, stablecoin, Memecoin och andra marknader 5️⃣ Handelsprocess för mörk pool Genomgång: före, under och efter 6️⃣Utökat innehåll: Rollen för DFlow, en framväxande aggregator på Solana, i handel med mörk pool 7️⃣ Framtidsutsikter (även känd som purjolökskärleksfantasi) ———————————————— 🚩 1. Kärnkoncept: Vad är Dark AMM? Dark AMM, även känd som Dark Pool, Private AMM (PMM) eller Proprietary AMM, är en ny typ av likviditetslösning på kedjan. Dess koncept härstammar från den "mörka poolen" av traditionell finansiering. På traditionella marknader väljer institutionella handlare att matcha i en icke-offentlig, anonym "dark pool" för att undvika att stora order påverkar marknadspriserna och exponering av handelsavsikter. I kryptovaluta uppstår detta problem i en mer kontradiktorisk form: MEV. Den öppna mempoolen och den transparenta AMM-priskurvan gör det enkelt för bots att extrahera värde från vanliga användares transaktioner genom sandwichattacker och andra medel. Således föddes Dark AMM, som i grunden skiljer sig från den traditionella AMM vi känner till (vanligtvis x*y=k-modellen) genom att den är: 1️⃣ Ogenomskinlig offertlogik (mörk): Priskurvan för traditionella AMM:er är transparent och skriven i smarta kontrakt, vilket gör att vem som helst kan förutsäga priset efter transaktionen. Citatlogiken i Dark AMM är privat och hemlig. Det är mer som en svart låda, du ber den om en offert och den ger dig en offert. 2️⃣ Privat/proprietär: Likviditet i mörk pool kommer vanligtvis inte från LP:er för detaljhandeln, utan tillhandahålls av ett litet team av professionella marknadsgaranter. Teamet använder sin egen sofistikerade, off-chain market-making-algoritm för att bestämma offerter. 3️⃣ Aktiva citat: Traditionella AMM:er väntar passivt på att handlare ska interagera. Dark AMM:er uppdaterar proaktivt och kontinuerligt sina offerter i kedjan för att svara på marknadsförändringar. När vi förstår den traditionella AMM-mekanismen hör vi ofta teorin om "varuautomater", och Dark AMM är mer som en professionell handlare som stirrar på marknadsförhållanden i realtid för att citera åt dig. ———————————————— 🚩 2. Arbetsprincip och fördelar (ta bara en titt, vi kan inte göra det här 😢 ändå) ⭕️ Arbetssätt: 1️⃣Datainmatning: Market maker-teamet kombinerar off-chain-data (som CEX) och prisflöden i realtid som tillhandahålls av on-chain-orakel. 2️⃣Algoritmisk prissättning: Dess egenutvecklade marknadsskapande algoritm beräknar konkurrenskraftiga köp- och säljpriser och omsättningsbart djup baserat på ovanstående data. 3️⃣ Uppdateringar på kedjan: Marknadsgaranter uppdaterar kontinuerligt dessa offertparametrar till program på kedjan. 4️⃣Utförande av handel: När en användare initierar en handel på en DEX-aggregator frågar aggregatorn från alla likviditetskällor, inklusive stora mörka AMM:er. Dark AMM-programmet returnerar sitt nuvarande bästa erbjudande. Om erbjudandet är det bästa av alla källor, dirigerar aggregatorns routning användarens transaktion till den för att slutföra den. ⭕️ Företagets funktioner: 1️⃣Överge front-end och fokusera på back-end: De allra flesta Dark AMM:er väljer att överge utvecklingen av användarinriktade front-end-gränssnitt och fokusera alla resurser på att bygga det mest kraftfulla back-end-offertsystemet. 2️⃣Beroende av aggregatorer: De lägger helt ut användarförvärv, transaktionsdirigering och användarupplevelse på entreprenad till DEX-aggregatorer som Jupiter. ⭕️ Huvudsakliga fördelar: 1️⃣ Bättre priser och lägre glidning för handlare: Eftersom marknadsgaranter använder komplexa modeller och konkurrerar i realtid erbjuder de snävare spreadar och bättre djup än generiska AMM-formler, vilket är den direkta anledningen till att de kan utföras. 2️⃣ Minska risken för "negativt urval" för marknadsgaranter: Negativt urval är den största smärtpunkten för marknadsgaranter, och "giftigt orderflöde" är konsekvensen av att marknadsgaranter drabbas av ogynnsamt urval, det vill säga när marknadspriset förändras drastiskt kan informerade handlare (arbitrageurer) alltid ta ledningen och låta marknadsgaranten handla till det "gamla priset", vilket resulterar i förluster. Mörka AMM:er minimerar den här risken genom att använda privat logik och snabba uppdateringar av offerter. 3️⃣ Högre kapitaleffektivitet: Professionella marknadsgaranter kan dynamiskt hantera sitt kapital utan att låsa in stora summor pengar i likviditetspooler som traditionella AMM:er. ———————————————— 🚩 3. Vilka är de viktigaste mörka poolerna på Solana DEX? —— HumidiFi, SolFi, Tessera V, ZeroFi, GoonFi, Orbic ⭕️ För närvarande finns det förmodligen tre nivåer, nämligen HumidiFi och SolFi i den första nivån, Tessera V och ZeroFi i den andra nivån och GoonFi och Orbic i den tredje nivån. Jag har sammanfattat deras respektive ranking, egenskaper och marknader som de utmärker sig på, som visas i tabellen nedan: ⚠️ Obs: Stjärnkällan är handelsvolymen i det här inlägget (4 augusti). Det särskiljs enligt de olika nivåerna av handelsvolym, bara för läsarnas bekvämlighet (det finns ingen mening med att kliva på) (rigorös 👀) Dessutom, förutom SolFi-teamet, som vi vet är Ellipsis Labs, utvecklaren av PhoenixTrade, är de andra Dark AMM-teamen nästan okända (så mystiska!). ） Kombinera sedan flera bilder för att se bilderna och prata, källorna är främst Dune( ) och Blockworks (det finns en avgift, men det finns inga pengar, så jag använde direkt bilden i inlägget) Nedan ⃣ 1️&⃣ 2️ : Dune skapad av EeKeyguy. Diagrammet till vänster har bockat av handelsvolymen för sex mörka pooler, där Humidifis tillväxt är den mest uppenbara. Som framgår av figuren till höger har dessutom den totala andelen privata transaktioner nått cirka 30 %. Om vi bara tittar på SOL/stablecoin-marknaden (eftersom handelsvolymen är den största och den mörka poolen står för nästan 50 % eller mer av Sol/stablecoin-handelsparet), är Blockworks-diagrammet (figur 3️⃣) tydligare och har en längre 👇 tidslinje I mitten av maj var de enda mörka AMM:erna på marknaden i princip SolFi och ZeroFi, som tillsammans stod för cirka 50% av andelen SOL/stablecoins I mitten av juni började nya Dark AMM:er att dyka upp. Bland dem är HumidiFi:s tillväxtmomentum det mest uppenbara (mörkblått), medan andelen SolFi och ZeroFi urholkas, särskilt SolFi. I början av juli dök Tessera V (gul) plötsligt upp och växte snabbt. Nu har HumidiFi blivit den dominerande aktören på Sol/stablecoin-marknaden och rankas på fjärde plats i Solana-programmet när det gäller handelsvolym under de senaste 7 dagarna, efter Jup Aggregator, Pumpfun AMM och Raydium CLMM. Ett stort antal transaktioner är beroende av aggregatorer: Som visas i figuren 4️below⃣ realiseras de flesta av transaktionerna i varje Dark AMM via Jupiter. ———————————————— 🚩 4. Marknadssegmentering: olika regler för olika slagfält Mörka AMM:er har olika egenskaper på olika typer av marknader: 1️⃣Mainstream Market (SOL/USDC): Detta är kärnslagfältet, som leder handelsvolymklippan. Konkurrensen här är den hårdaste och domineras av ledande mörka AMM:er som HumidiFi och SolFi. 2️⃣ Stablecoin-marknaden (som USDT/USDC): Det är ett mycket specialiserat segment som måste hantera ultralåga spreadar och unika riskmodeller, så spelare som Obric V2 föddes. 3️⃣Meme-myntmarknad: Mer fragmenterad, men i princip bara fokuserad på mega-memecoins. På grund av det stora antalet nya mynt, hög volatilitet och tillståndslöst skapande har traditionella orderböcker och AMM:er fortfarande stark vitalitet, och Dark AMM:er står bara för en liten andel av marknaden. ⭕️ Varför har Dark AMM:er ännu inte tagit sig in på marknaden för små och medelstora memecoins? Anledningen ligger i riskkontroll, eftersom riskkontroll för MM kräver: 1️⃣ Orakler: En av de viktigaste riskkontrollmetoderna för professionella marknadsgaranter är att hänvisa till pålitliga orakelpriser. Nyutgivna små och medelstora tokens prismatas inte, och marknadsgaranter kan inte prissätta och säkra. 2️⃣ Säkringskanaler: Marknadsgaranter tar på sig risken för motparter, och de måste säkra sina positioner på andra marknader (t.ex. CEX-spotmarknader eller eviga kontraktsmarknader), och endast stora memecoins har sådana säkringskanaler. 3️⃣Volatilitetskontrollerbarhet: Den extrema volatiliteten och den potentiella Rug Pull-risken för den lokala hunden är en mardröm för de flesta marknadsskapande algoritmer. ———————————————— (Den första halvan är skriven, och resten är skriven ✍️ i nästa tråd)