0 людей не интересует, но хотят поделиться☝️【В углу, где никто не заботится, объем торгов нескольких темных пулов Solana тихо вошел в десятку лучших】 Темные пулы, также известные как Dark AMM, Private AMM, Prop AMM, Dark pool, собственные AMM. Они обычно очень загадочны, без фронтенда, без сайта, без Твиттера, без продвижения, без команды, никто не обсуждает, и большая часть торгов зависит от агрегаторов. В таких условиях HumidiFi (о котором, вероятно, мало кто слышал, Dark AMM) за семь дней достиг четвертого места в программе Solana. Но я поискал в китайском сегменте и практически не нашел анализа этих Dark AMM (даже нашел кучу CA и 广子😢), поэтому здесь бросаю камень в воду, чтобы поделиться собранным контентом за последние дни. ⚠️Предупреждение о длине, я не знаю, сколько слов. Содержит следующие части, я напишу их в нескольких потоках: 1️⃣ Основные концепции темного пула и отличие от традиционных AMM 2️⃣ Принцип работы и преимущества темного пула 3️⃣ Какие основные темные пулы DEX на Solana? 4️⃣ Особенности различных темных пулов на рынках Sol, стабильных монет, Memecoin и т.д. 5️⃣ Процесс торговли в темном пуле Walkthrough: до, во время, после 6️⃣ Расширенный контент: роль нового агрегатора DFlow на Solana в торговле темными пулами 7️⃣ Перспективы (также известные как мечты лука) ———————————————— 🚩I. Основная концепция: что такое Dark AMM? Dark AMM, также известный как темный пул (Dark Pool), частный AMM (Private AMM, PMM) или собственный AMM (Proprietary AMM), является новым типом решения для ликвидности на блокчейне. Его концепция основана на традиционных финансовых "темных пулах". На традиционном рынке институциональные трейдеры, чтобы избежать воздействия крупных заказов на рыночные цены и скрыть свои торговые намерения, выбирают соответствие в непубличных, анонимных "темных пулах". В криптовалюте эта проблема проявляется в более агрессивной форме: MEV. Открытые мемори-пулы (Mempool) и прозрачные кривые ценообразования AMM позволяют ботам легко извлекать ценность из сделок обычных пользователей с помощью атак "сэндвичей" и других методов. Таким образом, Dark AMM появился на свет, и его основное отличие от традиционных AMM (обычно модели x*y=k) заключается в следующем: 1️⃣ Непрозрачная логика ценообразования (Dark): Кривые ценообразования традиционных AMM являются открытыми и прозрачными, записанными в смарт-контракты, и любой может предсказать цену после сделки. Логика ценообразования Dark AMM является частной и непубличной. Это больше похоже на черный ящик: вы запрашиваете у него цену, он дает вам котировку. 2️⃣ Драйв профессиональных маркетмейкеров (Private/Proprietary): Ликвидность темного пула обычно не поступает от розничных LP, а предоставляется несколькими профессиональными командами маркетмейкеров. Эта команда использует свои сложные, оффлайн алгоритмы маркетмейкинга для определения котировок. 3️⃣ Активные котировки: Традиционные AMM пассивно ждут, когда трейдеры взаимодействуют. Dark AMM активно и постоянно обновляет свои котировки на блокчейне в ответ на изменения на рынке. Когда мы понимаем механизмы традиционных AMM, мы часто слышим теорию "автоматического торгового аппарата", тогда как Dark AMM больше похож на профессионального трейдера, следящего за реальными котировками и предлагающего вам цену. ———————————————— 🚩II. Принцип работы и преимущества (можно просто взглянуть, все равно мы не можем это сделать😢) ⭕️Принцип работы: 1️⃣ Ввод данных: Команда маркетмейкеров сочетает оффлайн данные (например, CEX) и данные в реальном времени, предоставляемые оракулом на блокчейне. 2️⃣ Алгоритмическое ценообразование: Их частный алгоритм маркетмейкинга рассчитывает конкурентоспособные цены покупки и продажи и глубину ликвидности на основе вышеуказанных данных. 3️⃣ Обновление на блокчейне: Маркетмейкеры постоянно обновляют эти параметры котировок в программном обеспечении на блокчейне. 4️⃣ Исполнение сделок: Когда пользователь инициирует сделку на агрегаторе DEX, агрегатор запрашивает цены у всех источников ликвидности (включая все темные пулы). Программа Dark AMM возвращает свою текущую оптимальную котировку. Если его котировка является лучшей среди всех источников, маршрутизация агрегатора направит сделку пользователя к нему для завершения. ⭕️Характеристики бизнеса: 1️⃣ Отказ от фронтенда, сосредоточение на бэкенде: подавляющее большинство Dark AMM выбирают отказ от разработки интерфейса для пользователей, сосредоточив все ресурсы на создании самой мощной системы котировок на бэкенде. 2️⃣ Зависимость от агрегаторов: они полностью аутсорсят привлечение пользователей, маршрутизацию сделок и пользовательский опыт таким DEX-агрегаторам, как Jupiter. ⭕️Ключевые преимущества: 1️⃣ Предоставление трейдерам лучших цен и меньшего проскальзывания: Поскольку маркетмейкеры используют сложные модели и конкурируют в реальном времени, они могут предложить более узкие спреды и лучшую глубину, что и является непосредственной причиной их сделок. 2️⃣ Снижение риска "обратного выбора" для маркетмейкеров: Обратный выбор является самой большой проблемой для маркетмейкеров, "токсичный поток заказов" является следствием обратного выбора, когда при резких изменениях рыночной цены осведомленные трейдеры (арбитражеры) всегда могут опередить, позволяя маркетмейкерам заключать сделки по "старым ценам", что приводит к убыткам. Dark AMM может значительно снизить этот риск благодаря частной логике и быстрому обновлению котировок. 3️⃣ Более высокая эффективность капитала: Профессиональные маркетмейкеры могут динамически управлять своим капиталом, не требуя, как традиционные AMM, блокировать большие суммы средств в ликвидных пулах. ———————————————— 🚩III. Какие основные темные пулы DEX на Solana? — HumidiFi, SolFi, Tessera V, ZeroFi, GoonFi, Orbic ⭕️В настоящее время сформировались три уровня, а именно первый уровень HumidiFi и SolFi, второй уровень Tessera V и ZeroFi, а также третий уровень GoonFi и Orbic. Я подытожил их ранжирование, особенности и сильные стороны на рынках, как показано в таблице: ⚠️Примечание: звездный рейтинг основан на объеме торгов в этом посте (4 августа). Разделение по различным уровням объема сделано только для удобства читателей (без намерения принизить других) (строго👀) Кроме того, кроме команды SolFi, о которой мы знаем, что она разработала PhoenixTrade в Ellipsis Labs, другие команды Dark AMM почти никому не известны (так загадочно!) Далее, давайте посмотрим на несколько изображений, источники в основном Dune ( ) и Blockworks (платно, но у меня нет денег, поэтому я просто использовал изображения из поста) На изображениях 1️⃣&2️⃣: данные от EeKeyguy, созданные Dune. На левом изображении уже отмечены объемы торгов шести темных пулов, среди которых рост HumidiFi наиболее заметен. Кроме того, на правом изображении видно, что доля темных пулов (private) в общем объеме торгов уже достигла около 30%. Если смотреть отдельно на рынок Sol/стабильных монет (поскольку объем торгов максимален, и доля темных пулов в парах Sol/стабильные монеты составляет почти 50% или даже больше), изображение Blockworks (изображение 3️⃣) более четкое и с более длинной временной шкалой👇 В середине мая на рынке Dark AMM в основном были только SolFi и ZeroFi, которые в совокупности занимали около 50% доли Sol/стабильных монет. К середине июня начали появляться новые Dark AMM. Среди них HumidiFi демонстрирует наиболее заметный рост (темно-синий), в то время как доля SolFi и ZeroFi сокращается, особенно SolFi. В начале июля Tessera V (желтый) резко вырос и демонстрирует сильный рост. Теперь HumidiFi стал доминирующим игроком на рынке Sol/стабильных монет, его объем торгов за последние 7 дней занимает четвертое место в программе Solana, уступая только агрегатору Jup, Pumpfun AMM и Raydium CLMM. Большая часть торгов зависит от агрегаторов: как показано на изображении 4️⃣, большая часть торгов каждого Dark AMM осуществляется через Jupiter. ———————————————— 🚩IV. Сегментация рынка: разные правила на разных фронтах Dark AMM демонстрирует разные характеристики на различных типах рынков: 1️⃣ Основной рынок (SOL/USDC): это наиболее важный фронт, объем торгов значительно превышает остальные. Здесь конкуренция наиболее жесткая, это царство таких ведущих Dark AMM, как HumidiFi и SolFi. 2️⃣ Рынок стабильных монет (например, USDT/USDC): это очень специализированная ниша, требующая обработки сверхнизких спредов и уникальных риск-моделей, поэтому появились такие игроки, как Obric V2. 3️⃣ Рынок Meme-коинов: более разрозненный, но в основном сосредоточен на крупных Memecoin. Из-за множества новых монет, высокой волатильности и отсутствия необходимости в разрешении на создание, традиционные ордерные книги и AMM по-прежнему имеют сильную жизнеспособность, и Dark AMM занимает лишь небольшую долю. ⭕️Почему Dark AMM еще не может выйти на рынок средних и малых Memecoin? Причина в управлении рисками, поскольку для MM управление рисками требует: 1️⃣ Оракул: одним из основных методов управления рисками профессиональных маркетмейкеров является ссылка на надежные цены оракулов. Новые токены на малых и средних цепочках не имеют ценовых котировок, и маркетмейкеры не могут устанавливать цены и хеджировать. 2️⃣ Каналы хеджирования: маркетмейкеры несут риск контрагента, им необходимо хеджировать свои позиции на других рынках (например, на спотовом или бессрочном контрактном рынке CEX), только крупные Memecoin имеют такие каналы хеджирования. 3️⃣ Контроль волатильности: крайняя волатильность и потенциальный риск Rug Pull у "土狗" являются кошмаром для большинства алгоритмов маркетмейкинга. ———————————————— (Первая половина завершена, оставшуюся часть напишу в следующем потоке✍️)