Nehmen wir Marinade @MarinadeFinance als Beispiel, um zu diskutieren, warum das Rückkaufmodell des Protokollwerts attraktiv ist. Freunde in der Gruppe haben mich immer wieder gebeten, einen Artikel über die Token-Ökonomie von Protokollen zu schreiben, um als Bewertungsgrundlage für frühe Projekte zu dienen. Dieser Artikel konzentriert sich auf den DeFi-Sektor und diskutiert das Bewertungssystem. Ursprünglich konnte das Governance-Recht von YFI die Liquidität lenken, was auch der erste Weg war, wie Governance-Rechte an der Einkommensverteilung teilnahmen. Governance-Rechte können an Entscheidungen auf Protokollebene teilnehmen, aber wenn die Preise zu fallen beginnen, kann die Governance die Nachfrage nicht langfristig aufrechterhalten. Dies wurde unzählige Male verifiziert, und auch Uni wird oft vorgeworfen, keine Befugnisse zu haben. Derzeit: Der $MNDE-Token von Marinade hat derzeit Anwendungen in der Governance und im Stimmrecht der Validatoren, um Wert über den "Stake Allocation Market" zu erfassen, was sich dann auf die Einflussnahme der Validatoren bei den Staking-Obergrenzen auswirkt und die direkte Wertschöpfung verringert. Heute: Marinade plant, bis September 2025 Einnahmen zu verwenden, um MNDE auf dem Markt zurückzukaufen. Kann der Rückkauf also die langfristige Entwicklung des Projekts unterstützen? Projekte wie Hype, Aave, dYdX, Jup und Betrüger wie soon verwenden Protokolleinnahmen, um Token vom Markt zu kaufen und zu verbrennen. Warum stabilisieren einige die Preise, während andere bei positiven Nachrichten verkaufen? Das erfolgreichste unter ihnen ist wahrscheinlich Hype. Das Besondere an Hyperliquid ist, dass der Rückkauf ein unverzichtbarer Teil seines Wirtschaftsmodells ist. Diese basieren auf den Fundamentaldaten von Hype und dem offensichtlichen Rückkaufmechanismus durch die Fundamentaldaten. Wie steht es um $MNDE? Protokollwert: Der gesamte gesperrte Betrag (TVL) von Marinade beträgt 11 Millionen SOL (bei $195/SOL etwa 2,1 Milliarden Dollar), wobei die native Staking- und Liquiditäts-Staking jeweils etwa 50% ausmachen. Das Protokoll kann jährlich über 10 Millionen Dollar Einnahmen generieren, während die aktuelle Marktkapitalisierung von MNDE nur etwa 45 Millionen Dollar beträgt. Auf der Compliance-Ebene: Marinade wurde als exklusiver Staking-Dienstleister für den ersten Solana ETF (Canary) in den USA benannt und hat sich gleichzeitig mit BitGo verbunden (zertifiziert durch SOC2, verwaltet Vermögenswerte von über 100 Milliarden Dollar). Zusammenfassend: Es gibt gute Fundamentaldaten und die aktuelle Bewertung ist unterbewertet, neue Governance-Vorschläge arbeiten daran, das Wertschöpfungsproblem von MNDE zu beheben. Für Projekte mit echtem Einkommen ist der Rückkauf eine Verbesserung der Fundamentaldaten, genau wie Uni keinen Gewinnverteilungsmechanismus aktivieren muss.

Jede Innovation in der DeFi-Token-Ökonomie ist eine Erkundung der Rechte der Token und der Verteilung der Interessen der Inhaber. Synthetix hat das Liquiditäts-Mining eingeführt. Compound hat die Governance-Rechte an seinen Token übertragen. Der YFI-Token wird verwendet, um durch Liquiditäts-Mining Liquidität zu lenken und hat die Governance-Rechte des Protokolls. Helium verwendet ein Multi-Token-Modell, um Spekulation und Praktikabilität zu unterscheiden. Als ETH die 4000 überschreitet, wird weiterhin ein solches Ponzi betrieben, um innovationslevelnde Flywheel-Effekte voranzutreiben.