$SBET $BMNR Laut @fundstrat sind einige Faktoren, die die mNAV-Prämien von Treasury-Fahrzeugen beeinflussen:
1. KGV
2. Liquidität / Volumen
3. Geschwindigkeit (Rate, mit der ETH pro Aktie steigt)
4. Sovereign Put (Wert für einen großen Käufer)
Lass uns jeden einzelnen betrachten.
$SBET KGV
Sharplink hält derzeit 521.939 ETH vollständig gestaked und wird 3,25% oder 17.000 ETH an jährlichen Belohnungen verdienen. Heute sind das etwa 63 Millionen Dollar an *Nettoeinkommen* abzüglich Betriebskosten.
Tom verweist auf den S&P 500, der mit dem 29-fachen Gewinn gehandelt wird und eine Bewertung von 1,8 Milliarden Dollar implizieren würde.
$BMRN KGV
Bitmine hält derzeit 833.137 ETH, hat jedoch noch nicht mit dem Staking begonnen.
Wir können auch annehmen, dass diese Fahrzeuge weiterhin ETH-Bestände aufbauen, weiter in renditegenerierende Möglichkeiten (z. B. Restaking, Linea usw.) vordringen und ETH an Wert gewinnen wird.
Liquidität / Volumenprämie
$SBET führte im Juli mit einem erheblichen Abstand $BMNR im täglichen nominalen Handelsvolumen an, was bemerkenswert war, da es seit seiner Einführung mit einer kleineren Marktkapitalisierung gehandelt wurde.
Liquidität / Volumenprämie
Auf kumulativer Basis hat $SBET mehr nominales Volumen als $BMNR gehandelt. Allerdings liegen die beiden bis zum 5. August nahezu gleichauf, wobei Bitmine im August höhere Volumina verzeichnet.
Velocity / ETH-Konzentration
Tom teilt mit, dass Treasury-Fahrzeuge eine Prämie für das Halten des zugrunde liegenden Vermögenswerts verlangen, da sie aktiv die ETH pro Aktie der Aktionäre erhöhen.
Seit dem 2. Juni hat $SBET die ETH-Konzentration um 83 % auf 3,66 ETH pro 1.000 Aktien erhöht.
Staking beschleunigt dies.
Velocity / ETH Konzentration
$BMNR hat keine ETH Konzentrationsmetriken geteilt, aber angeblich den zugrunde liegenden Wert pro Aktie auf über $20 erhöht.
Souveräner Put
Tom erklärt, dass in einer Welt, in der Regierungen versuchen, Milliarden von Dollar an Ethereum zu erwerben, der einfachste Weg, dies zu tun, über Treasury-Fahrzeuge und nicht über den offenen Markt führt.
Und das erfordert eine Prämie.
Souveräner Put
$BMNR hat begonnen, sich von der Masse abzuheben und ist mit ~$3 Milliarden in ETH der größte ETH-Inhaber auf dem Planeten, mit dem erklärten Ziel, bis zu 5,0 % des Gesamtangebots zu erwerben. $SBET ist mit ~$2 Milliarden auf Platz 2.
Sowohl $SBET als auch $BMNR werden bei etwa 1,5x mNAV gehandelt, und wenn Sie glauben, dass Prämien eine Funktion von PE + Liquidität + Geschwindigkeit + Staatsanleihen sind...
Das könnte zu niedrig sein.
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