$SBET $BMNR De acordo com @fundstrat, alguns fatores que influenciam os prémios mNAV dos veículos de tesouraria são:
1. P/E
2. Liquidez / Volumes
3. Velocidade (taxa à qual o ETH por ação aumenta)
4. Sovereign Put (valor para um grande adquirente)
Vamos analisar cada um.
$SBET P/E
A Sharplink atualmente detém 521,939 ETH totalmente apostados e ganhará 3,25% ou 17,000 ETH em recompensas anuais. Hoje, isso representa cerca de $63M em *rendimento líquido* anual menos despesas operacionais.
Tom aponta para o S&P 500, que é negociado a 29x lucros e implicaria uma avaliação de $1.8bn.
$BMRN P/E
A Bitmine atualmente detém 833.137 ETH, mas ainda não começou a fazer staking.
Podemos também assumir que estes veículos continuarão a aumentar as suas participações em ETH, aventurando-se mais em oportunidades de geração de rendimento (por exemplo, restaking, Linea, etc.), e que o ETH irá valorizar.
Prémio de Liquidez / Volume
O $SBET liderou amplamente o $BMNR em volume de negociação nominal diário durante julho, o que foi notável dado que tinha um capital de mercado menor desde a sua criação.
Prémio de Liquidez / Volume
De forma cumulativa, o $SBET negociou mais volume nominal do que o $BMNR. No entanto, os dois estão quase em par até 5 de agosto, com a Bitmine a experienciar volumes mais altos em agosto.
Velocidade / Concentração de ETH
Tom compartilha que os veículos de tesouraria exigem um prêmio para manter o ativo subjacente porque aumentam ativamente o ETH por ação dos acionistas
Desde 2 de junho, o $SBET aumentou a Concentração de ETH em 83% para 3,66 ETH por 1.000 ações
O staking acelera isso
Velocidade / Concentração de ETH
$BMNR não partilhou métricas de Concentração de ETH, mas supostamente aumentou o valor subjacente por ação para mais de $20
Put Soberano
Tom afirma que, num mundo onde os governos estão a tentar adquirir bilhões de dólares em Ethereum, o caminho mais fácil para fazê-lo é através de veículos de tesouraria em vez de no mercado aberto.
E isso exige um prémio.
Soberano Put
$BMNR começou a distanciar-se do grupo como o maior detentor de ETH do planeta, com cerca de $3 bilhões em ETH e um objetivo declarado de adquirir até 5,0% do suprimento total. $SBET é o #2 com cerca de $2 bilhões.
Tanto $SBET como $BMNR negociam a cerca de 1,5x mNAV e se você acredita que os prémios são uma função de PE + Liquidez + Velocidade + Puts Soberanos...
Isso pode ser demasiado baixo.
1,86 mil
8
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