Příležitost Alpha stále existuje a my vyřešíme investiční logiku DePIN od nuly

Originální název: "IOSG Weekly Brief|DePIN 101 #275"

Původní autor: Jiawei, IOSG Ventures

Zdroj: Stupně šedi

Společnost Grayscale napsala na začátku tohoto roku výzkumnou zprávu o DePIN a výše uvedená tabulka ukazuje nejlepší projekty DePIN a jejich tržní kapitalizaci. Od začátku roku 2022 jsou DePIN a AI srovnávány jako dva nové směry investic do kryptoměn. Zdá se však, že v oblasti DePIN se neobjevuje jediný ikonický projekt. (Helium je hlavní projekt, ale Helium dokonce předchází konceptu DePIN; Bittensor, Render a Akash v tabulce, další jsou klasifikovány jako stopy AI)

Tímto způsobem nemá DePIN dostatečně silný projekt faucetu, aby otevřel strop této dráhy. V příštích 1-3 letech může být v DePIN stopě nějaká alfa.

Tento článek se pokouší od základu vyřešit investiční logiku DePIN, včetně toho, proč je DePIN investiční stopou hodnou naší pozornosti, a navrhuje jednoduchý analytický rámec. Vzhledem k tomu, že DePIN je komplexní koncept, který pokrývá mnoho různých dílčích stop, tento článek se trochu oddálí, vysvětlí koncept z abstraktní perspektivy, ale stále uvede několik konkrétních příkladů.

Proč se zajímat o investování do DePIN

DePIN není módní slovo

V první řadě je třeba si ujasnit, že decentralizace infrastruktury fyzického světa není žádný líbivý nápad, natož jednoduchá "narativní hra", ale lze ji realizovat. V DePIN skutečně existují scénáře, kdy decentralizace může něco "umožnit" nebo "optimalizovat".

Zde jsou dva jednoduché příklady:

Zdroj: IOSG

Například v telekomunikačním sektoru, na americkém trhu, tradiční telekomunikační operátoři (jako AT&T, T-Mobile) často potřebují investovat miliardy dolarů do aukcí spektrálních licencí a zavádění základnových stanic, a pak platit 200 000 až 500 000 dolarů za každou makro základnovou stanici pokrývající poloměr 1-3 kilometry. V dvaadvacetileté aukci 5G spektra v pásmu 3,45 GHz, kterou pořádala Federální komise pro komunikace (FCC), investovala AT&T 9 miliard dolarů, což z ní činí nejdražšího operátora. Tento centralizovaně řízený model infrastruktury vedl k vysokým cenám komunikačních služeb.

Helium Mobile přiděluje tyto počáteční náklady každému uživateli prostřednictvím komunitního crowdsourcingu a jednotlivcům stačí zakoupit hotspotová zařízení za 249 nebo 499 USD, aby se dostali k síti, čímž se stanou "mikrooperátory" a přimějí komunitu ke spontánnímu propojení prostřednictvím tokenových pobídek, čímž se sníží celková investice. Verizon stál asi 200 000 dolarů za nasazení makro základnové stanice, zatímco Helium bylo schopno dosáhnout přibližného pokrytí nasazením asi 100 hotspotů s celkovými náklady asi 50 000 dolarů, což je snížení nákladů asi o 75 %.

Kromě toho v oblasti dat AI musí tradiční společnosti zabývající se umělou inteligencí platit až 300 milionů dolarů ročně na poplatcích API platformám, jako je Reddit a Twitter, aby získaly tréninková data, a procházet data pomocí Bright Data (rezidenční proxy) a Oxylabs (proxy datových center). Nejen to, ale také stále více čelí stále větším autorským a technickým omezením, což ztěžuje zajištění souladu a rozmanitosti zdrojů dat.

Grass toto dilema řeší distribuovaným webovým scrapingem, který uživatelům umožňuje stahovat rozšíření prohlížeče pro sdílení nečinné šířky pásma, pomoc při scrapingu veřejných webových dat a získávání odměn v podobě tokenů. Tento model dramaticky snižuje náklady na získávání dat pro společnosti zabývající se umělou inteligencí a zároveň umožňuje rozmanitost dat a geografickou distribuci. Podle Grasse je v současné době do sítě zapojeno 109 755 404 IP adres ze 190 zemí, což přispívá v průměru 1 000 terabajty internetových dat denně.

Shrneme-li to, jedním z výchozích bodů investování do DePIN je to, že decentralizovaná fyzická infrastruktura má příležitost fungovat lépe než tradiční fyzická infrastruktura, nebo dokonce dělat věci, které tradiční metody neumí.

Slouží jako místo setkání pro infra a spotřebitele

Jako dvě hlavní linie kryptoinvestic čelí infrastruktura a spotřebitel každý určitým problémům.

Infrastrukturní projekty mají obecně dvě charakteristiky: jednou je, že technické atributy jsou velmi silné, jako jsou ZK, FHE, MPC a další technologie mají vysoký práh, a existuje určitý rozpor ve vnímání trhu. Za druhé, kromě známých Layer1/2, cross-chain bridge, sázek a dalších projektů, které mohou přímo oslovit koncové uživatele, je většina Infra ve skutečnosti toB. Vývojářské nástroje, vrstvy dostupnosti dat, orákula, koprocesory atd. jsou od uživatele poměrně daleko.

Tyto dva body ztěžují projektu Infra propagaci myšlení uživatelů a šíření je slabé. Přestože prémiová infrastruktura má určité množství PMF a příjmů a je schopna sama projít cyklem, v tržních podmínkách, kde je pozornost vzácná, nedostatek mindshare ztěžuje provádění post-listingů.

Na druhou stranu spotřebitelé jsou dobří v přímém kontaktu s koncovými uživateli, což má přirozenou výhodu v zachycení mindshare. Nové koncepty však mohou být trhem snadno zfalšovány a po přepnutí na trh mohou dokonce klesnout. Takové projekty mají tendenci spadat do cyklu od narativních přes krátkodobé výbuchy až po pokles falzifikace s krátkými životními cykly. Příkladem mohou být friend.tech a Farcaster, abychom jmenovali alespoň některé.

Růst, sdílení mysli a kótování jsou všechny otázky, o kterých se v tomto cyklu hodně diskutovalo. Celkově může DePIN lépe vyřešit dilema kombinace výše uvedených dvou bodů a najít rovnováhu.

DePIN je postaven na skutečných potřebách fyzického světa, jako je energie, bezdrátové sítě atd., a vysoce kvalitní projekty DePIN mají solidní PMF a výnosy, které není snadné zfalšovat a trh je snadno pochopitelný. Například neomezený datový tarif Helium za 30 $ měsíčně je samozřejmě levnější než plány nabízené tradičními operátory. DePIN má také potřebu používat uživatelskou stranu, což může zachytit mindshare. Uživatelé si například mohou stáhnout zásuvný modul prohlížeče Grass, aby přispěli svou vlastní nečinnou šířkou pásma, a Grass dosáhl 2,5 milionu uživatelů na koncových bodech, z nichž mnozí nejsou nativní uživatelé. Totéž platí pro další tratě jako je eSIM, WiFi, data v autě a tak dále, které jsou uživateli velmi blízké.

Investiční rámec DePIN

Zdroj: Messari, IOSG

směr

Intuitivně jsou 5G a bezdrátové sítě velkými trhy a data ve vozidlech a údaje o počasí jsou malými trhy. Ze strany poptávky, ať už se jedná o rigidní poptávku (5G) nebo silnou poptávku. Navíc, protože podíl 5G na tradičním trhu je velmi velký, i když DePIN dokáže zachytit jeho malou část, tržní kapacita je pod velikostí kryptoměny poměrně značná.

produkty

Podle zprávy ve stupních šedi je model DePIN vhodný zejména pro odvětví s vysokými kapitálovými požadavky, vysokými překážkami vstupu, zjevnými monopolními vzorci a nedostatečným využitím zdrojů. Odpověď na otázku PMF závisí v podstatě na dvou věcech.

Zdroj: Hivemapper

Na straně nabídky, zda DePIN dělá to, co se původně dělat nedalo, nebo má oproti původnímu řešení významnou výhodu (náklady, efektivita atd.). Například v oblasti sbírky map, kde se nachází Hivemapper, jsou nejméně tři hlavní problémy s tradiční sbírkou map:

· Tradičně bylo spoléhání se na specializované flotily a ruční anotace nákladné a špatně škálovatelné

· Google Street View má dlouhý aktualizační cyklus a nízké pokrytí v odlehlých oblastech

· Centralizovaní poskytovatelé mapových služeb mají monopol na cenovou sílu dat

Hivemapper na druhou stranu prodává palubní kamery, které uživatelům umožňují sbírat data a pomocí crowdsourcingu proměnit sběr dat v něco, co uživatelé dělají při každodenním řízení. Proveďte uživatele tokenovými pobídkami a upřednostněte zdroje v oblastech s vysokou poptávkou. Na straně poptávky musí mít produkty poskytované DePIN skutečnou tržní poptávku a nejlepší je mít silnou ochotu platit. Ve stejném příkladu může Hivemapper prodávat mapová data společnostem, jako je autonomní řízení, logistika, pojišťovnictví a obce, a ověřit klíčové potřeby. Pokud jde o hardware, Multicoin otevírá svůj článek z roku 2023, Zkoumání designového prostoru sítí DePIN, o hardwaru. Autor by zde rád dodal několik bodů.

Časová osa hardwaru může být shrnuta jako "Výroba-Prodej-Distribuce-Údržba".

Výroba: Navrhuje a vyrábí projektový tým hardware sám, nebo používá stávající hardware? Například Helium nabízí oba typy vlastních hotspotů a lze je integrovat se stávajícími WiFi sítěmi. Nebo se jedná o projekt DePIN pro výpočty a úložiště, který může přímo využívat stávající grafické karty a pevné disky atd.

· Prodej: Cena prodeje je jasně označena, což znamená, že uživatelé budou počítat cyklus návratnosti na základě potenciálních výnosů. Domácí mobilní hotspot společnosti Helium stojí 249 USD a sběrač dat ve vozidle společnosti DIMO stojí 1 331 USD.

· Distribuce: Jak distribuovat? S distribucí je spojeno mnoho nejistot: včasnost logistiky, náklady na dopravu a dodací lhůty od předprodeje, abychom jmenovali alespoň některé. U projektů zaměřených na globální měřítko může nevhodné rozmístění návrhů a nástrojů výrazně zpomalit harmonogram projektu.

Údržba: Co musí uživatelé udělat pro údržbu hardwaru? Některá zařízení mohou být znehodnocena nebo opotřebována. Nejjednodušším příkladem údržby je Grass, kde uživatelům stačí stáhnout rozšíření prohlížeče a žádat o žádné další akce; Nebo je to možná hotspot pro Helium, který je prostě potřeba nainstalovat a spustit nepřetržitě. Složitější to může být, pokud jde o solární energii a podobně.

Kombinací výše uvedených bodů je nejjednodušším modelem Grassův model - přímo využívající stávající šířku pásma sítě, bez výroby a distribuce, bez překážek vstupu pro uživatele a bez nutnosti prodeje, což pomáhá rychle škálovat síť v rané fázi projektu. Je pravda, že projekty v každém směru mají jiné hardwarové potřeby. Ale hardware je o tření při počátečním přijetí. V raných fázích projektu platí, že čím menší tření, tím lépe, a jak projekt dozrává, může určité tření vést k retenci a určitému stupni vazby. U start-up týmů je nutné kontrolovat výběr cesty a investice do hardwaru, a to spíše postupně než ze dne na den.

Představte si, že pokud není snadné přejít od "výroba-prodej-distribuce-údržba", proč by se pak uživatelé měli zapojovat, pokud neexistuje velmi silná a deterministická pobídka?

Tokenová ekonomika

Návrh mechanismu tokenů je jedním z nejnáročnějších aspektů projektu DePIN. Na rozdíl od projektů v jiných sférách musí DePIN motivovat různé účastníky sítě již v rané fázi, takže token musí být spuštěn ve velmi rané fázi projektu. Toto téma je vhodné pro nový článek o případových studiích a tento článek nebude rozšiřován.

tým

V poměru týmů musí mít zakladatel alespoň jedno z následujících zkušeností: za prvé, pracoval v tradičních společnostech v oboru a má bohaté zkušenosti a je zodpovědný za praktické implementační záležitosti, jako jsou technologie a produkty, a za druhé, je krypto-domorodec, rozumí tokenové ekonomice a budování komunity a rozlišuje podobnosti a rozdíly mezi preferencemi a mentálními modely uživatelů kryptoměn a neuživatelů kryptoměn.

jiný

Regulační otázky, jako je sběr silničních snímků a dat v rámci země, jsou samozřejmě velmi citlivé.

Stručné shrnutí

Kryptoměny v tomto cyklu skutečně "neprolomily kruh" a zdá se, že jsme stále daleko od toho, abychom byli přijati uživateli mimo kruh. Krátkodobé pobídky nabízené některými kryptografickými aplikacemi jsou důvodem, proč je uživatelé používají, ale nemohou vydržet. Ekonomické přínosy odvozené z DePIN ze spodní vrstvy mají potenciál nahradit tradiční infrastrukturu na straně uživatele, čímž je dosaženo udržitelnosti aplikací a masového přijetí.

Zdroj: Helium

Přestože kombinace DePIN a reality vytváří dlouhý vývojový cyklus, již nyní vidíme určité světlo ve vývoji Helium Mobile: Helium Mobile se spojilo se společností T-Mobile za účelem bezproblémového přepínání uživatelských zařízení na celostátní 5G síť T-Mobile, například když uživatelé opustí oblast komunitního hotspotu Helium, automaticky se připojí k základnové stanici T-Mobile, aby se vyhnuli přerušení signálu. Začátkem tohoto roku společnost Helium oznámila partnerství s globálním telekomunikačním gigantem Telefónica s cílem zahájit svou expanzi v Jižní Americe nasazením hotspotů Helium Mobile 5G v Mexico City a Oaxace. Mexická dceřiná společnost Telefónica, Movistar, má přibližně 2,3 milionu předplatitelů a partnerství tyto předplatitele propojuje přímo se sítí 5G společnosti Helium.

Kromě výše uvedené diskuse se také domníváme, že DePIN má dvě jedinečné výhody:

1. Ve srovnání s tradičními monopolními velkými podniky má DePIN flexibilnější metody a prostředky nasazení a může sladit pobídky v rámci ekosystému prostřednictvím tokenového modelu. Například tradičnímu telekomunikačnímu průmyslu obvykle dominuje několik gigantů a postrádá motivaci k inovacím. Například ve venkovských oblastech neexistuje žádná motivace pro tradiční operátory k nasazení kvůli jejich rozptýlenému obyvatelstvu a nízké a časově náročné návratnosti investic. A se správným návrhem tokenomiky lze síť povzbudit k nasazení v místech, kde je hotspotů málo. Totéž platí pro Hivermapper, který nastavil vyšší pobídky tam, kde jsou mapové zdroje vzácné.

2. DePIN má příležitost přinést pozitivní externality. Od nákupu internetových dat shromážděných společností Grass společností zabývající se umělou inteligencí, nákupu mapových dat na úrovni ulic Hivemapperu společností zabývající se autonomním řízením a nízkonákladového datového tarifu společnosti Helium Mobile může DePIN skutečně překročit oblast kryptoměn a přinést hodnotu do reálného života a dalších odvětví a zpětně zásobovat celý ekosystém prostřednictvím tokenové ekonomiky. Jinými slovy, tokeny DePIN jsou kryty skutečnou hodnotou, nikoli Ponziho modelem.

DePIN se samozřejmě potýká i s mnoha nejistotami: například s nejistotou v časovém cyklu kvůli provoznímu hardwaru, regulačním rizikům, rizikům due diligence a podobně. Abychom to shrnuli, DePIN je cesta, na kterou se zaměříme v roce 2025, a v budoucnu budeme provádět další výzkumy související s DePIN.

Odkaz na původní článek