L'opportunità dell'alfa è ancora presente e risolveremo da zero la logica di investimento di DePIN

Titolo originale: "IOSG Weekly Brief|DePIN 101 #275"

Autore originale: Jiawei, IOSG Ventures

Fonte: Scala di grigi

Grayscale ha scritto un rapporto di ricerca su DePIN all'inizio di quest'anno e la tabella sopra mostra i principali progetti DePIN e la loro capitalizzazione di mercato. Dall'inizio del 2022, DePIN e AI sono stati confrontati come due nuove direzioni per gli investimenti in criptovalute. Tuttavia, non sembra esserci un singolo progetto iconico emergente nello spazio DePIN. (Helium è un progetto principale, ma Helium precede persino il concetto di DePIN; Bittensor, Render e Akash nella tabella, altri sono classificati come tracce AI)

In questo modo, DePIN non ha un progetto di rubinetto abbastanza forte da aprire il soffitto di questo binario. Potrebbe esserci un po' di alfa nel percorso DePIN nei prossimi 1-3 anni.

Questo articolo tenta di riordinare da zero la logica di investimento di DePIN, compreso il motivo per cui DePIN è un percorso di investimento degno della nostra attenzione, e propone un semplice quadro analitico. Poiché DePIN è un concetto completo che copre molte sottotracce diverse, questo articolo si allontanerà un po', spiegando il concetto da una prospettiva astratta, ma fornendo comunque alcuni esempi concreti.

Perché preoccuparsi dell'investimento DePIN

DePIN non è una parola d'ordine

Prima di tutto, deve essere chiaro che decentralizzare l'infrastruttura del mondo fisico non è un'idea fantasiosa, figuriamoci un semplice "gioco narrativo", ma può essere implementato. Ci sono infatti scenari in DePIN in cui la decentralizzazione può "abilitare" qualcosa o "ottimizzare" qualcosa.

Ecco due semplici esempi:

Fonte: IOSG

Nel settore delle telecomunicazioni, ad esempio, nel mercato statunitense, gli operatori di telecomunicazioni tradizionali (come AT&T, T-Mobile) devono spesso investire miliardi di dollari in aste di licenze per lo spettro e nell'implementazione di stazioni base, per poi pagare da $ 200.000 a $ 500.000 per ogni macro stazione base che copre un raggio di 1-3 chilometri. In un'asta della Federal Communications Commission (FCC) durata 22 anni sullo spettro 5G nella banda a 3,45 GHz, AT&T ha investito 9 miliardi di dollari, diventando così l'operatore più costoso. Questo modello di infrastruttura centralizzata ha portato a prezzi elevati per i servizi di comunicazione.

Helium Mobile assegna questo costo iniziale a ciascun utente attraverso il crowdsourcing della comunità e gli individui devono solo acquistare $ 249 o $ 499 di dispositivi hotspot per accedere alla rete, diventando un "micro-operatore" e guidando la comunità a fare rete spontaneamente attraverso incentivi token, riducendo così l'investimento complessivo. Verizon è costata circa $ 200.000 per implementare una stazione base macro, mentre Helium è stata in grado di ottenere una copertura approssimativa implementando circa 100 dispositivi hotspot a un costo totale di circa $ 50.000, una riduzione dei costi di circa il 75%.

Inoltre, nel campo dei dati di intelligenza artificiale, le aziende di intelligenza artificiale tradizionali devono pagare fino a 300 milioni di dollari all'anno in commissioni API a piattaforme come Reddit e Twitter per ottenere dati di addestramento e scansionare i dati con l'aiuto di Bright Data (proxy residenziali) e Oxylabs (proxy per data center). Non solo, ma si trova anche ad affrontare sempre più restrizioni tecniche e di copyright, rendendo difficile garantire la conformità e la diversità delle fonti di dati.

Grass risolve questo dilemma con il web scraping distribuito, che consente agli utenti di scaricare estensioni del browser per condividere la larghezza di banda inattiva, aiutare a raschiare i dati web pubblici e guadagnare ricompense in token per questo. Questo modello riduce drasticamente i costi di acquisizione dei dati per le aziende di intelligenza artificiale, consentendo al contempo la diversità dei dati e la distribuzione geografica. Secondo Grass, ci sono attualmente 109.755.404 indirizzi IP provenienti da 190 paesi che partecipano alla rete, contribuendo con una media di 1.000 terabyte di dati Internet al giorno.

Per riassumere, uno dei punti di partenza dell'investimento in DePIN è che l'infrastruttura fisica decentralizzata ha l'opportunità di fare meglio dell'infrastruttura fisica tradizionale, o addirittura di fare cose che i metodi tradizionali non possono.

Fungere da punto d'incontro tra Infra e Consumer

Essendo le due principali linee di investimento in criptovalute, Infra e Consumer devono affrontare alcuni problemi.

I progetti infrastrutturali hanno generalmente due caratteristiche: una è che gli attributi tecnici sono molto forti, come ZK, FHE, MPC e altre tecnologie hanno una soglia alta, e c'è una certa discrepanza nella percezione del mercato. In secondo luogo, oltre al familiare Layer1/2, al bridge cross-chain, allo staking e ad altri progetti che possono raggiungere direttamente gli utenti finali, la maggior parte dell'Infra è in realtà toB. Gli strumenti di sviluppo, i livelli di disponibilità dei dati, gli oracoli, i coprocessori e così via sono relativamente lontani dall'utente.

Questi due punti rendono difficile per il progetto Infra promuovere la condivisione mentale degli utenti, e la diffusione è scarsa. Sebbene Premium Infra abbia una certa quantità di PMF e di entrate, e sia in grado di attraversare il ciclo in modo autosufficiente, in condizioni di mercato in cui l'attenzione è scarsa, la mancanza di mindshare rende difficile fare post-quotazioni.

D'altra parte, i consumatori sono bravi a rivolgersi direttamente agli utenti finali, il che ha un vantaggio naturale nella cattura di mindshare. Ma i nuovi concetti possono essere facilmente falsificati dal mercato e possono persino precipitare dopo un passaggio a caldo. Tali progetti tendono a cadere in un ciclo che va dalla narrazione a esplosioni a breve termine fino al declino della falsificazione, con cicli di vita brevi. Gli esempi includono friend.tech e Farcaster per citarne alcuni.

La crescita, la mindshare e la quotazione sono tutte questioni che sono state discusse molto in questo ciclo. Nel complesso, DePIN può risolvere meglio il dilemma di combinare i due punti precedenti e trovare un equilibrio.

DePIN è costruito sulle reali esigenze del mondo fisico, come l'energia, le reti wireless, ecc., e i progetti DePIN di alta qualità hanno un solido PMF e entrate, che non sono facilmente falsificabili e facilmente comprensibili dal mercato. Ad esempio, il piano dati illimitato da $ 30 al mese di Helium è ovviamente più economico dei piani offerti dagli operatori tradizionali. DePIN ha anche la necessità di utilizzare il lato utente, che può catturare la condivisione della mente. Ad esempio, gli utenti possono scaricare il plug-in del browser di Grass per contribuire con la propria larghezza di banda inattiva e Grass ha raggiunto 2,5 milioni di utenti sugli endpoint, molti dei quali sono utenti non nativi delle criptovalute. Lo stesso vale per altre tracce come eSIM, WiFi, dati in auto e così via, che sono molto vicine all'utente.

Quadro di investimento DePIN

Fonte: Messari, IOSG

direzione

Intuitivamente, il 5G e le reti wireless sono i grandi mercati, mentre i dati a bordo dei veicoli e i dati meteorologici sono mercati piccoli. Dal lato della domanda, che si tratti di una domanda rigida (5G) o di una domanda forte. Inoltre, poiché la quota del 5G nel mercato tradizionale è molto ampia, anche se DePIN può catturarne una piccola parte, la capacità di mercato è piuttosto considerevole sotto le dimensioni delle Crypto.

prodotti

Secondo il rapporto grayscale, il modello DePIN è particolarmente adatto per i settori con elevati requisiti di capitale, elevate barriere all'ingresso, evidenti modelli di monopolio e sottoutilizzo delle risorse. La risposta alla domanda sul PMF dipende essenzialmente da due fattori.

Fonte: Hivemapper

Dal punto di vista dell'offerta, se DePIN fa ciò che non è stato possibile fare in primo luogo o ha un vantaggio significativo rispetto alla soluzione originale (costi, efficienza, ecc.). Ad esempio, nel percorso di raccolta delle mappe in cui si trova Hivemapper, ci sono almeno tre problemi principali con la raccolta di mappe tradizionale:

· Tradizionalmente, affidarsi a flotte specializzate e all'annotazione manuale è stato costoso e scarsamente scalabile

· Google Street View ha un lungo ciclo di aggiornamento e una bassa copertura nelle aree remote

· I fornitori centralizzati di servizi cartografici hanno il monopolio del potere di determinazione dei prezzi dei dati

Hivemapper, d'altra parte, vende dashcam che consentono agli utenti di raccogliere dati e utilizza il crowdsourcing per trasformare la raccolta di dati in qualcosa che gli utenti fanno nella loro guida quotidiana. Guida gli utenti attraverso incentivi token e assegna priorità alle risorse per le aree ad alta domanda. Dal lato della domanda, i prodotti forniti da DePIN devono avere una reale domanda di mercato, ed è meglio avere una forte disponibilità a pagare. Nello stesso esempio, Hivemapper può vendere i dati delle mappe ad aziende come la guida autonoma, la logistica, le assicurazioni e i comuni, e le esigenze chiave vengono verificate. Per quanto riguarda l'hardware, Multicoin apre il suo articolo del 2023, Exploring The Design Space Of DePIN Networks, sull'hardware. L'autore desidera aggiungere alcuni punti qui.

La tempistica per l'hardware può essere riassunta come "Produzione-Vendita-Distribuzione-Manutenzione".

Produzione: il team di progetto progetta e produce l'hardware da solo o utilizza l'hardware esistente? Ad esempio, Helium offre entrambi i tipi di hotspot di proprietà e può integrarsi con le reti WiFi esistenti. Oppure si tratta di un progetto DePIN per l'elaborazione e l'archiviazione, che può utilizzare direttamente le schede grafiche e i dischi rigidi esistenti, ecc.

Vendite: il prezzo delle vendite è chiaramente indicato, il che significa che gli utenti calcoleranno il ciclo di rimborso in base alle entrate potenziali. L'hotspot mobile domestico di Helium costa $ 249 e il raccoglitore di dati a bordo del veicolo di DIMO costa $ 1.331.

· Distribuzione: come distribuire? Ci sono molte incertezze coinvolte nella distribuzione: la tempestività logistica, i costi di trasporto e i tempi di consegna dalle prevendite, solo per citarne alcuni. Per i progetti che mirano a una scala globale, una distribuzione inappropriata di progetti e strumenti può rallentare significativamente la pianificazione del progetto.

· Manutenzione: cosa devono fare gli utenti per la manutenzione dell'hardware? Alcune apparecchiature possono essere deprezzate o usurate. L'esempio più semplice di manutenzione è Grass, in cui gli utenti devono solo scaricare un'estensione del browser e non chiedere ulteriori azioni; O forse è un hotspot per Helium, che deve solo essere installato ed eseguito continuamente. Può essere più complicato quando si tratta di energia solare e così via.

Combinando i punti precedenti, il modello più semplice è il modello di Grass: utilizza direttamente la larghezza di banda della rete esistente, nessuna produzione e distribuzione, nessuna barriera all'ingresso per gli utenti e nessuna vendita richiesta, il che aiuta a scalare rapidamente la rete nelle prime fasi del progetto. Certo, i progetti in ogni direzione hanno esigenze hardware diverse. Ma l'hardware riguarda l'attrito dell'adozione iniziale. Nelle prime fasi del progetto, minore è l'attrito, meglio è e, man mano che il progetto matura, un certo attrito può portare a ritenzione e a un certo grado di legame. Per i team di start-up, è necessario controllare la selezione del percorso e l'investimento delle risorse nell'hardware, e gradualmente piuttosto che da un giorno all'altro.

Immaginate se non è facile passare da "produrre-vendere-distribuire-mantenere", allora perché gli utenti dovrebbero partecipare a meno che non ci sia un incentivo molto forte e deterministico?

Economia dei token

La progettazione del meccanismo dei token è uno degli aspetti più impegnativi del progetto DePIN. A differenza dei progetti in altri ambiti, DePIN deve incentivare i vari partecipanti alla rete in una fase iniziale, quindi il token deve essere lanciato in una fase molto precoce del progetto. Questo argomento è adatto per un nuovo articolo per fare alcuni casi di studio, e questo articolo non verrà ampliato.

squadra

Nel rapporto di squadra, il fondatore ha bisogno di almeno uno dei seguenti background: in primo luogo, ha lavorato in aziende tradizionali del settore e ha una ricca esperienza, ed è responsabile di questioni pratiche di implementazione come la tecnologia e i prodotti, e in secondo luogo, è cripto-nativo, comprende l'economia dei token e la costruzione di comunità e distingue le somiglianze e le differenze tra le preferenze e i modelli mentali degli utenti di criptovalute e degli utenti non crittografici.

Altro

Le questioni normative, come la raccolta di immagini e dati stradali all'interno del paese, sono ovviamente molto delicate.

Breve riassunto

Le crypto non hanno davvero "rotto il cerchio" in questo ciclo, e sembra che siamo ancora lontane dall'essere adottate da utenti al di fuori della cerchia. Gli incentivi a breve termine offerti da alcune app crittografiche sono il motivo per cui gli utenti le utilizzano, ma non possono durare. I vantaggi economici derivanti dal DePIN dal livello inferiore hanno il potenziale per sostituire l'infrastruttura tradizionale dal lato dell'utente, raggiungendo così la sostenibilità delle applicazioni e l'adozione di massa.

Fonte: Elio

Sebbene la combinazione di DePIN e realtà renda il ciclo di sviluppo lungo, stiamo già vedendo un po' di luce nell'evoluzione di Helium Mobile: Helium Mobile ha collaborato con T-Mobile per passare senza problemi i dispositivi degli utenti alla rete 5G nazionale di T-Mobile, ad esempio, quando gli utenti lasciano l'area hotspot della comunità Helium, si collegheranno automaticamente alla stazione base T-Mobile per evitare interruzioni del segnale. All'inizio di quest'anno, Helium ha annunciato una partnership con il gigante globale delle telecomunicazioni Telefónica per iniziare la sua espansione in Sud America con l'implementazione degli hotspot 5G Helium Mobile a Città del Messico e Oaxaca. La filiale messicana di Telefónica, Movistar, ha circa 2,3 milioni di abbonati e la partnership collega questi abbonati direttamente alla rete 5G di Helium.

Oltre alla discussione di cui sopra, riteniamo anche che DePIN abbia due vantaggi unici:

1. Rispetto alle grandi imprese monopolistiche tradizionali, DePIN ha metodi e mezzi di distribuzione più flessibili e può allineare gli incentivi all'interno dell'ecosistema attraverso il modello dei token. Ad esempio, l'industria delle telecomunicazioni tradizionale è solitamente dominata da pochi giganti e manca della motivazione per innovare. Nelle zone rurali, ad esempio, non vi è alcun incentivo per gli operatori tradizionali a schierarsi a causa della loro popolazione dispersa e del ritorno sull'investimento basso e dispendioso in termini di tempo. E con un'adeguata progettazione della tokenomics, la rete può essere incoraggiata a dispiegarsi in luoghi in cui gli hotspot sono scarsi. Lo stesso vale per Hivermapper per impostare incentivi più elevati dove le risorse della mappa sono scarse.

2. DePIN ha l'opportunità di portare esternalità positive. Dall'acquisto da parte della società di intelligenza artificiale dei dati Internet raccolti da Grass, all'acquisto da parte della società di guida autonoma dei dati delle mappe a livello stradale di Hivemapper e al piano dati a basso costo di Helium Mobile, DePIN può effettivamente andare oltre il regno delle criptovalute per portare valore alla vita reale e ad altri settori e alimentare l'intero ecosistema attraverso l'economia dei token. In altre parole, i token DePIN sono supportati da un valore reale, non da un modello Ponzi.

Naturalmente, DePIN deve anche affrontare molte incertezze: ad esempio, l'incertezza nel ciclo temporale dovuta all'hardware operativo, i rischi normativi, i rischi di due diligence e così via. Per riassumere, DePIN è la pista su cui ci concentreremo nel 2025 e in futuro produrremo più ricerche relative a DePIN.

Link all'articolo originale