On-chain Dark Pools: Globální závod🕳️💧 Dark Pools/ATS se stále více stávají masivním procentem obchodování s akciemi v TradFi. V kryptoměnách však zatím neexistují, a pokud ano, jsou vytvořeny pro specializované případy použití nebo na špatných technologických balíčcích. Cílem je možnost soukromě obchodovat v řetězci s nulovým skluzem, bez MEV a exekucí na úrovni CEX. Nepotřebujeme přepisovat scénář, ten existuje od 80. let v TradFi. Dark pool je soukromé obchodní místo, kde instituce provádějí velké obchody, aniž by kterákoli ze stran ukázala své karty. Příkazy jsou skryté, dokud nejsou spárovány, takže nedochází k žádnému předběžnému, zpětnému běhu, skluzu ani dopadu na cenu. Je to o tom, jak se vážné peníze z BlackRock, Citadely, Millenium, Jane Street, Vanguard, Fidelity atd. vyhýbají pohybu trhu. Jak říká Bloomberg: "Wall Street vstupuje do temného věku, kdy je většina obchodování s akciemi skrytá." Tohle není výklenek. Biliony amerických akcií se každý rok obchodují prostřednictvím dark poolů, přičemž tokům dominují Sigma X od Goldmanů, MS Pool a Crossfinder od Credit Suisse. Od ledna 2025 se téměř 51,8 % obchodů s americkými akciemi provádí mimo burzu prostřednictvím dark poolů nebo AOS (alternativní obchodní systémy). U některých akcií může mimoburzovní aktivita výrazně vzrůst. Například za posledních 30 dní bylo přibližně 56,3 % objemu obchodů TSLA směrováno mimo burzu, především přes dark pooly. Institucionální hráči stále více pohlížejí na veřejné trhy a trhy v řetězci jako na nepřátelské prostředí a preferují neutralitu a jednoduchost temných bazénů. Proč se tedy dark pooly nedostaly do kryptoměn a DeFi? Protože většina blockchainů prostě není stavěna na to, aby je podporovala. Zatímco některé (například @solana a @Aptos) nyní nabízejí důvěrné převody, které skrývají částky transakcí, adresy odesílatele a příjemce zůstávají veřejné, což znamená, že samotný obchod stále odhaluje, že kritická data lze v některých scénářích znovu uspořádat. Skutečné temné bazény vyžadují plné soukromí (protistrany, cena a záměr) spolu s rychlým a škálovatelným vypořádáním a většina řetězců zaostává na obou frontách. Kromě toho je většina řetězců vysoce motivována k tomu, aby umožňovala MEV (maximální extrahovatelnou hodnotu). To znamená, že velké příkazy jsou rutinně předběžné, přeobjednány nebo vloženy do sendvičů, než mohou být vypořádány, což je vážná překážka a riziko pro institucionální účastníky. Nedávno společnost Hyperliquid ukázala, že obchodníci jsou ochotni přejít na platformy bez KYC s hlubokou likviditou, ale existují problémy s úrovní viditelnosti, která se na @HyperliquidX odehrává. Na jedné straně může mimořádná transparentnost zlepšit provádění a zvýšit netoxický tok. Na druhou stranu to může vést k situacím, jaké jsme viděli u @JamesWynnReal, kdy tvůrci trhu byli ochotni se zvětšit, protože věděli, kdo to je, ale pokud by obchodovali proti Jane Street, byla by to jiná hra. Vidím však potenciální cestu, kdy by stávající hráči jako Aptos, Solana, Sui nebo nový hráč stavějící na řetězci s vysokou propustností, který má jednu polovinu skládačky (rychlá finalita, paralelní provádění, nízká latence atd.), mohli upřednostnit přizpůsobený párovací engine nebo šifrované směrování objednávek. Díky tomu by byly temné bazény životaschopné v řetězci. Některé řetězce budou v podstatě pokračovat v cestě optimalizace pro zvýšené objemy prostřednictvím obchodní činnosti a zároveň umožní institucionálním hráčům připojit se a využívat temné bazény jako útočiště před hrami na trhu v řetězci a toxickým tokem objednávek. Druhou polovinou cesty k masivně rostoucím objemům v řetězci je temná likvidita poháněná institucionálními hráči. Pokud vytváříte toto hmu.