On-Chain Dark Pools: Globalny wyścig🕳️💧 Dark Pools/ATS coraz częściej stają się ogromnym odsetkiem obrotu akcjami w TradFi. Ale nie istnieją one jeszcze w kryptowalutach, a jeśli tak, to są zbudowane z myślą o niszowych przypadkach użycia lub na niewłaściwych stosach technologicznych. Celem jest możliwość prywatnego handlu on-chain z zerowym poślizgiem, bez MEV i egzekucją na poziomie CEX. Nie musimy pisać tego podręcznika od nowa, istnieje on w TradFi od lat 80. Ciemna pula to prywatny system obrotu, w którym instytucje realizują duże transakcje bez pokazywania rąk przez żadną ze stron. Zlecenia są ukryte, dopóki nie zostaną dopasowane, więc nie ma wpływu na przód, bieg wsteczny, poślizg ani wpływ na cenę. Chodzi o to, jak poważne pieniądze z BlackRock, Citadel, Millennium, Jane Street, Vanguard, Fidelity itp. unikają poruszenia rynku. Jak mówi Bloomberg: "Wall Street wkracza w ciemniejsze ery, a większość handlu akcjami jest ukryta". To nie jest nisza. Każdego roku biliony amerykańskich akcji są przedmiotem obrotu w ciemnych pulach, przy czym dominujące są Sigma X Goldmana, MS Pool i Crossfinder Credit Suisse. Od stycznia 2025 r. prawie 51,8% obrotu akcjami w USA odbywa się poza giełdą za pośrednictwem dark pools lub ATS (alternatywnych systemów transakcyjnych). W przypadku niektórych akcji aktywność pozagiełdowa może znacznie wzrosnąć. Na przykład w ciągu ostatnich 30 dni około 56,3% wolumenu obrotu TSLA zostało przekierowane poza giełdę, głównie za pośrednictwem ciemnych pul. Gracze instytucjonalni coraz częściej postrzegają rynki publiczne i rynki on-chain jako wrogie środowiska i preferują neutralność i prostotę ciemnych pul. Dlaczego więc ciemne pule nie trafiły do kryptowalut i DeFi? Ponieważ większość blockchainów po prostu nie jest zbudowana tak, aby je obsługiwać. Podczas gdy niektóre (takie jak @solana i @Aptos) oferują teraz poufne przelewy, które ukrywają kwoty transakcji, adresy nadawcy i odbiorcy pozostają publiczne, co oznacza, że sama transakcja nadal ujawnia, że w niektórych scenariuszach można ponownie zamówić krytyczne dane. Prawdziwe ciemne pule wymagają pełnej prywatności (kontrahenci, cena i zamiary) wraz z szybkim, skalowalnym rozliczeniem, a większość łańcuchów nie spełnia oczekiwań na obu frontach. Co więcej, większość łańcuchów jest silnie zmotywowana, aby zezwolić na MEV (maksymalną wartość możliwą do wydobycia). Oznacza to, że duże zamówienia są rutynowo uruchamiane, ponownie zamawiane lub umieszczane w szufladkach, zanim zostaną rozliczone, co stanowi poważną przeszkodę i ryzyko dla uczestników instytucjonalnych. Ostatnio Hyperliquid pokazał, że inwestorzy są skłonni przejść na platformy bez KYC z głęboką płynnością, ale istnieją problemy z poziomem widoczności, który ma miejsce na @HyperliquidX. Z jednej strony dodatkowa przejrzystość może poprawić realizację i zwiększyć nietoksyczny przepływ. Z drugiej strony, może to prowadzić do sytuacji, takich jak widzieliśmy w przypadku @JamesWynnReal, gdzie animatorzy rynku byli skłonni do oceny, ponieważ wiedzieli, kto to jest, ale gdyby handlowali przeciwko Jane Street, byłaby to inna gra w piłkę. Widzę jednak potencjalną ścieżkę, w której obecni gracze, tacy jak Aptos, Solana, Sui lub nowy gracz budujący na szczycie łańcucha o wysokiej przepustowości, który ma połowę układanki (szybka finalność, równoległe wykonywanie, niskie opóźnienia itp.), mogliby nadać priorytet niestandardowemu silnikowi dopasowywania lub szyfrowanemu routingowi zamówień. To sprawiłoby, że ciemne pule byłyby opłacalne w łańcuchu. Zasadniczo, niektóre łańcuchy będą nadal podążać ścieżką optymalizacji pod kątem zwiększonych wolumenów poprzez działalność handlową, jednocześnie umożliwiając graczom instytucjonalnym wejście na pokład i wykorzystanie ciemnych pul jako schronienia przed grami rynkowymi w łańcuchu i toksycznym przepływem zleceń. Drugą połową podróży w kierunku ogromnego wzrostu wolumenów on-chain jest ciemna płynność napędzana przez graczy instytucjonalnych. Jeśli budujesz ten hmu.