Ketjun pimeät poolit: maailmanlaajuinen kilpailu🕳️💧 Dark Pools/ATS:stä on tulossa yhä enemmän valtava prosenttiosuus TradFi:n osakekaupasta. Mutta niitä ei ole vielä olemassa kryptossa, tai jos on, ne on rakennettu niche-käyttötapauksiin tai vääriin teknologiapinoihin. Tavoitteena on kyky käydä kauppaa yksityisesti ketjussa ilman liukumaa, ilman MEV:tä ja CEX-tason toteutusta. Meidän ei tarvitse kirjoittaa pelikirjaa uudelleen, se on ollut olemassa 1980-luvulta lähtien TradFi:ssä. Pimeä pooli on yksityinen kauppapaikka, jossa laitokset tekevät suuria kauppoja ilman, että kumpikaan osapuoli näyttää käsiään. Tilaukset piilotetaan, kunnes ne täsmäävät, joten niillä ei ole etu- tai takajuoksua, liukumaa tai hintavaikutusta. Se on se, miten BlackRockin, Citadelin, Millenniumin, Jane Streetin, Vanguardin, Fidelityn jne. vakava raha välttää markkinoiden liikuttamisen. Kuten Bloomberg sanoo: "Wall Street siirtyy pimeämpään aikaan, ja suurin osa osakekaupasta on piilossa." Tämä ei ole markkinarako. Biljoonat yhdysvaltalaiset osakkeet käyvät kauppaa pimeiden poolien kautta joka vuosi, ja Goldmanin Sigma X, MS Pool ja Credit Suissen Crossfinder hallitsevat virtoja. Tammikuusta 2025 lähtien lähes 51,8 % Yhdysvaltain osakekaupasta tapahtuu nyt pörssin ulkopuolella pimeiden poolien tai ATS:n (vaihtoehtoisten kaupankäyntijärjestelmien) kautta. Tietyillä osakkeilla pörssin ulkopuolinen aktiivisuus voi nousta merkittävästi korkeammalle. Esimerkiksi viimeisten 30 päivän aikana noin 56,3 % TSLA:n kaupankäyntivolyymista ohjattiin pörssin ulkopuolelle, pääasiassa pimeiden poolien kautta. Institutionaaliset toimijat pitävät julkisia markkinoita ja ketjun sisäisiä markkinoita yhä enemmän vihamielisinä ympäristöinä ja suosivat pimeiden poolien neutraaliutta ja yksinkertaisuutta. Joten miksi pimeät poolit eivät ole päässeet kryptoon ja DeFiin? Koska useimpia lohkoketjuja ei yksinkertaisesti ole rakennettu tukemaan niitä. Vaikka jotkut (kuten @solana ja @Aptos) tarjoavat nyt luottamuksellisia siirtoja, jotka piilottavat tapahtumasummat, lähettäjän ja vastaanottajan osoitteet pysyvät julkisina, mikä tarkoittaa, että kauppa itsessään paljastaa edelleen, että kriittiset tiedot voidaan järjestää uudelleen joissakin skenaarioissa. Todelliset pimeät poolit edellyttävät täyttä yksityisyyttä (vastapuolet, hinta ja aikomus) sekä nopeaa, skaalautuvaa selvitystä, ja useimmat ketjut jäävät vajaaksi molemmilla rintamilla. Tämän lisäksi useimmilla ketjuilla on erittäin kannustimia sallia MEV (maksimaalinen uuttava arvo). Tämä tarkoittaa, että suuret tilaukset ajetaan rutiininomaisesti etukäteen, tilataan uudelleen tai asetetaan väliin ennen kuin ne voidaan maksaa, mikä on vakava este ja riski institutionaalisille osallistujille. Viime aikoina Hyperliquid on osoittanut, että kauppiaat ovat valmiita siirtymään ei-KYC-alustoille, joilla on syvä likviditeetti, mutta @HyperliquidX näkyvyyden tasossa on ongelmia. Toisaalta ylimääräinen läpinäkyvyys voi parantaa toteutusta ja lisätä myrkytöntä virtausta. Toisaalta se voi johtaa tilanteisiin, kuten näimme @JamesWynnReal:n kanssa, joissa markkinatakaajat olivat valmiita mittaamaan, koska he tiesivät, kuka se oli, mutta jos he kävisivät kauppaa Jane Streetiä vastaan, se olisi erilainen pallopeli. Näen kuitenkin mahdollisen polun, jossa nykyiset pelaajat, kuten Aptos, Solana, Sui tai uusi pelaaja, joka rakentaa korkean suorituskyvyn ketjun päälle ja jolla on toinen puoli palapelistä (nopea lopullisuus, rinnakkainen suoritus, alhainen latenssi jne.), voisivat priorisoida räätälöityä sovitusmoottoria tai salattua tilausten reititystä. Se tekisi pimeistä altaista elinkelpoisia ketjussa. Pohjimmiltaan tietyt ketjut jatkavat optimointia lisääntyneille volyymeille kaupankäyntitoiminnan kautta ja antavat samalla institutionaalisille toimijoille mahdollisuuden ottaa käyttöön ja käyttää pimeitä pooleja turvapaikkana ketjun sisäisiltä markkinapeleiltä ja myrkylliseltä tilausvirralta. Toinen puolisko matkalla kohti massiivisesti kasvavia ketjun volyymeja on institutionaalisten toimijoiden vetämä pimeä likviditeetti. Jos rakennat tätä hmu:ta.