від Top.oneДата виходу
: 28

1. Чому RWA знову розкручують?

Якщо ви недавно гортали кріптовалютное коло Твіттера і вітчизняних відеоакаунтів, то там є майже одне слово: RWA (Real World Assets). Незалежно від того, чи це казначейські облігації в ланцюжку гіганта з Уолл-стріт BlackRock, чи план MakerDAO розширити управління активами до «реальної економіки», RWA, схоже, стала мостом між ланцюговим колом і традиційними фінансами, а деякі люди навіть називають його «базою активів наступного покоління DeFi».

Але це не перший випадок, коли RWA кричать "майбутнє". Ще у 2019 році в колі були проєкти, які намагалися «поставити на ланцюг нерухомість, метали, твори мистецтва та інші активи», але грім завжди був гучним, а дощ – невеликим. Що ж такого відмінного в сьогоднішньому захопленні? Чи може RWA дійсно приземлитися і стати новим двигуном зростання для криптоіндустрії?

Top.one намагається деконструювати поточний стан розвитку RWA з трьох вимірів: технічна архітектура, практичні дилеми та виклики відповідності, а також висуває думки щодо її майбутнього напрямку еволюції.

По-друге, RWA не є новою концепцією, але вона нарешті дочекалася «зрілого ринкового фону»

для токенізації реальних активів, що просто розуміється як «використання технології блокчейн для представлення прав або цінностей у традиційному світі», таких як перетворення облігацій США, нерухомості або дебіторської заборгованості в токени в ланцюжку, які можна торгувати, передавати в заставу або використовувати для DeFi.

Однак реалізація цього бачення невіддільна від двох ключових умов:

1. Базові будівельні блоки ончейн-фінансів досить зрілі:D інфраструктура в галузі eFi сформувала відносно повну модульну систему після кількох раундів биків і ведмедів, включаючи децентралізовану торгівлю, кредитування, стабільні монети, управління активами тощо, забезпечуючи RWA композиційним» Куди це вступає».

2. Мейнстрімні фінансові установи активно наближаються: вже не Web3-проєкти в односторонньому порядку «уявляють реальність», а реальні гравці TradFi починають пробувати «ончейн-управління активами».

З цієї точки зору, сьогоднішня RWA більше не є «уявним майбутнім», а має переломний момент розвитку: «технічна здійсненність + реальність сценарію + регуляторний перехід».

3. Три основні проблеми, яких не можна уникнути, коли реальні активи знаходяться в

ланцюжку1. Технічний рівень: достовірність даних та контрольованість активів

Больова точка 1: Важко перевірити дані про активи поза мережею.
«Автентичність» таких активів, як нерухомість, права кредиторів і метали, сильно залежить від інформації в офчейн-світі. З іншого боку, ончейн-системи не довіряють зовнішнім даним і вимагають оракулів або надійних мостових рішень. Як мережі оракулів Chainlink, так і серія Layer 2 + zk від Ethereum вирішують цю проблему.

Больова точка 2: управління життєвим циклом активів є складним.
Наприклад, після того, як дебіторська заборгованість розміщена в ланцюжку, вона включає різні динамічні операції, такі як переказ боргу, дефолт і дострокове погашення, і як синхронізувати прогрес поза ланцюгом і оновити статус у мережі, все ще потрібно вдосконалити «стандарт співпраці поза ланцюгом» і структуру смарт-контрактів.

2. Дотримання законодавства: регулювання ще не завершено, а транскордонні питання важче гризти,

а Сполучені Штати є найактивнішим і найважливішим полем бою для регулювання.
В даний час США просувають комбінаційний шлях «стейблкоін + RWA», а Circle, BlackRock і т.д. беруть участь в ончейн облігацій, номінованих в доларах. Китай, Європейський Союз, Сінгапур та інші країни також запровадили нормативну базу для «токенізованих цінних паперів» або «відповідної емісії».

Однак проблема полягає в тому, що RWA включає в себе цілий ланцюжок випуску активів, їх зберігання, обігу, ліквідації і т.д., і кожна ланка може передбачати віднесення юридичної відповідальності. Без чіткого визначення «еквівалентності ончейн-прав фактичному володінню» RWA буде важко стати загальноприйнятим класом активів.

Крім того, транскордонна емісія та торгівля передбачають складний валютний контроль та правила щодо цінних паперів, які є надзвичайно складними для більшості учасників проекту.

3. Бізнес-модель: Навіть якщо революція ліквідності ≠ активами в ланцюжку

буде успішною, проекти RWA все одно стикаються з фундаментальною проблемою: хто буде платити?

Багато проєктів хочуть «залучити користувачів TradFi до ланцюга», але реальність така
, що традиційним користувачам не потрібен блокчейн, і вони більше звикли до традиційних фінансових каналів, які є сумісними, ефективними та безпечними; З іншого боку, прийняття RWA нативними користувачами в ланцюжку обмежене «ліквідністю активів, прибутковістю та прозорістю».

Наприклад, поставити квартиру в Дубаї на ланцюг не складно, але складність полягає в тому, як гарантувати, що актив готовий утримуватися тривалий час або швидко циркулювати на вторинному ринку?

Це прямо вказує на те, що основна цінність RWA полягає не в «самому активі», а в тому, «чи зможе він забезпечити стабільний грошовий потік і кредитне якоря для ланцюжка».

4. Припущення про майбутню тенденцію: RWA рухатиметься в бік «стандартизації» та «активу як послуги»

1. До стандартизації: перехід від «активів на основі проєктів» до «активів на рівні протоколу».

В даний час більшість проектів RWA є «упакованими в активи», без уніфікованого інтерфейсу і з поганою компонованістю. Однак у майбутньому галузь, швидше за все, породить низку стандартів випуску та управління активами в ланцюжку (RWA-20?), таких як стабільні монети ERC20. ）。

Ці стандарти нададуть «модульні можливості зберігання активів» з урахуванням розмірів ончейн реєстрів, механізмів безпеки та структур капіталу, відкриваючи нові джерела активів для протоколів DeFi.

2. Актив як послуга: фінансові установи стануть ончейн-«постачальниками API активів»,

майбутнім випуском активів у мережі можуть займатися професійні фінансові установи для вибору активів, контролю ризиків, юридичного пакування, а потім доступу до протоколів DeFi у формі «сумісних API».

Це стане початком глибокої інтеграції традиційних фінансів та Web3. Те, що ви купуєте в мережі, може бути «індивідуальним портфелем ліквідності казначейства в доларах США», наданим BlackRock, JPMorgan Chase тощо, тоді як базова транзакція все ще завершена поза ланцюгом, і в ланцюжку представлено лише один сертифікат відображення.

5. Напишіть в кінці: RWA – це «новий наратив» наступної зупинки, але це не «панацея

Кожен раунд бичачого ринку матиме «наратив активів»: останній раунд був майнінг ліквідності та стабільні монети, і цей раунд, швидше за все, буде RWA. Вперше це змусило ончейн-світ серйозно задуматися: як перенести реальну кредитну систему в криптосистему?

Але ми також не можемо плекати ілюзії, що RWA є протиотрутою від усіх проблем.

Їй все ще доводиться мати справу зі складнощами традиційного світу, невизначеним регулюванням і мережею довіри, яку важко побудувати. Але оскільки це важко, це варто зробити.

Якщо ви інвестор, розробник або підприємець, RWA заслуговує на ваше серйозне дослідження. Це може стати нашим першим кроком у тому, щоб стати на ланцюг і зазирнути в реальний світ.