por Top.oneFecha de lanzamiento
: 28

1. ¿Por qué se vuelve a promocionar RWA?

Si recientemente ha deslizado el círculo de criptomonedas de Twitter y las cuentas de video nacionales, hay casi una palabra: RWA (Activos del Mundo Real). Ya sea por los bonos del tesoro on-chain del gigante de Wall Street, BlackRock, o por el plan de MakerDAO de ampliar la gestión de activos a la "economía real", RWA parece haberse convertido en un puente entre el círculo de la cadena y las finanzas tradicionales, y algunas personas incluso lo llaman "la base de activos de la próxima generación de DeFi".

Pero esta no es la primera vez que se grita "futuro" a RWA. Ya en 2019, había proyectos en el círculo que intentaban "poner en la cadena bienes inmuebles, metales, obras de arte y otros activos", pero los truenos siempre eran fuertes y la lluvia era pequeña. ¿Qué tiene de diferente la moda actual? ¿Puede RWA realmente aterrizar y convertirse en un nuevo motor de crecimiento para la industria de las criptomonedas?

Top.one intenta deconstruir el estado actual del desarrollo de RWA a partir de tres dimensiones: arquitectura técnica, dilemas prácticos y desafíos de cumplimiento, y propone ideas sobre su dirección de evolución futura.

En segundo lugar, RWA no es un concepto nuevo, pero finalmente ha esperado a que lleguen los "antecedentes del mercado maduro"

para tokenizar activos reales, lo que se entiende simplemente como "usar la tecnología blockchain para representar derechos o valores en el mundo tradicional", como convertir bonos, bienes raíces o cuentas por cobrar de EE. UU. en tokens en cadena, que se pueden negociar, comprometer o usar para DeFi.

Sin embargo, la implementación de esta visión es inseparable de dos condiciones clave:

1. los bloques de construcción subyacentes de las finanzas en la cadena están lo suficientemente maduros:D la infraestructura en el campo de eFi ha formado un sistema modular relativamente completo después de varias rondas de alcistas y bajistas, incluido el comercio descentralizado, los préstamos, las monedas estables, la gestión de activos, etc., proporcionando a RWA un elemento componible" Donde entra".

2. Las principales instituciones financieras se están acercando activamente: ya no son los proyectos de Web3 los que unilateralmente "imaginan la realidad", sino que los verdaderos actores de TradFi están empezando a probar la "gestión de activos en la cadena".

Desde esta perspectiva, el APR actual ya no es un "futuro imaginario", sino que tiene un punto de inflexión de desarrollo de "viabilidad técnica + realidad del escenario + transición regulatoria".

3. Tres desafíos centrales que no se pueden evitar cuando los activos reales están en la

cadena1. Nivel técnico: la credibilidad de los datos y la controlabilidad de los activos

Punto débil 1: Es difícil verificar los datos de los activos fuera de la cadena.
La "autenticidad" de activos como los bienes inmuebles, los derechos de los acreedores y los metales depende en gran medida de la información en el mundo fuera de la cadena. Los sistemas en cadena, por otro lado, no confían en los datos externos y requieren oráculos o soluciones puente confiables. Tanto las redes de oráculos de Chainlink como la serie Layer 2 + zk de Ethereum están resolviendo este problema.

Punto débil 2: La gestión del ciclo de vida de los activos es compleja.
Por ejemplo, después de que una cuenta por cobrar se coloca en la cadena, implica varias operaciones dinámicas, como la transferencia de deuda, el incumplimiento y el pago anticipado, y la forma de sincronizar el progreso fuera de la cadena y actualizar el estado en la cadena aún debe mejorar el "estándar de colaboración fuera de la cadena" y el marco de contratos inteligentes.

2. Cumplimiento legal: La regulación aún no se ha finalizado y los problemas transfronterizos son más difíciles de roer,

y Estados Unidos es el campo de batalla más activo y crítico para la regulación.
En la actualidad, Estados Unidos está promoviendo el camino de combinación de "stablecoin + RWA", y Circle, BlackRock, etc. están participando en la cadena on-chain de bonos denominados en dólares. China, la Unión Europea, Singapur y otros países también han introducido marcos regulatorios para los "valores tokenizados" o la "emisión conforme".

Sin embargo, el problema es que los APR involucran toda la cadena de emisión de activos, custodia, circulación, liquidación, etc., y cada eslabón puede implicar la atribución de responsabilidad legal. Sin una definición clara de la "equivalencia de los derechos on-chain con la propiedad real", será difícil que los APR se conviertan en una clase de activos universalmente aceptada.

Además, la emisión y el comercio transfronterizos implican complejos controles de cambio de divisas y normas de valores, que son extremadamente desafiantes para la mayoría de las partes del proyecto.

3. Modelo de negocio: Incluso si la revolución de la liquidez ≠ los activos en la cadena

tiene éxito, los proyectos de APR aún enfrentan un problema fundamental: ¿quién pagará?

Muchos proyectos quieren "poner usuarios de TradFi en la cadena", pero la realidad es que
los usuarios tradicionales no necesitan blockchain, y están más acostumbrados a los canales financieros tradicionales que son compatibles, eficientes y seguros; Por otro lado, la aceptación de RWA por parte de los usuarios nativos de la cadena está limitada por la "liquidez de los activos, el rendimiento y la transparencia".

Por ejemplo, no es difícil poner un apartamento en Dubái en la cadena, pero lo difícil es ¿cómo asegurarse de que el activo esté dispuesto a mantenerse durante mucho tiempo o circular rápidamente en el mercado secundario?

Esto apunta directamente al hecho de que el valor central de los APR no es "el activo en sí", sino "si puede proporcionar un flujo de caja estable y un anclaje crediticio para la cadena".

4. Conjetura de tendencias futuras: RWA se moverá hacia la "estandarización" y el "activo como servicio"

1. Hacia la estandarización: Pasar de "activos basados en proyectos" a "activos de capa de protocolo".

En la actualidad, la mayoría de los proyectos de RWA están "empaquetados en activos", sin una interfaz unificada y con poca componibilidad. Sin embargo, en el futuro, es muy probable que la industria dé lugar a una serie de estándares de emisión y gestión de activos en cadena (RWA-20?) como las stablecoins ERC20. ）。

Estos estándares proporcionarán "capacidades modulares de custodia de activos" a partir de las dimensiones de los libros de contabilidad en cadena, los mecanismos de seguridad y las estructuras de capital, abriendo nuevas fuentes de activos para los protocolos DeFi.

2. Activo como servicio: Las instituciones financieras se convertirán en "proveedores de API de activos" en la cadena,

la futura emisión de activos en la cadena puede ser manejada por instituciones financieras profesionales para la selección de activos, el control de riesgos, el empaquetado legal y luego el acceso a los protocolos DeFi en forma de "API compatibles".

Este será el comienzo de la profunda integración de las finanzas tradicionales y la Web3. Lo que compras en la cadena puede ser una "cartera de liquidez personalizada de USD Treasury" proporcionada por BlackRock, JPMorgan Chase, etc., mientras que la transacción subyacente aún se completa fuera de la cadena y solo se presenta un certificado de mapeo en la cadena.

5. Escribe al final: RWA es la "nueva narrativa" de la próxima parada, pero no es una "panacea

Cada ronda de mercado alcista tendrá una "narrativa de activos": la última ronda fue minería de liquidez y stablecoins, y es probable que esta ronda sea RWA. Por primera vez, hizo que el mundo on-chain pensara seriamente: ¿cómo trasladar el sistema de crédito del mundo real al sistema de criptomonedas?

Pero tampoco podemos hacernos la ilusión de que los APR son el antídoto para todos los problemas.

Todavía tiene que lidiar con las complejidades del mundo tradicional, la regulación incierta y una red de confianza que es difícil de construir. Pero como es difícil, vale la pena hacerlo.

Si eres un inversor, desarrollador o empresario, RWA merece tu investigación seria. Podría ser nuestro primer paso para estar en la cadena y mirar al mundo real.