作者 Top.one
發佈日期 2025 年 5 月 28 日

一、風口又起，RWA 為何再度被熱炒？

如果你最近刷過幣圈推特、國內視頻號，幾乎繞不開一個詞：RWA（Real World Assets，現實世界資產）。無論是華爾街巨頭BlackRock上鏈國債，還是MakerDAO計劃將資產管理擴展到“現實經濟”，RWA 彷彿成了鏈圈與傳統金融擁抱的橋樑，甚至有人把它稱為“下一代 DeFi 的資產底座”。

但這不是第一次 RWA被喊成“未來”。早在 2019 年，圈內就有項目嘗試把房地產、金屬、藝術品等資產“搬上鏈”，卻始終雷聲大、雨點小。今天的這輪熱潮到底有什麼不同？RWA 能否真正落地，成為加密行業新的增長引擎？

Top.one嘗試從技術架構、現實困境、合規挑戰三個維度，為你解構 RWA 當前的發展現狀，並提出對其未來演化方向的思考。

二、RWA 不是新概念，但終於等到了“成熟的市場背景”

現實資產代幣化，簡單理解就是“用區塊鏈技術表示傳統世界中的權利或價值”，比如把美債、房產或應收賬款變成鏈上代幣，可以交易、質押或用於 DeFi。

但這個願景能落地，離不開兩個關鍵條件：

1. 鏈上金融的底層積木足夠成熟：DeFi 領域的基礎設施經過幾輪牛熊，形成了較為完備的模塊體系，包括去中心化交易、借貸、穩定幣、資產管理等，為 RWA 提供了可組合的“用武之地”。

2. 主流金融機構的主動靠近：不再是 Web3 項目單方面“臆想現實”，而是真正的 TradFi 玩家開始嘗試“上鏈資產管理”。

從這個角度看，如今的 RWA 不再是“想象的未來”，而是具備了“技術可行 + 場景真實 + 法規過渡”的發展臨界點。

三、現實資產上鏈，繞不開的三個核心挑戰

1. 技術層面：數據的可信性與資產的可控性

痛點一：鏈下資產數據難驗證。
房產、債權、金屬這些資產的“真實性”高度依賴鏈下世界的信息。而鏈上系統天然不信任外部數據，需要預言機（Oracle）或可信橋接方案。當前無論是 Chainlink 的預言機網絡，還是以太坊 Layer2 + zk 系列方案，都在解決這一問題。

痛點二：資產生命週期管理複雜。
比如一筆應收賬款上鏈後，涉及到債權轉讓、違約、提前還款等各種動態操作，如何同步鏈下進展、更新鏈上狀態，仍需完善的“鏈下協作標準”與智能合約框架。

2. 法律合規：監管尚未定型，跨境問題更難啃

美國是監管最活躍也最關鍵的戰場。
當前美國推動的是“穩定幣+RWA”的組合路徑，Circle、BlackRock 等參與的都是美元計價債券的鏈上化。而中國、歐盟、新加坡等國家也分別出臺了針對“代幣化證券”或“合規發行”的監管框架。

但問題是，RWA 涉及資產發行、託管、流轉、清算等全鏈條，每一個環節都可能涉及法律責任歸屬問題。如果不能清晰定義“鏈上權利與現實權屬的等價性”，那麼 RWA 很難成為被普遍接受的資產類別。

此外，跨境發行與交易涉及複雜的外匯管制與證券規則，對多數項目方來說挑戰極大。

3. 商業模式：資產上鏈≠流動性革命

即使技術通了、合規也搞定，RWA 項目還面臨一個根本問題：誰來買單？

許多項目希望“讓 TradFi 用戶上鏈”，但現實是——
傳統用戶並不需要區塊鏈，更習慣的是合規、高效、安全的傳統金融渠道；而鏈上的原生用戶，對 RWA 的接受度則受限於“資產流動性、收益率、透明度”。

舉個例子：把一套迪拜公寓上鏈並不難，難的是你如何保證這個資產有人願意長期持有、或在二級市場上快速流通？

這直接指向了RWA的核心價值並非“資產本身”，而在於“能否為鏈上提供穩定的現金流與信用錨定”。

四、未來趨勢猜想：RWA 將走向“標準化”與“資產即服務”

1. 走向標準化：從“項目制”轉向“協議層資產”

目前大多數 RWA 項目是“一個個資產打包”，沒有統一接口、可組合性差。但未來行業極可能像 ERC20 穩定幣一樣，催生一批鏈上資產發行與管理標準（RWA-20？）。

這些標準將從鏈上賬本、安全機制、權益結構等維度提供“模塊化資產託管能力”，為 DeFi 協議打通新的資產來源。

2. 資產即服務（Asset-as-a-Service）：金融機構將變成鏈上“資產 API 提供者”

未來的鏈上資產發行可能由專業金融機構負責資產選擇、風控、法律包裝，然後以“合規 API”的方式接入 DeFi 協議。

這將是傳統金融和 Web3 深度融合的開端。你在鏈上購買的可能是由貝萊德、摩根大通等提供的“定製化美元國債流動性組合”，而底層交易仍在鏈下完成，鏈上只呈現一個映射憑證。

五、寫在最後：RWA 是下一站的“新敘事”，但不是“萬能解藥”

每一輪牛市都會有一個“資產敘事”：上一輪是流動性挖礦和穩定幣，這一輪，很可能就是 RWA。它讓鏈上的世界第一次認真思考：如何把現實世界的信用體系搬進加密系統？

但我們也不能幻想 RWA 是所有問題的解藥。

它仍要面對傳統世界的複雜性、不確定的監管、難以構建的信任網絡。但正因為難，所以值得做。

如果你是投資人、開發者、創業者，RWA 值得你認真研究。它可能是我們站在鏈上，看向現實世界的第一步。