Top.oneTanggal rilis
: 28

1. Mengapa RWA digembar-gemborkan lagi?

Jika Anda baru-baru ini menggesek lingkaran cryptocurrency Twitter dan akun video domestik, hampir ada satu kata: RWA (Aset Dunia Nyata). Baik itu obligasi treasury on-chain raksasa Wall Street BlackRock, atau rencana MakerDAO untuk memperluas manajemen aset ke "ekonomi riil", RWA tampaknya telah menjadi jembatan antara lingkaran rantai dan keuangan tradisional, dan beberapa orang bahkan menyebutnya "basis aset DeFi generasi berikutnya".

Tapi ini bukan pertama kalinya RWA diteriakkan "masa depan". Pada awal 2019, ada proyek di lingkaran yang mencoba "menempatkan real estat, logam, karya seni, dan aset lainnya di rantai", tetapi guntur selalu keras dan hujan sedikit. Apa yang berbeda dari kegemaran hari ini? Bisakah RWA benar-benar mendarat dan menjadi mesin pertumbuhan baru untuk industri kripto?

Top.one mencoba mendekonstruksi status pengembangan RWA saat ini dari tiga dimensi: arsitektur teknis, dilema praktis, dan tantangan kepatuhan, dan mengemukakan pemikiran tentang arah evolusinya di masa depan.

Kedua, RWA bukanlah konsep baru, tetapi akhirnya menunggu "latar belakang pasar yang matang"

untuk mentokenisasi aset nyata, yang hanya dipahami sebagai "menggunakan teknologi blockchain untuk mewakili hak atau nilai di dunia tradisional", seperti mengubah obligasi AS, real estat, atau piutang menjadi token on-chain, yang dapat diperdagangkan, dijaminkan, atau digunakan untuk DeFi.

Namun, implementasi visi ini tidak dapat dipisahkan dari dua kondisi utama:

1. Blok bangunan yang mendasari keuangan on-chain cukup matang:D infrastruktur di bidang eFi telah membentuk sistem modular yang relatif lengkap setelah beberapa putaran bulls dan bears, termasuk perdagangan terdesentralisasi, pinjaman, stablecoin, manajemen aset, dll., menyediakan RWA dengan composable" Di mana itu masuk".

2. Lembaga keuangan arus utama mendekati secara aktif: bukan lagi proyek Web3 yang secara sepihak "membayangkan kenyataan", tetapi pemain TradFi nyata mulai mencoba "manajemen aset on-chain".

Dari perspektif ini, RWA saat ini bukan lagi "masa depan imajiner", tetapi memiliki titik kritis pengembangan "kelayakan teknis + realitas skenario + transisi regulasi".

3. Tiga tantangan inti yang tidak dapat dihindari ketika aset riil berada di

rantai1. Tingkat teknis: kredibilitas data dan kemampuan pengendalian aset

Poin nyeri 1: Sulit untuk memverifikasi data aset off-chain.
"Keaslian" aset seperti real estat, hak kreditur, dan logam sangat bergantung pada informasi di dunia off-chain. Sistem on-chain, di sisi lain, tidak mempercayai data eksternal dan memerlukan oracle atau solusi jembatan tepercaya. Jaringan oracle Chainlink dan seri Layer 2 + zk Ethereum memecahkan masalah ini.

Poin nyeri 2: Manajemen siklus hidup aset itu kompleks.
Misalnya, setelah piutang dimasukkan ke dalam rantai, ini melibatkan berbagai operasi dinamis seperti transfer utang, gagal bayar, dan pembayaran lebih awal, dan cara menyinkronkan kemajuan off-chain dan memperbarui status on-chain masih perlu meningkatkan "standar kolaborasi off-chain" dan kerangka kerja kontrak pintar.

2. Kepatuhan hukum: Regulasi belum diselesaikan, dan masalah lintas batas lebih sulit untuk digerogoti,

dan Amerika Serikat adalah medan perang paling aktif dan kritis untuk regulasi.
Saat ini, Amerika Serikat sedang mempromosikan jalur kombinasi "stablecoin + RWA", dan Circle, BlackRock, dll. berpartisipasi dalam on-chain obligasi berdenominasi dolar. Cina, Uni Eropa, Singapura, dan negara-negara lain juga telah memperkenalkan kerangka peraturan untuk "sekuritas tokenisasi" atau "penerbitan yang sesuai".

Namun, masalahnya adalah bahwa RWA melibatkan seluruh rantai penerbitan aset, hak asuh, sirkulasi, likuidasi, dll., dan setiap tautan mungkin melibatkan atribusi tanggung jawab hukum. Tanpa definisi yang jelas tentang "kesetaraan hak on-chain dengan kepemilikan aktual", akan sulit bagi RWA untuk menjadi kelas aset yang diterima secara universal.

Selain itu, penerbitan dan perdagangan lintas batas melibatkan kontrol valuta asing yang kompleks dan aturan sekuritas, yang sangat menantang bagi sebagian besar pihak proyek.

3. Model bisnis: Bahkan jika revolusi likuiditas ≠ aset di rantai

berhasil, proyek RWA masih menghadapi masalah mendasar: siapa yang akan membayar?

Banyak proyek ingin "mendapatkan pengguna TradFi di rantai", tetapi kenyataannya adalah bahwa
pengguna tradisional tidak memerlukan blockchain, dan lebih terbiasa dengan saluran keuangan tradisional yang patuh, efisien, dan aman; Di sisi lain, penerimaan RWA oleh pengguna asli di rantai dibatasi oleh "likuiditas aset, hasil, dan transparansi".

Misalnya, tidak sulit untuk menempatkan apartemen Dubai di rantai, tetapi yang sulit adalah bagaimana Anda memastikan bahwa aset tersebut bersedia dipegang untuk waktu yang lama atau cepat beredar di pasar sekunder?

Ini secara langsung menunjukkan fakta bahwa nilai inti RWA bukanlah "aset itu sendiri", tetapi "apakah itu dapat memberikan arus kas yang stabil dan penahan kredit untuk rantai".

4. Dugaan tren masa depan: RWA akan bergerak menuju "standardisasi" dan "aset sebagai layanan"

1. Menuju standardisasi: Pergeseran dari "berbasis proyek" ke "aset lapisan protokol".

Saat ini, sebagian besar proyek RWA adalah "paket aset", tanpa antarmuka terpadu dan composability yang buruk. Namun, di masa depan, industri ini sangat mungkin akan memunculkan sejumlah standar penerbitan dan manajemen aset on-chain (RWA-20?) seperti stablecoin ERC20. ）。

Standar ini akan memberikan "kemampuan kustodian aset modular" dari dimensi buku besar on-chain, mekanisme keamanan, dan struktur ekuitas, membuka sumber aset baru untuk protokol DeFi.

2. Asset-as-a-Service: Lembaga keuangan akan menjadi "penyedia API aset" on-chain,

penerbitan aset on-chain di masa mendatang dapat ditangani oleh lembaga keuangan profesional untuk pemilihan aset, pengendalian risiko, pengemasan hukum, dan kemudian akses ke protokol DeFi dalam bentuk "API yang sesuai".

Ini akan menjadi awal dari integrasi mendalam keuangan tradisional dan Web3. Apa yang Anda beli secara on-chain mungkin berupa "portofolio likuiditas USD Treasury yang disesuaikan" yang disediakan oleh BlackRock, JPMorgan Chase, dll., sementara transaksi yang mendasarinya masih diselesaikan secara off-chain, dan hanya satu sertifikat pemetaan yang disajikan secara on-chain.

5. Tulis di bagian akhir: RWA adalah "narasi baru" dari pemberhentian berikutnya, tetapi itu bukan "obat mujarab

Setiap putaran pasar bullish akan memiliki "narasi aset": putaran terakhir adalah penambangan likuiditas dan stablecoin, dan putaran ini kemungkinan besar adalah RWA. Untuk pertama kalinya, itu membuat dunia on-chain berpikir serius: bagaimana cara memindahkan sistem kredit dunia nyata ke dalam sistem kripto?

Tetapi kita juga tidak bisa berada di bawah ilusi bahwa RWA adalah penangkal semua masalah.

Masih harus berurusan dengan kompleksitas dunia tradisional, regulasi yang tidak pasti, dan jaringan kepercayaan yang sulit dibangun. Tapi karena itu sulit, itu layak dilakukan.

Jika Anda seorang investor, pengembang, atau pengusaha, RWA layak mendapatkan penelitian serius Anda. Ini bisa menjadi langkah pertama kita dalam berdiri on-chain dan melihat ke dunia nyata.