Шлях стратегії до S&P 500 та «уберизація» Bitcoin Нещодавні показники прибутку Strategy поставили найбільшу у світі компанію з казначейства біткойнів лише на одне засідання комітету від включення до S&P 500 — подія, яка може фундаментально закріпити місце біткоїна в американському фінансовому житті. Ринкова капіталізація Strategy у $100+ млрд вже давно подолала поріг S&P, зробивши її лише однією з двох компаній, що перевищують цю позначку не в індексі (рекламно-технологічна компанія AppLovin поділяє цю відмінність). Це пов'язано з тим, що творець індексу вимагає більше: місце проживання в США, лістинг на основних біржах і прибутковість за останній квартал і рік. Остання вимога була каменем спотикання. Дотепер. Гігантські прибутки MSTR у другому кварталі зробили компанію прибутковою за останні 12 місяців, усунувши останню перешкоду для потенційного включення вже у вересні. Індексний журнал компанії був складним. Стратегія раніше була включена в S&P 600 (молодший брат S&P 500) до 2021 року, але випала через обмеження прибутковості — жертву застарілих принципів бухгалтерського обліку, які не враховують належним чином біткоїн. Зовсім недавно MSTR увійшов до складу високотехнологічного Nasdaq 100, але S&P 500 все ще був недосяжним. Але, незважаючи на всі пункти, Стратегія може не потрапити до списку, оскільки допуск залишається дискреційним після затвердження комітетом. За багатьма показниками рішення має бути легким. Цього року стратегія повернулася на 179% порівняно з 22% у S&P 500. А чистий прибуток Strategy у розмірі $10 млрд у другому кварталі поставить її в першу десятку індексу, між Berkshire Hathaway і Exxon Mobile. Зрозуміло, що будь-яка компанія, яка входить в топ-10, повинна потрапити в топ-500. Тим не менш, включення Strategy не гарантовано, про що акціонери Tesla знають дуже добре. У 2020 році S&P знехтувало виробником електромобілів, незважаючи на вражаючі прибутки, натомість визнавши набагато менший Etsy. Хоча особи, які приймають рішення, не надали обґрунтування, ринкові аналітики вказали на волатильність Tesla як на проблему. Це може виявитися проблематичним для Strategy, чия п'ятирічна бета 3,86 зробить її найбільш волатильною компанією S&P 500 з майже вдвічі вищим профілем волатильності Tesla. Тим не менш, коливання цін на стратегію та біткойн вже не ті, що були раніше, і, ймовірно, продовжать знижуватися в міру зростання інституційного визнання. Примітно, що навіть волатильний поганий хлопчик Tesla був допущений вже в наступному кварталі. Якщо Strategy зробить скорочення, наслідки, швидше за все, вийдуть далеко за межі ціни її акцій. Це, швидше за все, спровокує те, що виконуюча обов'язки голови CFTC Керолайн Фам називає «уберизацією» біткойна – інтеграцію цифрових активів настільки глибоко в американське економічне життя, що спроба заборонити їх стає майже неможливою. Це пов'язано з тим, що включення MSTR в S&P 500 миттєво дало б десяткам мільйонів американців доступ до біткойнів через їх пенсійні фонди, 401 (k) і брокерські рахунки. Не тому, що їхні інвестиційні менеджери раптом куплять біткоїн, а тому, що десятки мільйонів американців вже інвестували в індексні фонди, які відстежують S&P 500. Коли індекс коригується для додавання MSTR, їхні портфелі на основі індексних фондів також автоматично змінюються. Величину важко недооцінити. S&P 500 займає приблизно 3-6% публічно доступного обігу компаній Magnificent Seven; Якщо те ж саме стосується і Strategy, мільйони американців сукупно володітимуть багатомільярдним шматком пирога компанії, випеченого на біткойнах, практично за одну ніч, навіть не замислюючись про цифрові гаманці або відвідуючи криптобіржу. Таке масове впровадження робить Bitcoin занадто великим, щоб зазнати краху. Як зазначив Фам, коли цифрові активи стають «настільки великими, настільки прийнятими, настільки частиною нашого життя, ви насправді не можете їх забрати». Одна справа, коли регулюючі органи націлюються на нішевий цифровий актив. Зовсім інша річ – загрожувати пенсійній безпеці вчителів, пожежників і вкладників середнього класу, чиї індексні фонди утримують індекс S&P 500. Чи станеться це у вересні чи ні, ясно одне: стрибок біткоїна від монетарного експерименту до холдингу «блакитних фішок» вже триває.