Jalur Strategi menuju S&P 500 dan "Uberisasi" Bitcoin Kinerja pendapatan Strategy baru-baru ini telah memposisikan perusahaan perbendaharaan Bitcoin terbesar di dunia hanya satu pertemuan komite lagi untuk dimasukkan ke dalam S&P 500 — sebuah perkembangan yang secara fundamental dapat memperkuat tempat Bitcoin dalam kehidupan keuangan Amerika. Kapitalisasi pasar Strategy $ 100+ miliar telah lama melewati ambang batas S&P, menjadikannya hanya salah satu dari dua perusahaan di atas tanda itu yang tidak ada dalam indeks (perusahaan teknologi iklan AppLovin berbagi perbedaan ini). Itu karena pembuat indeks membutuhkan lebih banyak: domisili AS, pencatatan bursa utama, dan profitabilitas selama kuartal dan tahun terakhir. Persyaratan terakhir adalah titik yang mencuat. Sampai sekarang. Laba Q2 monster MSTR membuat perusahaan menguntungkan selama 12 bulan terakhir, menyelesaikan rintangan terakhir untuk potensi inklusi segera pada bulan September. Jurnal indeks perusahaan telah rumit. Strategi sebelumnya termasuk dalam S&P 600 (adik laki-laki S&P 500) sebelum 2021, tetapi gagal karena kendala profitabilitas—korban dari prinsip akuntansi usang yang tidak memperhitungkan Bitcoin dengan benar. Baru-baru ini, MSTR dimasukkan ke dalam Nasdaq 100 yang berat teknologi, tetapi S&P 500 masih di luar jangkauan. Tetapi meskipun mencentang semua kotak, Strategi mungkin tidak berhasil, karena penerimaan tetap diskresi setelah persetujuan komite. Menurut banyak metrik, keputusannya harus mudah. Strategi mengembalikan 179% tahun ini dibandingkan dengan S&P 500 22%. Dan laba bersih Q2 $ 10 miliar Strategy akan menempatkannya di sepuluh besar indeks, antara Berkshire Hathaway dan Exxon Mobile. Masuk akal bahwa setiap perusahaan yang masuk 10 besar harus masuk 500 teratas. Namun, penyertaan Strategy tidak dijamin, seperti yang diketahui oleh pemegang saham Tesla. Pada tahun 2020, S&P menolak pembuat mobil listrik meskipun pengembalian yang mengesankan, mengakui Etsy yang jauh lebih kecil sebagai gantinya. Sementara pembuat keputusan tidak memberikan alasan, analis pasar menunjuk volatilitas Tesla sebagai perhatian. Itu bisa terbukti merepotkan bagi Strategy, yang beta lima tahunnya 3,86 akan menjadikannya perusahaan S&P 500 yang paling fluktuatif, dengan profil volatilitas Tesla hampir dua kali lipat. Namun, Strategi dan perubahan harga Bitcoin tidak seperti dulu dan kemungkinan akan terus menurun seiring dengan meningkatnya penerimaan institusional. Khususnya, bahkan anak nakal volatilitas Tesla diterima pada kuartal berikutnya. Jika Strategy berhasil, implikasinya kemungkinan akan jauh melampaui harga sahamnya. Ini kemungkinan akan memicu apa yang disebut Penjabat Ketua CFTC Caroline Pham sebagai "Uberisasi" Bitcoin - mengintegrasikan aset digital begitu dalam ke dalam kehidupan ekonomi Amerika sehingga mencoba melarangnya menjadi hampir mustahil. Itu karena penyertaan MSTR dalam S&P 500 akan langsung memberikan puluhan juta orang Amerika eksposur Bitcoin melalui dana pensiun, 401 (k) dan akun pialang mereka. Bukan karena manajer investasi mereka tiba-tiba akan membeli Bitcoin, tetapi karena puluhan juta orang Amerika sudah berinvestasi dalam dana indeks yang melacak S&P 500. Ketika indeks menyesuaikan untuk menambahkan MSTR, portofolio berbasis dana indeks mereka juga akan bergeser secara otomatis. Besarnya hampir tidak bisa diremehkan. S&P 500 memegang sekitar 3-6% dari float perusahaan Magnificent Seven yang tersedia untuk umum; jika hal yang sama berlaku untuk Strategi, jutaan orang Amerika akan secara kumulatif memiliki sepotong miliaran dolar dari kue yang dipanggang Bitcoin perusahaan hampir dalam semalam, tanpa pernah memikirkan dompet digital atau mengunjungi bursa kripto. Adopsi massal itu membuat Bitcoin terlalu besar untuk gagal. Seperti yang dicatat Pham, ketika aset digital menjadi "begitu besar, sangat diterima, menjadi bagian dari kehidupan kita, Anda tidak dapat benar-benar mengambilnya." Adalah satu hal bagi regulator untuk menargetkan aset digital khusus. Ini adalah hal lain untuk mengancam keamanan pensiun guru, petugas pemadam kebakaran, dan penabung kelas menengah yang dana indeksnya kebetulan memegang S&P 500. Apakah itu terjadi pada bulan September atau tidak, satu hal yang jelas: lompatan Bitcoin dari eksperimen moneter ke kepemilikan blue-chip sudah berlangsung.