El camino de la estrategia hacia el S&P 500 y la "uberización" de Bitcoin El reciente desempeño de las ganancias de Strategy ha posicionado a la compañía de tesorería de Bitcoin más grande del mundo a solo una reunión del comité de la inclusión en el S&P 500, un desarrollo que podría consolidar fundamentalmente el lugar de Bitcoin en la vida financiera estadounidense. La capitalización de mercado de $ 100 + mil millones de Strategy ha superado durante mucho tiempo el umbral de S&P, lo que la convierte en una de las dos empresas por encima de esa marca que no están en el índice (la empresa de tecnología publicitaria AppLovin comparte esta distinción). Esto se debe a que el creador del índice requiere más: domicilio en EE. UU., cotización en las principales bolsas y rentabilidad durante el último trimestre y año. El requisito final había sido el punto de fricción. Hasta ahora. Las monstruosas ganancias del segundo trimestre de MSTR hicieron que la compañía fuera rentable durante los últimos 12 meses, despejando el último obstáculo para una posible inclusión en septiembre. El índice de la compañía ha sido complejo. Strategy se incluyó anteriormente en el S&P 600 (el hermano pequeño del S&P 500) antes de 2021, pero se cayó debido a limitaciones de rentabilidad, una víctima de principios contables obsoletos que no contabilizan adecuadamente Bitcoin. Más recientemente, MSTR ganó inclusión en el Nasdaq 100 de alta tecnología, pero el S&P 500 aún estaba fuera de su alcance. Pero a pesar de marcar todas las casillas, es posible que Strategy no pase el corte, ya que la admisión sigue siendo discrecional tras la aprobación del comité. Según muchas métricas, la decisión debería ser fácil. Strategy obtuvo un rendimiento del 179% este año en comparación con el 22% del S&P 500. Y los 10.000 millones de dólares de Strategy en ingresos netos del segundo trimestre lo colocarían entre los diez primeros del índice, entre Berkshire Hathaway y Exxon Mobile. Es lógico pensar que cualquier empresa que esté entre las 10 primeras debería estar entre las 500 principales. Aún así, la inclusión de Strategy no está garantizada, como los accionistas de Tesla saben muy bien. En 2020, S&P desairó al fabricante de automóviles eléctricos a pesar de los impresionantes rendimientos, admitiendo en su lugar a Etsy, mucho más pequeño. Si bien los tomadores de decisiones no proporcionaron una justificación, los analistas de mercado señalaron la volatilidad de Tesla como una preocupación. Eso podría resultar problemático para Strategy, cuya beta a cinco años de 3,86 la convertiría en la compañía más volátil del S&P 500, con casi el doble del perfil de volatilidad de Tesla. Aún así, las oscilaciones de precios de Strategy y Bitcoin no son lo que solían ser y probablemente continuarán disminuyendo a medida que crezca la aceptación institucional. En particular, incluso el chico malo de la volatilidad Tesla fue admitido el siguiente trimestre. Si Strategy hace el corte, las implicaciones probablemente llegarán mucho más allá del precio de sus acciones. Probablemente desencadenaría lo que la presidenta interina de la CFTC, Caroline Pham, llama la "uberización" de Bitcoin: integrar los activos digitales tan profundamente en la vida económica estadounidense que intentar prohibirlos se vuelve casi imposible. Esto se debe a que la inclusión de MSTR en el S&P 500 daría instantáneamente a decenas de millones de estadounidenses exposición a Bitcoin a través de sus fondos de pensiones, 401 (k) y cuentas de corretaje. No porque sus administradores de inversiones compren Bitcoin de repente, sino porque decenas de millones de estadounidenses ya están invertidos en fondos indexados que rastrean el S&P 500. Cuando el índice se ajusta para agregar MSTR, sus carteras basadas en fondos indexados también cambiarán automáticamente. La magnitud difícilmente puede subestimarse. El S&P 500 posee aproximadamente el 3-6% de la flotación disponible públicamente de las empresas de Magnificent Seven; si lo mismo ocurre con Strategy, millones de estadounidenses poseerían acumulativamente una porción multimillonaria del pastel horneado con Bitcoin de la compañía prácticamente de la noche a la mañana, sin siquiera pensar en billeteras digitales o visitar un intercambio de criptomonedas. Esa adopción masiva hace que Bitcoin sea demasiado grande para quebrar. Como señaló Pham, cuando los activos digitales se vuelven "tan grandes, tan aceptados, tan parte de nuestras vidas, realmente no se pueden quitar". Una cosa es que los reguladores se dirijan a un activo digital de nicho. Otra muy distinta es amenazar la seguridad de la jubilación de maestros, bomberos y ahorradores de clase media cuyos fondos indexados tienen el S&P 500. Ya sea que eso suceda en septiembre o no, una cosa está clara: el salto de Bitcoin de experimento monetario a tenencia de primer orden ya está en marcha.