Ethereum RWA Explosion: Regulatoriska förändringar och en ny tillväxtmotor
Originaltitel: "IOSG Weekly Brief|Ethereum RWA Explosion: Regulatory Changes and New Growth Engine #278"
Originalförfattare: Sam, IOSG Ventures
TL; TL;DR:
Ta stablecoin-räkningen som en introduktion, introducera den senaste tidens offentliga uppmärksamhet och diskussion om RWA, och börja sedan prata om RWA-dataanalysen på Ethereum (zksync kan användas som en höjdpunkt) Vilken inverkan kommer framväxten av Etherealize att ha på Ethereum Ethereums stablecoin-utgivning och DeFi har alltid haft en stark vallgrav, i kombination med USA:s nya politik, kan traditionell finans och DeFi kopplas organiskt genom RWA, Som den mest pålitliga och decentraliserade blockkedjan fortsätter vi att vara hausse på Ethereums punkt där
räkningen katalyserar och marknadens uppmärksamhet
Mot bakgrund av en snabbt föränderlig traditionell finansiell och regulatorisk miljö har den senaste tidens antagande av GENIUS Act återuppväckt intresset för RWA. Förutom stablecoins och stora lagstiftningsutvecklingar har RWA-utrymmet i tysthet nått ett antal viktiga milstolpar: fortsatt stark tillväxt och en rad anmärkningsvärda genombrott – som Krakens lansering av tokeniserade aktier och ETF:er, Robinhoods förslag till US Securities and Exchange Commission (SEC) om att ge tokentillgångar samma status som traditionella tillgångar, och Centrifuges decentraliserade JTRSY-fond på 400 miljoner dollar på Solana.
I en tid då marknadens uppmärksamhet är större än någonsin och den bredare användningen av traditionell finansiering är precis runt hörnet, är det viktigt att ta en djup titt på det nuvarande RWA-landskapet – och särskilt statusen för ledande plattformar som Ethereum. Ethereum-baserad RWA har visat imponerande tillväxt från månad till månad och har ofta bibehållit tvåsiffriga toppar; Tillväxten 2025 kommer att accelerera ännu snabbare än 2024, då det var en ensiffrig månad. En annan nyckelfaktor som driver detta momentum är Etherealize som en katalysator för regulatorisk utveckling och Ethereum Foundations strategiska fokus på RWA. Vid denna kritiska tidpunkt kommer den här artikeln att göra en djupdykning i utvecklingen av RWA på Ethereum och dess Layer-2-nätverk.
RWA Ecosystem Map, IOSG
Data Analysis: En panoramavy över Ethereum RWA-tillväxt
Uppgifterna visar tydligt att Ethereums RWA-värde har gått in i en tydlig tillväxtcykel. Om man tittar på det totala värdet av Ethereums icke-stablecoin RWA är den långsiktiga banan slående – den har legat i intervallet 1 miljard till 2 miljarder dollar i många år tills den går in i en fas av snabb tillväxt i april 2024. Denna tillväxttakt fortsätter att accelerera fram till 2025. Den viktigaste drivkraften är BlackRocks BUIDL-fond, som nu är värd 2,7 miljarder dollar. Som framgår av den orange trendlinjen har BUIDL själv visat parabolisk tillväxt sedan mars 2025, vilket driver den övergripande expansionen av Ethereum RWA-ekosystemet.
RWA.xyz, IOSG
per tillgångsklass (exklusive stablecoins) är marknadsvärdet för reala tillgångar (RWA) på Ethereum starkt koncentrerat i två huvudkategorier: Treasury-projekt (75,9 %) och råvaror (främst guld, 20,3 %), med andra kategorier som står för en liten summa. Däremot står privata krediter för den högsta andelen av RWA-börsvärdet på den totala kryptomarknaden (57,4 %), följt av Treasury-projekt (30,9 %).
RWA.xyz, IOSG
RWA.xyz, IOSG
Cirkeldiagrammet fokuserar ytterligare på de främsta tillgångarna i Ethereum RWA och avslöjar tydligt BUIDL:s dominans. Ser man tillbaka ett år sedan visar jämförelsen att BUIDL var jämförbar i skala med PAXG, XAUT och andra produkter, och nu har den bildat ett betydande överskott. Även om sammansättningen av de 10 största projekten i princip är stabil, ligger tillväxttakten för statsobligationsprodukter betydligt högre än för guldprodukter, och marknadsandelen fortsätter att expandera.
RWA.xyz, IOSG
RWA.xyz, IOSG
Ur protokollens perspektiv är de nuvarande ledarna främst utgivare av stablecoin - de fyra bästa protokollen är Tether, Circle, MakerDAO (Dai stablecoin-system) och Ethena. Det är värt att notera att det totala värdet av värdepapperiseringsprotokollet Securitize har överträffat vissa stablecoin-projekt som FDUSD och USDC, och har hoppat till toppen. Andra värdepappersprotokoll i topp 10 inkluderar Ondo och Superstate.
RWA.xyz fokuserar IOSG
på data hittills i månaden för 2024, med en tillväxtvåg som börjar i april 2024 och uppnår en häpnadsväckande ökning med 26,6 % under månaden – vilket bidrar med en fjärdedel av den totala inkrementella Ethereum RWA under en enda månad. Detta momentum fortsatte under de kommande tre månaderna, och även om det avtog något mellan augusti och december 2024, bibehöll nätverket fortfarande en ökning på cirka 200 miljoner dollar per månad (cirka 5 % jämfört med föregående kvartal och över 60 % på årsbasis).
Tillväxten exploderade igen i januari 2025 och ökade med 33,2 % på månadsbasis. Efter en kort korrigering i februari bibehöll Ethereum en tvåsiffrig tillväxt fyra månader i rad, med en tillväxt på månadsbasis som översteg 20 % i april och maj.
RWA.xyz, IOSG
BUIDL
Med BUIDL:s snabba uppgång till att bli det största projektet i Ethereum RWA-ekosystemet sett till börsvärde, är en detaljerad förståelse för dess tillväxtväg avgörande. Tillväxtdiagrammet från månad till månad visar att indikatorn förblev relativt stabil fram till mars 2025 och sedan visade en explosiv ökning i mars 2025. De senaste uppgifterna från maj visar dock att den ultrasnabba tillväxttrenden har avtagit något, men det finns fortfarande en ökning med 210 miljoner dollar, en ökning med 8,38% från månad till månad. Utvecklingen under de kommande månaderna är ett viktigt fönster att hålla ögonen på – vi måste följa om tillväxten fortsätter att avta eller om den fortsätter att växa explosionsartat.
RWA.xyz beror IOSG
BUIDL:s explosiva tillväxt på flera faktorer. Tillväxten drevs till stor del av institutionell efterfrågan, och produkternas konkurrenskraft var en viktig drivkraft för framgång: 24/7-verksamhet, snabbare avveckling än traditionell finansiering och hög avkastning inom ett ramverk för efterlevnad. Noterbart är att DeFi-integrationer realiserar synergier och låser upp mer nytta, till exempel Ethena Labs USDtb-produkt, som har 90 % av sina reserver uppbackade av BUIDL. Samtidigt fortsätter erkännandet av BUIDL som en högkvalitativ säkerhet att växa, och lanseringen av sBUIDL av Securitize låser upp DeFi-integrationsscenen ytterligare.
BUIDL:s tillgångsdistribution är mycket koncentrerad: cirka 93 % är koncentrerad till Ethereums huvudnät, vilket är svårt för andra ekosystem att uppnå. Samtidigt, i takt med att AUM fortsätter att expandera, har BUIDL:s månatliga utdelning nått en ny topp och nådde 4,17 miljoner dollar i mars 2025 och steg till 7,9 miljoner dollar i maj.
BUIDL-distribution, skärmdump från RWA.xyz
stablecoins
Med tanke på den strukturella inverkan som GENIUS Act kommer att ha på regelverket för stablecoins är det viktigt att systematiskt undersöka utvecklingsbanan för Ethereum stablecoin-marknaden. Sedan 2024 har sektorns totala börsvärde fortsatt att visa en solid uppåtgående trend och bibehållit en motståndskraftig månatlig tillväxttakt, om än i en något långsammare takt än andra RWA-segment.
IOSG
:ssmå projekt (< 500 miljoner dollar) en ihållande nedgång i början av 2024. Mot slutet av 2024 fortsätter dock marknadsvärdet på de flesta projekt att stiga, och marknadsvärdet på GHO, M, USDO fortsätter att växa. Samtidigt har ett antal nya stablecoin-projekt dykt upp över hela börsvärdet på 50 miljoner, Ethereum stablecoin-ekosystemprojekten är mer mångsidiga och projekten med litet kapital har fortsatt att blomstra sedan 2025.
Medelstora projekt (5-5 miljarder dollar) kommer endast att ha FDUSD och FRAX år 2024; BUSD rasade från 1 miljard dollar i januari 2024 till mindre än 500 miljoner dollar i mars 2024 på grund av att erbjudandet upphörde. Men år 2025 kommer både USD 0 och PYUSD att bryta igenom tröskeln på 500 miljoner dollar, och medelstora stablecoins kommer att vara mer diversifierade.
De bästa stablecoins (> 5 miljarder dollar) fortsätter att domineras av USDT och USDC: USDT stabiliserades på 40 miljarder dollar under större delen av 2024, hoppade till 70 miljarder dollar i början av december och stabiliserades sedan gradvis fram till den senaste nedgången i börsvärde; USDC har stadigt vuxit från 22 miljarder dollar i januari 2024 till 38 miljarder dollar i maj 2025. I början av 2025 översteg USDS och USDe båda 5 miljarder dollar, men USDT och USDC ligger fortfarande långt före när det gäller marknadsandelar.
RWA.xyz, IOSG
USDT och USDC har en absolut dominerande ställning, vilket direkt påverkar hela stablecoin-ekosystemet.
Tillväxten i november 2024 är särskilt anmärkningsvärd: USDT steg med 30,16 % på månadsbasis och USDC växte med 16,31 %. Denna topp följdes av månader av tillväxt, med USDC som växte mer stabilt under de efterföljande månaderna, som alla växte med mer än 5% per månad. Enligt emittenten tillskrev Tether detta till "inflödet av säkerhetstillgångar på börser och institutionella skrivbord som svar på den förväntade ökningen av handelsvolymerna"; Circle framhöll att "USDC-cirkulationen ökade med 78 % från år till år... Förutom användarnas efterfrågan beror det också på återuppbyggnaden av marknadens förtroende och förbättringen av standardsystemet som drivs av regleringsreglerna för nya stablecoins."
Det har dock skett en tydlig förändring i marknadsmomentumet nyligen – USDT på Ethereum-kedjan har stannat av under de senaste fyra månaderna, och USDC har sjunkit för första gången i maj 2025 efter månader av tillväxt. Detta fenomen kan vara ett tecken på att marknaden går mot en ny fas i cykeln.
RWA.xyz, IOSG
L2 EcosystemI
det bredare RWA-ekosystemet behåller Ethereum absolut dominans med en marknadsandel på 59,23 % (exklusive stablecoins), men det står fortfarande inför viktiga utmaningar.
BENJI's Composition, skärmdump från RWA.xyz
Som zkSync och Stellar visar står de flesta L2-nätverk för närvarande inför samma utmaning med otillräcklig biologisk mångfald, där deras RWA-marknadsvärde i hög grad är beroende av 1-2 kärnprojekt. Till exempel Arbitrum: Av det totala börsvärdet på 256 miljoner USD bidrog BENJI med 111,9 miljoner USD (stod för 43,7 %), och Spiko stod för 93,5 miljoner USD (stod för 36,5 %), med ett totalt monopol på mer än 80 % av börsvärdet; Polygon visar också ett liknande distributionsmönster, med kärnkällor för börsvärde koncentrerade till två stora projekt: Spiko och Mercado Bitcoin.
Spiko's Composition, skärmdump från RWA.xyz
Om man utvidgar horisonten till hela L2-ekosystemet skiljer sig RWA-värdet och marknadsandelen för varje nätverk avsevärt åt (se tabellen nedan). Förutom zkSync är det bara Polygon och Arbitrum som har bildat en betydande skaleffekt, och resten av L2 är fortfarande i ett tidigt utvecklingsstadium. Framgången för Polygon och Arbitrum är i hög grad beroende av en enda drivrutin, Spiko, som bidrar med ungefär en tredjedel av det totala RWA-värdet i båda nätverken.
RWA.xyz, IOSG
Om man tittar på utvecklingen av det totala RWA-marknadsvärdet för Layer-2-nätverket är dess tillväxtcykel inte helt synkroniserad med den för Layer-1: tillväxten kommer inte att börja i mitten av 2024. zkSyncs integration i Tradable har resulterat i en ökning av marknadsvärdet med 2 miljarder dollar. Men även när denna effekt tas bort finns L2-tillväxttrenden fortfarande kvar – L2-nätverken har fortsatt att växa med tvåsiffriga tal från kvartal till kvartal sedan september 2024. I den tidigare fasen har däremot utbyggnaden av rök- och värmetillgångar alltid varit sporadisk och svag. Sammanfattningsvis markerar slutet av 2024 ett skifte i utvecklingen av L2-ekosystemet RWA: att gå in i en stark tillväxtcykel.
RWA.xyz, IOSG
Etherealize: En ny motor för Ethereum RWA
Som en nyckelkraft som driver införandet av Ethereum RWA föddes Etherealize ur en djup insikt om flaskhalsen i branschen: när genombrott i protokolllagret misslyckas med att effektivt översättas till fysiska tillämpningar, stannar ofta institutionellt engagemang av. För detta ändamål överbryggar Etherealize systematiskt klyftan mellan tekniska genombrott och praktisk implementering genom att utveckla skräddarsydda verktyg, bygga ett nätverk av strategiska partnerskap och vara djupt involverad i beslutsfattande.
För närvarande främjar Etherealize huvudsakligen populariseringen och tillämpningen av Ethereum RWA genom marknadsutbildning och innehållsspridning, samt datapanelverktyg. Å ena sidan har teamet skrivit och publicerat ett antal djupgående artiklar om Etherealize och Ethereums ekosystem, och deltagit i ett antal välkända podcasts och intervjuer med traditionella finans- och kryptomedier, och fått stort genomslag genom dialoger med opinionsbildare inom branschen. Å andra sidan kommunicerar Etherealize aktivt med tillsynsmyndigheter och har framgångsrikt hållit ett antal seminarier och symposier om efterlevnad av digitala tillgångar och regulatoriska frågor, och fortsätter att lägga fram konstruktiva lösningar på hur man kan standardisera och främja RWA-processen.