Вибух Ethereum RWA: регуляторні зміни та новий двигун зростання

Оригінальна назва: "Щотижневий огляд IOSG|Вибух Ethereum RWA: регуляторні зміни та новий двигун зростання #278"

Оригінальний автор: Сем, IOSG Ventures

TL; TL;DR:

Візьміть законопроект про стабільні монети як вступ, представте нещодавню увагу громадськості та обговорення RWA, а потім почніть говорити про аналіз даних RWA на Ethereum (zksync можна використовувати як акцент) Як вплине поява Etherealize на Ethereum Випуск стейблкоїнів Ethereum і DeFi завжди мали сильний рів, у поєднанні з новою політикою Сполучених Штатів, чи можуть традиційні фінанси та DeFi бути органічно пов'язані через RWA, Як найбільш надійний і децентралізований блокчейн, ми продовжуємо бути оптимістичними щодо точки зору Ethereum, де

рахунок стає каталізатором і прикута уваги ринку

На тлі швидкого розвитку традиційного фінансового та регуляторного середовища, нещодавнє прийняття Закону GENIUS відродило інтерес до RWA. На додаток до стейблкоїнів і серйозних законодавчих змін, простір RWA непомітно досяг ряду важливих віх: триваюче сильне зростання і серія помітних проривів – таких як запуск Kraken токенізованих акцій і ETF, пропозиція Robinhood Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) надати токен-активам такий же статус, як і традиційним активам, а також децентралізований фонд JTRSY Centrifuge на Solana вартістю 400 мільйонів доларів.

У той час, коли увага ринку знаходиться на рекордно високому рівні, а більш широке впровадження традиційних фінансів не за горами, важливо глибоко поглянути на поточний ландшафт RWA – і особливо на статус провідних платформ, таких як Ethereum. RWA на базі Ethereum продемонструвала вражаюче щомісячне зростання, часто зберігаючи двозначні максимуми; Зростання у 2025 році прискориться навіть швидше, ніж у 2024 році, коли це був однозначний місяць. Ще одним ключовим фактором, що сприяє цьому імпульсу, є Etherealize як каталізатор регуляторного розвитку, а також стратегічна зосередженість Ethereum Foundation на RWA. У цей критичний момент у цій статті ми детально розглянемо еволюцію RWA на Ethereum та його мережі рівня 2.

Карта екосистеми RWA,

аналіз даних IOSG: панорамний погляд на зростання

Ethereum RWA Дані чітко показують, що значення RWA Ethereum увійшло в чіткий цикл зростання. Дивлячись на загальну вартість нестабільного coinin Ethereum RWA, довгострокова траєкторія вражає – він залишався в діапазоні від 1 до 2 мільярдів доларів протягом багатьох років, поки не вступив у фазу швидкого зростання у квітні 2024 року. Ця динаміка зростання продовжує прискорюватися до 2025 року. Основним драйвером є фонд BUIDL компанії BlackRock, який зараз коштує $2,7 млрд. Як показує помаранчева лінія тренду, сам BUIDL демонструє параболічне зростання з березня 2025 року, що сприяло загальному розширенню екосистеми Ethereum RWA.

RWA.xyz, IOSG

за класами активів (за винятком стабільних монет), ринкова капіталізація реальних активів (RWA) на Ethereum сильно сконцентрована в двох основних категоріях: казначейські проекти (75,9%) і товари (в основному золото, 20,3%), причому на інші категорії припадає невелика сума. Навпаки, на приватні кредити припадає найвища частка ринкової капіталізації RWA на загальному ринку криптовалют (57,4%), за ними йдуть казначейські проекти (30,9%).

RWA.xyz, IOSG

RWA.xyz, IOSG

Крім того, акцентуючи увагу на головних активах Ethereum RWA, кругова діаграма чітко показує домінування BUIDL. Озираючись рік назад, порівняння показує, що BUIDL був порівнянний за масштабами з PAXG, XAUT та іншими продуктами, а зараз сформував значне перевищення. Незважаючи на те, що склад топ-10 проектів в основному стабільний, темпи зростання продуктів казначейських облігацій значно випереджають темпи зростання золотих виробів, а частка ринку продовжує розширюватися.

RWA.xyz, IOSG

RWA.xyz, IOSG

З точки зору протоколів, поточними лідерами в основному є емітенти стейблкоїнів - четвіркою лідерів є Tether, Circle, MakerDAO (система стейблкоїнів Dai) і Ethena. Варто відзначити, що загальна вартість протоколу сек'юритизації Securitize значно перевершила деякі проекти стейблкоїнів, таких як FDUSD і USDC, і стрибнула на вершину. Інші протоколи цінних паперів у топ-10 включають Ondo та Superstate.

RWA.xyz, IOSG

зосереджується на даних з початку місяця за 2024 рік, з хвилею зростання, що почалася в квітні 2024 року і досягла приголомшливого зростання на 26,6% за місяць, що забезпечило чверть загального приросту Ethereum RWA за один місяць. Цей імпульс збережеться і в наступні три місяці, і хоча він дещо сповільнився в період із серпня по грудень 2024 року, мережа все ще зберігала зростання приблизно на 200 мільйонів доларів на місяць (близько 5% порівняно з попереднім кварталом і понад 60% у річному обчисленні).

Зростання знову вибухнуло в січні 2025 року, збільшившись на 33,2% у місячному обчисленні. Після короткої корекції в лютому Ethereum зберігав двозначне зростання протягом чотирьох місяців поспіль, при цьому місячне зростання перевищило позначку 20% у квітні та травні.

RWA.xyz, IOSG

BUIDL

У зв'язку зі швидким зростанням BUIDL і перетворення його на найбільший проєкт в екосистемі Ethereum RWA за ринковою капіталізацією, детальне розуміння його шляху зростання має вирішальне значення. Графік зростання в місячному обчисленні показує, що індикатор залишався відносно стабільним до березня 2025 року, а потім показав вибуховий стрибок у березні 2025 року. Однак останні травневі дані показують, що тенденція до надшвидкого зростання дещо сповільнилася, але все ще спостерігається зростання на $210 млн, що на 8,38% більше, ніж минулого місяця. Події в найближчі місяці є ключовим вікном для спостереження – нам потрібно відстежувати, чи продовжує зростання сповільнюватися або продовжує стрімко зростати.

RWA.xyz, вибухове зростання IOSG

BUIDL пов'язане з багатьма факторами. Зростання значною мірою було зумовлене інституційним попитом, а конкурентоспроможність продукції стала ключовим фактором успіху: робота 24/7, швидші розрахунки, ніж у традиційних фінансів, і висока прибутковість у рамках дотримання вимог. Примітно, що інтеграція DeFi реалізує синергію та відкриває більше корисних можливостей, таких як продукт Ethena Labs у доларах США, 90% резервів якого забезпечено BUIDL. У той же час, визнання BUIDL як високоякісної застави продовжує зростати, а запуск sBUIDL від Securitize ще більше відкриває сцену інтеграції DeFi.

Розподіл активів BUIDL дуже концентрований: близько 93% зосереджено в основній мережі Ethereum, чого важко досягти іншим екосистемам. У той же час, оскільки AUM продовжує розширюватися, щомісячні дивіденди BUIDL досягли нового максимуму, досягнувши $4,17 млн у березні 2025 року та злетівши до $7,9 млн у травні.

розподіл BUIDL, скріншот з RWA.xyz

стабільних монет З

огляду на структурний вплив, який Закон GENIUS матиме на нормативну базу для стабільних монет, важливо систематично вивчати траєкторію розвитку ринку стабільних монет Ethereum. Починаючи з 2024 року, загальна ринкова капіталізація сектору продовжує демонструвати стійку тенденцію до зростання, зберігаючи стійкі щомісячні темпи зростання, хоча й дещо повільнішими, ніж в інших сегментах RWA.

початку 2024 року більшість невеликих проєктів IOSG (< $500 млн) зазнали стійкого скорочення. Однак ближче до кінця 2024 року ринкова вартість більшості проєктів продовжує зростати, а ринкова вартість GHO, M, USDO продовжує зростати. У той же час з'явилася низка нових проєктів стейблкоїнів із ринковою капіталізацією 50 мільйонів, проєкти екосистеми стейблкоїнів Ethereum є більш різноманітними, а проєкти з невеликою капіталізацією продовжують процвітати з 2025 року.

Середні проєкти ($5-$5 млрд) матимуть лише FDUSD та FRAX у 2024 році; BUSD впав з 1 мільярда доларів у січні 2024 року до менш ніж 500 мільйонів доларів у березні 2024 року через припинення розміщення. Однак у 2025 році USD 0 і PYUSD подолають поріг у $500 млн, а стейблкоїни середнього розміру будуть більш диверсифікованими.

У топових стейблкоїнах (> $5 млрд), як і раніше, домінують USDT та USDC: USDT стабілізувався на рівні $40 млрд протягом більшої частини 2024 року, підскочив до $70 млрд на початку грудня, а потім поступово стабілізувався до нещодавнього зниження ринкової капіталізації; USDC неухильно зростає з $22 млрд у січні 2024 року до $38 млрд у травні 2025 року. На початку 2025 року USDS та USDe перевищили $5 млрд, але USDT та USDC все ще далеко попереду за часткою ринку.

RWA.xyz, IOSG

USDT та USDC займають абсолютне домінуюче положення, що безпосередньо впливає на всю екосистему стейблкоїнів.

Особливо примітним є зростання в листопаді 2024 року: USDT зріс на 30,16% порівняно з попереднім місяцем, а USDC зріс на 16,31%. За цим сплеском послідували місяці зростання, причому USDC зростав більш солідно в наступні місяці, всі вони зростали більш ніж на 5% на місяць. За словами емітента, Tether пояснив це «припливом заставних активів на біржах та інституційних столах у відповідь на очікуваний сплеск обсягів торгів»; Circle підкреслив, що «обіг USDC зріс на 78% у річному обчисленні... На додаток до попиту користувачів, це також пов'язано з відновленням довіри на ринку та вдосконаленням стандартної системи, керованої регуляторними правилами стабільних монет, що розвиваються».

Однак останнім часом спостерігається явна зміна ринкового імпульсу – USDT у ланцюжку Ethereum застопорився за останні чотири місяці, а USDC вперше знизився у травні 2025 року після місяців зростання. Це явище може сигналізувати про те, що ринок рухається до нової фази циклу.

RWA.xyz, Екосистема IOSG

L2У

ширшій екосистемі RWA Ethereum зберігає абсолютне домінування з часткою ринку 59,23% (без урахування стейблкоїнів), але він все ще стикається з ключовими проблемами.