Teza optimistă pentru Ethena bazată pe @theempirepod cu @gdog97_ 🔹 Teză optimistă pentru Ethena (USDe/ENA) @ethena_labs transformă "dolarul cripto" dintr-un instrument de plată pasivă într-un activ scalabil de "tranzacționare a economiilor" cu venituri reale, profitând de strategia de carry neutră delta (spot-long/perp-short), componabilitatea banilor-lego Aave-Pendle și adoptarea instituțională rapidă (iUSDe, Coinbase Prime, SPV/DAT). În timpul ciclurilor de relaxare a Fed, randamentul crește de obicei (cerere de levier ↑, finanțare ↑), în timp ce emitenții tradiționali (USDC) înregistrează randamentele scăzând. Acest lucru poziționează Ethena ca beneficiar al următorului val DeFi și concurent pentru "dolar purtător de randament implicit" pentru tranzacționare și economii. 🔹De ce este probabil cazul Bull 1. Model de afaceri cu efect de levier operațional ridicat - Deja >$12-13 miliarde USDe; >500 milioane de dolari venituri brute din dobânzi; ~30 de milioane de dolari recompense/30 de zile - La 30 miliarde USD și ~10% GII: venit brut de 3 miliarde USD; rata de preluare 10-20% ⇒ venituri anuale de 300-600 milioane USD - Echipă ~ 27 de persoane, "soft-scalability" ⇒ țintă 50-70% marjă netă 2. Macro Tailwinds: Ciclu de reducere a ratei - Ratele Fed ↓ ⇒ finanțarea cripto a perp-urilor adesea ↑ (cererea de levier returnează), randamentul USDe se îmbunătățește - Spre deosebire de Circle (venituri legate de bonurile de trezorerie), Ethena beneficiază de relaxare - avantaj anticiclic 3. Componabilitatea randamentului DeFi funcționează deja - @aave (finanțare ieftină) + perpi CeFi (finanțare ridicată) + Pendle (blochează randamentul USDe flotant) = tranzacții de carry sustenabile - Efecte puternice de rețea; Stimulentele de jetoane deja "nu mișcă acul" - produsul generează randament "real" 4. DAT ca "conductă" de lichiditate TradFi la DeFi - Structurile SPAC StablecoinX/TLGY convertesc "încuietorile" în achiziții spot, aducând o nouă cerere de pe piețele publice - Principalul avantaj - credit carry bridge: împrumutați 5-6% în TradFi → implementați 10%+ în USDe on-chain ⇒ intrare masivă de TVL în DeFi (Aave/Spark/Sky/Pendle) 5. Suită de produse instituționale - $USDe (KYC-SPV) care vizează >50% din USDe în 2-3 ani - Coinbase Prime, USDTB (cu Anchorage) sub JUNIUS pentru plăți "curate" - Calea clară către produse asemănătoare ETP-urilor/ETF-urilor pentru "dolarul purtător de randament" 6. TAM și cota de piață - Piața de monede stabile ≈ 2-3 milioane de dolari în 3-4 ani; segmentul purtător de randament va crește mai repede - Ethena - primul concurent real al USDT/USDC în tranzacționare/economii, deja primul 3 emitent 7. Extinderea sursei de venit - Cota Ethena din OI cripto deja ~9-10% - Următorul factor - perpși de acțiuni (se așteaptă la sute de miliarde de dolari OI în 2-3 ani) - USDe se extinde într-o nouă nișă de carry - Derivate CME/ETF disponibile pentru acoperire/scalare 8. Poziție competitivă flexibilă - Cu @Tether_to - cooperare (adesea cel mai bun deținător USDT pentru acoperiri) - Cu @circle - concurență: USDe este o garanție de "tranzacționare a economiilor", nu șine de plată - Nișa lui Ethena - "dolar purtător de randament" pentru perp/DeFi și economii, unde USDe este în mod obiectiv mai util 9. Efecte de rețea și focalizare BD - Dinamica legii puterii: 3-5 parteneri cheie (Aave, Pendle, bursele CEX/perp, Coinbase Prime) conduc P&L - Oportunitatea de a deveni garanție implicită, "ca Tether în CeFi, dar cu randament" 10. Catalizatori pe termen scurt - Lansarea iUSDe și primele bilete SPV majore - Noul val de runde DAT și intrarea de datorii TradFi în DeFi - Integrare nativă profundă CEX (garanție purtătoare de randament) - HIP-3/Hyperliquid: piețe USDe, împărțirea comisioanelor (50%), opțiune de strategie "numai USDe" - Creșterea cotei @pendle_fi (rate fixe) + extindere la Spark/Sky/Aave - Tranziția pieței cripto la faza "Fed easing - levier - finanțare ↑" - Pași către infractori de capital (listări majore, integrări) @ethena_labs este pe cale să devină "dolarul purtător de randament" standard pentru tranzacționare și economii în criptoeconomia - cu venituri scalabile de sute de milioane, marje mari, vânturi macro puternice și o "conductă" de lichiditate de la TradFi la DeFi. Etichetarea câtorva $ENA chads: @blknoiz06 @CryptoHayes @Degenerate_DeFi @Pentosh1 @CryptoStreamHub @DeFi_Dad @simononchain @alpha_pls