Bullish tese for Ethena basert på @theempirepod med @gdog97_ 🔹 Bullish avhandling for Ethena (USDe/ENA) @ethena_labs forvandler "kryptodollaren" fra et passivt betalingsverktøy til en skalerbar "sparehandel"-eiendel med reelle inntekter, som utnytter deltanøytral bærestrategi (spot-long/perp-short), Aave-Pendle penge-lego-komponerbarhet og rask institusjonell adopsjon (iUSDe, Coinbase Prime, SPV/DAT). Under Feds lettelsessykluser stiger avkastningen vanligvis (giringsetterspørsel ↑, finansiering ↑), mens tradisjonelle utstedere (USDC) ser avkastningen falle. Dette posisjonerer Ethena som en mottaker av den neste DeFi-bølgen og utfordrer til "standard avkastningsbærende dollar" for handel og sparing. 🔹Hvorfor Bull-saken er sannsynlig 1. Forretningsmodell med høy driftsinnflytelse - Allerede >12-13 milliarder USDe; >500 millioner dollar brutto renteinntekter; ~$30M belønninger/30 dager - Til $30B USDe og ~10% GII: $3B bruttoinntekt; 10-20 % ⇒ årlig omsetning på 300-600 millioner dollar - Team ~27 personer, "myk skalerbarhet" ⇒ mål om 50-70 % nettomargin 2. Makro medvind: Rate Cutting Cycle - Fed-renter ↓ ⇒ kryptoperp-finansiering ofte ↑ (utnyttelse av etterspørselsavkastning), USDe-avkastningen forbedres - I motsetning til Circle (inntekter knyttet til statsobligasjoner), drar Ethena nytte av lettelser - motsyklisk fordel 3. DeFi-kapasitetssammensetning fungerer allerede - @aave (billig finansiering) + CeFi-perps (høy finansiering) + Pendle (låser flytende USDe-avkastning) = bærekraftige carry trades - Sterke nettverkseffekter; Token-insentiver "flytter allerede nålen" - produktet genererer "ekte" avkastning 4. DAT som TradFi-til-DeFi-likviditet "Pipeline" - SPAC-strukturer StablecoinX/TLGY konverterer "låser" til spotkjøp, noe som gir ny etterspørsel fra offentlige markeder - Hovedoppside - credit carry bridge: lån 5-6 % i TradFi → distribuer 10 %+ i USDe on-chain ⇒ massiv TVL-tilstrømning til DeFi (Aave/Spark/Sky/Pendle) 5. Institusjonell produktsuitei - $USDe (KYC-SPV) rettet mot >50 % av USDe innen 2-3 år - Coinbase Prime, USDTB (med Anchorage) under JUNIUS for "rene" betalinger - Klar vei til ETP/ETF-lignende produkter for "avkastningsbærende dollar" 6. TAM og markedsandel - Stablecoin-markedet ≈ $2-3T innen 3-4 år; Avkastningsbærende segment vil vokse raskere - Ethena - første virkelige konkurrent til USDT/USDC innen handel/sparing, allerede topp-3 utsteder 7. Utvidelse av inntektskilde - Ethenas andel av krypto OI allerede ~9-10% - Neste driver - aksjeperps (forventer hundrevis av milliarder $ OI innen 2-3 år) - USDe skalerer inn i ny carry-nisje - CME/ETF-derivater tilgjengelig for sikring/skalering 8. Fleksibel konkurranseposisjon - Med @Tether_to - samarbeid (ofte topp USDT-innehaver for sikringer) - Med @circle - konkurranse: USDe er "sparehandel" sikkerhet, ikke betalingsskinner - Ethenas nisje - "avkastningsbærende dollar" for perps/DeFi og sparing, der USDe objektivt sett er mer nyttig 9. Nettverkseffekter og BD-fokus - Kraftlovdynamikk: 3-5 nøkkelpartnere (Aave, Pendle, ledende CEX/perp-børser, Coinbase Prime) driver P&L - Mulighet til å bli misligholdssikkerhet, "som Tether i CeFi, men med avkastning" 10. Kortsiktige katalysatorer - iUSDe-lansering og første store SPV-billetter - Ny bølge av DAT-runder og TradFi-gjeldsinnstrømning til DeFi - Dyp innfødt CEX-integrasjon (avkastningsbærende sikkerhet) - HIP-3/Hyperliquid: USDe-markeder, avgiftsdeling (50 %), strategialternativ "kun USDe" - Vekst @pendle_fi andel (faste renter) + utvidelse til Spark/Sky/Aave - Overgang til "Fed easing - leverage - funding ↑" fase - Trinn mot aksjeperps (store noteringer, integrasjoner) @ethena_labs er på vei til å bli standard "avkastningsbærende dollar" for handel og sparing i kryptoøkonomien - med skalerbare inntekter i hundrevis av millioner, høye marginer, kraftig makromedvind og en likviditets-"pipeline" fra TradFi til DeFi. Tagging av noen $ENA chads: @blknoiz06 @CryptoHayes @Degenerate_DeFi @Pentosh1 @CryptoStreamHub @DeFi_Dad @simononchain @alpha_pls