O scurtă privire asupra cifrelor din spatele @HyperliquidX prin prisma veniturilor Volumul susținut de produsele futures perpetue descentralizate a crescut constant de la ~20 de miliarde de dolari pe săptămână la peste 100 de miliarde de dolari în săptămâna din 19 mai 2025. Cea mai mare parte a acestei creșteri provine de la Hyperliquid, volumul săptămânal apropiindu-se de ~80 de miliarde de dolari. Hyperliquid suportă mai mult de 75% din volumul DEX de la momentul scrierii. Iată un mod diferit de a gândi la asta. Hyperliquid este primul produs de ceva vreme care mănâncă cota de piață a operatorilor tradiționali. Hyperliquid are jumătate din interesul deschis al ByBit și o treime din cel al Binance. Una dintre inovațiile cheie ale Hyperliquid este seiful său HLP (Hyperliquidity Provider). Democratizează formarea pieței, permițând oricărui utilizator să furnizeze lichidități printr-un seif de protocol și câștigă comisioane din tranzacționare și lichidări, care sunt împărțite cu furnizorii de lichidități. Taxa generată de platformă este împărțită între utilizatorii care au furnizat lichidități seifului HLP și Fondul de asistență care răscumpără jetoanele HYPE. Începând cu 26 mai 2025, au fost răscumpărate 23 de milioane+ HYPE în valoare de 877 de milioane de dolari. Și această taxă s-a adunat în ultimele luni. Hyperliquid câștigă în prezent ~2,5 milioane USD în venituri zilnice, ceea ce se ridică la ~900 milioane USD anual. Capitalizarea de piață actuală este de 12,2 miliarde USD, ceea ce face ca multiplul preț/venit să fie de 13,3. Acest lucru este mai ieftin decât alte locații derivate precum dYdX și Synthetix. Robinhood, platforma de tranzacționare cu amănuntul din SUA, se tranzacționează la un multiplu PS (preț-vânzări) de 17. Coinbase se tranzacționează la un multiplu PS de ~10. Am făcut niște calcule de bază despre modul în care produsul Hyperliquid se compară cu companiile Binance, Bybit și Coinbase pe plan intern. În T1 din 2025, Binance a susținut un volum spot de 2 trilioane de dolari și un volum futures de 6 trilioane de dolari. Presupunem că comisioanele spot mediane și futures sunt de 0,05% și, respectiv, 0,028%. Veniturile aproximative din spoturi și futures ar fi de 2,68 miliarde de dolari (1 miliard de dolari în spot și 1,68 miliarde de dolari în futures). Acest lucru plasează rata anuală de rulare a Binance la 10,7 miliarde de dolari. Capitalizarea totală de piață a BNB este de 100 de miliarde de dolari. Nu toată valoarea Binance este acumulată la BNB. Presupunând o primă de 1,5 până la 3 ori valoarea totală a Binance, prețul vânzărilor pentru Binance ar fi de ~15 și 30. Binance are alte surse de venit care ar fi dificil de estimat. Dacă Binance este punctul de referință, la ~13 P/S multiplu, Hyperliquid pare să fie destul de evaluat. Costurile fixe ale companiilor tradiționale sunt în general mai mari decât cele ale companiilor bazate pe blockchain. Acest lucru se datorează faptului că protocoalele blockchain își externalizează infrastructura către o rețea distribuită de validatori și operează cu personal minim și aproape fără amprentă fizică. Raportul cost-venit al acestora poate fi cu un ordin de mărime mai mic decât cel al instituțiilor financiare tradiționale. Deci, dacă Hyperliquid trebuie să gestioneze un volum de 10 ori mai mare sau Aave trebuie să suporte de 10 ori mai mult TVL, nu trebuie să angajeze mai mulți angajați sau să deschidă noi sucursale. Scalarea afacerilor blockchain nu le crește costurile proporțional. Acest lucru înseamnă că profitul companiilor blockchain este mai mare decât cel al companiilor tradiționale. Astfel, dacă atât Robinhood, cât și Hyperliquid s-ar tranzacționa la 13X, Hyperliquid ar fi mai atractiv, deoarece ar putea transfera mai multe venituri către token decât Robinhood. Dar rețineți că tokenul HYPE are deblocări în față. Calculul se bazează pe oferta circulantă, și nu pe FDV. $HYPE se tranzacționează în prezent la o capitalizare de piață de ~11 miliarde USD, cu o cotă de piață de ~4% din volumul pieței perps. Multiplul P/S actual este ~13.3.. În 2024, volumul total de perp (DEX + CEX) a fost de 60 de trilioane de dolari. Presupunem o creștere de 25% pentru 2025, deci volumul total va fi de 75 de trilioane de dolari. Următorul tabel prezintă capitalizarea de piață HYPE cu cote de piață și multipli P/S diferite. Deci, dacă HYPE capturează 10% din piața totală, la 12 P/S, capitalizarea de piață ar fi de 22,5 miliarde de dolari – de două ori capitalizarea de piață actuală. A trecut ceva vreme de când cei înrădăcinați au ajuns să pună la îndoială modul în care HYPE a gestionat. Ultima dată când a avut loc o astfel de schimbare a fost când OpenSea a făcut loc lui Blur. Sau când Binance a agregat piața activelor spot în timpul boom-ului ICO. Vedem că locul dominant al Hyperliquid pe piața perpetuelor este interesant și continuăm să urmărim ecosistemul de acolo. Dacă sunteți un fondator care construiește pe Hyperliquid, am dori să vorbim. Alunecă în DM-uri! Disclaimer - Dco deține o poziție mică în Hyperliquid în trezoreria sa.