Bitcoin Capital Marketization: O Próximo Ciclo de Financiamento On-Chain
Este artigo é de uma contribuição, não representa as opiniões da ChainCatcher, e não constitui qualquer conselho de investimento.
Por muito tempo considerado como o "ouro digital" do mundo cripto, o Bitcoin é procurado por sua reserva de valor e propriedades de combate à inflação, atraindo um grande número de detentores de longo prazo. No entanto, com o rápido desenvolvimento das finanças on-chain, o potencial inexplorado do Bitcoin em termos de eficiência de capital está se tornando cada vez mais proeminente. O Ethereum gerou o ecossistema de token de staking líquido (LST) através do mecanismo de staking - o stETH não só permite que os detentores de ETH ganhem renda de staking mas também melhora a liquidez DeFi e a composibilidade de capital. Em contraste, enquanto o Bitcoin continua a liderar o mercado com uma participação de mercado de cerca de 60% e uma capitalização de mercado de cerca de US$ 2,4 trilhões, sua operacionalidade on-chain, geração de rendimento e composabilidade são limitadas por um longo tempo – deixando enorme espaço para o desenvolvimento do BTC DeFi.
Ao longo do ano passado, o foco da discussão no mercado cripto mudou gradualmente da especulação de curto prazo para a eficiência de ativos e geração de renda on-chain. A economia de staking do Ethereum amadureceu, e ativos de staking líquidos, como stETH, desbloquearam novas estratégias de uso de capital: os usuários podem ganhar renda de staking enquanto implantam esses ativos em DeFi para empilhar renda adicional. Ao mesmo tempo, o Bitcoin, como o maior criptoativo por capitalização de mercado, sempre careceu de um mecanismo semelhante. A maioria dos detentores de BTC opta por ficar ociosa ou confiar em exchanges centralizadas para retornos limitados, limitando sua capacidade de participar ativamente em operações de capital on-chain.
O desafio de composição do Bitcoin também se tornou um dos focos de discussão do mercado. Com a ascensão do ecossistema multicadeia, os investidores não estão mais satisfeitos em usar o BTC apenas como uma reserva de valor, mas esperam que ele possa gerar rendimento, servir como garantia para empréstimos e participar do mercado de derivativos. Essa mudança antecipada levou comunidades e instituições a explorar inovações de liquidez BTC – especialmente na Ásia, onde a adoção de DeFi está acelerando e os detentores de BTC estão experimentando uma demanda crescente por canais de rendimento seguros.
Neste contexto, Lombard lançou o LBTC, um ativo Bitcoin portador de juros. LBTC é um Bitcoin de rendimento de grau institucional que é 100% apoiado por BTC e livremente compostável em DeFi. Sua renda passiva vem do protocolo de staking Bitcoin que aposta o BTC subjacente na Babilônia, permitindo que os distribuidores de fundos aumentem seus ativos enquanto mantêm a exposição ao Bitcoin Core. LBTC tem atributos de rendimento aumentados em comparação com WBTC; Em comparação com soluções de embalagem descentralizadas, como o tBTC, o LBTC tem vantagens em termos de segurança e liquidez. O lançamento do LBTC preenche uma lacuna crítica na liquidez de staking do Bitcoin, permitindo que os investidores do BTC participem de "operações de capital" on-chain, como detentores de ETH.
Em comparação com outras plataformas, o posicionamento de mercado do LBTC é muito claro: Babylon fornece um protocolo de staking subjacente para operadores de nós técnicos; A EtherFi fornece staking líquido ETH para a comunidade ETH; A Ethena oferece rendimentos sintéticos em USD através de contratos perpétuos e estratégias de arbitragem; O LBTC se concentra em detentores de BTC e investidores institucionais, equilibrando baixa volatilidade e composabilidade entre cadeias, permitindo que os usuários implantem capital de forma eficiente, mantendo a segurança. 
Do ponto de vista do desempenho do mercado, desde seu lançamento em setembro de 2024, o LBTC estabeleceu um recorde, ultrapassando US$ 1 bilhão em TVL em apenas 92 dias. Mais de 80% do LBTC está ativo em DeFi, usado para estratégias de empréstimo, liquidez e re-stake, atraindo mais de US$ 2 bilhões em nova liquidez. O LBTC também é uma parte importante do protocolo de staking Bitcoin da Babylon, representando 40% da participação de mercado e cooperando profundamente com provedores de finalidade como Galaxy, Figment, Kiln e P2P. Os principais protocolos DeFi, incluindo Aave, Maple, Spark e Morpho, incorporaram o LBTC em ativos de garantia de nível institucional, fornecendo aos detentores de BTC recursos de utilização de capital de baixo risco e compostáveis. 
Em termos de segurança e tecnologia, o LBTC também mantém a liderança. Lombard construiu um modelo de segurança multicamadas que combina consórcios institucionais, auditorias, várias aprovações e timelocks para garantir a segurança do BTC apostado. Desde o seu lançamento, o LBTC nunca teve um evento não indexado e conseguiu reservas transparentes através de PoR (Proof of Reserves) on-chain, aumentando ainda mais a confiança dos utilizadores. Essa segurança e transparência fazem do LBTC um "ativo Bitcoin de alta qualidade", semelhante aos produtos AAA nas finanças tradicionais.
A presença transregional do LBTC também destaca o seu potencial estratégico. O Lombard SDK integrou a Binance com a Bybit, facilitando que os usuários asiáticos participem do BTC DeFi. O LBTC já está disponível em cadeias como Base, Sui, Katana, BNB Chain e muito mais, fornecendo ferramentas inovadoras e infraestrutura de liquidez para desenvolvedores de DeFi na China, Coreia do Sul e além. Combinando retornos de baixo risco com composabilidade multicadeia, o LBTC não é apenas um ativo central para usuários DeFi, mas também abre novos canais de renda on-chain para detentores de BTC de longo prazo.
Em termos de comparação, o LBTC herda a lógica do staking líquido ETH (modelo stETH), mas aplica-a ao mercado BTC, resolvendo a falta de longo prazo de renda on-chain e composabilidade do Bitcoin. LBTC tem rendimentos aumentados em comparação com WBTC; LBTC oferece facilidade de uso, negociabilidade e composição DeFi em comparação com Babylon; Em comparação com o EtherFi, o LBTC se concentra em ativos de baixa volatilidade BTC e implantação de várias cadeias; Em comparação com a Ethena, embora tenha diferentes classes de ativos, também oferece ferramentas de valorização de capital on-chain. Estes contrastes demonstram claramente o valor único e o posicionamento estratégico do LBTC.
Tabela de comparação:
Da perspetiva de pesquisadores independentes, o mercado de liquidez on-chain do BTC ainda tem grande potencial de crescimento no futuro. À medida que o Bitcoin é gradualmente integrado à gestão de ativos institucionais e os produtos DeFi são mais profundamente integrados ao BTC, ativos de staking líquidos, como o LBTC, se tornarão veículos de investimento convencionais. Especialmente no mercado asiático, há uma forte demanda por produtos BTC de baixo risco, alta transparência e altamente compostáveis, e o LBTC verificou a viabilidade e aceitação do mercado dos produtos. Para os investidores, a participação antecipada em tais ativos não apenas fornece retornos básicos, mas também lhes dá uma vantagem de pioneiro na expansão do ecossistema financeiro na cadeia BTC.
No geral, o LBTC não é apenas um nó chave na evolução do Bitcoin de uma reserva de valor para um mercado de capitais on-chain, mas também tem o potencial de se tornar um motor cíclico impulsionando a financeirização do BTC on-chain. Suas principais vantagens em segurança, liquidez, rendimento e compatibilidade entre cadeias permitem que os detentores de BTC e usuários institucionais desbloqueiem a eficiência de capital, assim como no ecossistema Ethereum. No próximo ciclo, tais produtos irão remodelar o papel do BTC nas finanças on-chain, transformando-o de "ouro digital" em um mercado de capitais totalmente funcional e abrindo uma nova curva de crescimento para toda a indústria cripto.