La marchandisation de Bitcoin Capital : le prochain moteur du cycle de la finance on-chain
Cet article est issu d’une contribution, ne représente pas les opinions de ChainCatcher et ne constitue aucun conseil en investissement.
Longtemps considéré comme « l’or numérique » du monde de la crypto, le bitcoin est recherché pour sa réserve de valeur et ses propriétés de lutte contre l’inflation, attirant un grand nombre de détenteurs à long terme. Cependant, avec le développement rapide de la finance on-chain, le potentiel inexploité du bitcoin en termes d’efficacité du capital devient de plus en plus important. Ethereum a donné naissance à l’écosystème des jetons de jalonnement liquide (LST) grâce au mécanisme de jalonnement - stETH permet non seulement aux détenteurs d’ETH de gagner des revenus de jalonnement, mais améliore également la liquidité de la DeFi et la composabilité du capital. En revanche, alors que le bitcoin continue de dominer le marché avec une part de marché d’environ 60 % et une capitalisation boursière d’environ 2,4 billions de dollars, son opérabilité on-chain, sa génération de rendement et sa composabilité sont limitées pendant longtemps, ce qui laisse une énorme marge de manœuvre au développement de BTC DeFi.
Au cours de l’année écoulée, le marché des crypto-monnaies s’est progressivement déplacé de la spéculation à court terme vers l’efficacité des actifs et la génération de revenus sur la chaîne. L’économie de jalonnement d’Ethereum a mûri, et les actifs de jalonnement liquides tels que stETH ont débloqué de nouvelles stratégies d’utilisation du capital : les utilisateurs peuvent gagner des revenus de jalonnement tout en déployant ces actifs dans la DeFi pour accumuler des revenus supplémentaires. Dans le même temps, le bitcoin, en tant que plus grand actif cryptographique en termes de capitalisation boursière, a toujours manqué d’un mécanisme similaire. La plupart des détenteurs de BTC choisissent de rester inactifs ou de s’appuyer sur des échanges centralisés pour des rendements limités, ce qui limite leur capacité à participer activement aux opérations de capital sur la chaîne.
Le défi de composabilité du bitcoin est également devenu l’un des points centraux des discussions du marché. Avec l’essor de l’écosystème multi-chaînes, les investisseurs ne se contentent plus d’utiliser le BTC uniquement comme réserve de valeur, mais espèrent qu’il peut générer du rendement, servir de garantie pour les prêts et participer au marché des produits dérivés. Ce changement anticipé a poussé les communautés et les institutions à explorer les innovations en matière de liquidité du BTC, en particulier en Asie, où l’adoption de la DeFi s’accélère et où les détenteurs de BTC connaissent une demande croissante de canaux de rendement sécurisés.
Dans ce contexte, Lombard a lancé LBTC, un actif Bitcoin portant intérêt. LBTC est un Bitcoin de qualité institutionnelle à rendement qui est soutenu à 100 % par BTC et librement composable dans la DeFi. Son revenu passif provient du protocole de jalonnement Bitcoin qui met en jeu le BTC sous-jacent à Babylon, permettant aux distributeurs de fonds de faire croître leurs actifs tout en maintenant une exposition à Bitcoin Core. LBTC a des attributs de rendement plus élevés par rapport à WBTC ; Par rapport aux solutions d’emballage décentralisées telles que le tBTC, LBTC présente des avantages en termes de sécurité et de liquidité. Le lancement de LBTC comble une lacune critique dans la liquidité du jalonnement de bitcoins, permettant aux investisseurs en BTC de participer à des « opérations de capital » on-chain comme les détenteurs d’ETH.
Par rapport à d’autres plateformes, le positionnement de LBTC sur le marché est très clair : Babylon fournit un protocole de jalonnement sous-jacent pour les opérateurs de nœuds techniques ; EtherFi fournit un jalonnement liquide d’ETH pour la communauté ETH ; Ethena propose des rendements synthétiques en USD par le biais de contrats perpétuels et de stratégies d’arbitrage ; LBTC se concentre sur les détenteurs de BTC et les investisseurs institutionnels, en équilibrant la faible volatilité et la composabilité inter-chaînes, permettant aux utilisateurs de déployer efficacement leurs capitaux tout en maintenant la sécurité. 
Du point de vue de la performance du marché, depuis son lancement en septembre 2024, LBTC a établi un record, dépassant 1 milliard de dollars de TVL en seulement 92 jours. Plus de 80 % de LBTC est actif dans la DeFi, utilisé pour les stratégies de prêt, de liquidité et de re-jalonnement, attirant plus de 2 milliards de dollars de nouvelles liquidités. LBTC est également une partie importante du protocole de jalonnement Bitcoin de Babylon, représentant 40 % des parts de marché et coopérant étroitement avec les fournisseurs de finalité tels que Galaxy, Figment, Kiln et P2P. Les principaux protocoles DeFi, notamment Aave, Maple, Spark et Morpho, ont intégré le LBTC dans des actifs de garantie de qualité institutionnelle, offrant aux détenteurs de BTC des capacités d’utilisation du capital composable à faible risque. 
En termes de sécurité et de technologie, LBTC maintient également son avance. Lombard a construit un modèle de sécurité à plusieurs niveaux qui combine des consortiums institutionnels, des audits, des approbations multiples et des verrous temporels pour assurer la sécurité des BTC jalonnés. Depuis son lancement, LBTC n’a jamais eu d’événement non rattaché et a atteint des réserves transparentes grâce à la PoR (Proof of Reserves) on-chain, renforçant ainsi la confiance des utilisateurs. Cette sécurité et cette transparence font du LBTC un « actif Bitcoin de haute qualité », similaire aux produits AAA de la finance traditionnelle.
La présence interrégionale de LBTC met également en évidence son potentiel stratégique. Le SDK Lombard a intégré Binance à Bybit, facilitant ainsi la participation des utilisateurs asiatiques à la DeFi BTC. LBTC est déjà disponible sur des chaînes telles que Base, Sui, Katana, BNB Chain, etc., fournissant des outils innovants et une infrastructure de liquidité aux développeurs DeFi en Chine, en Corée du Sud et au-delà. Combinant des rendements à faible risque avec une composabilité multi-chaînes, LBTC n’est pas seulement un actif essentiel pour les utilisateurs de DeFi, mais ouvre également de nouveaux canaux de revenus on-chain pour les détenteurs de BTC à long terme.
En termes de comparaison, LBTC hérite de la logique du jalonnement liquide de l’ETH (modèle stETH) mais l’applique au marché du BTC, résolvant ainsi le manque à long terme de revenus on-chain et de composabilité du Bitcoin. LBTC a des rendements plus élevés par rapport à WBTC ; LBTC offre une facilité d’utilisation, une tradabilité et une composabilité DeFi par rapport à Babylon ; Par rapport à EtherFi, LBTC se concentre sur les actifs à faible volatilité BTC et le déploiement multi-chaînes ; Par rapport à Ethena, bien qu’il ait différentes classes d’actifs, il propose également des outils d’appréciation du capital sur la chaîne. Ces contrastes démontrent clairement la valeur unique et le positionnement stratégique de LBTC.
Tableau comparatif :
Du point de vue de chercheurs indépendants, le marché de la liquidité on-chain du BTC présente encore un grand potentiel de croissance à l’avenir. À mesure que le bitcoin est progressivement intégré dans la gestion d’actifs institutionnels et que les produits DeFi sont plus profondément intégrés au BTC, les actifs de jalonnement liquides tels que le LBTC deviendront des véhicules d’investissement courants. En particulier sur le marché asiatique, il existe une forte demande pour des produits BTC à faible risque, à haute transparence et hautement composables, et LBTC a vérifié la faisabilité et l’acceptation du marché des produits. Pour les investisseurs, la participation précoce à ces actifs offre non seulement des rendements de base, mais leur donne également un avantage de premier arrivé dans l’expansion de l’écosystème financier sur la chaîne BTC.
Dans l’ensemble, LBTC n’est pas seulement un nœud clé dans l’évolution du bitcoin d’une réserve de valeur à un marché de capitaux on-chain, mais a également le potentiel de devenir un moteur cyclique conduisant à la financiarisation de BTC on-chain. Ses principaux avantages en matière de sécurité, de liquidité, de rendement et de composabilité inter-chaînes permettent aux détenteurs de BTC et aux utilisateurs institutionnels de débloquer l’efficacité du capital, tout comme dans l’écosystème Ethereum. Au cours du prochain cycle, ces produits remodèleront le rôle du BTC dans la finance on-chain, le transformant de « l’or numérique » en un marché de capitaux entièrement fonctionnel et ouvrant une nouvelle courbe de croissance pour l’ensemble de l’industrie crypto.