350 milhões é apenas o ponto de partida: que senhas de riqueza estão escondidas no ecossistema RWA da Arbitrum?

Escrito por: Castle Labs

Compilado por Saoirse, Foresight News

Resumo

Para muitos, se ele pode ou não invadir o espaço de ativos do mundo real (RWA) tornou-se uma referência para medir se as criptomoedas alcançam a adoção mainstream: apenas se pudermos conectar o mundo on-chain com as finanças tradicionais, Apenas as criptomoedas podem realmente se estabelecer como ativos mainstream atraentes.

A ideia está gradualmente se tornando realidade, e títulos do Tesouro dos EUA, títulos e até imóveis foram tokenizados e colocados na cadeia.

Impulsionada pela clareza regulatória e maturidade tecnológica, a RWA está ganhando um impulso significativo.

Este artigo se concentra no ecossistema Arbitrum, uma solução Layer2 que lançou com sucesso vários projetos focados em RWA, com o valor total de bloqueio (TVL) dos ativos RWA atualmente excedendo US$ 350 milhões.

Este artigo fornecerá uma visão geral das RWAs no Arbitrum, os projetos e iniciativas que impulsionam seu desenvolvimento, os principais ativos e provedores (incluindo estudos de caso), bem como considerações de risco relacionadas e perspetivas futuras.

Visão geral da RWA na Arbitrum

mercado RWA está crescendo. Muitos dos primeiros adotantes de criptomoedas fantasiaram sobre o uso de criptomoedas pelas elites de Wall Street. Hoje, essa visão foi realizada, e os ativos do mundo real finalmente foram on-chain com sucesso e estão começando a ser amplamente adotados.

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> Fonte: rwa.xyz

Atualmente, o valor total das RWAs excede US$ 25 bilhões, que são distribuídos da seguinte forma:

Fonte: rwa.xyz

• Crédito privado: US$ 15,3 bilhões (60%)

• Títulos do Tesouro dos EUA: US$ 6,2 bilhões (26,9

%)

• Commodities: US$ 1,8 bilhão (7,2%)

• Fundos alternativos institucionais: US$ 784 milhões (3,26

%)

• Private equity: US$ 418,7 milhões (1,71%)

• Títulos do governo não americanos: US$ 306 milhões (cerca de 1,2%)

O on-chain da RWA deve-se a uma combinação de fatores:

• o amadurecimento do quadro regulamentar para os ativos digitais

A

• infraestrutura técnica atingiu a fiabilidade de nível de produção

• O interesse institucional está a aquecer rapidamente

As criptomoedas estão sendo gradualmente aceitas e incorporadas em sistemas regulatórios, como o MiCA na Europa e o recém-aprovado GENIUS Act nos Estados Unidos, o que significa que tais ativos estão sendo gradualmente legalizados no ambiente financeiro mais amplo.

Ao mesmo tempo, redes como Bitcoin e Ethereum operam de forma estável há mais de dez anos, demonstrando plenamente suas características de segurança, atividade e descentralização.

No entanto, devido às suas próprias características, os RWA requerem uma maior proteção antes de poderem ser colocados na cadeia. Portanto, o surgimento de L2s é extremamente atraente para investidores institucionais, pois eles podem reduzir significativamente os custos operacionais on-chain em várias ordens de magnitude em comparação com a rede principal Ethereum.

Entre as muitas redes de camada 2, a Arbitrum é uma das soluções de camada 2 de crescimento mais rápido no espaço RWA.

Porquê a Arbitrum?

• Pilha de tecnologia madura e confiável

• Neutralidade de espaço de bloco confiável

A Arbitrum

• , um dos maiores e principais pools no espaço de criptomoedas

, tem uma sólida pilha de tecnologia: seu foco no desenvolvimento impulsionado pela tecnologia, o lançamento de conquistas tecnológicas como Stylus e Timeboost, tornando-o uma alternativa eficaz para a rede principal Ethereum.

Além disso, a tecnologia de backend da Arbitrum está sendo usada por projetos como o Hyperliquidx como uma ponte de cadeia cruzada para USDC, que vai além da funcionalidade de seu próprio ecossistema. Este é um testemunho da neutralidade credível da Arbitrum como um espaço de bloco. Neutralidade confiável refere-se ao princípio de operação justa das redes blockchain, tratando todos os participantes igualmente, sem favoritismo em relação a qualquer usuário, aplicação ou resultado.

A importância da neutralidade confiável:

• Confiança: Usuários e instituições preferem confiar em uma plataforma que não muda arbitrariamente as regras ou favorece um dos lados.

• Segurança: Um sistema neutro é mais resistente ao risco de manipulação ou centralização.

• Composability: DeFi prospera quando os desenvolvedores estão confiantes de que nenhum protocolo receberá tratamento especial.

• Confiança institucional: Para RWAs, o desempenho neutro garante que os ativos tokenizados não sejam expostos a riscos ocultos (por exemplo, censura, governança tendenciosa, etc.).

Por fim, vale a pena mencionar que a Arbitrum tem o sexto maior pool de financiamento no espaço, com ativos superiores a US$ 1,17 bilhão, além de ter um dos ecossistemas de stablecoin mais maduros.

Com a capacidade de representar ativos tangíveis e instrumentos remunerados enquanto combina a programabilidade e transparência dos sistemas blockchain, os RWAs oferecem novas oportunidades para investidores institucionais e organizações autônomas descentralizadas (DAOs) diversificarem investimentos, estabilizarem rendimentos e melhorarem a eficiência do capital.

Que propostas estão a impulsionar este desenvolvimento?

Esta seção analisa brevemente o desenvolvimento de RWAs dentro da Arbitrum. O desenvolvimento inicial de RWAs na Arbitrum é impulsionado pela Fundação e pela Arbitrum DAO.

Os primeiros esforços da Arbitrum DAO no campo RWA começaram com a "Stable Treasury Endowment Proposal" (STEP), seguida pelo lançamento da RWA Innovation Funding Proposal, da Treasury Management Proposal e, finalmente, do STEP 2.

STEP (abril de 2024)

A proposta planeja investir mais de US$ 85 milhões (35 milhões de ARB) em ativos do mundo real, como títulos do Tesouro dos EUA tokenizados por meio de emissores institucionais.

Embora o programa fosse inicialmente um programa piloto, após uma análise aprofundada dos candidatos, vários fornecedores foram selecionados com sucesso:

• BUIDL da Securitize

• Ondo Finance's USDY

• Superstate's USTB

• Mountain Os

critérios de triagem do protocolo USDM

• OpenEden

• bIB01

para candidatos são os seguintes:

• Sem restrições de investimento

• Empresas com uma estrutura organizacional clara e sem divisões em vários departamentos

• Gestão substancial de ativos, múltiplas exposições ao International Securities Identifier (ISIN) e equipa experiente

• Use ferramentas e redes públicas ou descentralizadas (em vez de depender apenas de redes e redes proprietárias)

• Evite escolher empresas com camadas adicionais de governança descentralizada

• Documentação

adequada e detalhada Além disso, para garantir uma cobertura além da lista acima, a STEP também planeja investir 1% da tesouraria DAO anualmente em ativos tokenizados do mundo real nos próximos cinco anos. Ao mesmo tempo, o programa também oferece uma oportunidade prática para obter uma compreensão mais profunda do espaço RWA e equilibrar a relação entre o desenvolvimento do ecossistema e a proteção principal. Espera-se que iterações futuras se concentrem em um desses objetivos.

O programa STEP tem sido um enorme sucesso, gerando $600.000 em receitas de juros para o Arbitrum DAO em menos de um ano.

Segue-se o montante acumulado por mês:

O STEP é único na medida em que trabalha com prestadores de serviços institucionais com base num princípio claro:

• avaliar diretamente e analisar ativos estáveis remunerados sem o envolvimento de intermediários

• Usando um modelo de Solicitação de Proposta (RFP), os protocolos podem enviar pedidos de produtos e ser revisados

• pelos participantes institucionais diretamente no fórum descentralizado, que visa gerar renda sustentável para DAOs

do Programa de Subsídios RWAIG (junho de 2024).

A Fundação Arbitrum financiou uma série de Subsídios de Inovação (RWAIG), um programa piloto de dois meses realizado de junho a agosto de 2024 para apoiar os esforços de integração, análise e pesquisa da RWA dentro da Arbitrum, com um orçamento de 300.000 ARB.

Os principais objetivos desses projetos de financiamento são:

• Aumentar significativamente a atividade de RWAs no Arbitrum, ficar à frente da concorrência e alcançar a "garantia de crescimento futuro da plataforma

"

• Explore como investir fundos do tesouro DAO em RWA e como iniciar a tokenização on-chain no Arbitrum

• Integração mais ampla de ativos e ferramentas RWA em aplicações ecológicas existentes, como GMX, Ave e Pendle

O programa financiou 8 projetos diferentes:

• RWA Research: Educando os usuários sobre o campo

• PYOR: Painel de análise RWA

• Mystic Finance: Permitindo que os usuários usem seus conhecimentos no campo Mercado de empréstimos para stablecoins de empréstimos lastreados em ativos RWA

• Jia: Transformando recebíveis de PMEs em ativos tokenizados

• Truflação: Fornecendo dados de inflação em tempo real

• Backed Finance: Criando produtos estruturados que rastreiam títulos

• Infinfty: Desenvolvimento de tokens RWA ERC-6651 para gestão de tesouraria de ciclo de vida completo para acompanhar a aquisição de produtos, desempenho, propriedade e impacto ambiental

(dezembro de 2024)

final de 2024, surgiu uma proposta de gestão de tesouraria para complementar o trabalho preliminar do STEP. A proposta se concentra em ganhar renda passiva por meio de estratégias on-chain que alavancam tokens ARB, em vez de deixar tokens no tesouro ociosos.

Seus objetivos incluem:

• Gestão de ativos: Gerenciar 25 milhões de tokens ARB para gerar rendimento on-chain

• Stablecoin Swap: Simplificar o processo de conversão de ativos ARB em stablecoins, minimizando a derrapagem e o impacto no mercado

• Implantação de liquidez de stablecoin: Troque 15 milhões de ARB por stablecoins e invista em uma estratégia de baixo risco com juros para pagar a DAO Diversificação

• e estabilidade: Foco em retornos ajustados ao risco, garantindo a segurança dos fundos

A estratégia é dividida em duas direções:

• Tesouro: Reserve 10 milhões de ARB para uma estratégia ARB pura, trocando 15 milhões de ARB por stablecoins como uma "conta corrente" para a DAO

• Crescimento: Alocação de 7.500 ETH para o Espaço de Finanças Descentralizadas (DeFi)

STEP 2 (janeiro de 2025)

Inspirada pelo sucesso inicial do STEP, a proposta do STEP 2 foi aprovada com mais 35 milhões de ARB (aproximadamente US$ 15,7 milhões).

Depois de analisar cuidadosamente mais de 50 pedidos, o Comitê STEP decidiu alocar ativos nos seguintes proporções:

• WisdomTree WTGXX: 30%

• Spiko USTBL: 35% Franklin

• Templeton FOBXX (BENJI): 35%

A importância deste programa também se reflete no reconhecimento que a DAO faz dele.

O PASSO 2 foi aprovado com maioria absoluta, com quase 89% dos participantes a favor, 11% de abstenção e apenas 0,01% contra.

Juntos, esses projetos e iniciativas alimentaram o desenvolvimento de ativos do mundo real na cadeia da Arbitrum, permitindo que seu valor total bloqueado (TVL) crescesse de quase zero para mais de US$ 70 milhões em menos de um ano.

Então, qual é a situação atual?

Qual é o cenário RWA no Arbitrum?

A próxima seção usará dados on-chain para se aprofundar em ativos RWA, provedores de ativos e o crescimento de RWAs no Arbitrum.

Crescimento de RWAs na Arbitrum

Com sua arquitetura de baixo custo e alto rendimento e neutralidade confiável, a Arbitrum está construindo rapidamente um ecossistema de emissores, provedores de infraestrutura e programas de incentivo para impulsionar RWAs on-chain em escala.

Embora o foco inicial da Arbitrum fosse principalmente em componentes fundamentais DeFi, DEXs, protocolos de empréstimo e agregadores de rendimento, a ideia de ativos on-chain na cadeia começou a ganhar força após os primeiros testes de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados no Ethereum em 2022.

Atualmente, o valor de mercado RWA da Arbitrum está perto de US$ 350 milhões, com mais de 129 ativos tokenizados. Embora este número seja impressionante, representa apenas cerca de 1,39% da capitalização de mercado total dos ativos RWA, sinalizando um forte potencial de crescimento à frente.

Apesar da grande variação nas previsões, várias previsões estimaram o crescimento do espaço RWA on-chain da seguinte forma:

• 16 trilhões até 2030 (10% do PIB global)

Até

• 2034 US $ 30 trilhões

No primeiro cenário de previsão, o campo deve crescer 40 vezes nos próximos cinco anos.

O papel da Arbitrum como uma das redes RWA on-chain mais estabelecidas dar-lhe-á uma vantagem competitiva significativa.

jornada de crescimento das RWAs na Arbitrum

apenas um ano em 2024, o valor total bloqueado (TVL) da Arbitrum cresceu de quase zero para quase US$ 85 milhões até o final do ano.

Esta jornada de crescimento pode ser dividida em três fases, intimamente ligadas às principais iniciativas acima mencionadas:

• Fase de Crescimento Inicial (1º trimestre de 2024): O valor total bloqueado de RWA da Arbitrum subiu de quase zero para mais de US$ 5 milhões, mostrando impulso inicial.

• Fase de crescimento significativo (2º trimestre de 2024): No primeiro semestre de 2024, o valor total do bloqueio aumentou de aproximadamente US$ 20 milhões para aproximadamente US$ 70 milhões, coincidindo com o momento da alocação de fundos no PASSO 1.

• Fase de expansão contínua: O crescimento contínuo será mantido em 2025 com o aumento das alocações de tesouraria DAO (STEP 2) e a adição de novos emissores de RWA (por exemplo, Spiko, WisdomTree, BlackRock).

Esta evolução reflete-se também nos tipos de ativos suportados on-chain. Em 2024, a maioria dos RWAs ainda são títulos do Tesouro dos EUA. Ao longo do tempo, os tipos de ativos foram enriquecidos e novas variedades foram incorporadas.

Embora os títulos do Tesouro dos EUA ainda constituam a maioria dos tipos de ativos (US$ 197 milhões), os títulos do Tesouro da UE seguiram logo atrás (US$ 150 milhões). Ativos alternativos, como imóveis, ações e ETFs, também estão ganhando força.

RWA Assets & Fornecedores

Esta seção se aprofundará nessas classes de ativos, destacando os dez principais produtos RWA por valor total, categorizados por emissor.

O Spiko

Spiko criou uma plataforma de emissão e distribuição de tokens de segurança on-chain.

A plataforma é licenciada pela francesa Autorité des Munetsaires (AMF) para lançar dois fundos do mercado monetário:

• Spiko Euro (EUTBL)

• e Spiko USD (USTBL).

Estes fundos são apoiados por uma carteira de obrigações do Tesouro de curto prazo com retornos semelhantes à taxa isenta de risco do banco central. Atualmente, estão entre os mais utilizados, com a EUTBL no topo da lista com um valor total de US$ 146 milhões e a USTBL em quarto lugar, com US$ 24,8 milhões, provando mais uma vez que os títulos do Tesouro de curto prazo são os ativos mais usados na cadeia.

Franklin Templeton

Franklin Templeton é uma conhecida empresa de gestão de investimentos listada na Bolsa de Valores de Nova York (BEN).

Para trazer fundos mútuos tokenizados on-chain, a empresa lançou o aplicativo móvel BENJI, que suporta títulos tokenizados e criptomoedas com seu sistema proprietário de registro.

Cada token BENJI representa uma parte do Fundo do Mercado Monetário do Governo dos EUA (FOBXX) em sua cadeia Franklin. Atualmente, o BENJI é o segundo maior produto RWA da Arbitrum, avaliado em mais de US$ 87 milhões.

Securitize

A Securitize é uma plataforma que fornece serviços de acesso a títulos tokenizados para investidores institucionais.

Na Arbitrum, a plataforma oferece o fundo de liquidez digital institucional em USD da BlackRock, o BUIDL.

É um produto de tokenização do Tesouro de curto prazo focado em fornecer rendimento em dólares on-chain, com um valor total de mais de US$ 33 milhões.

Dinari

Dinari permite a criação de ações tokenizadas, ETFs, índices, etc., que são chamados de "dShares" e mantêm uma relação de endosso total 1:1 com o ativo subjacente.

A Dinari lançou vários produtos no Arbitrum:

• WisdomTree Floating Rate Treasury Fund (USFR.d): Fornece um acesso de baixo custo a títulos de taxa flutuante do governo dos EUA, com um valor total de mais de US$ 15 milhões.

• Ações tokenizadas da MicroStrategy (MSTR.d): US$ 1,8 milhão.

• Ações Tesla tokenizadas (TSLA.d): Valor total de US$ 450.000.

• Tokenized S&P 500 ETF Trust (SPY.d): Um índice de empresas constituintes do S&P 500 com um tamanho de aproximadamente US$ 141.000.

Esses ativos destacam o potencial de ações e índices, mas ainda têm uma baixa representação na Arbitrum.

OpenEden

OpenEden fornece serviços de acesso para produtos como títulos americanos tokenizados. A plataforma é licenciada pela Autoridade Monetária das Bermudas, possui uma licença de operação de ativos digitais e tem uma classificação de "grau de investimento" da Moody's.

Atualmente, a plataforma é o mais importante emissor de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados nas regiões europeias e asiáticas. A OpenEden lançou um pool TBILL onde os usuários podem investir em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo.

Atualmente, o pool tem mais de US$ 5,8 milhões em depósitos.

Ondo

Ondo oferece aos investidores acesso a produtos financeiros institucionais.

Na Arbitrum, seu produto USDY recebeu inicialmente uma resposta positiva, atualmente com um valor total de US$ 5,7 milhões.

USDY é uma stablecoin com juros apoiada por títulos do Tesouro dos EUA com um rendimento anualizado de cerca de 4,29%.

Apesar do rico portfólio de produtos e ativos da Arbitrum, o ecossistema RWA ainda está em sua infância.

Seu desenvolvimento futuro dependerá de:

• Expansão de ativos no nível da cadeia para atender a necessidades mais amplas

• Foco estratégico na RWA como uma área de força para a Arbitrum

• Colaboração entre Arbitrum Alliance Entities (AAEs) Impulso institucional

• no nível de desenvolvimento de negócios

Perspetivas futuras

provedores iniciais estabelecidos no STEP 1 foram complementados com um novo lote de provedores durante o STEP 2, enriquecendo a gama de ativos e produtos no Arbitrum.

Com base na taxa atual de crescimento do valor total de RWA da Arbitrum, podemos fazer as seguintes previsões:

• Formar um ecossistema RWA de bilhões de dólares

• Incorporar mais classes de ativos (crédito privado, imóveis, stablecoins com juros, etc.)

• Alcance uma interoperabilidade mais profunda entre esses ativos em todas as redes

Apesar de alguns progressos até agora, a Arbitrum ainda tem uma margem de crescimento significativa se quiser solidificar a sua posição neste segmento. Na verdade, a Arbitrum ocupa apenas a sétima posição no ranking da rede de valor total dos ativos RWA; No que diz respeito aos dados atuais, seu valor total bloqueado de RWA (TVL) de US$ 350 milhões representa apenas 1,39% da capitalização de mercado total dos ativos RWA on-chain, representando uma proporção insignificante.

Para competir com essas redes, a Arbitrum precisa explorar mais oportunidades de expansão para produtos de emissão de crédito privado, títulos, metais preciosos, como ouro e prata, e ações.

Dado o profundo envolvimento da Entropy na gestão de tesouraria e assuntos relacionados com a RWA no Arbitrum, pedimos a Matt a sua opinião sobre o desenvolvimento futuro de RWAs no Arbitrum. Eis o que ele disse:

"Hoje, o foco central de muitos emissores de RWA é reduzir os custos operacionais associados à emissão e transferência, e ainda há um longo caminho a percorrer para validar isso em escala. No entanto, o próximo grande avanço para RWAs no Arbitrum será um novo impulso na capacidade de composição. Não se trata apenas de adicionar mais classes de ativos ou trazer novos emissores, é apenas o primeiro passo. O verdadeiro avanço está em garantir que esses ativos se integrem com as bases on-chain mais eficientes que a indústria construiu na última década: trocas, protocolos de empréstimo, ferramentas de índice, ferramentas de otimização de pool e inovações futuras. Seu objetivo final é alcançar uma transferibilidade aberta e sem permissão, permitindo que os RWAs sejam livremente compostos como criptoativos nativos. Ainda não estamos nesta fase (um objetivo grandioso dada a atual realidade regulatória), mas esta é a nossa Estrela Polar. De forma encorajadora, gigantes da indústria como Franklin e WisdomTree começaram a emitir tokens pessoalmente. Trata-se de um verdadeiro empenhamento a nível institucional e de uma tendência que gostaria de ver continuar a crescer. Se pudermos fazer com que as atividades de usuários relacionadas à RWA, como negociação e empréstimos, realmente aconteçam on-chain – mesmo que essas atividades sejam abstraídas através de canais permitidos com base no Arbitrum – isso abrirá completamente novos terrenos."

Concordamos plenamente com Matt, especialmente no que diz respeito à composibilidade e acessibilidade desses ativos. Atualmente, o potencial de aplicação on-chain desses ativos está apenas emergindo. Esperamos que, em um futuro próximo, títulos do tesouro, títulos, ações e commodities não apenas sejam tokenizados on-chain, mas também integrados em vários componentes básicos no campo DeFi atual.

Do ponto de vista metodológico, é importante notar que, neste relatório focado na RWA, não incluímos stablecoins em nossa análise, pois o tema central do relatório é destacar os vários ativos atualmente disponíveis na plataforma Arbitrum.

Por fim, também é importante mencionar os riscos e precauções relevantes no contexto desta análise.

Riscos e considerações prospetivas

• desconexão entre tokens e ecossistemas: Na realidade, o crescimento dos RWAs não se traduz diretamente em valorização dos tokens ARB.

• Risco de concentração de ativos: Os títulos do Tesouro de curto prazo ainda representam uma proporção muito alta do valor total bloqueado (TVL) da RWA, destacando a necessidade de diversificação em várias classes de ativos, como crédito privado, títulos corporativos e imóveis.

• Riscos da dinâmica regulatória: Embora o cenário regulatório para criptomoedas esteja constantemente melhorando e caminhando gradualmente para a legalização, a estrutura de conformidade para títulos tokenizados ainda está em fase de desenvolvimento, enquanto a emissão institucional requer maior clareza regulatória e sinergia entre jurisdições.

Espera-se que a expansão dos emissores de ativos, bem como a expansão on-chain de categorias de RWA, como crédito privado e imóveis, impulsione o valor total bloqueado (TVL) do ecossistema Arbitrum para mais perto de US$ 1 bilhão até o final do ano.

À medida que o Plano de Gestão de Tesouraria e o STEP 2 avançam, esperamos obter mais informações e insights que não só revelarão ainda mais os resultados do plano, mas também informarão decisões e iniciativas futuras.

Conclusão

O valor total bloqueado (TVL) de RWAs da Arbitrum cresceu de quase zero para US$ 350 milhões em pouco mais de um ano.

O programa STEP e uma série de iniciativas lideradas pela DAO desempenharam um papel fundamental na condução do crescimento inicial. No processo, uma série de produtos diversificados de grau institucional foram lançados na Arbitrum, como títulos do Tesouro de curto prazo, fundos do mercado monetário, ações tokenizadas, etc.

entrada sucessiva de instituições como Franklin Templeton e WisdomTree solidifica ainda mais a posição central da Arbitrum como uma "rede confiável, neutra e de baixo custo" no espaço DeFi de nível institucional.

Mas o processo está apenas começando.

Além dos riscos e questões mencionados acima, a Arbitrum enfrentará várias oportunidades estratégicas nos próximos meses.

Isso inclui a expansão de categorias de RWA, como crédito privado, imóveis e commodities que ainda não estão totalmente cobertas e, mais importante, melhorar a compatibilidade desses novos produtos e alcançar uma integração profunda com os principais componentes de infraestrutura da Arbitrum (exchanges descentralizadas, protocolos de empréstimo, pools de capital, etc.).

À medida que o STEP 2 em curso e as iniciativas de gestão de tesouraria continuam a injetar ímpeto e fornecer experiência prática, a sinergia entre DAOs, entidades de aliança e participantes institucionais será fundamental para a liderança de longo prazo da Arbitrum no espaço RWA.