350 мільйонів – це лише відправна точка: які паролі багатства приховані в екосистемі RWA Arbitrum?

Написано: Castle Labs

Складено Saoirse, Foresight News

Анотація

Для багатьох питання про те, чи зможе він увірватися в простір реальних активів (RWA), стало орієнтиром для вимірювання того, чи досягають криптовалюти масового прийняття: тільки якщо ми зможемо з'єднати ончейн світ з традиційними фінансами, Тільки криптовалюти можуть по-справжньому зарекомендувати себе як привабливі основні активи.

Ідея поступово стає реальністю, і казначейські облігації США, облігації і навіть нерухомість були токенізовані і поставлені на ланцюжок.

Керуючись чіткістю нормативно-правової бази та технологічною зрілістю, RWA набирає значних обертів.

Ця стаття присвячена екосистемі Arbitrum, рішенню Layer2, яке успішно запустило кілька проєктів, орієнтованих на RWA, із загальною вартістю блокування (TVL) активів RWA наразі понад 350 мільйонів доларів США.

Ця стаття надасть огляд RWA на Arbitrum, проекти та ініціативи, що сприяють їх розвитку, ключові активи та постачальників (включаючи тематичні дослідження), а також пов'язані з цим міркування щодо ризиків та майбутні перспективи.

Огляд RWA на Arbitrum

Ринок RWA переживає бум. Багато ранніх прихильників криптовалют фантазували про використання криптовалют елітами Уолл-стріт. Сьогодні це бачення було реалізовано, і реальні активи нарешті успішно були встановлені в мережі та починають широко впроваджуватися.

<img src="https://upload.techflowpost.com/upload/images/20250815/2025081517065399854799.jpg"

> Джерело: rwa.xyz

Наразі загальна вартість RWA перевищує $25 млрд, яка розподіляється наступним чином:

Джерело: rwa.xyz

• Приватний кредит: $15,3 млрд (60%)

• Казначейські облігації США: 6,2 мільярда доларів США (26,9

%)

• Сировинні товари: 1,8 мільярда доларів США (7,2

• %) Інституційні альтернативні фонди: 784 мільйони доларів США (3,26

%)

• Прямі інвестиції: 418,7 мільйона доларів США (1,71%)

• Неамериканські державні облігації: $306 млн (близько 1,2%)

Ончейн RWA обумовлений комбінацією факторів:

• Нормативно-правова база для цифрових активів, що дозріває

• Технічна інфраструктура досягла надійності виробничого рівня

• Інституційний інтерес стрімко підігрівається

Криптовалюти поступово приймаються та інкорпоруються в регуляторні системи, такі як MiCA в Європі та нещодавно прийнятий Закон GENIUS у Сполучених Штатах, що означає, що такі активи поступово легалізуються в ширшому фінансовому середовищі.

При цьому такі мережі, як Bitcoin та Ethereum, стабільно працюють вже більше десяти років, повністю демонструючи свої характеристики безпеки, активності та децентралізації.

Однак, через свої власні особливості, RWA вимагають більш високого захисту, перш ніж їх можна буде поставити на ланцюг. Тому поява L2 є надзвичайно привабливою для інституційних інвесторів, оскільки вони можуть значно знизити операційні витрати в ланцюжку на кілька порядків порівняно з основною мережею Ethereum.

Серед багатьох мереж рівня 2 Arbitrum є одним з найбільш швидкозростаючих рішень рівня 2 у просторі RWA.

Чому Arbitrum?

• Зрілий і надійний стек технологій

• Довірчий нейтралітет блочного простору

Arbitrum

• , один з найбільших і провідних пулів у криптовалютному просторі

, має солідний стек технологій: його зосередженість на технологічному розвитку, запуску технологічних досягнень, таких як Stylus і Timeboost, що робить його ефективною альтернативою основній мережі Ethereum.

Крім того, внутрішня технологія Arbitrum використовується такими проектами, як Hyperliquidx, як кросчейн-міст для USDC, що виходить за рамки функціональності самої екосистеми. Це свідчить про надійний нейтралітет Arbitrum як блокового простору. Довірчий нейтралітет означає принцип справедливої роботи блокчейн-мереж, що передбачає рівне ставлення до всіх учасників без фаворитизму щодо будь-якого користувача, програми чи результату.

Важливість довірчого нейтралітету

• : Довіра: користувачі та установи віддають перевагу платформі, яка не довільно змінює правила та не надає перевагу одній стороні.

• Безпека: нейтральна система більш стійка до ризику маніпуляцій або централізації.

• Компонування: DeFi процвітає, коли розробники впевнені, що жоден протокол не отримає особливого ставлення.

• Інституційна впевненість: для RWA нейтральна продуктивність гарантує, що токенізовані активи не піддаються прихованим ризикам (наприклад, цензурі, упередженому управлінню тощо).

Нарешті, варто зазначити, що Arbitrum має шостий за величиною пул фінансування в цій сфері, активи якого перевищують 1,17 мільярда доларів, а також одну з найбільш зрілих екосистем стейблкоїнів.

Завдяки можливості представляти матеріальні активи та відсоткові інструменти, поєднуючи програмованість та прозорість систем блокчейну, RWA пропонують нові можливості для інституційних інвесторів та децентралізованих автономних організацій (DAO) для диверсифікації інвестицій, стабілізації прибутковості та підвищення ефективності капіталу.

Які пропозиції є рушійною силою такого розвитку?

У цьому розділі коротко розглядається розвиток RWA в рамках Arbitrum. Початковий розвиток RWA в Arbitrum здійснюється Фондом та Arbitrum DAO.

Перші зусилля Arbitrum DAO у сфері RWA почалися з «Пропозиції стабільного казначейського ендаументу» (STEP), за яким послідував запуск Пропозиції фінансування інновацій RWA, Пропозиції щодо управління казначейством і, нарешті, КРОК 2.

STEP (квітень 2024 р.)

Пропозиція планує інвестувати понад 85 мільйонів доларів США (35 мільйонів ARB) у реальні активи, такі як токенізовані казначейські облігації США, через інституційних емітентів.

Незважаючи на те, що спочатку програма була пілотною, після глибокого аналізу претендентів кілька провайдерів були успішно відсіяні:

• USTB Mountain

від

• BUIDL

• Ondo Finance від USDY

Superstate

• Критерії

відбору

• bIB01

від Protocol USDM

• OpenEden TBill

Backed

наступним чином:

• Відсутність інвестиційних обмежень

• Підприємства з чіткою організаційною структурою та відсутністю підрозділів у різних відділах

• Значне управління активами, численні ризики за міжнародними ідентифікаторами цінних паперів (ISIN) та досвідчена команда

• Використовуйте публічні або децентралізовані інструменти та мережі (а не покладайтеся виключно на власні інструменти та мережі)

• Уникайте вибору компаній з додатковими рівнями децентралізованого управління

• Адекватна та детальна документація

Крім того, щоб забезпечити покриття за межами вищезазначеного списку, STEP також планує щорічно інвестувати 1% казначейства DAO в токенізовані реальні активи протягом наступних п'яти років. У той же час, програма також надає практичну можливість отримати більш глибоке розуміння простору RWA і збалансувати відносини між розвитком екосистеми і основним захистом. Очікується, що майбутні ітерації будуть зосереджені на одній із цих цілей.

Програма STEP мала величезний успіх, принісши 600 000 доларів відсоткового доходу для Arbitrum DAO менш ніж за рік.

Нижче наведено сукупну суму по місяцях:

STEP унікальний тим, що працює з інституційними постачальниками послуг за чітким принципом:

• безпосередньо оцінювати та перевіряти стабільні активи, що приносять відсотки, без залучення посередників

• Використовуючи модель запиту пропозицій (RFP), протоколи можуть подавати заявки на продукти та розглядатися

• інституційними учасниками безпосередньо на децентралізованому форумі, який має на меті генерувати сталий дохід для DAO

грантів RWAIG (червень 2024 року).

Фонд Arbitrum Foundation профінансував серію інноваційних грантів (RWAIG), двомісячну пілотну програму, яка проводилася з червня по серпень 2024 року для підтримки інтеграції, аналізу та досліджень RWA в рамках Arbitrum з бюджетом 300 000 ARB.

Основними цілями цих проектів фінансування є:

• Значно збільшити активність RWA на Arbitrum, випереджати конкурентів і досягти «гарантії майбутнього зростання платформи

»

• Дізнайтеся, як інвестувати кошти казначейства DAO в RWA та як ініціювати токенізацію в мережі на Arbitrum

• Більш широка інтеграція активів та інструментів RWA в існуючі екологічні програми, такі як GMX, Aave і Pendle

Програма в кінцевому підсумку профінансувала 8 різних проектів:

• RWA Research: Освіта користувачів про цю сферу

• PYOR: Аналітична панель RWA

• Mystic Finance: Дозволяємо користувачам використовувати свої знання в цій галузі Ринок кредитування стейблкоїнів із запозиченнями, забезпеченими активами RWA

• Jia: Перетворення дебіторської заборгованості МСП у токенізовані активи

• Truflation: надання даних про інфляцію в режимі реального часу

• Backed Finance: створення структурованих продуктів, які відстежують цінні папери

• Infinfty: Розробка токенів ERC-6651 RWA для управління казначейством протягом повного життєвого циклу для відстеження закупівель продуктів, продуктивності, власності та впливу на навколишнє середовище

(грудень 2024 року)

Наприкінці 2024 року з'явилася пропозиція щодо управління казначейством, яка доповнила попередню роботу STEP. Пропозиція зосереджена на отриманні пасивного доходу за допомогою стратегій у ланцюжку, які використовують токени ARB, а не залишають токени в казначействі без діла.

Його цілі включають:

• Управління активами: Керуйте 25 мільйонами токенів ARB для отримання прибутку в ланцюжку

• Своп стейблкоїнів: спростіть процес перетворення активів ARB у стабільні монети, мінімізуючи прослизання та вплив на ринок

• Розгортання ліквідності стейблкоїнів: обміняйте 15 мільйонів ARB на стабільні монети та інвестуйте в стратегію з низьким ризиком під відсотки для виплати DAO Диверсифікація

• та стабільність: зосередьтеся на прибутковості з поправкою на ризик, забезпечуючи при цьому безпеку коштів

Стратегія розділена на два напрямки:

• Казначейство: Виділіть 10 мільйонів ARB для чистої стратегії ARB, обмінявши 15 мільйонів ARB на стабільні монети як «поточний рахунок» для DAO

• Зростання: виділення 7 500 ETH у простір децентралізованих фінансів (DeFi)

STEP 2 (січень 2025 року)

Натхненна початковим успіхом STEP, пропозиція STEP 2 була схвалена з додатковими 35 мільйонами ARB (приблизно 15,7 мільйона доларів США).

Після ретельного розгляду понад 50 заявок Комітет STEP прийняв рішення про розподіл активів у таких співвідношеннях:

• WisdomTree WTGXX: 30%

• Spiko USTBL: 35% Franklin

• Templeton FOBXX (BENJI): 35%

Важливість цієї програми також відображається у визнанні її з боку DAO.

КРОК 2 пройшов абсолютною більшістю: майже 89% учасників висловилися за, 11% утрималися і лише 0,01% були проти.

Разом ці проекти та ініціативи сприяли розвитку реальних активів у ланцюжку Arbitrum, дозволивши його загальній заблокованій вартості (TVL) зрости майже з нуля до понад 70 мільйонів доларів менш ніж за рік.

Так яка ж ситуація склалася зараз?

Який ландшафт RWA на Arbitrum?

У наступному розділі будуть використовуватися ончейн-дані для вивчення активів RWA, постачальників активів і зростання RWA на Arbitrum.

Зростання RWA на Arbitrum

Завдяки своїй недорогий архітектурі з високою пропускною здатністю та надійному нейтралітету, Arbitrum швидко створює екосистему емітентів, постачальників інфраструктури та програм стимулювання, щоб розширити масштаби RWA в мережі.

Хоча на ранніх етапах Arbitrum основна увага була зосереджена на базових компонентах DeFi, DEX, протоколах кредитування та агрегаторах прибутковості, ідея ончейн-активів у ланцюжку почала набирати обертів після ранніх випробувань токенізованих казначейських облігацій США на Ethereum у 2022 році.

Наразі ринкова капіталізація Arbitrum RWA становить близько 350 мільйонів доларів, а токенізовано понад 129 активів. Хоча ця цифра вражає, вона становить лише близько 1,39% від загальної ринкової капіталізації активів RWA, що сигналізує про сильний потенціал зростання.

Незважаючи на широке розкид прогнозів, кілька прогнозів оцінили зростання ончейн-простору RWA наступним чином:

• 16 трильйонів доларів до 2030 року (10% світового ВВП

) До

• 2034 року 30 трильйонів доларів США

Згідно з першим прогнозним сценарієм, очікується, що родовище зросте в 40 разів протягом наступних п'яти років.

Роль Arbitrum як однієї з найбільш усталених ончейн мереж RWA дасть йому значну конкурентну перевагу.

Шлях зростання RWA на Arbitrum

Лише за один рік у 2024 році загальна заблокована вартість Arbitrum (TVL) зросла майже з нуля до майже 85 мільйонів доларів США до кінця року.

Цей шлях зростання можна розділити на три фази, тісно пов'язані з вищезазначеними ключовими ініціативами:

• Фаза раннього зростання (1 квартал 2024 року): загальна заблокована вартість Arbitrum RWA зросла майже з нуля до понад 5 мільйонів доларів, демонструючи початковий імпульс.

• Фаза значного зростання (2 квартал 2024 року): у першій половині 2024 року загальна вартість блокування зросла приблизно з 20 мільйонів доларів США до приблизно 70 мільйонів доларів США, що збіглося з термінами розподілу коштів у КРОЦІ 1.

• Фаза безперервного розширення: У 2025 році продовжиться зростання завдяки збільшенню казначейських асигнувань DAO (КРОК 2) і додаванню нових емітентів RWA (наприклад, Spiko, WisdomTree, BlackRock).

Ця зміна також відображається на типах активів, які підтримуються в мережі. У 2024 році більшість RWA все ще є казначейськими облігаціями США. З плином часу типи активів збагачувалися і впроваджувалися нові сорти.

Хоча казначейські облігації США все ще складають більшість типів активів (197 мільйонів доларів), казначейські облігації ЄС слідують за ними (150 мільйонів доларів). Альтернативні активи, такі як нерухомість, акції та ETF, також набирають обертів.

Активи та постачальники

RWA

У цьому розділі ми розглянемо ці класи активів, виділивши десятку найкращих продуктів RWA за загальною вартістю, класифікованих за емітентом.

Компанія Spiko Spiko

створила платформу для випуску та розповсюдження токенів безпеки в мережі.

Платформа має ліцензію французького Autorité des Munetsaires (AMF) для запуску двох фондів грошового ринку:

• Spiko Euro (EUTBL)

• та Spiko USD (USTBL).

Ці кошти забезпечені портфелем короткострокових казначейських облігацій з прибутковістю, аналогічною безризиковій ставці центрального банку. В даний час вони є одними з найбільш широко використовуваних: EUTBL очолює список із загальною вартістю 146 мільйонів доларів, а USTBL займає четверте місце з 24,8 мільйона доларів, ще раз доводячи, що короткострокові казначейські облігації є найбільш широко використовуваними активами в мережі.

Franklin Templeton

Franklin Templeton – відома компанія з управління інвестиціями, акції якої котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі (BEN).

Щоб залучити токенізовані взаємні фонди в ланцюжок, компанія запустила мобільний додаток BENJI, який підтримує токенізовані цінні папери та криптовалюти за допомогою власної системи запису.

Кожен токен BENJI представляє частку Фонду грошового ринку уряду США (FOBXX) у його ланцюжку Franklin. В даний час BENJI є другим за величиною продуктом RWA на Arbitrum, який оцінюється в понад 87 мільйонів доларів.

Securitize

Securitize – це платформа, яка надає послуги доступу до токенізованих цінних паперів для інституційних інвесторів.

На Arbitrum платформа пропонує фонд інституційної цифрової ліквідності BlackRock у доларах США, BUIDL.

Це короткостроковий продукт токенізації казначейства, орієнтований на забезпечення доларової прибутковості в мережі, загальною вартістю понад 33 мільйони доларів.

Dinari

Dinari дозволяє створювати токенізовані акції, ETF, індекси тощо, які називаються «dShares» і підтримують відносини повного схвалення 1:1 з базовим активом.

Dinari запустила кілька продуктів на Arbitrum:

• Казначейський фонд з плаваючою ставкою WisdomTree (USFR.d): Надає недорогий доступ до облігацій уряду США з плаваючою ставкою загальною вартістю понад 15 мільйонів доларів.

• Токенізовані акції MicroStrategy (MSTR.d): 1,8 мільйона доларів.

• Токенізовані акції Tesla (TSLA.d): загальна вартість 450 000 доларів США.

• Токенізований S&P 500 ETF Trust (SPY.d): індекс компаній, що входять до S&P 500, розміром приблизно $141 000.

Ці активи підкреслюють потенціал акцій та індексів, але вони все ще мають низьке представництво в Arbitrum.

OpenEden

OpenEden надає послуги доступу до таких продуктів, як токенізовані цінні папери США. Платформа має ліцензію Валютного управління Бермудських островів, має ліцензію на експлуатацію цифрових активів і має рейтинг «інвестиційного класу» від Moody's.

В даний час платформа є найважливішим емітентом токенізованих казначейських облігацій США в Європейському та Азіатському регіонах. Компанія OpenEden запустила пул TBILL, де користувачі можуть інвестувати в короткострокові казначейські облігації США.

Наразі пул має понад $5,8 млн депозитів.

Ondo

Ondo надає інвесторам доступ до інституційних фінансових продуктів.

На Arbitrum його продукт USDY спочатку отримав позитивну відповідь, наразі загальною вартістю становить $5,7 млн.

USDY – це відсотковий стейблкоїн, забезпечений облігаціями Казначейства США з річною прибутковістю близько 4,29%.

Незважаючи на багатий портфель продуктів та активів Arbitrum, екосистема RWA все ще перебуває в зародковому стані.

Його подальший розвиток залежатиме від:

• Розширення активів на рівні ланцюга для задоволення більш широких потреб

• Стратегічний фокус на RWA як на сильній стороні Arbitrum

• Співпраця між організаціями Arbitrum Alliance (AAEs) Інституційний

• поштовх на рівні розвитку бізнесу

Прогноз на майбутнє

Початкові постачальники, створені в КРОК 1, були доповнені новою партією постачальників під час КРОКУ 2, збагативши асортимент активів і продуктів на Arbitrum.

Виходячи з поточних темпів зростання загального значення RWA Arbitrum, ми можемо зробити наступні прогнози:

• Сформувати екосистему RWA вартістю в мільярд доларів

• Включити більше класів активів (приватні кредити, нерухомість, стейблкоїни з відсотками тощо)

• Досягніть глибшої сумісності між цими активами в різних мережах

Незважаючи на певний прогрес, Arbitrum все ще має значний простір для зростання, якщо він хоче зміцнити свої позиції в цьому сегменті. Фактично, Arbitrum посідає лише сьоме місце в мережевому рейтингу загальної вартості активів RWA; Що стосується поточних даних, то його загальна заблокована вартість RWA (TVL) у розмірі 350 мільйонів доларів США становить лише 1,39% від загальної ринкової капіталізації ончейн-активів RWA, що становить незначну частку.

Щоб конкурувати з цими мережами, Arbitrum потрібно вивчити більше можливостей для розширення на продукти приватного випуску кредитів, облігації, дорогоцінні метали, такі як золото та срібло, а також акції.

З огляду на глибоку залученість Entropy в управління казначейством і питання, пов'язані з RWA на Arbitrum, ми запитали Метта про його думки щодо майбутнього розвитку RWA на Arbitrum. Ось що він сказав:

«Сьогодні основна мета багатьох емітентів RWA полягає в зниженні операційних витрат, пов'язаних з випуском та передачею, і попереду ще довгий шлях до перевірки цього в масштабі. Тим не менш, наступним великим проривом для RWA на Arbitrum стане подальше підвищення компонування. Мова йде не тільки про збільшення класів активів або залучення нових емітентів, це лише перший крок. Справжній прорив полягає в тому, щоб ці активи інтегрувалися з більш ефективними ончейн-фондами, які галузь побудувала за останнє десятиліття: біржами, протоколами кредитування, індексними інструментами, інструментами оптимізації пулів та майбутніми інноваціями. Його кінцева мета полягає в досягненні відкритої, інклюзивної передачі, що дозволяє RWA вільно складатися як нативні криптоактиви. Ми ще не на цьому етапі (грандіозна мета з огляду на нинішні регулятивні реалії), але це наша Полярна зірка. Обнадіює те, що такі гіганти індустрії, як Franklin і WisdomTree, почали випускати токени особисто. Це справжня залученість на інституційному рівні та тенденція, яку я хотів би бачити в подальшому зростанні. Якщо ми зможемо зробити так, щоб діяльність користувачів, пов'язана з RWA, така як торгівля та кредитування, фактично відбувалася в ланцюжку – навіть якщо ця діяльність абстрагується через дозволені канали на основі Arbitrum – це повністю відкриє нові можливості».

Ми повністю згодні з Меттом, особливо щодо компонування та доступності цих активів. В даний час потенціал застосування цих активів в ланцюжку тільки зароджується. Ми очікуємо, що в найближчому майбутньому казначейські векселі, облігації, акції та товари будуть не тільки токенізовані в мережі, але й інтегровані в різні базові компоненти в поточній сфері DeFi.

З методологічної точки зору важливо зазначити, що в цьому звіті, присвяченому RWA, ми не включили стабільні монети в наш аналіз, оскільки основна тема звіту полягає в тому, щоб висвітлити різні активи, доступні в даний час на платформі Arbitrum.

Нарешті, важливо також згадати про відповідні ризики та запобіжні заходи в контексті цього аналізу.

Ризики та перспективні міркування

• Розрив між токенами та екосистемами: насправді зростання RWA не впливає безпосередньо на підвищення вартості токенів ARB.

• Ризик концентрації активів: На короткострокові казначейські облігації все ще припадає дуже висока частка загальної заблокованої вартості RWA (TVL), що підкреслює необхідність диверсифікації на кілька класів активів, таких як приватні кредити, корпоративні облігації та нерухомість.

• Ризики регуляторної динаміки: У той час як регуляторний ландшафт для криптовалют постійно вдосконалюється і поступово рухається до легалізації, рамки відповідності для токенізованих цінних паперів все ще знаходяться на стадії розробки, тоді як інституційна емісія вимагає більш високої регуляторної ясності та міжюрисдикційної синергії.

Очікується, що розширення кількості емітентів активів, а також розширення в ланцюжку категорій RWA, таких як приватні кредити та нерухомість, призведе до того, що загальна заблокована вартість (TVL) екосистеми Arbitrum наблизиться до 1 мільярда доларів США до кінця року.

У міру просування Плану управління казначейством та КРОКУ 2 ми очікуємо отримати більше інформації та висновків, які не лише додатково розкриють результати плану, але й вплинуть на майбутні рішення та ініціативи.

Висновок

загальна заблокована вартість (TVL) RWA Arbitrum зросла з майже нуля до $350 млн трохи більше ніж за рік.

Програма STEP та низка ініціатив під керівництвом DAO відіграли ключову роль у стимулюванні раннього зростання. У процесі на Arbitrum було запущено низку диверсифікованих продуктів інституційного рівня, таких як короткострокові казначейські облігації, фонди грошового ринку, токенізовані акції тощо.

Послідовний прихід таких установ, як Franklin Templeton і WisdomTree, ще більше зміцнює основну позицію Arbitrum як «надійної, нейтральної та недорогої мережі» на інституційному рівні DeFi.

Але процес тільки починається.

На додаток до ризиків і проблем, згаданих вище, в найближчі місяці Arbitrum зіткнеться з кількома стратегічними можливостями.

Це включає розширення категорій RWA, таких як приватні кредити, нерухомість і товари, які ще не повністю охоплені, і, що більш важливо, поліпшення компонування цих нових продуктів і досягнення глибокої інтеграції з основними компонентами інфраструктури Arbitrum (децентралізовані біржі, протоколи кредитування, пули капіталу і т.д.).

Оскільки поточні КРОК 2 та ініціативи з управління казначейством продовжують надавати імпульс і надавати практичний досвід, синергія між DAO, організаціями альянсу та інституційними учасниками стане ключем до довгострокового лідерства Arbitrum у сфері RWA.