𝗲𝗢𝗿𝗮𝗰𝗹𝗲 𝗮𝗻𝗱 𝗶𝘁𝘀 𝗥𝗼𝗹𝗲 𝗶𝗻 𝗣𝗿𝗶𝗻𝗰𝗶𝗽𝗮𝗹 𝗧𝗼𝗸𝗲𝗻 (𝗣𝗧) 𝗠𝗮𝗿𝗸𝗲𝘁𝘀 Globalny rynek obligacji, wyceniany na ponad 133 biliony dolarów, wciąż przyćmiewa cały DeFi TVL. Przez lata ten fundament tradycyjnych finansów, znany jako przewidywalny i stały dochód, był brakującym elementem DeFi. Tokeny Główne (PT) są odpowiedzią na wypełnienie tej luki. Jako rodzimy zero-kuponowy obligat, są kluczowe dla odblokowania tego ogromnego rynku, przekształcając zdecentralizowane finanse z niestabilnego, zmiennego krajobrazu w dojrzały ekosystem finansowy gotowy na skalę instytucjonalną. Jednakże, możliwość wykorzystania rynku PT nie może być zrealizowana przez pojedynczy protokół "rynku PT". Wymaga to całego wieloprotokołowego stosu od emitentów po kuratorów, rynki pożyczkowe, tokenizatorów dochodów i wyspecjalizowaną infrastrukturę oracle. Dlatego dzisiaj zagłębimy się w pełny stos i zbadamy kluczową rolę, jaką odgrywa @eoracle_network w umożliwieniu rynków PT na dużą skalę. Pozwól, że wyjaśnię ↓ eOracle zapewnia wyspecjalizowaną, bezpieczną i weryfikowalną infrastrukturę danych niezbędną dla rozwijającego się ekosystemu Tokenów Głównych (PT), który jest odpowiedzią DeFi na tradycyjne rynki o stałym dochodzie. Rozwiązuje unikalne wyzwania cenowe PT, wykorzystując modułowy, programowalny stos oracle zbudowany na modelu wspólnego bezpieczeństwa @eigenlayer. To sprawia, że eOracle jest krytyczną warstwą zaufania i danych, która umożliwia protokołom pożyczkowym, kuratorom i emitentom budowanie i skalowanie rynków PT w sposób bezpieczny. ➀ Czym są PT i dlaczego są istotne? Tokeny Główne reprezentują główny składnik aktywów generujących dochód. Tworzone są w procesie zwanym "strippingiem dochodowym" lub "tokenizacją", gdzie protokół (taki jak Pendle lub Spectra) bierze aktywo generujące dochód (np. stETH) i dzieli je na dwa odrębne składniki: ➤ Token Główny (PT): Ten token reprezentuje roszczenie do podstawowego aktywa głównego w przyszłej dacie (dojrzałość) i nie generuje dochodu. W związku z tym handluje się nim po cenie niższej od wartości nominalnej i naturalnie zyskuje na wartości w miarę zbliżania się do terminu dojrzałości. To sprawia, że jest koncepcyjnie podobny do zero-kuponowego obligatu w tradycyjnych finansach. ➤ Token Dochodowy (YT): Ten token reprezentuje roszczenie do całego przyszłego dochodu generowanego przez podstawowe aktywo aż do daty dojrzałości. Dlaczego to ma znaczenie? Jak wspomniano wcześniej, stworzenie PT jest kluczowym krokiem w kierunku wprowadzenia rynków o stałym dochodzie do DeFi. Po raz pierwszy użytkownicy mogą uzyskać przewidywalny, stały dochód, po prostu kupując PT po cenie niższej i trzymając go do dojrzałości. W kompozycyjnym świecie programowalnych finansów on-chain, ten element odblokowuje również bardziej zaawansowane strategie, w tym handel dochodami, zabezpieczanie ekspozycji na stopy procentowe lub tworzenie strukturalnych produktów finansowych. ➁ Ekosystem PT: Wieloprotokołowy Stos Uruchomienie i utrzymanie rynku PT nie jest pracą pojedynczego podmiotu, ale wymaga współpracy specjalistycznych protokołów, z których każdy odgrywa kluczową rolę. Zanim zbadamy konkretną rolę eOracle w tym kontekście, przyjrzyjmy się różnym aktorom zaangażowanym w ten proces. ➤ Emitenci: Te protokoły (np. f(x) Protocol, OpenEden) tworzą podstawowe aktywa generujące dochód, takie jak aktywa rzeczywiste (RWA) lub stablecoiny, które mają być tokenizowane. ➤ Tokenizatory Dochodów: Protokóły takie jak Pendle Finance i Spectra biorą aktywa od emitentów i dokonują podziału, tworząc handlowalne składniki PT i YT. ➤ Kuratorzy: To architekci rynku (np. MEV Capital, Gauntlet, SteakhouseFi). Projektują rynki PT, decydują, które aktywa wspierać, kalibrują parametry ryzyka i tworzą skarbce lub strategie wokół PT. ➤ Protokóły Pożyczkowe: Platformy takie jak Morpho, Euler i TermMax działają jako miejsca lub gospodarze dla rynków PT. Zapewniają niezbędną warstwę płynności, ramy zabezpieczeń i zarządzanie ryzykiem (np. mechanizmy likwidacji), które pozwalają na używanie PT jako zabezpieczenia, pożyczania i udzielania pożyczek na dużą skalę. ➤ Wyspecjalizowany Oracle: To warstwa zaufania, która wspiera cały stos. Rynki PT nie mogą funkcjonować bez bezpiecznych, wiarygodnych i wyspecjalizowanych danych cenowych. Tutaj wkracza eOracle. ➂ Wyzwanie: Dlaczego rynki PT wymagają wyspecjalizowanego oracla Standardowe oracla cenowe, które zazwyczaj raportują cenę spot aktywa, takiego jak ETH/USD z giełd o wysokiej płynności, są zasadniczo nieodpowiednie dla rynków PT. Dzieje się tak, ponieważ wartość PT nie jest określana wyłącznie przez popyt spot, ale przez kombinację czynników: ➤ Czas do dojrzałości: Cena PT naturalnie i przewidywalnie zyskuje na wartości w miarę upływu czasu. Ogólne oracle nie dostrzega tego wymiaru czasowego. ➤ Implikowana stopa dochodu: Zniżka na PT odzwierciedla oczekiwania rynku co do przyszłego dochodu. Wymaga to więcej niż tylko przeszukiwania cen; wiąże się z złożonymi obliczeniami. ➤ Niska płynność i ryzyko manipulacji: Rynki PT są często nowością i mogą mieć niższą płynność niż główne rynki spot, co czyni je bardziej podatnymi na manipulacje cenowe, których prosty średni ważony cena (VWAP) oracle może nie wykryć. W związku z tym wyspecjalizowany oracle jest niezbędny. Musi być w stanie dostarczać dokładne, oparte na czasie ceny, obliczać dane o wartości netto (NAV) i być wysoce odporne na manipulacje. ➃ eOracle: Najlepsze w swojej klasie rozwiązanie dla rynków PT eOracle nie jest ogólnym, uniwersalnym oracle. To modułowa i programowalna infrastruktura zaprojektowana od podstaw, aby umożliwić tworzenie Usług Weryfikowanych przez Oracle (OVS), zdecentralizowanych protokołów oracle dostosowanych do konkretnych zastosowań, takich jak wycena PT. Oto dlaczego eOracle jest lepszym rozwiązaniem: A ) Bezpieczeństwo zakotwiczone w Ethereum za pośrednictwem EigenLayer eOracle jest pierwszym oracle zbudowanym na @eigenlayer. Oznacza to, że jego bezpieczeństwo nie opiera się wyłącznie na jego rodzimym tokenie $EO. Zamiast tego, jego sieć >100 operatorów wykorzystuje mechanizm restakingu EigenLayer, zabezpieczając operacje oracle z zaufaniem kryptoeconomicznym stakowanych ETH. To zapewnia przetestowane w boju bezpieczeństwo Ethereum dla warstwy danych, co jest kluczową cechą dla rynków pożyczkowych o wysokiej wartości. B ) Modułowa i programowalna architektura (ramy OVS) eOracle oddziela złożony problem budowy oracla na odrębne warstwy. Zamiast oferować sztywny produkt, zapewnia otwartą platformę, na której eksperci z danej dziedziny mogą budować swoje własne wyspecjalizowane oracla (OVS). Dla rynków PT oznacza to, że kuratorzy i emitenci mogą projektować i wdrażać niestandardowe dane cenowe, które uwzględniają niezbędną logikę (taką jak czas do dojrzałości i obliczenia dochodu) bez konieczności budowania podstawowej infrastruktury bezpieczeństwa i konsensusu od podstaw. To sprzyja innowacjom bez zezwoleń. C ) Weryfikowalne, przejrzyste i niezmienne dane Stos eOracle działa na specjalnie zaprojektowanej blockchainie, EO Chain, która służy jako niezmienny, przejrzysty rejestr wszystkich działań oracla. Przepływ danych: ➤ Pozyskiwanie: Operatorzy wspierani stawką pozyskują dane z określonych źródeł lub wykonują obliczenia off-chain. ➤ Weryfikacja i agregacja: Raporty są wysyłane do EO Chain, gdzie są weryfikowane i agregowane zgodnie z wcześniej określoną, specyficzną dla zastosowania logiką (np. model czasowego zaniku dla PT). ➤ Transmisja: Ostateczne, zebrane dane są bezpiecznie przesyłane z EO Chain do docelowych łańcuchów (takich jak Ethereum lub Arbitrum) za pośrednictwem kryptograficznego nadawcy. Co czyni to unikalnym, to fakt, że cały proces jest audytowalny on-chain. Oznacza to, że każdy może zweryfikować pochodzenie i dokładność danych, a wydajność operatorów jest na stałe rejestrowana, co umożliwia solidne mechanizmy zachęt, takie jak karanie za niewłaściwe zachowanie i nagrody za uczciwe raportowanie. Poziom przejrzystości, który jest kluczowy dla budowania zaufania instytucjonalnego. D ) Bezpieczeństwo operatorów wspieranych stawką Każdy uczestnik sieci eOracle, od weryfikatorów danych po weryfikatorów łańcucha, jest operatorem wspieranym stawką. Ich stawka (restakowane ETH, tokeny EO lub tokeny rodzimych OVS) jest narażona na ryzyko, co tworzy silny ekonomiczny bodziec do dostarczania dokładnych i wiarygodnych danych. Ta zasada minimalizacji zaufania zapewnia integralność danych zasilających rynki PT. Więc co jest TL;DR? Dzięki dostarczaniu precyzyjnych danych NAV i PT, niezmiennych dowodów on-chain oraz bezpieczeństwa opartego na restakowanym ETH (obok innych aktywów), eOracle dostarcza dokładnie tę bezpieczną, dostosowalną infrastrukturę, której wymaga stos PT. Pozwala to protokołom pożyczkowym, takim jak Morpho i Euler, na pewne wprowadzenie rynków PT, wiedząc, że wycena zabezpieczeń jest bezpieczna, przejrzysta i stworzona specjalnie dla unikalnych cech aktywów o stałym dochodzie. Dlatego eOracle to nie "tylko kolejny" oracle. To kluczowa warstwa infrastruktury, która jest potrzebna do stworzenia rynków PT wartych biliony, zamykając lukę do tradycyjnych rynków obligacji.