Space notatki｜Od MSTR do DFDV i SBET - porozmawiajmy o firmach zajmujących się rezerwami kryptowalutowymi Odyssey: Temat tego odcinka pojawił się kilka dni temu, gdy Wang Chuan nagle zaczął dyskutować o tym obiekcie w grupie, jego postawa zmieniła się na rekomendację. Wcześniej również przyglądałem się temu obiektowi i wiedziałem, że wszyscy nieco go badają i poznają. Po tym, jak Chuan nagle zmienił zdanie, dla mnie to bardzo cenny sygnał, aby zminimalizować swoje późniejsze żale, muszę najpierw zrozumieć tę sprawę, dlatego zaprosiłem dwóch gości, którzy przeprowadzili głębsze badania, aby wymienić się uwagami. 【Złote myśli Space】 💡Nie byłoby firm zajmujących się rezerwami kryptowalutowymi bez Michaela Saylora, tak jak nie byłoby Bitcoina bez Satoshi Nakamoto. 💡To kolejny raz, gdy pierwotni uczestnicy kryptowalut niedoceniają siły kapitału Wall Street - od BTC ETF przez MSTR aż po SQL, za każdym razem zostają uderzeni przez popyt. 💡Firmy zajmujące się rezerwami kryptowalutowymi są gwiazdami gry w muzyczne krzesła, ale Saylor nie może usiąść - jeśli usiądzie, gra się kończy. Inwestorzy są widzami, możemy w każdej chwili znaleźć krzesło, aby zabezpieczyć swoje zyski. 💡Konsensus Ethereum jest na nowo budowany, niskie pozycje (małe zaangażowanie) + nowy kapitał (Wall Street) to obecnie największa szansa. 💡Te firmy rezerwowe w istocie wykorzystują pieniądze z amerykańskiego rynku akcji, aby wspierać kryptowaluty - trzymanie się monet może być bezpieczniejszym wyborem.

📌【Czas nagrania】 03:02 Dyskusja o przyczynach: zmiana postawy Wang Chuan wywołuje zainteresowanie gorącymi tematami 04:53 Podział ram: jako główny przypadek firma rezerwowa Bitcoin/Ethereum 08:31 Cztery powody wzrostu branży: efekt wzorcowy MSTR, ekspansja płynności, narracja zgodności, brak innowacji w świecie kryptowalut 12:44 Zalety firmy rezerwowej: solidne aktywa podstawowe + krótkoterminowa przestrzeń na arbitraż informacyjny 15:12 Trzy główne siły napędowe: Michael J. Saylor jako lider duchowy, transformacja tradycyjnych zombie akcji, nowe firmy wchodzą na rynek 20:10 Różnice w różnych aktywach rezerwowych: BTC nie generuje dochodu, SOL ma najwyższą stopę dochodu, ETH jest pośrodku 25:15 Metodologia inwestycyjna: relacja ceny/wartości, nastroje rynkowe, trzy elementy marginesu bezpieczeństwa 30:00 Klucz do wyceny: należy obliczyć wpływ gotówki na NAV, premia ≠ przewartościowanie 33:27 Sygnalizacja kupna/sprzedaży: premia poniżej 1,5x można kupić, 2,5-3x rozważyć sprzedaż 36:15 Możliwości napędzane wydarzeniami: takie jak podział akcji (DFDV), ceremonia dzwonienia (SPET) 38:49 Ryzyko branżowe: trudności w wycofaniu się z gry w muzyczne krzesła, problemy z bezpieczeństwem depozytów, wyczerpanie kupujących 42:00 Dyskusja o istocie premii: oczekiwania rynkowe dotyczące efektu przyspieszenia wzrostu aktywów 47:36 Klucz do sukcesu MSTR: precyzyjne dopasowanie strukturalnych potrzeb różnych rynków kapitałowych 56:15 Odbudowa konsensusu Ethereum: lekkie pozycje + nowe fundusze wchodzące + wzmocnienie narracji stablecoinów 01:12:37 Ostrzeżenie o wysokiej premii: należy uwzględnić zdolność wykonawczą zespołu, umiarkowana premia SBET jest bardziej stabilna 01:20:03 Zwiększenie lub zmniejszenie pozycji ETH: czy odpowiednie jest zmniejszenie pozycji w czasie 01:39:28 Wątpliwości dotyczące SBET: niewystarczająca monopolizacja + wysokie ryzyko na wczesnym etapie, zaleca się skupienie na posiadaniu tokenów 01:46:47 Zastrzeżenia wobec SBET: krótka historia, brak przewagi skali, słaba motywacja założyciela 01:48:29 Perspektywa cyklu: środowisko ujemnych stóp procentowych sprzyja BTC, zwróć uwagę na sygnały zmiany płynności

【Wybrane punkty】 1⃣️, Kenneth Li: Twitter @0xKenn_eth Q1, Dlaczego firmy zajmujące się rezerwami kryptowalutowymi są ważne i dlaczego ten sektor stał się popularny? Firmy zajmujące się rezerwami kryptowalutowymi są ważne z trzech głównych powodów: Po pierwsze, są one jednym z największych tematów narracyjnych w tym roku, przyciągając najwięcej uwagi, płynności i zmienności, a także oferując najwięcej możliwości przechwytywania wartości; Po drugie, liczba notowanych firm zajmujących się rezerwami Bitcoin osiągnęła prawie 860 000 monet, a ich kapitalizacja rynkowa zbliża się do 100 miliardów dolarów, co stanowi 4% całkowitej ilości Bitcoinów, co jest kluczowe dla zrozumienia mechanizmu cenowego Bitcoin i przyszłego rozwoju rynku; Po trzecie, firmy zajmujące się rezerwami oparte na ETH i Sol zaczynają się rozwijać, porównując się do firm zajmujących się rezerwami Bitcoin, dążąc do osiągnięcia rezerwy na poziomie 1% lub więcej. Q2, Dlaczego sektor firm zajmujących się rezerwami kryptowalutowymi zaczął przyciągać uwagę dopiero w tej rundzie cyklu? Narracja dotycząca sektora firm zajmujących się rezerwami kryptowalutowymi zyskała na popularności z czterech powodów: Po pierwsze, MSTR przekroczył punkt krytyczny, w zeszłym roku został włączony do indeksu Nasdaq 100, a Michael Saylor jako lider duchowy ma ogromny wpływ; Po drugie, płynność jest w fazie ekspansji, a obniżenie stóp procentowych przez Fed i wzrost globalnej podaży M2 prowadzą do obfitości kapitału na rynku; Po trzecie, narracja o zgodności i instytucjonalnym wzroście skłoniła instytucje do wejścia w ten sektor, a wzajemne wsparcie w branży stworzyło efekt koła zamachowego; Na koniec, wewnętrzna innowacyjność w kręgu kryptowalut jest słaba, a po zebraniu łatwych owoców, można tylko zwrócić się w stronę rynku publicznego w poszukiwaniu możliwości narracyjnych. Q3, Jakie korzyści płyną z inwestowania w sektor firm zajmujących się rezerwami kryptowalutowymi? Z długoterminowego punktu widzenia, inwestowanie w sektor firm zajmujących się rezerwami kryptowalutowymi ma pewien poziom bezpieczeństwa, zgodnie z zasadą inwestycyjną "długi stok, gruby śnieg", a jednocześnie spółki notowane na giełdzie są poddawane surowym regulacjom i mechanizmom ujawniania, co zwiększa bezpieczeństwo inwestycji. Ponadto, podstawowe aktywa tych firm mają solidne fundamenty, w przeciwieństwie do projektów "powietrznych" w kręgu B, a długoterminowy trend wzrostowy jest wyraźny, a na rynku publicznym istnieje asymetria informacji, co stwarza przestrzeń dla arbitrażu wiedzy dla inwestorów. Q4, Jakie siły stoją za firmami zajmującymi się rezerwami kryptowalutowymi? Pierwszą siłą jest sam Michael J. Saylor, który jako lider duchowy aktywnie promuje akceptację i popularyzację Bitcoin i podobnych aktywów; Drugą siłą są zdesperowane firmy lub niektóre zombie akcje na rynku publicznym, takie jak Metaplanet, które poprzez przyjęcie standardu Bitcoin osiągnęły znaczny wzrost cen akcji i wizji firmy w krótkim czasie; Trzecią siłą są nowe firmy, takie jak DFDV (DeFi Development Corp.), które poprzez przejęcia i przekształcenie w firmy zajmujące się rezerwami kryptowalutowymi, wykorzystują swoje atuty do zakupu aktywów na rynku wtórnym i handlu nimi na rynku OTC po korzystniejszych cenach. Q5, Jak wygląda obecna kapitalizacja rynkowa i wycena firmy DFDV? Firma DFDV ma obecnie kapitalizację rynkową wynoszącą 330 milionów dolarów, co odpowiada około 2,8-krotnej premii. Posiada prawie 700 000 SOL oraz 270 000 dolarów w gotówce, a także tokenizowane akcje (DFDVX), które są notowane na wielu rynkach, takich jak Kraken i Solana, a także mogą być używane do zabezpieczania pożyczek na Kamino. Q6, Jakie są różnice między tymi firmami zajmującymi się rezerwami kryptowalutowymi? Firmy, które mają Bitcoin jako podstawowe aktywo, zazwyczaj pochodzą z tradycyjnych finansów lub tradycyjnych spółek notowanych na giełdzie, ponieważ Bitcoin nie jest aktywem przynoszącym dochód, więc te spółki muszą emitować nowe akcje i obligacje z premią, aby zwiększyć ten BP; Firmy zajmujące się rezerwami, które mają SOL jako podstawowe aktywo, są inne, ponieważ SOL jest aktywem przynoszącym dochód, a jeśli firma zajmująca się rezerwami nie podejmuje innych działań, teoretycznie może uzyskać około 15% do 17% rocznego zwrotu poprzez staking, co jest powodem, dla którego premia dla firm zajmujących się rezerwami SOL jest stosunkowo wysoka; Firmy zajmujące się rezerwami, które mają ETH jako podstawowe aktywo, znajdują się pomiędzy tymi dwoma, ponieważ ETH, choć jest aktywem przynoszącym dochód, nie generuje dochodu tak szybko jak Solana. Q7, Jakie są główne metody finansowania firm zajmujących się rezerwami kryptowalutowymi? Główne metody finansowania firm zajmujących się rezerwami kryptowalutowymi to cztery: standardowe emisje obligacji, obligacje zamienne, opcje oraz emisja nowych akcji. Q8, Jak inwestować w firmy zajmujące się rezerwami kryptowalutowymi? Podstawowa zasada to ramy spekulacji wartości: 1. Dynamiczna równowaga między ceną a wartością Dynamiczne obliczanie kapitalizacji rynkowej: firmy przekształcające się (np. "zombie akcje") mają częste zmiany kapitału (np. DFDV miało 1:7), co wymaga ręcznego śledzenia emisji nowych akcji, aby uniknąć błędów w ocenie kapitalizacji rynkowej spowodowanych opóźnieniem danych. Korekta obliczeń NAV: należy uwzględnić gotówkę na koncie w wartości netto aktywów (np. 27 milionów dolarów DFDV), w przeciwnym razie oficjalny NAV może zawyżać premię (pierwotnie 3,6-krotna → po korekcie 2,8-krotna). Ustalenie tempa wzrostu BPS: tempo wzrostu kryptowalut na akcję decyduje o długoterminowej premii: wysokie tempo wzrostu kompensuje spadek narracji, utrzymując wysoką premię; niskie tempo wzrostu przyspiesza spadek premii. 2. Wykorzystanie "rynku pana" do wyboru czasu Zakotwiczenie przedziału premii na MSTR Wzorzec branżowy MicroStrategy (MSTR) często ma premię w przedziale 1,5-2 razy, na podstawie czego można opracować strategię: sygnał kupna: premia <1,5 razy (np. SBET przez 6-7 miesięcy była długo poniżej 1,5 razy); ujemna premia (np. BNMR, SQNS) to złota okazja. Sygnał sprzedaży: premia osiąga 2,5-3 razy. Cena kosztu instytucjonalnego zapewnia margines bezpieczeństwa: cena zakupu instytucji na rynku pierwotnym (np. DFDV za 6,5 USD, SBET za 6,15-6,72 USD) jest ważnym odniesieniem; cena na rynku wtórnym poniżej 1,5-krotności kosztu instytucjonalnego (np. SBET <10 USD, DFDV <15 USD) ma przewagę w oporze przed sprzedażą. Okazje oparte na wydarzeniach: podział akcji (np. DFDV po podziale wzrosło 4 razy), dzwonienie na giełdzie (np. SBET wzrosło o 70% po wsparciu Joe Lubina) itp. mogą katalizować krótkoterminowe wahania cen. 3. Margines bezpieczeństwa Gdy zakres premii znajduje się w określonym przedziale lub w naszym komfortowym zakresie, można kupić. Q9, Jakie problemy mogą napotkać sektor kryptowalut? Wraz ze wzrostem zainteresowania rynkiem, możliwości na rynku wtórnym mogą się zmniejszyć. Ponadto istnieje ryzyko "gry w krzesła bez krzeseł", co oznacza, że firmy zajmujące się rezerwami kryptowalutowymi gromadzą monety, co prowadzi do wzrostu premii zysków, ale gdy ktoś próbuje wyjść (np. rząd dokonujący zakupu), z powodu braku mechanizmu wyjścia stają w obliczu ogromnego ryzyka. Ryzyko przechowywania niektórych firm zajmujących się rezerwami jest problemem, na przykład kradzież monet może prowadzić do znacznego spadku cen akcji. Ponadto, jako główny nabywca na rynku, gdy spółki notowane na giełdzie osiągną szczyt w rynku byka, jeśli nie pojawią się nowi nabywcy, ceny akcji mogą swobodnie spadać, co może prowadzić do efektu podwójnego zabicia Davisa. Q10, Jak postępować po pęknięciu bańki? Jeśli narracja i logika biznesowa są nadal dobre, należy wybrać wysokiej jakości firmy i czekać na pęknięcie bańki, aby je kupić; jeśli narracja nie istnieje, nie można przewidzieć, wtedy lepiej mieć dobrze przygotowane Bitcoin i walutę fiat. Q11, Jak rozumieć premię? Premia odzwierciedla się w przykładzie Ethereum, gdzie inwestorzy są skłonni zapłacić jeden Ethereum za token, który może zawierać tylko 0,5 Ethereum, co jest związane z oczekiwaniami co do przyszłego potencjału wzrostu, a nie prostą wartością netto aktywów na akcję.

2⃣️Lijia Twitter @davidhornhouse Q, Jak SBET może przełamać sufit finansowania w porównaniu do MSTR? Jakie instytucje mogą zainwestować ze względu na jego "specjalne kanały"? Kluczowa logika: potrzeba kapitału instytucjonalnego napędza innowacje na rynku kryptowalut i niedopasowanie oczekiwań. Istota instrumentów finansowych to odwzorowanie popytu: emisja obligacji, obligacji zamiennych, wieczystych akcji preferencyjnych przez MicroStrategy (MSTR) to w rzeczywistości dopasowanie zróżnicowanego popytu instytucji na różnych etapach rynku: Emisja obligacji zamiennych na niskim poziomie: zaspokaja potrzebę kapitału na Bitcoin Beta + zmienność; Emisja wieczystych akcji preferencyjnych na wysokim poziomie: zapewnia instytucjom narzędzie przejściowe o ograniczonej zmienności + stałym dochodzie, unikając presji na wykup gotówki. Rynek ciągle niedoszacowuje siły tradycyjnego kapitału: przypadki BTC ETF, debiut Circle (SQL), premia MSTR wielokrotnie potwierdzają tę samą zasadę: popyt ze strony tradycyjnych finansów (takich jak BlackRock, Fundstrat Toma Lee) jest znacznie niedoszacowany; niewielka ilość kapitału instytucjonalnego w niskopłynnych aktywach kryptowalutowych może wywołać ogromne wzrosty (jak w przypadku IPO SQL 10x). Logika koła zamachowego firmy obligacji skarbowych Ethereum kopiuje model MSTR: emisja akcji/obligacji → zakup ETH → tworzenie premii → przyspieszenie akumulacji aktywów; obecnie ETH jest poważnie niedoszacowane (kurs BTC znajduje się na historycznym dnie 0.05, pierwotne posiadanie w kręgu jest rzadkie + intensywne krótkie pozycje); wprowadzenie stablecoinów na blockchain + model deflacyjny + wejście instytucji może wywołać wzrost cen. Punkt odniesienia wyceny: premia Sovereign Put dla wielu firm posiadających tokeny (takich jak MSTR posiadający 600 tys. BTC) naturalnie cieszy się premią: nowy kapitał musi zapłacić premię za płynność; firmy z dyskontem mogą zostać zintegrowane lub przejęte, a premia będzie istniała na dłuższą metę i wspierała "emisję akcji → zakup tokenów" w modelu koła zamachowego. Q, Jakie finansowe produkty MSTR oferuje obecnie różnym użytkownikom, jeśli uwzględnimy SBET, co to odpowiada? MSTR obecnie głównie emituje akcje, co odpowiada popytowi, który może tymczasowo koncentrować się na akcjach. Jednak w miarę zmiany preferencji ryzyka na rynku i wzrostu popytu na aktywa takie jak Ethereum, w przyszłości MSTR może również rozszerzyć swoją ofertę produktów, w tym obligacje i inne instrumenty finansowe. Q, Dlaczego sprzedano ETH, gdy jego cena spadła, a teraz znowu kupuje się go? ETH przeszedł pełny cykl rynkowy w ciągu ostatnich kilku lat, te gwałtowne wahania i ogromne obroty, w połączeniu z niepewnością jego względnej wydajności w porównaniu do BTC, usunęły wielu dotychczasowych HODL-erów, a wielu pierwotnych inwestorów kryptowalutowych przestało traktować ETH jako swoje kluczowe "aktywo Beta w świecie kryptowalut". Dyskusja na temat regulacji stablecoinów w ramach ustawy "GENIUS" na pewien czas wywołała gorący temat na rynku, ale wówczas fundusze głównie kierowały się w stronę innych aktywów (jak SQL, które miały ogromny wzrost). W miarę osłabienia narracji podobnych do SQL, rynek szuka nowych, uznawanych przez instytucje "historii". Instytucje/klienci z Wall Street, reprezentowani przez Toma Lee, zaczynają zwracać uwagę i wspierać kryptowaluty, co oznacza, że nowe instytucjonalne fundusze mogą napływać. Q, Czy banki będą kupować ETH, aby chronić stablecoiny, oraz jakie jest zdanie na ten temat? Twierdzenie, że "banki będą kupować ETH, aby uruchomić własne weryfikatory (Validator), aby udowodnić bezpieczeństwo swoich stablecoinów" jest logicznie nieuzasadnione, porównując to do wliczania nieodkrytych rezerw ropy do oceny wartości rynkowej, a analogia do sytuacji z węzłami ETH jest zbyt naciągana; porównanie wyceny Meta (opartej na zdolności do generowania przepływów pieniężnych i talentów, a nie aktywów materialnych) do węzłów ETH jest jeszcze bardziej "przesadzone". Jeśli duże firmy chcą uzyskać węzły ETH, bardziej prawdopodobnym sposobem jest przejęcie "firm rezerwowych", które już posiadają dużą ilość ETH i są w stanie dyskonta, aby przywłaszczyć sobie węzły i aktywa ETH, a nie bezpośrednie masowe zakupy ETH i budowanie własnych węzłów.

3⃣️、Peicai Li 推特 @pcfli Obecna pozycja Ethereum może być bliższa logice, że im bardziej monopolistyczne, tym więcej akcji. Przejście regulacji, rola stablecoinów oraz coraz więcej firm traktujących ETH jako aktywo rezerwowe, wzmocniły monopolistyczną pozycję Ethereum. Patrząc z tej perspektywy, obecna cena Ethereum nie wydaje się mieć wyraźnej bańki. Jeśli proporcja gotówki jest wysoka lub alokacja rynkowa jest niska, można rozważyć zwiększenie pozycji. Biorąc pod uwagę obecny entuzjazm rynkowy i niskie pozycje inwestorów, obecnie rynek przynajmniej nie ma poważnej bańki, w tym aktywa takie jak ETH. Jednak przy rozważaniu zwiększenia pozycji należy być ostrożnym, a plany redukcji pozycji wymagają dalszego przemyślenia i dostosowania. Q: Jakie masz zdanie na temat strategii redukcji pozycji? Czy lepiej zrobić to jednorazowo, czy poprzez średnią czasową? Osobiście skłaniam się ku redukcji pozycji poprzez średnią czasową, a nie jednorazowe duże cięcia. W czasie bessy rzeczywiście jest trudno złapać dołki, a w czasie hossy stosowanie DCA (systematyczne inwestowanie) jest również rozsądne. Jednak konkretna strategia redukcji pozycji powinna być dostosowana do sytuacji rynkowej i osobistego systemu inwestycyjnego. Inwestując w kryptowaluty, DCA jest stosunkowo stabilną metodą. Nie wymaga tak precyzyjnego przewidywania krótkoterminowych wahań rynku jak handel krótkoterminowy, ale poprzez stopniowe zakupy zmniejsza ryzyko związane z szybkimi decyzjami. Na przykład, można rozważyć stopniowe zmniejszanie pozycji w ciągu 3 do 4 tygodni, zamiast podejmować krótkoterminowe decyzje. W ten sposób, przy zachowaniu pewnej oceny, sprzedaż z kosztami średnimi w okresie 1 do 3 miesięcy jest dość dobrym wyborem. —— 4⃣️、Zhen Dong @zhendong2020 Te "spółki B" notowane na giełdzie w zasadzie mają na celu przyciągnięcie tradycyjnych funduszy rynkowych do "podnoszenia" kryptowalut, a ich strukturalne operacje (takie jak premia na giełdzie amerykańskiej, obligacje zamienne) nie tworzą nowej wartości. Dla zwykłych inwestorów bezpośrednie posiadanie kluczowych aktywów, takich jak BTC/ETH, może być bardziej rozsądne, bez potrzeby nadmiernego ścigania się za skomplikowanymi instrumentami finansowymi. Jakie są ryzyka SBET w porównaniu do MSTR? Niewystarczająca wielkość pozycji: MSTR na początku zmonopolizowało BTC w obrocie (stanowiąc 2%-3% całkowitej ilości), podczas gdy SBET obecnie posiada tylko kilkadziesiąt tysięcy ETH (stanowiąc <1% całkowitej ilości), co ogranicza jego wpływ na rynek; Słaba odporność na ryzyko: MSTR przetrwało próbę rynku niedźwiedzia, podczas gdy SBET jako nowicjusz musi stawić czoła wielu ryzykom, takim jak presja regulacyjna, wahania cen, likwidacja pożyczek zabezpieczonych, a odporność jego założyciela oraz zrównoważoność działalności pozostają do weryfikacji; Wady późnego startu: Oczekiwania rynku wobec "drugiego MSTR" mogą nadwerężyć wycenę, a wskaźnik sukcesu ścieżki naśladowania jest znacznie niższy niż innowatorów. Podsumowując, SBET wymaga 3-5-letniego okresu obserwacji, aby zweryfikować swój potencjał monopolistyczny, a obecnie nadaje się jedynie do bardzo małych pozycji w celu nauki. Q: Czy w tak wczesnym etapie SBET warto zainwestować dużą kwotę, czy opiera się to na kluczowych przesłankach, które mogą przełamać wady późnego startu? Obecnie jest za wcześnie, aby być optymistycznym co do SBET, a kluczowe przesłanki są trzy: Niewystarczający czas na osadzenie: projekt działa zaledwie półtora miesiąca, nie przeszedł pełnego cyklu rynkowego; Słabe przewagi konkurencyjne: w porównaniu do firm z tej samej branży, takich jak BitMine/BTBT, nie utworzyły znaczącej bariery skali (brak przytłaczającej przewagi w posiadaniu Ethereum); Niedopasowanie wyceny i cech lidera: wskaźnik premii wzrósł z 1,5x do prawie 2x, co nadweręża krótkoterminową przestrzeń; założyciel Joseph Lubin jest bardziej techniczny i pragmatyczny, brakuje mu marketingowego zapału w stylu Michaela J. Saylor'a, co ogranicza ekspansję marki. 5⃣️、Kenneth Li: Twitter @0xKenn_eth (pytanie) Lijia Twitter @davidhornhouse (odpowiedź) Q: W jakim miejscu jesteśmy w obecnym cyklu (czteroletnim) i jakie są prognozy dotyczące ceny Bitcoina? Obecnie trudno jest stwierdzić, czy Bitcoin nadal znajduje się w oryginalnym czteroletnim cyklu, ponieważ po wejściu tradycyjnych uczestników rynku A, cechy rynku uległy zmianie. Jednak z perspektywy makro płynności, negatywne realne stopy procentowe oraz korzystne czynniki, takie jak polityka Fed, dają Bitcoinowi dobre wsparcie do wzrostu. Jeśli w przyszłości nastąpi logiczna zmiana, która spowoduje masowe przesunięcie kapitału, może to wywołać bańkę. Należy uważnie obserwować kluczowe punkty, takie jak nowe powołanie przewodniczącego Fed, zmiany w danych inflacyjnych, aby ocenić, czy główna logika rynku uległa zmianie.