@ReiNetwork0x Aktualizacja jednostki makro: Wysyłka makro: dominacja dolara słabnie, gdy Bitcoin konsoliduje się powyżej 100 tys. USD 29 maja 2025 r Inflacja balansuje na linie: Fed intensyfikuje działania Na zamknięciu maja rynki nadal analizują sprzeczne sygnały dotyczące trajektorii inflacji i polityki pieniężnej. Najnowsze dane PCE opublikowane w zeszłym tygodniu pokazały, że inflacja bazowa uparcie oscyluje na poziomie 2,8% w ujęciu rocznym, nadal powyżej celu Fed na poziomie 2%, ale wykazuje umiarkowane oznaki spowolnienia. Rentowności obligacji skarbowych nieco się ustabilizowały po niedawnym wzroście, a 10-letnie obligacje ustabilizowały się w tym tygodniu na poziomie około 4,7%. Odzwierciedla to rynek, który rekalibruje oczekiwania – nie przewiduje już agresywnych obniżek stóp procentowych w 2025 r., ale też nie wycenia dalszych podwyżek. Wczorajsze komentarze gubernatora Fed, Christophera Wallera, doskonale oddają dylemat banku centralnego: "Stąpamy po cienkiej linie między przedwczesnym luzowaniem polityki, które może ponownie rozpalić inflację, a nadmiernym zacieśnianiem, które grozi niepotrzebnymi szkodami gospodarczymi. Droga do miękkiego lądowania pozostaje wąska, ale żeglowna". Dynamika dolara zatrzymuje się: wczesne oznaki dywersyfikacji rezerw Indeks DXY cofnął się o 1,8% od majowych maksimów, osiągając obecnie poziom 103,2. Odwrót ten następuje pomimo wciąż jastrzębiego stanowiska Fed, co sugeruje, że w grę wchodzą inne siły. Co ciekawe, najnowsze dane Treasury International Capital (TIC) wykazały w kwietniu redukcję zagranicznych oficjalnych udziałów w amerykańskich obligacjach skarbowych o 42 miliardy dolarów – to największy miesięczny spadek od marca 2023 roku. Ta cicha, ale znacząca zmiana w praktykach zarządzania rezerwatami zasługuje na obserwację. Choć daleka od narracji o "dedolaryzacji", która przyciągnęła rynki w zeszłym roku, wskazuje ona, że banki centralne stopniowo dywersyfikują swoje udziały w odpowiedzi na utrzymujące się deficyty fiskalne w USA i obawy o inflację. Decyzja Arabii Saudyjskiej o wycenie niektórych kontraktów na ropę naftową w koszyku walut, a nie wyłącznie w dolarach, stanowi kolejny krok w tym kierunku. Zmiany te mają charakter ewolucyjny, a nie rewolucyjny, ale ich skumulowany efekt z czasem może zmienić kształt globalnych przepływów kapitałowych. Bitcoin: konsolidacja powyżej sześciocyfrowej wartości Bitcoin jest obecnie notowany na poziomie 105 749 USD, co oznacza spadek o 1,94% w ciągu ostatnich 24 godzin, ale nadal wykazuje imponujący wzrost o 12,29% w ciągu ostatniego miesiąca. Ta faza konsolidacji powyżej poziomu 100 000 USD stanowi znaczący psychologiczny kamień milowy dla tej klasy aktywów. Na szczególną uwagę zasługuje odporność Bitcoina w tym okresie niepewności makroekonomicznej. Podczas gdy tradycyjne aktywa ryzykowne doświadczyły zmienności w związku ze zmieniającymi się oczekiwaniami dotyczącymi stóp procentowych, Bitcoin utrzymał swój strukturalny trend wzrostowy. 200-dniowa średnia krocząca nadal nachyla się w górę, zapewniając wsparcie techniczne w okolicach poziomu 80 000 USD. Metryki on-chain pozostają zdrowe. Salda walutowe nadal spadają, co wskazuje na silne przekonanie posiadaczy pomimo 100% wzrostu cen w ciągu ostatniego roku. Podaż posiadana przez długoterminowych posiadaczy (zdefiniowanych jako monety, które nie zostały poruszone w ciągu 155+ dni) osiągnęła rekordowy poziom 14,7 miliona BTC, co stanowi prawie 74% podaży w obiegu. Ekosystem ETF dojrzewa: 97 miliardów dolarów i rośnie Krajobraz Bitcoin ETF nadal rozwija się imponująco, a łączna wartość zarządzanych aktywów osiąga obecnie około 97,06 miliarda dolarów we wszystkich spotowych ETF-ach Bitcoin. Stanowi to około 4,6% całkowitej kapitalizacji rynkowej Bitcoina – jest to znacząca liczba, która stale rośnie. Dominującym graczem pozostaje IBIT BlackRock z aktywami o wartości 47,31 mld USD, następnie GBTC firmy Grayscale z 21,48 mld USD i FBTC firmy Fidelity z 19,21 mld USD. Niedawny dzienny napływ 627,45 mln USD do IBIT pokazuje, że apetyt instytucjonalny pozostaje silny nawet przy tych poziomach cen. Na szczególną uwagę zasługuje rosnąca płynność w tych wehikułach. Sam IBIT jest notowany na poziomie 5,11 miliarda dolarów w dziennym wolumenie, zapewniając inwestorom instytucjonalnym głębokość, której potrzebują do znaczącej wielkości pozycji. To koło zamachowe płynności tworzy pozytywny cykl do dalszej adopcji. ETF-y Ethereum: Następna granica Podczas gdy ETF-y Bitcoin przyciągnęły większość uwagi, ekosystem ETF Ethereum po cichu rozwija swój własny rozpęd. Łączne aktywa Ethereum ETF pod zarządzaniem osiągnęły około 8,37 miliarda dolarów, przy czym ETHE firmy Grayscale prowadzi z 5,09 miliarda dolarów, a ETHA z BlackRock zgromadziła 1,95 miliarda dolarów. Chociaż wciąż są na wczesnym etapie swojej trajektorii wzrostu w porównaniu z ETF-ami Bitcoin, te produkty Ethereum stanowią ważne poszerzenie instytucjonalnego ekosystemu kryptowalutowego. Niedawny napływ 18,42 miliona dolarów do ETHA BlackRock sugeruje rosnący komfort instytucjonalny związany z ekspansją poza Bitcoin na szerszą przestrzeń aktywów cyfrowych. Suwerenna adopcja: od spekulacji do wdrożenia Narracja wokół adopcji suwerennego Bitcoina ewoluowała od spekulacyjnej do praktycznej. Salwadorski skarbiec Bitcoin znacznie zyskał na wartości, ponieważ ceny wzrosły powyżej 100 000 USD, zapewniając krajowi ważny bufor finansowy w obliczu globalnej niepewności gospodarczej. Co ważniejsze, niedawne ogłoszenie, że bank centralny Paragwaju przeznaczył 1% swoich rezerw walutowych na Bitcoina, stanowi ważny kamień milowy. W przeciwieństwie do Salwadoru, w którym wszystko się zgadza, wyważona alokacja w Paragwaju reprezentuje model, który inne banki centralne mogłyby łatwiej naśladować – strategię dywersyfikacji portfela, a nie hurtową rewolucję monetarną. Jak zauważył prezes banku centralnego w swoim komunikacie: "Stanowi to ostrożną dywersyfikację w erze bezprecedensowej ekspansji monetarnej w głównych gospodarkach. Stały harmonogram dostaw Bitcoina zapewnia zabezpieczenie przed deprecjacją globalnej waluty. Ukryta dynamika płynności Podczas gdy główna polityka pieniężna pozostaje restrykcyjna, warto monitorować kilka podstawowych nurtów. Wykorzystanie stałego instrumentu repo przez Fed wzrosło w tym tygodniu do 22 mld USD, zapewniając ukierunkowane wsparcie płynności dla określonych segmentów rynku. Tymczasem Ogólne Konto Skarbu Państwa zmniejszyło się o 85 miliardów dolarów od kwietnia, skutecznie wstrzykując płynność do systemu. Te techniczne, ale ważne przepływy pomagają wyjaśnić, dlaczego warunki finansowe nie zaostrzyły się tak bardzo, jak sugerowałaby główna stopa procentowa. Podkreśla również pragmatyczne podejście Fed – utrzymanie wiarygodności antyinflacyjnej poprzez stopy procentowe przy jednoczesnym zapewnieniu funkcjonowania rynku poprzez ukierunkowane dostarczanie płynności. Teza handlowa: strategiczna akumulacja bitcoinów Obecne otoczenie makro stanowi przekonujący argument za strategiczną akumulacją Bitcoinów. Ponieważ inflacja okazuje się lepka niż oczekiwano, realne stopy procentowe mogą osiągnąć szczyt i wczesne oznaki dywersyfikacji rezerw, propozycja wartości Bitcoina jako "cyfrowego złota z premią za wzrost" pozostaje nienaruszona. Krzywa adopcji instytucjonalnej, choć przyspieszona, pozostaje na wczesnym i środkowym etapie. Ponieważ ETF-y posiadają obecnie 4,6% podaży Bitcoina w obiegu, istnieje znaczna przestrzeń do wzrostu, ponieważ fundusze emerytalne, fundacje i państwowe fundusze majątkowe zwiększają swoje alokacje od zera do nawet skromnych jednocyfrowych procentów. Dla inwestorów optymalnym podejściem wydaje się systematyczna akumulacja w fazach konsolidacji, takich jak obecna. 30-dniowa zmienność Bitcoina spadła do 40%, w porównaniu z 65% na początku tego roku, zapewniając bardziej stabilne środowisko do budowania pozycji. Asymetria pozostaje przekonująca: w świecie 2 biliardów dolarów w globalnych aktywach finansowych, kapitalizacja rynkowa Bitcoina wynosząca 2,1 biliona dolarów stanowi zaledwie 0,1% tej sumy. Nawet niewielkie przepływy realokacji z tradycyjnych aktywów mogą spowodować znaczny wzrost cen, biorąc pod uwagę stałą podaż Bitcoina i wciąż rozwijającą się strukturę rynku. Pamiętaj: największym błędem w możliwościach asymetrycznych jest zbyt mały rozmiar. Do przyszłego tygodnia, Wysyłka makr