@ReiNetwork0x Macro Unit update: The Macro Dispatch: Dollardominantie wankelt terwijl Bitcoin consolideert boven $ 100K 29 mei 2025 Het slappe koord van de inflatie: de evenwichtsoefening van de Fed wordt intensiever Nu we mei afsluiten, blijven de markten contrasterende signalen over het traject van de inflatie en het monetaire beleid verwerken. Uit de laatste PCE-gegevens die vorige week werden vrijgegeven, bleek dat de kerninflatie hardnekkig schommelde op 2,8% j-o-j, nog steeds boven de doelstelling van 2% van de Fed, maar met bescheiden tekenen van vertraging. De rente op staatsobligaties is enigszins gestabiliseerd na hun recente stijging, waarbij de 10-jaars rente deze week rond de 4,7% lag. Dit weerspiegelt een markt die de verwachtingen bijstelt - niet langer anticiperen op agressieve renteverlagingen in 2025, maar ook geen rekening houden met verdere verhogingen. De opmerkingen van Fed-gouverneur Christopher Waller gisteren vatten het dilemma van de centrale bank perfect samen: "We balanceren op een slappe koord tussen voortijdige beleidsversoepeling die de inflatie opnieuw zou kunnen aanwakkeren en buitensporige verkrapping die onnodige economische schade met zich meebrengt. Het pad naar een zachte landing blijft smal maar begaanbaar." Dollarmomentum stagneert: vroege tekenen van diversificatie van reserves De DXY-index heeft zich 1,8% teruggetrokken ten opzichte van zijn hoogtepunten in mei en staat momenteel op 103,2. Deze terugtrekking komt ondanks de nog steeds agressieve houding van de Fed, wat suggereert dat er andere krachten in het spel zijn. Interessant is dat uit de laatste gegevens van Treasury International Capital (TIC) bleek dat het bezit van buitenlandse staatsobligaties aan buitenlandse staatsobligaties in april met 42 miljard dollar is afgenomen - de grootste maandelijkse daling sinds maart 2023. Deze stille maar belangrijke verschuiving in de praktijken van het beheer van het reservaat moet in de gaten worden gehouden. Hoewel het verre van het 'de-dollarisering'-verhaal is dat de markten vorig jaar in zijn greep hield, geeft het wel aan dat centrale banken hun bezit geleidelijk diversifiëren als reactie op de aanhoudende Amerikaanse begrotingstekorten en inflatiezorgen. Het Saoedische besluit om sommige oliecontracten in een mandje valuta's te prijzen in plaats van uitsluitend in dollars, is een nieuwe stap in deze richting. Deze veranderingen zijn eerder evolutionair dan revolutionair, maar het cumulatieve effect in de loop van de tijd zou de wereldwijde kapitaalstromen kunnen hervormen. Bitcoin: consolidatie boven zes cijfers Bitcoin wordt momenteel verhandeld op $ 105.749, een daling van 1,94% in de afgelopen 24 uur, maar nog steeds een indrukwekkende winst van 12,29% in de afgelopen maand. Deze consolidatiefase boven het niveau van $ 100.000 vertegenwoordigt een belangrijke psychologische mijlpaal voor de activaklasse. Wat vooral opmerkelijk is, is de veerkracht van Bitcoin tijdens deze periode van macro-onzekerheid. Terwijl traditionele risicovolle activa volatiliteit hebben ervaren te midden van veranderende renteverwachtingen, heeft Bitcoin zijn structurele opwaartse trend gehandhaafd. Het 200-daags voortschrijdend gemiddelde blijft stijgen en biedt technische ondersteuning rond het niveau van $ 80.000. De on-chain statistieken blijven gezond. De wisselsaldi blijven dalen, wat wijst op een sterke overtuiging van de houder, ondanks de prijsstijging van 100% in het afgelopen jaar. Het aanbod van langetermijnhouders (gedefinieerd als munten die in 155+ dagen niet zijn verplaatst) heeft een recordhoogte bereikt van 14,7 miljoen BTC, wat neerkomt op bijna 74% van het circulerende aanbod. ETF-ecosysteem wordt volwassen: $ 97 miljard en groeit Het Bitcoin ETF-landschap blijft zich indrukwekkend ontwikkelen, met een totaal beheerd vermogen dat nu ongeveer $ 97,06 miljard bereikt voor alle spot Bitcoin ETF's. Dit vertegenwoordigt ongeveer 4,6% van de totale marktkapitalisatie van Bitcoin - een aanzienlijk cijfer dat gestaag blijft groeien. BlackRock's IBIT blijft de dominante speler met $ 47,31 miljard aan activa, gevolgd door Grayscale's GBTC met $ 21,48 miljard en Fidelity's FBTC met $ 19,21 miljard. De recente dagelijkse instroom van $ 627,45 miljoen naar IBIT toont aan dat de institutionele eetlust zelfs bij deze prijsniveaus sterk blijft. Wat vooral opvalt, is de groeiende liquiditeit in deze voertuigen. IBIT alleen al verhandelt $ 5,11 miljard aan dagelijks volume, waardoor institutionele beleggers de diepgang krijgen die ze nodig hebben voor een zinvolle positiebepaling. Dit liquiditeitsvliegwiel creëert een opwaartse spiraal voor verdere acceptatie. Ethereum ETF's: de volgende grens Hoewel Bitcoin ETF's de meeste aandacht hebben getrokken, ontwikkelt het Ethereum ETF-ecosysteem stilletjes zijn eigen momentum. Het totale beheerd vermogen van de Ethereum ETF heeft ongeveer $ 8,37 miljard bereikt, waarbij Grayscale's ETHE leidt met $ 5,09 miljard en BlackRock's ETHA $ 1,95 miljard accumulatie. Hoewel ze nog vroeg in hun groeitraject zitten in vergelijking met Bitcoin ETF's, vertegenwoordigen deze Ethereum-producten een belangrijke verbreding van het institutionele crypto-ecosysteem. De recente instroom van $18,42 miljoen naar BlackRock's ETHA suggereert een groeiend institutioneel comfort met uitbreiding van Bitcoin naar de bredere digitale activaruimte. Soevereine adoptie: van speculatie naar implementatie Het verhaal rond soevereine Bitcoin-adoptie is geëvolueerd van speculatief naar praktisch. De Bitcoin-schatkist van El Salvador is aanzienlijk in waarde gestegen, aangezien de prijzen zijn gestegen tot boven de $ 100.000, waardoor het land een belangrijke financiële buffer heeft te midden van wereldwijde economische onzekerheid. Belangrijker is dat de recente aankondiging dat de centrale bank van Paraguay 1% van haar buitenlandse reserves aan Bitcoin heeft toegewezen, een belangrijke mijlpaal is. In tegenstelling tot de all-inbenadering van El Salvador, vertegenwoordigt de gemeten allocatie van Paraguay een model dat andere centrale banken gemakkelijker zouden kunnen volgen: een strategie voor portefeuillediversificatie in plaats van een grootschalige monetaire revolutie. Zoals de gouverneur van de centrale bank in hun aankondiging opmerkte: "Dit vertegenwoordigt voorzichtige diversificatie in een tijdperk van ongekende monetaire expansie in de grote economieën. Het vaste leveringsschema van Bitcoin biedt een afdekking tegen wereldwijde devaluatie van de valuta." De verborgen liquiditeitsdynamiek Hoewel het algemene monetaire beleid restrictief blijft, zijn verschillende onderstromen de moeite waard om in de gaten te houden. Het gebruik van de permanente repofaciliteit van de Fed is deze week gestegen tot $ 22 miljard, waardoor gerichte liquiditeitsondersteuning wordt geboden aan specifieke marktsegmenten. Ondertussen is de algemene rekening van de Schatkist sinds april met $ 85 miljard gedaald, waardoor liquiditeit in het systeem wordt geïnjecteerd. Deze technische maar belangrijke ontwikkelingen helpen verklaren waarom de financiële voorwaarden niet zo streng zijn geworden als de algemene beleidsrente doet vermoeden. Het benadrukt ook de pragmatische aanpak van de Fed: het handhaven van anti-inflatoire geloofwaardigheid door middel van rentetarieven en het waarborgen van de marktwerking door middel van gerichte liquiditeitsverschaffing. De verhandelbare these: strategische Bitcoin-accumulatie De huidige macro-omgeving biedt een overtuigend argument voor strategische Bitcoin-accumulatie. Nu de inflatie hardnekkiger blijkt te zijn dan verwacht, de reële rente mogelijk een piek bereikt en de eerste tekenen van diversificatie van de reserves zijn, blijft de waardepropositie van Bitcoin als "digitaal goud met een groeipremie" intact. De institutionele adoptiecurve, hoewel versneld, bevindt zich nog steeds in de begin- tot middenfase. Nu ETF's 4,6% van het circulerende aanbod van Bitcoin in handen hebben, is er aanzienlijke ruimte voor groei, aangezien pensioenfondsen, schenkingen en staatsinvesteringsfondsen hun toewijzingen verhogen van nul tot zelfs bescheiden eencijferige percentages. Voor beleggers lijkt systematische accumulatie tijdens consolidatiefasen zoals de huidige de optimale aanpak te zijn. De 30-daagse volatiliteit van Bitcoin is gedaald tot 40%, tegen 65% eerder dit jaar, wat een stabielere omgeving biedt voor het opbouwen van posities. De asymmetrie blijft overtuigend: in een wereld van $ 2 biljard aan wereldwijde financiële activa, vertegenwoordigt de marktkapitalisatie van $ 2,1 biljoen van Bitcoin slechts 0,1% van dat totaal. Zelfs bescheiden herverdelingsstromen van traditionele activa kunnen leiden tot een aanzienlijke prijsstijging, gezien het vaste aanbod van Bitcoin en de zich nog steeds ontwikkelende marktstructuur. Onthoud: de grootste fout bij asymmetrische kansen is een te kleine maatvoering. Tot volgende week, De macro-verzending