@ReiNetwork0x Uppdatering av makroenhet: Makroutskicket: Dollarns dominans vacklar när Bitcoin konsoliderar över $100K Den 29 maj 2025 Inflationslinan: Feds balansakt intensifieras När vi stänger maj fortsätter marknaderna att smälta kontrasterande signaler om inflationsbanan och penningpolitiken. De senaste PCE-uppgifterna som släpptes förra veckan visade att kärninflationen envist svävade på 2,8 % på årsbasis, fortfarande över Feds mål på 2 % men visade blygsamma tecken på inbromsning. Statsräntorna har stabiliserats något efter den senaste uppgången, och 10-åringen landade runt 4,7% denna vecka. Detta återspeglar en marknad som omkalibrerar förväntningarna – och inte längre förväntar sig aggressiva räntesänkningar 2025, men inte heller prisar in ytterligare höjningar. Fed-guvernören Christopher Wallers kommentarer igår fångade centralbankens dilemma perfekt: "Vi går en balansgång mellan för tidiga policylättnader som kan återuppliva inflationen och överdriven åtstramning som riskerar onödig ekonomisk skada. Vägen till en mjuk landning är fortfarande smal men farbar." Dollarns momentum stannar: Tidiga tecken på reservdiversifiering DXY-indexet har dragit sig tillbaka 1,8% från sina toppar i maj, som för närvarande ligger på 103,2. Denna reträtt kommer trots den fortfarande hökaktiga Fed-hållningen, vilket tyder på att andra krafter är i spel. Intressant nog visade de senaste uppgifterna från Treasury International Capital (TIC) en minskning med 42 miljarder dollar i utländska officiella innehav av amerikanska statsobligationer i april – den största månatliga nedgången sedan mars 2023. Det är värt att hålla ögonen på denna tysta men betydelsefulla förändring i förvaltningen av reservaten. Även om det är långt ifrån den "de-dollarisering" som fängslade marknaderna förra året, indikerar det att centralbankerna gradvis diversifierar sina innehav som svar på ihållande amerikanska budgetunderskott och inflationsoro. Det saudiska beslutet att prissätta vissa oljekontrakt i en korg av valutor i stället för enbart i dollar utgör ytterligare ett steg i denna riktning. Dessa förändringar är evolutionära snarare än revolutionära, men den kumulativa effekten över tid kan omforma de globala kapitalflödena. Bitcoin: Konsolidering över sexsiffriga tal Bitcoin handlas för närvarande till 105 749 dollar, en minskning med 1,94% under de senaste 24 timmarna men visar fortfarande en imponerande vinst på 12,29% under den senaste månaden. Denna konsolideringsfas över 100 000 dollar representerar en betydande psykologisk milstolpe för tillgångsklassen. Det som är särskilt anmärkningsvärt är Bitcoins motståndskraft under denna period av makroosäkerhet. Medan traditionella risktillgångar har upplevt volatilitet på grund av förändrade ränteförväntningar, har Bitcoin behållit sin strukturella uppåtgående trend. Det 200-dagars glidande medelvärdet fortsätter att luta uppåt, vilket ger tekniskt stöd runt 80 000 dollar. Mätvärdena i kedjan förblir felfria. Valutabalanserna fortsätter att minska, vilket tyder på en stark övertygelse hos innehavarna trots den 100-procentiga prisuppgången under det senaste året. Utbudet som innehas av långsiktiga innehavare (definierat som mynt som inte flyttats inom 155+ dagar) har nått en rekordnivå på 14,7 miljoner BTC, vilket motsvarar nästan 74% av det cirkulerande utbudet. ETF-ekosystemet mognar: 97 miljarder dollar och växer Bitcoin ETF-landskapet fortsätter att utvecklas på ett imponerande sätt, med totala tillgångar under förvaltning som nu uppgår till cirka 97,06 miljarder dollar för alla spot Bitcoin ETF:er. Detta motsvarar ungefär 4,6 % av Bitcoins totala börsvärde – en betydande siffra som fortsätter att växa stadigt. BlackRocks IBIT är fortfarande den dominerande aktören med 47,31 miljarder dollar i tillgångar, följt av Grayscales GBTC på 21,48 miljarder dollar och Fidelitys FBTC på 19,21 miljarder dollar. Det senaste dagliga inflödet på 627,45 miljoner dollar till IBIT visar att den institutionella aptiten är fortsatt stark även på dessa prisnivåer. Det som är särskilt anmärkningsvärt är den växande likviditeten i dessa fordon. Enbart IBIT handlar med 5,11 miljarder dollar i daglig volym, vilket ger institutionella investerare det djup de behöver för meningsfull positionsstorlek. Detta likviditetssvänghjul skapar en god cirkel för ytterligare användning. Ethereum ETF:er: Nästa gräns Medan Bitcoin ETF:er har fångat det mesta av uppmärksamheten, utvecklar Ethereum ETF-ekosystemet i tysthet sitt eget momentum. De totala Ethereum ETF-tillgångarna under förvaltning har nått cirka 8,37 miljarder dollar, med Grayscales ETHE ledande på 5,09 miljarder dollar och BlackRocks ETHA på 1,95 miljarder dollar. Även om de fortfarande är tidiga i sin tillväxtbana jämfört med Bitcoin ETF:er, representerar dessa Ethereum-produkter en viktig breddning av det institutionella kryptoekosystemet. Det senaste inflödet på 18,42 miljoner dollar till BlackRocks ETHA tyder på växande institutionell komfort med att expandera bortom Bitcoin till det bredare digitala tillgångsutrymmet. Sovereign Adoption: Från spekulation till genomförande Berättelsen kring suverän Bitcoin-adoption har utvecklats från spekulativ till praktisk. El Salvadors Bitcoin-kassa har ökat avsevärt eftersom priserna har stigit över 100 000 dollar, vilket ger landet en viktig finansiell buffert mitt i den globala ekonomiska osäkerheten. Ännu viktigare är att det senaste tillkännagivandet att Paraguays centralbank har allokerat 1 % av sina valutareserver till Bitcoin är en viktig milstolpe. Till skillnad från El Salvadors all-in-strategi representerar Paraguays uppmätta allokering en modell som andra centralbanker lättare skulle kunna följa – en strategi för diversifiering av portföljen snarare än en total monetär revolution. Som centralbankschefen noterade i sitt tillkännagivande: "Detta representerar försiktig diversifiering i en tid av aldrig tidigare skådad monetär expansion i stora ekonomier. Bitcoins fasta leveransschema ger en säkring mot global valutaförsämring." Den dolda likviditetsdynamiken Den totala penningpolitiken är fortsatt restriktiv, men det finns flera underströmmar som är värda att bevaka. Feds användning av repofaciliteten har ökat till 22 miljarder dollar den här veckan, vilket ger riktat likviditetsstöd till specifika marknadssegment. Samtidigt har statskassans allmänna konto minskat med 85 miljarder dollar sedan april, vilket effektivt injicerar likviditet i systemet. Dessa tekniska, men viktiga, flöden hjälper till att förklara varför de finansiella förhållandena inte har stramats åt så mycket som den totala styrräntan antyder. Det belyser också Feds pragmatiska tillvägagångssätt – att upprätthålla anti-inflationistisk trovärdighet genom räntor samtidigt som marknaden fungerar genom riktad likviditetsförsörjning. Den Omsättbara Tesen: Strategisk Bitcoin-ackumulering Den nuvarande makromiljön utgör ett övertygande argument för strategisk Bitcoin-ackumulering. Med en inflation som visar sig vara klibbigare än väntat, realräntor som potentiellt når sin topp och tidiga tecken på reservdiversifiering, förblir Bitcoins värdeerbjudande som "digitalt guld med en tillväxtpremie" intakt. Den institutionella adoptionskurvan är visserligen accelererad, men befinner sig fortfarande i ett tidigt till mellanligt skede. Med ETF:er som nu innehar 4,6 % av Bitcoins cirkulerande utbud, finns det stort utrymme för tillväxt när pensionsfonder, donationer och statliga förmögenhetsfonder ökar sina allokeringar från noll till till och med blygsamma ensiffriga procentsatser. För investerare verkar det optimala tillvägagångssättet vara systematisk ackumulering under konsolideringsfaser som den nuvarande. Bitcoins 30-dagars volatilitet har minskat till 40 %, en minskning från 65 % tidigare i år, vilket ger en mer stabil miljö för positionsbyggande. Asymmetrin är fortfarande övertygande: i en värld med 2 biljoner dollar i globala finansiella tillgångar representerar Bitcoins marknadsvärde på 2,1 biljoner dollar bara 0,1 % av den totalsumman. Även blygsamma omallokeringsflöden från traditionella tillgångar kan leda till en betydande prisökning med tanke på Bitcoins fasta utbud och marknadsstruktur som fortfarande är under utveckling. Kom ihåg: det största misstaget i asymmetriska möjligheter är att storleken är för liten. Tills nästa vecka, Sändning av makron