Governance di USDH: Il Framework di Valutazione di HypurrCorea Gmeow, noi siamo HypurrCorea, uno dei validatori delegati dalla Fondazione @HyperliquidX operati da @SKYGG_Official e @DeSpreadTeam. Il Ruolo dei Validatori di Hyperliquid Su Hyperliquid, ai validatori sono affidate diverse responsabilità critiche. Svolgiamo funzioni essenziali come la produzione di blocchi, il calcolo del Mark Price dei perps facendo riferimento ai feed di prezzo degli oracle e la firma delle transazioni di bridge. Partecipiamo anche come membri del corpo di governance, decidendo su questioni importanti, comprese le votazioni per la rimozione di coppie di trading perps. L'Importanza del Voto su USDH La Fondazione ha recentemente annunciato che il team operativo per USDH, il ticker ufficiale della stablecoin di Hyperliquid, sarà scelto attraverso il voto dei validatori. USDH sarà emesso nativamente su Hyperliquid (HyperEVM), rendendolo uno degli asset più importanti nell'ecosistema. A differenza di USDC o USDT, che si basano su bridge esterni, USDH evita i rischi di bridging e porta il peso di essere sostenuto dalla comunità fin dal primo giorno. Chiunque ottenga il ticker USDH avrà la possibilità di emettere una stablecoin supportata dal protocollo e, attraverso l'asta del ticker, creare coppie di trading spot core come HYPE/USDH, BTC/USDH e altro. (USDH sarà la prima di diverse stablecoin native, poiché il framework per gli Asset di Quotazione si sta preparando a passare a un modello senza permessi.) L'impatto va ben oltre i mercati spot. Una stablecoin nativa ha un significato significativo di per sé. Con il lancio di HIP-3, ci aspettiamo un'ondata di mercati derivati costruiti attorno al collaterale USDH: - Coppie principali come BTC-USDH Perp (riducendo la dipendenza dalle coppie USDC) - Derivati di indici azionari come SPX-USDH e NQ-USDH Perp - Mercati Pre-IPO come vSPACEX-USDH e vKRAKEN-USDH (cioè da Ventuals) Altre categorie di prodotto completamente nuove Lanciare una stablecoin nativa è un traguardo per Hyperliquid. Rafforza l'ecosistema mantenendo il valore all'interno piuttosto che fluire verso emittenti esterni, e prepara il terreno per mercati e cicli di crescita completamente nuovi. Ecco perché questo voto ha un peso così grande. Non si tratta solo di assegnare un ticker: è la prima volta che i validatori decideranno chi gestisce un pezzo fondamentale dell'economia di Hyperliquid. È anche il primo nuovo Asset di Quotazione da USDC e USDT, rendendo questo un momento decisivo. Come validatori, sentiamo una profonda responsabilità per assicurarci che il team giusto venga scelto per guidare USDH. Criteri di Valutazione Core per Selezionare il Team Operativo di USDH Prima di questo importante voto, riteniamo che i validatori e la comunità dovrebbero considerare cinque fattori chiave: 1. Regolamentazione & Rischio 2. Esperienza del Team 3. Strategia di Liquidità 4. Contributo della Comunità 5. Altre Capacità Strategiche 1. Regolamentazione & Rischio Le stablecoin sono ora direttamente regolamentate ai sensi del GENIUS Act degli Stati Uniti, con framework simili che emergono in tutto il mondo. Qualsiasi team che gestisce USDH deve avere una profonda comprensione della meccanica delle stablecoin e degli obblighi normativi - o collaborare con chi lo fa. Il requisito è non negoziabile: USDH deve essere strutturato per conformarsi alle leggi statunitensi ed europee. Se non soddisfa questi requisiti, Hyperliquid potrebbe comunque affrontare conseguenze indirette, poiché i regolatori non ignoreranno una stablecoin sostenuta dalla comunità. La Fondazione ha già fissato il livello richiesto richiedendo che USDH sia una "stablecoin USD conforme." Una USDH conforme richiede: - 100% di copertura con asset liquidi di alta qualità - Custodia riservata segregata - Conformità AML/CFT e alle sanzioni - Trasparenza con report e audit regolari Il team emittente deve anche dettagliare come manterrà stabile il peg a $1 e delineare strategie di risposta alle crisi per volatilità o shock di liquidità. 2. Esperienza del Team Gestire USDH richiede più di consapevolezza normativa: richiede padronanza del design delle stablecoin e dell'adozione del mercato. Affidare questa responsabilità a un team inesperto esporrebbe Hyperliquid a rischi eccessivi. Il team scelto dovrebbe: - Includere esperti di stablecoin provati o forti partner esterni - Mostrare un precedente track record nell'emissione e nell'integrazione nell'ecosistema - Dimostrare la capacità di espandere l'adozione di USDH attraverso Spot, HIP-3 e l'ecosistema DeFi di HyperEVM - Promuovere la crescita attraverso listing, integrazioni DeFi e un market making robusto USDH non diventerà solo una stablecoin, ma l'asset base dell'ecosistema Hyperliquid. 3. Strategia di Liquidità Il successo di una stablecoin non è determinato solo dalla sua emissione, ma dal suo effettivo utilizzo e adozione. Il fatto che USDT (59,2%), USDC (25%) e USDe (4,4%) abbiano assicurato le loro quote di mercato è dovuto ai loro chiari casi d'uso e vantaggi. USDT funge da valuta di riserva per gli exchange centralizzati; USDC ha guadagnato la fiducia di DeFi, istituzioni e imprese attraverso la sua conformità normativa; e USDe ha attratto investitori con il suo alto APY. Altre stablecoin non sono riuscite a ottenere un'adozione diffusa perché mancano di un fattore distintivo. Hyperliquid offre l'ambiente ottimale per una stablecoin nativa come USDH per avere successo. $5,4 miliardi in USDC sono già stati trasferiti da Arbitrum, e la piattaforma facilita una media di $10 miliardi in volume di trading Spot & Perp al giorno. Se una stablecoin nativa di Hyperliquid può catturare questa quota di mercato dall'USDC di Circle, impedirebbe un immenso valore di lasciare l'ecosistema e invece lo utilizzerebbe come catalizzatore per la crescita interna. Mentre USDT0 esiste già nel mercato Spot con una coppia HYPE/USDT0, il suo volume di trading è oltre 180 volte più piccolo di quello di HYPE/USDC. Sebbene le commissioni più basse per le operazioni da stablecoin a stablecoin nel prossimo aggiornamento possano aiutare, il fatto rimane che l'offerta totale di USDT0 all'interno dell'ecosistema Hyperliquid è criticamente bassa. A differenza dei $5,4 miliardi di USDC trasferiti, il totale combinato di USDT0 su HyperCore e HyperEVM è solo di $193 milioni, la maggior parte dei quali è utilizzata sulla catena HyperEVM, lasciando solo $6,2 milioni sull'exchange HyperCore. Pertanto, USDH deve essere emesso su larga scala, essere attivamente utilizzato in tutto l'ecosistema HyperEVM e essere fornito di liquidità profonda per servire come asset collaterale principale sull'exchange HyperCore. Per garantire che la comunità e gli elettori (validatori) possano prendere una decisione informata, è cruciale che qualsiasi team proponente fornisca informazioni trasparenti riguardo all'emissione, alla liquidità e all'operazione di USDH. Questo sarà strumentale nel processo di selezione. - Struttura di Minting/Riscatto e Roadmap: Un processo tecnico e una roadmap politica relativa ai meccanismi di minting e riscatto di USDH. - Strategia Iniziale di Fornitura di Liquidità: Un piano concreto per fornire e mantenere liquidità per aiutare gli utenti a passare senza problemi dalle stablecoin esistenti a USDH. - Stabilità del Peg e Piano di Gestione delle Crisi: Un protocollo di risposta passo-passo e un meccanismo di recupero della stabilità per prepararsi a potenziali situazioni di de-pegging. 4. Restituzione alla Comunità Hyperliquid è un ecosistema in cui il potere della comunità è eccezionalmente forte, condividendo un "ethos Hyperliquid" che pone la comunità al di sopra di tutto. Questo è evidente negli sforzi della Fondazione di utilizzare il 97% (e presto il 99%) delle entrate dell'exchange per i riacquisti di $HYPE, per decentralizzare il maggior numero possibile di processi, e in progetti ecosistemici come Unit, che utilizza le commissioni di trading spot per riacquistare $HYPE. USDH deve incarnare lo stesso ethos. Non dovrebbe essere trattato come un'impresa profittevole, ma come uno strumento per mantenere il valore circolante all'interno di Hyperliquid invece di arricchire emittenti esterni. Il team operativo dovrebbe impegnarsi a: - Restituire entrate significative dalle riserve all'ecosistema - Potenzialmente utilizzare meccanismi come i riacquisti di $HYPE o i contributi al Vault AF - Allineare chiaramente gli incentivi con l'ecosistema più ampio Senza questo, USDH rischia di essere considerato "solo un'altra stablecoin." 5. Altre Capacità Strategiche Una roadmap di successo per USDH dovrebbe includere: 1. Emissione su larga scala per fornire al mercato un'adeguata quantità di USDH 2. Liquidità profonda per garantire il dominio nel trading Spot 3. Integrazione nell'ecosistema come la principale stablecoin su HyperEVM 4. Utilità collaterale come asset base per i nuovi mercati derivati HIP-3 Per realizzare questa visione, ogni team proponente deve dimostrare chiare capacità o piani concreti in: 1. Partnership istituzionali per abilitare l'emissione su larga scala 2. Collaborazione con i market maker (MM) per garantire liquidità profonda nel mercato Spot 3. Integrazioni di bridge e partnership con MM per onboardare nuovi asset Spot 4. Coordinamento con i team dell'ecosistema HyperEVM per un'adozione senza soluzione di continuità 5. Collaborazione con i costruttori di HIP-3 per espandere USDH nei derivati 6. Strategie di utilizzo delle entrate per canalizzare il reddito delle riserve e le commissioni di trading di nuovo alla comunità di Hyperliquid Se il team può sviluppare l'ecosistema in modi creativi oltre questi punti, il futuro di Hyperliquid sarà ancora più luminoso. Realizzare questa roadmap richiede un team che sia completamente impegnato in Hyperliquid con il proprio tempo e energia. Non ci sono scorciatoie. Questo significa navigare in regolamenti complessi, lavorare fianco a fianco con i team dell'ecosistema e restituire valore reale alla comunità. Quindi, alla fine, tutto si riduce a una semplice domanda: Quale team è veramente pronto a scommettere tutto sulla stablecoin di Hyperliquid? Conclusione Abbiamo delineato i requisiti e le qualifiche fondamentali per il team che gestirà USDH. Questi standard possono sembrare esigenti, ma sono necessari per qualsiasi gruppo a cui venga affidata una stablecoin che porta il peso simbolico e pratico di USDH. Utilizzeremo questi criteri per ogni team e condurremo una valutazione. Questa decisione non sarà influenzata da relazioni personali o affiliazioni. Ciò che conta è se un team comprende veramente l'ethos di Hyperliquid e può garantire conformità normativa, profondità di liquidità, gestione delle crisi e allineamento con la comunità. Solo un team con un piano ben bilanciato e convincente su tutti questi fronti dovrebbe ricevere la responsabilità di emettere USDH. Se fatto bene, USDH può diventare un potente volano di crescita per Hyperliquid. Una stablecoin stabile, liquida e nativa ancorerà l'ecosistema, attirerà più utenti, aumenterà i volumi di trading e crescerà il reddito del protocollo. Nel tempo, USDH sarà centrale nella missione di Hyperliquid di guidare il futuro della finanza on-chain. Come sempre, poniamo la voce della comunità al primo posto. Prima del voto, condivideremo il nostro framework di valutazione e i risultati, e prenderemo la nostra decisione finale solo dopo aver raccolto ulteriori feedback. Se ci sono fattori aggiuntivi che dovremmo considerare (come se USDH dovrebbe essere prima Hyperliquid o multi-chain, o quanto fortemente il team prioritizza Hyperliquid) accogliamo il vostro input. Hyperliquid