Governança do USDH: Quadro de Avaliação da HypurrCorea Gmeow, somos a HypurrCorea, um dos validadores delegados pela Fundação @HyperliquidX operados pela @SKYGG_Official e @DeSpreadTeam. O Papel dos Validadores Hyperliquid Na Hyperliquid, os validadores são encarregados de várias responsabilidades críticas. Realizamos funções essenciais, como a produção de blocos, o cálculo do Preço de Marcação dos perps referenciando feeds de preços de oráculos e a assinatura de transações de ponte. Também participamos como membros do corpo de governança, decidindo sobre questões importantes, incluindo votos de deslistagem de pares de negociação de perps. A Importância do Voto do USDH A Fundação anunciou recentemente que a equipe operacional para o USDH, o ticker oficial da stablecoin da Hyperliquid, será escolhida através de votação dos validadores. O USDH será emitido nativamente na Hyperliquid (HyperEVM), tornando-se um dos ativos mais importantes do ecossistema. Ao contrário do USDC ou USDT, que dependem de pontes externas, o USDH evita riscos de ponte e carrega o peso de ser endossado pela comunidade desde o primeiro dia. Quem garantir o ticker do USDH ganhará a capacidade de emitir uma stablecoin respaldada por protocolo e, através do leilão do ticker, criar pares de negociação spot principais como HYPE/USDH, BTC/USDH, e mais. (O USDH será a primeira de várias stablecoins nativas, já que o quadro para Ativos de Cotação está prestes a se mover para um modelo sem permissão.) O impacto vai muito além dos mercados spot. Uma stablecoin nativa tem um significado significativo por si só. Com o lançamento do HIP-3, esperamos uma onda de mercados de derivativos construídos em torno do colateral USDH: - Pares principais como BTC-USDH Perp (reduzindo a dependência de pares USDC) - Derivativos de índices de ações como SPX-USDH e NQ-USDH Perp - Mercados pré-IPO como vSPACEX-USDH e vKRAKEN-USDH (ou seja, pela Ventuals) Outras categorias de produtos totalmente novas Lançar uma stablecoin nativa é um marco para a Hyperliquid. Fortalece o ecossistema ao manter o valor dentro, em vez de fluir para emissores externos, e prepara o terreno para novos mercados e ciclos de crescimento. É por isso que este voto tem tanto peso. Não se trata apenas de atribuir um ticker—é a primeira vez que os validadores decidirão quem opera uma peça central da economia Hyperliquid. Também é o primeiro novo Ativo de Cotação desde o USDC e o USDT, tornando este um momento definidor. Como validadores, sentimos uma profunda responsabilidade em garantir que a equipe certa seja escolhida para liderar o USDH. Critérios de Avaliação Central para Selecionar a Equipe Operacional do USDH Antes deste importante voto, acreditamos que os validadores e a comunidade devem considerar cinco fatores-chave: 1. Regulação & Risco 2. Especialização da Equipe 3. Estratégia de Liquidez 4. Contribuição da Comunidade 5. Outras Capacidades Estratégicas 1. Regulação & Risco As stablecoins agora são diretamente regulamentadas sob a Lei GENIUS dos EUA, com estruturas semelhantes surgindo em todo o mundo. Qualquer equipe que opere o USDH deve ter um profundo entendimento da mecânica das stablecoins e das obrigações regulatórias - ou se associar a quem as tenha. A exigência é inegociável: o USDH deve ser estruturado para cumprir as leis dos EUA e da Europa. Se não o fizer, a Hyperliquid ainda poderá enfrentar consequências indiretas, já que os reguladores não ignorarão uma stablecoin endossada pela comunidade. A Fundação já estabeleceu a barra ao exigir que o USDH seja uma "stablecoin USD em conformidade". Um USDH em conformidade requer: - 100% de respaldo com ativos líquidos de alta qualidade - Custódia de reservas segregadas - Conformidade com AML/CFT e sanções - Transparência com relatórios e auditorias regulares A equipe emissora também deve detalhar como manterá a paridade estável em $1 e delinear estratégias de resposta a crises para volatilidade ou choques de liquidez. 2. Especialização da Equipe Operar o USDH requer mais do que consciência regulatória—exige domínio do design de stablecoins e adoção de mercado. Confiar essa responsabilidade a uma equipe inexperiente exporia a Hyperliquid a riscos desproporcionais. A equipe escolhida deve: - Incluir especialistas comprovados em stablecoins ou fortes parceiros externos - Mostrar histórico anterior em emissão e integração de ecossistemas - Demonstrar capacidade de expandir a adoção do USDH em Spot, HIP-3 e no ecossistema DeFi HyperEVM - Impulsionar o crescimento através de listagens, integrações DeFi e criação de mercado robusta O USDH não se tornará apenas uma stablecoin, mas o ativo base do ecossistema Hyperliquid. 3. Estratégia de Liquidez O sucesso de uma stablecoin não é determinado apenas pela sua emissão, mas pelo seu uso e adoção reais. O fato de o USDT (59,2%), USDC (25%) e USDe (4,4%) terem garantido suas participações de mercado se deve aos seus casos de uso claros e vantagens. O USDT serve como a moeda de reserva para exchanges centralizadas; o USDC conquistou a confiança de DeFi, instituições e empresas através de sua conformidade regulatória; e o USDe atraiu investidores com seu alto APY. Outras stablecoins falharam em ganhar adoção generalizada porque carecem de um fator diferenciador distinto. A Hyperliquid oferece o ambiente ideal para uma stablecoin nativa como o USDH ter sucesso. $5,4 bilhões em USDC já foram transferidos da Arbitrum, e a plataforma facilita uma média de $10 bilhões em volume de negociação Spot & Perp diariamente. Se uma stablecoin nativa da Hyperliquid puder capturar essa participação de mercado do USDC da Circle, isso impediria um imenso valor de deixar o ecossistema e, em vez disso, usá-lo como um catalisador para o crescimento interno. Embora o USDT0 já exista no mercado Spot com um par HYPE/USDT0, seu volume de negociação é mais de 180 vezes menor do que o do HYPE/USDC. Embora taxas mais baixas para negociações de stablecoin para stablecoin na próxima atualização possam ajudar, o fato permanece que o suprimento total de USDT0 dentro do ecossistema Hyperliquid é criticamente baixo. Ao contrário dos $5,4 bilhões de USDC transferidos, o total combinado de USDT0 na HyperCore e HyperEVM é apenas de $193 milhões, a maior parte dos quais é utilizada na cadeia HyperEVM, deixando apenas $6,2 milhões na exchange HyperCore. Portanto, o USDH deve ser emitido em grande escala, ser ativamente utilizado em todo o ecossistema HyperEVM e ser fornecido com liquidez profunda para servir como o ativo colateral central na exchange HyperCore. Para garantir que a comunidade e os eleitores (validadores) possam tomar uma decisão informada, é crucial que qualquer equipe proponente forneça informações transparentes sobre a emissão, liquidez e operação do USDH. Isso será instrumental no processo de seleção. - Estrutura e Roteiro de Mintagem/Resgate: Um processo técnico e um roteiro de políticas relacionados aos mecanismos de mintagem e resgate do USDH. - Estratégia Inicial de Provisão de Liquidez: Um plano concreto para fornecer e manter liquidez para ajudar os usuários a fazer a transição suavemente de stablecoins existentes para o USDH. - Estabilidade da Paridade e Plano de Gestão de Crises: Um protocolo de resposta passo a passo e um mecanismo de recuperação de estabilidade para se preparar para potenciais situações de desvio da paridade. 4. Retorno à Comunidade A Hyperliquid é um ecossistema onde o poder da comunidade é excepcionalmente forte, compartilhando uma "ética Hyperliquid" que prioriza a comunidade acima de tudo. Isso é evidente nos esforços da Fundação para usar 97% (e em breve 99%) da receita de troca para recompra de $HYPE, para descentralizar o máximo possível de processos, e em projetos do ecossistema como o Unit, que usa taxas de negociação spot para recomprar $HYPE. O USDH deve incorporar a mesma ética. Não deve ser tratado como uma empreitada lucrativa, mas como uma ferramenta para manter o valor circulando dentro da Hyperliquid em vez de enriquecer emissores externos. A equipe operacional deve se comprometer a: - Retornar receita significativa das reservas para o ecossistema - Potencialmente usar mecanismos como recompras de $HYPE ou contribuições do AF Vault - Alinhar claramente os incentivos com o ecossistema mais amplo Sem isso, o USDH corre o risco de ser descartado como "apenas mais uma stablecoin". 5. Outras Capacidades Estratégicas Um roteiro de sucesso para o USDH deve incluir: 1. Emissão em grande escala para fornecer ao mercado USDH suficiente 2. Liquidez profunda para garantir domínio na negociação Spot 3. Integração no ecossistema como a stablecoin primária na HyperEVM 4. Utilidade colateral como o ativo base para novos mercados de derivativos HIP-3 Para realizar essa visão, cada equipe proponente deve mostrar capacidades claras ou planos concretos em: 1. Parcerias institucionais para permitir a emissão em grande escala 2. Colaboração com criadores de mercado (MMs) para garantir liquidez profunda no mercado Spot 3. Integrações de ponte e parcerias com MMs para incorporar novos ativos Spot 4. Coordenação com equipes do ecossistema HyperEVM para adoção sem costura 5. Colaboração com construtores do HIP-3 para expandir o USDH em derivativos 6. Estratégias de utilização de receita para canalizar a renda de reservas e taxas de negociação de volta para a comunidade Hyperliquid Se a equipe puder desenvolver o ecossistema de maneiras criativas além desses pontos, o futuro da Hyperliquid será ainda mais brilhante. Transformar esse roteiro em realidade requer uma equipe que esteja totalmente comprometida com a Hyperliquid com seu tempo e energia. Não há atalhos. Isso significa navegar por regulamentações complexas, trabalhar lado a lado com equipes em todo o ecossistema e entregar valor real de volta à comunidade. Então, no final, tudo se resume a uma simples pergunta: Qual equipe está realmente pronta para se dedicar totalmente à stablecoin da Hyperliquid? Conclusão Esboçamos os requisitos e qualificações centrais para a equipe que operará o USDH. Esses padrões podem parecer exigentes, mas são necessários para qualquer grupo encarregado de uma stablecoin que carrega o peso simbólico e prático do USDH. Usaremos esses critérios para cada equipe e realizaremos uma avaliação. Esta decisão não será influenciada por relacionamentos pessoais ou afiliações. O que importa é se uma equipe realmente entende a ética Hyperliquid e pode entregar conformidade regulatória, profundidade de liquidez, gestão de crises e alinhamento com a comunidade. Apenas uma equipe com um plano bem equilibrado e convincente em todos esses aspectos deve receber a responsabilidade de emitir o USDH. Se feito corretamente, o USDH pode se tornar um poderoso motor de crescimento para a Hyperliquid. Uma stablecoin nativa, estável e líquida ancorará o ecossistema, atrairá mais usuários, aumentará os volumes de negociação e crescerá a receita do protocolo. Com o tempo, o USDH será central para a missão da Hyperliquid de liderar o futuro das finanças on-chain. Como sempre, colocamos a voz da comunidade em primeiro lugar. Antes da votação, compartilharemos nosso quadro de avaliação e resultados, e tomaremos nossa decisão final apenas após coletar mais feedback. Se houver fatores adicionais que devemos considerar (como se o USDH deve ser primeiro da Hyperliquid ou multi-chain, ou quão fortemente a equipe prioriza a Hyperliquid), agradecemos sua contribuição.