Laporan Riset Investasi Proyek yang Undervalued -@MarinadeFinance Apa itu Bumbu? Singkatnya, ini adalah protokol staking terbesar dan tertua di jaringan Solana, dan juga merupakan infrastruktur penting untuk mempromosikan desentralisasi jaringan dan meningkatkan hasil staking. Bisnis inti Marinade adalah mendelegasikan desentralisasi SOL pengguna ke sekelompok validator terpilih melalui strategi otomatis untuk mencapai situasi yang saling menguntungkan antara desentralisasi jaringan dan pendapatan yang stabil. Pengguna dapat memilih staking asli atau berpartisipasi dalam staking likuid dengan imbalan mSOL, token yang mewakili SOL yang dipertaruhkan, menyeimbangkan likuiditas dan hasil. Dari perspektif produk DeFi, Marinade adalah versi staking dari Yearn, yang tidak hanya mengoptimalkan pengembalian, tetapi juga membuka likuiditas aset. Tetapi dalam hal penilaian token $MNDE, itu jauh diremehkan oleh pasar. Struktur token MNDE Token tata kelola Marinade, $MNDE, memiliki total pasokan 1 miliar, termasuk: 1. 7,5% (75 juta) dialokasikan untuk kontributor awal, yang telah dibuka pada Januari 2024 2. 92,5% (925 juta) dimiliki oleh perbendaharaan DAO dan masih berada di bawah kendali DAO. Dari jumlah tersebut, 13,8% (138 juta) MNDE digunakan untuk program insentif TVL, yang dikendalikan oleh DAO dan dirilis secara bertahap, terikat dengan target pertumbuhan TVL. Dapat dilihat bahwa jumlah MNDE yang saat ini beredar di pasar sangat kecil, dan kebanyakan dari mereka masih dikendalikan oleh DAO, yang meletakkan dasar untuk reformasi mekanisme token dan pengembalian nilai di masa depan. Data realistis vs harga pasar Saat ini, pendapatan protokol tahunan Marinade telah melebihi $10 juta dan memiliki lebih dari 150.000 pemegang, tetapi token tata kelolanya MNDE memiliki kapitalisasi pasar hanya $46 juta, sesuai dengan P/S (rasio harga terhadap penjualan) hanya 1,8 kali. Sebaliknya, proyek DeFi arus utama dalam ekosistem Ethereum (seperti Lido, Aave, Uniswap) memiliki P/S rata-rata antara 20~30 kali. Bahkan dengan 10x konservatif sebagai referensi, penilaian MNDE yang wajar harus mendekati lebih dari $100 juta, dengan harga saat ini menyimpang secara signifikan dari fundamental protokolnya. Model pembelian kembali resmi diluncurkan Manfaat utama akan datang pada September 2025, ketika Marinade secara resmi akan meluncurkan mekanisme distribusi pendapatan protokol: MNDE akan dibeli kembali setiap tahun dengan 50% dari pendapatan protokol (sekitar $5 juta). 5% dari total pasokan (50 juta) MNDE akan dibakar, memperkuat narasi kelangkaan 25 juta airdrop MNDE kepada peserta masyarakat aktif, merangsang kegiatan tata kelola Selain itu, DAO telah meloloskan proposal tambahan untuk menggunakan 40% dari pendapatan untuk pembelian kembali langsung + pembakaran, dan berdasarkan perkiraan pendapatan saat ini, 10% token yang beredar dapat dihilangkan dalam satu tahun, membentuk umpan balik positif yang kuat antara penawaran dan permintaan. Kekuatan kelembagaan yang didorong oleh eksternal masuk Pada tahun 2025, Bumbu juga memiliki dua manfaat utama: 1. Terpilih sebagai penyedia layanan staking resmi oleh Solana ETF pertama di Amerika Serikat 2. Diintegrasikan oleh BitGo (kustodian besar) sebagai solusi staking default Ini berarti bahwa di masa depan, ketika institusi membeli ETF SOL atau aset SOL kustodian, mereka dapat secara tidak langsung menggunakan Marinade untuk operasi staking, sehingga mendorong pertumbuhan protokol TVL dan meningkatkan permintaan tidak langsung untuk MNDE. Rekomendasi: Berdasarkan pengendalian risiko dan perbandingan potensial, disarankan untuk menempatkan MNDE dalam posisi terang untuk mencegah korsleting, terutama sebelum memasuki jendela pembelian kembali September. Dengan kemajuan bertahap dari mekanisme pembelian dan penghancuran, dapat memasuki jalur cepat perbaikan penilaian dalam jangka menengah dan panjang.