تقرير أبحاث الاستثمار في المشاريع المقومة بأقل من قيمتها @MarinadeFinance ما هو ماء مالح؟ باختصار ، إنه أكبر وأقدم بروتوكول تكديس على شبكة Solana ، وهو أيضا بنية تحتية مهمة لتعزيز لامركزية الشبكة وتحسين عوائد التكديس. يتمثل العمل الأساسي ل Marinade في تفويض لامركزية SOL للمستخدمين إلى مجموعة مختارة من المدققين من خلال استراتيجيات آلية لتحقيق وضع مربح للجانبين بين لامركزية الشبكة والدخل المستقر. يمكن للمستخدمين اختيار التخزين الأصلي أو المشاركة في التخزين السائل مقابل mSOL ، وهو رمز مميز يمثل SOL المخزنة ، ويوازن السيولة والعائد. من منظور منتجات DeFi ، فإن Marinade هي نسخة تخزين من Yearn ، والتي لا تعمل فقط على تحسين العوائد ، ولكنها تفتح أيضا سيولة الأصول. ولكن من حيث تقييم الرمز المميز $MNDE ، فإن السوق مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. هيكل رمز MNDE المميز يبلغ إجمالي المعروض من رمز الحوكمة الخاص ب Marinade ، $MNDE ، 1 مليار ، بما في ذلك: 1. تم تخصيص 7.5٪ (75 مليون) للمساهمين الأوائل ، والتي تم فتحها في يناير 2024 2. 92.5٪ (925 مليون) مملوكة لخزانة DAO ولا تزال تحت سيطرة DAO. من هذا ، يتم استخدام 13.8٪ (138 مليون) من MNDE لبرامج حوافز TVL ، التي تسيطر عليها DAO ويتم إصدارها على مراحل ، مرتبطة بأهداف نمو TVL. يمكن ملاحظة أن عدد MNDE المتداولة حاليا في السوق صغير للغاية ، ولا يزال معظمها خاضعا لسيطرة DAOs ، مما يضع الأساس لإصلاحات آلية الرمز المستقبلية وعوائد القيمة. بيانات واقعية مقابل تسعير السوق حاليا ، تجاوزت إيرادات بروتوكول Marinade السنوية 10 ملايين دولار ولديها أكثر من 150,000 حامل ، لكن رمز الحوكمة الخاص بها MNDE لديه قيمة سوقية تبلغ 46 مليون دولار فقط ، وهو ما يعادل P / S (نسبة السعر إلى المبيعات) 1.8 مرة فقط. في المقابل ، فإن مشاريع DeFi السائدة في نظام Ethereum البيئي (مثل Lido و Aave و Uniswap) لها متوسط P / S يتراوح بين 20 ~ 30 مرة. حتى مع وجود 10 أضعاف كمرجع ، يجب أن يكون التقييم المعقول ل MNDE قريبا من أكثر من 100 مليون دولار ، مع انحراف السعر الحالي بشكل كبير عن أساسيات البروتوكول الخاصة بها. تم إطلاق نموذج إعادة الشراء الرسمي ستأتي الفوائد الرئيسية في سبتمبر 2025 ، عندما ستطلق Marinade رسميا آلية توزيع إيرادات البروتوكول: سيتم إعادة شراء MNDE سنويا بنسبة 50٪ من إيرادات البروتوكول (حوالي 5 ملايين دولار). سيتم حرق 5٪ من إجمالي المعروض (50 مليونا) من MNDE ، مما يعزز سرد الندرة 25 مليون عملية إنزال جوي لمشتركين نشطين في المجتمع ، مما يحفز نشاط الحوكمة بالإضافة إلى ذلك ، أقرت DAO اقتراحا إضافيا لاستخدام 40٪ من الإيرادات لإعادة الشراء المباشر + الحروق ، وبناء على تقديرات الإيرادات الحالية ، يمكن التخلص من 10٪ من الرموز المتداولة في عام واحد ، مما يشكل ردود فعل إيجابية قوية بين العرض والطلب. قوى مؤسسية مدفوعة من الخارج تدخل في عام 2025 ، يتمتع Marinade أيضا بميزتين رئيسيتين: 1. تم اختياره كمزود خدمة التخزين الرسمي من قبل أول صندوق سولانا ETF في الولايات المتحدة 2. مدمج بواسطة BitGo (وصي كبير) كحل التخزين الافتراضي هذا يعني أنه في المستقبل ، عندما تشتري المؤسسات صناديق الاستثمار المتداولة في SOL أو أصول SOL ، فإنها قد تستخدم Marinade بشكل غير مباشر لعمليات التخزين ، وبالتالي دفع نمو بروتوكول TVL وزيادة الطلب غير المباشر على MNDE. التوصية: بناء على التحكم في المخاطر والمقارنة المحتملة ، يوصى بوضع MNDE في أوضاع خفيفة لمنع البيع على المكشوف ، خاصة قبل الدخول في نافذة إعادة الشراء في سبتمبر. مع التقدم التدريجي لآلية إعادة الشراء والتدمير ، قد تدخل المسار السريع لإصلاح التقييم على المدى المتوسط والطويل.