Les entreprises de Digital Asset Treasury (DAT) sont l'un des phénomènes les plus intrigants des marchés de capitaux de ce cycle.
Elles offrent une exposition aux actions publiques dans la crypto - principalement BTC et ETH, se répandant rapidement vers des tokens moins connus - sans les frictions de la garde personnelle, des impôts ou des obstacles réglementaires. Mais sont-elles là pour rester ?
Nous avons également participé, voici quelques réflexions rapides
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1/8 DATs sont des entreprises publiques qui achètent et détiennent des actifs numériques comme stratégie principale de leur bilan.
Ce ne sont pas des entreprises de logiciels ou des mineurs - mais des véhicules pour l'accumulation de crypto.
Pionniers par MicroStrategy ( @MicroStrategy ), maintenant rejoints par @Metaplanet_JP (3350.T), @SemlerSci (SMLR), @sbet,
@BitMNR et d'autres.
2/8 Pourquoi les DATs sont-ils importants ?
Ils résolvent des problèmes pour les institutions qui ne peuvent pas détenir de crypto directement - offrant un accès par le biais de l'équité.
Et ils offrent des structures de capital flexibles :
• Actions ordinaires
• Actions privilégiées
• Convertibles
C'est quelque chose qu'aucun ETF ou jeton au comptant ne peut égaler.
3/8 Les DATs sont également des marchés de capitaux à effet de levier :
Levez des fonds en fiat via des actions ou de la dette → achetez BTC/ETH → si les actions se négocient au-dessus de la NAV, levez plus → répétez.
Cela crée un flywheel réflexif, augmentant la croissance de la trésorerie par action.
Métrique clé : rendement BTC - combien de BTC chaque action représente au fil du temps.
4/8, mais ce n'est pas sans risque.
Les DATs font face à :
• ⚙️ Risque opérationnel (garde, conformité)
• 💸 Risque financier (effet de levier, dilution)
• 📉 Risque de marché (retraits de tokens, remises sur la valeur nette d'inventaire)
Les particuliers entrent souvent à des prix gonflés - tandis que les accords PIPE institutionnels se font près de 1x la valeur nette d'inventaire et leur prix d'achat est bien inférieur au 1x la valeur nette d'inventaire auquel se réfèrent les particuliers.
5/8 Exemple : $SBET. @SharpLinkGaming
🚀 2 juin : monte à $79 lors d'un placement de $450M
📉 12 juin : chute à ~9 $ après l'enregistrement des actions
🔄 Rebondit à $40, puis se stabilise près de $19
Les investisseurs PIPE sont entrés à $6.15 - toujours en profit même à $13 NAV. Les détaillants ? Souvent laissés avec le sac.
6/8 Qu'est-ce qui définit les premiers gagnants ?
🇯🇵 Juridiction : par exemple, la dette bon marché du Japon a aidé Metaplanet, la profondeur du marché américain a aidé Microstrategy
💰 Accès au capital : lever au-dessus de la NAV
👔 Gestion solide : maîtrise des crypto-monnaies et des marchés de capitaux
🧠 Trésorerie productive : staking, prêt, gouvernance
Les DATs 7/8 sont plus qu'un simple emballage de marché haussier.
Ils reflètent la convergence de :
• La crypto comme une révolution monétaire
• Les actions publiques comme une machine de formation de capital
Bien fait, ils pourraient devenir Grayscale 2.0 - plus léger, plus natif à la crypto et productif.
8/8 L'avenir ?
Certains DATs deviendront des validateurs, des votants DAO et des financiers de protocoles. D'autres pourraient s'effondrer en enveloppes zombies.
Le travail de l'investisseur : séparer les enveloppes opportunistes des bâtisseurs à long terme.
Les DATs ne vont pas disparaître - ils évoluent simplement.
🔁 RT si vous suivez cette tendance.
Avertissement : Les opinions sont les miennes. Ce n'est pas un conseil financier.
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