Les entreprises de trésorerie d'actifs numériques (DATCO) sont-elles des innovations financières révolutionnaires ou des risques systémiques cachés ? 🧵
DATCOs (e.g., @Strategy, @BitMNR , @SharpLinkGaming etc.) use financial engineering to boost crypto holdings per share, creating yield for investors.
Primary strategies include:
Émission d'actions : Vente d'actions au-dessus de la valeur nette d'inventaire pour acheter des cryptomonnaies, augmentant les avoirs par action.
Dette convertible : Dette à faible intérêt convertible en actions, augmentant indirectement les cryptomonnaies par action.
Preferred stock: Fixed-income shares paying dividends (~9% annually), creating ongoing liabilities (e.g., STRK, STRC, STRF for @Strategy)
Staking: Earning additional crypto yields through staking or DeFi.
Equity buybacks: Buying shares below NAV to raise holdings per share.
Les risques proviennent principalement de la dette et des actions privilégiées, car elles introduisent des obligations de trésorerie :
Échéances de la dette : La stratégie fait face à une dette de 5,2 milliards de dollars (2028-2032), gérable à moins que les prix du BTC ne s'effondrent, entraînant une pression de vente récursive.
Obligations de dividende : Les actions privilégiées de la stratégie de 3,95 milliards de dollars génèrent environ 395 millions de dollars de dividendes annuels, ce qui pourrait forcer des ventes de BTC sur les marchés baissiers.
Remises sur la valeur nette d'inventaire : Le trading continu des actions en dessous de la valeur nette d'inventaire déclenche des rachats financés par la liquidation de crypto, amplifiant la pression à la baisse.
Dans l'ensemble, les DATCOs ont un impact positif sur la crypto en attirant de nouveaux capitaux, mais risquent une contagion significative s'ils sont trop utilisés avec effet de levier.
La gestion conservatrice actuelle atténue les menaces immédiates ; cependant, un effet de levier agressif pourrait aggraver les risques lors de futures baisses.
Cork construit une infrastructure de risque tokenisée, servant de couche de risque programmable pour les actifs onchain tels que les tokens de coffre, les stablecoins générant des rendements et les LRTs.
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