money isnt real hinta

Kirjoittanut Web3-maanviljelijä Frank Kesäkuun lopusta lähtien kryptoteollisuus on käynnistänyt buumin "Yhdysvaltain osakkeissa ketjussa", kun Robinhood, Kraken jne. ovat lanseeranneet peräkkäin tokenisoituja versioita yhdysvaltalaisista osake- ja ETF-kaupankäyntipalveluista ja jopa lanseeranneet erittäin vipuvaikutteisia sopimustuotteita näille tokeneille. MyStonksista, Backed Financesta (xStocks) Robinhood Europeen ne kaikki käyttävät "todellisen osakevaraston + tokenien kartoitusmenetelmää", jonka avulla käyttäjät voivat käydä kauppaa yhdysvaltalaisilla osakevaroilla ketjussa - teoriassa käyttäjät voivat käydä kauppaa Teslan ja Applen osakkeilla kello 3 aamulla pelkällä kryptolompakolla avaamatta tiliä välityksen kautta tai täyttämättä pääomakynnystä. Asiaan liittyvien tuotteiden käyttöönoton myötä on kuitenkin raportoitu toistuvasti myös nastoihin, preemioihin ja ankkuroinnin purkamiseen liittyviä uutisia, ja niiden taustalla olevat likviditeettiongelmat ovat nousseet nopeasti esiin: vaikka käyttäjät voivat ostaa näitä tokeneita, he tuskin pystyvät tehokkaasti shorttaamaan ja suojaamaan riskejä, puhumattakaan monimutkaisten kaupankäyntistrategioiden rakentamisesta. Yhdysvaltain osakkeiden tokenisointi on pohjimmiltaan edelleen jumissa "vain ostamisen" alkuvaiheessa. 1. "Yhdysvaltain osakkeiden ≠ kaupankäyntivarojen" likviditeettidilemma Ymmärtääksemme tämän "Yhdysvaltain osakkeiden tokenisointi" -villityksen aallon likviditeettidilemman, meidän on ensin tunkeuduttava nykyisen "todellinen varastosäilytys + kartoitettu liikkeeseenlasku" -mallin taustalla olevaan suunnittelulogiikkaan. Tämä malli on tällä hetkellä jaettu kahteen polkuun, ja keskeinen ero on vain siinä, onko sillä liikkeeseenlaskun vaatimustenmukaisuusvaatimukset: Ensimmäinen on Backed Financen (xStocks) ja MyStonksin edustama "kolmannen osapuolen vaatimustenmukainen liikkeeseenlasku + usean alustan käyttö" -malli, jossa MyStonks tekee yhteistyötä Fidelityn kanssa saavuttaakseen todellisten osakkeiden 1:1-sidonnan, ja xStocks ostaa osakkeita Alpaca Securities LLC:n ja muiden yritysten kautta ja säilyttää niitä; toinen on Robinhood-tyylinen lisensoitu välitys, itsetoimiva suljettu silmukka, joka luottaa omaan välityslisenssiinsä suorittaakseen koko prosessin osakkeiden ostosta ketjussa tapahtuvaan tokenien liikkeeseenlaskuun. Molempien polkujen yhteinen piirre on, että molempia yhdysvaltalaisia osaketokeneita pidetään puhtaina spot-omaisuuserinä, ja käyttäjät voivat vain ostaa ja pitää niitä nousussa, mikä tekee niistä "nukkuvia varoja", joista puuttuu skaalautuva rahoitustoimintokerros ja joita on vaikea tukea aktiivista ketjun sisäistä kaupankäyntiekosysteemiä. Ja koska jokainen token on itse asiassa säilytettävä osakkeessa, ketjussa tapahtuvat transaktiot ovat vain tokenin omistusoikeuden siirtoa, eivätkä ne voi vaikuttaa yhdysvaltalaisten osakkeiden spot-hintaan, mikä luonnollisesti johtaa "kahden skinin" ongelmaan ketjussa ja sen ulkopuolella. Esimerkiksi 3. heinäkuuta ketjussa oleva AMZNX (Amazonin osaketoken) nousi 23 781 dollariin 500 dollarin ostotoimeksiannolla, mikä on yli 100 kertaa todellinen osakekurssipreemio. Vaikka jotkut alustat (kuten MyStonks) yrittävät jakaa osinkoja airdropien muodossa, useimmat alustat eivät avaa äänioikeuksia ja panttauskanavia, jotka ovat pohjimmiltaan vain "ketjun sisäisiä positiotodistuksia" todellisten kaupankäyntivarojen sijaan, eikä "taattua metallisuutta" ole. Jos käyttäjä ostaa esimerkiksi AAPLX:n, AMZNX:n, TSLA:n. M、CRCL. M:n jälkeen sitä ei voida käyttää lainanannon vakuutena eikä marginaalina muiden omaisuuserien kauppaan, ja on vielä vaikeampaa päästä käsiksi muihin DeFi-protokolliin (kuten vakuudelliseen lainaukseen yhdysvaltalaisilla osaketokeneilla) likviditeetin saamiseksi, mikä johtaa varojen käyttöasteeseen lähes nolla. Objektiivisesti tarkasteltuna viime syklissä Mirrorin ja Synthetixin kaltaisten projektien epäonnistuminen on vahvistanut, että pelkkä hintakartoitus ei riitä, kun yhdysvaltalaisia osaketokeneita ei voida käyttää marginaalina virtausskenaarion aktivoimiseksi, niitä ei voida integroida kryptoekosysteemin kaupankäyntiverkostoon, riippumatta siitä, kuinka vaatimustenmukainen liikkeeseenlasku on, riippumatta siitä, kuinka täydellinen säilytys on, se tarjoaa vain token-kuoren ja käytännön arvo on erittäin rajallinen likviditeetin puutteen yhteydessä. Tästä näkökulmasta nykyinen "Yhdysvaltain osakkeiden tokenisointi" on saavuttanut vain hinnan siirtämisen ketjuun, ja se on vielä digitaalisten varmenteiden alkuvaiheessa, eikä siitä ole vielä tullut todellista "rahoitusomaisuutta, jolla voidaan käydä kauppaa" likviditeetin vapauttamiseksi, joten on vaikea houkutella laajempaa valikoimaa ammattimaisia kauppiaita ja korkean taajuuden rahastoja. 2. Tukikannustimet tai "arbitraasikanavan" paikkaus Siksi tokenisoitujen yhdysvaltalaisten osakkeiden osalta on kiireellisesti syvennettävä niiden ketjun sisäistä likviditeettiä, tarjottava haltijoille käytännöllisempiä sovellusskenaarioita ja positioiden arvoa sekä houkuteltava lisää ammattimaisia varoja markkinoille. Web3:n yleisen "kannustin likviditeetin houkuttelemiseksi" -mallin lisäksi nykyinen markkinakeskustelu yrittää avata "ketjun ulkopuolisen" arbitraasikanavan likviditeetin syvyyden parantamiseksi optimoimalla arbitraasipolun tehokkuutta. 1. Kannustetaan likviditeettipooleja (esim. Mirror Protocolin edustama "kannustinpoolimalli" oli valtavirran yritys tokenisoida yhdysvaltalaisia osakkeita viimeisellä kierroksella, ja sen logiikka oli palkita käyttäjiä, jotka tarjoavat likviditeettiä kaupankäyntipareille laskemalla liikkeeseen alustatokeneita (kuten MIR) ja yrittämällä houkutella varoja tuilla. Tässä mallissa on kuitenkin kohtalokas virhe, eli kannustin perustuu token-inflaatioon eikä voi muodostaa kestävää kaupankäyntiekosysteemiä, loppujen lopuksi käyttäjien keskeinen motivaatio osallistua likviditeetin louhintaan on saada tuettuja tokeneita, ei todellista kaupankäynnin kysyntää. Vielä tärkeämpää on, että tämän mallin tarkoituksena ei koskaan ollut "antaa yhdysvaltalaisten osaketokenien tuottaa likviditeettiä itse" - käyttäjien tallettamat yhdysvaltalaiset osaketokenit ovat vain osa kauppaparia, eikä niitä voida käyttää muissa skenaarioissa, ja varat nukkuvat edelleen. 2. Markkinatakaajat hallitsevat likviditeettiä (esim. vakuudelliset / xStocks) Backed Financen (xStocks), MyStonksin jne. omaksuma "markkinatakaajajohtoinen malli" yrittää avata ketjun sisäistä ja ketjun ulkopuolista arbitraasia vaatimustenmukaisuuskanavien kautta. Esimerkiksi xStocks ostaa vastaavia osakkeita Interactive Brokersin kautta, ja markkinatakaajat voivat pyyhkiä hintaeron pois "lunastamalla tokeneita→ myymällä osakkeita" tai "ostamalla osakkeita→lyömällä tokeneita", kun ketjun tokenin hinta poikkeaa spot-hinnasta. Esimerkiksi Interactive Brokersin lunastusprosessi edellyttää T+N-selvitystä, ja säilytysomaisuuden siirto viivästyy usein. Tässä mallissa yhdysvaltalaiset osaketokenit ovat aina "arbitraasiin kohdistettuja" eikä omaisuuseriä, jotka voivat osallistua aktiivisesti kaupankäyntiin, mikä johtaa alhaiseen keskimääräiseen päivittäiseen kaupankäyntivolyymiin useimmille xStocksin kaupankäyntipareille, ja hintojen ankkuroinnista on tullut normi. Tämä on myös keskeinen syy siihen, miksi AMZNX pystyi saamaan 100-kertaisen preemion heinäkuussa, mutta ei ketään arbitraasia. 3. Nopea ketjun ulkopuolinen sovitus + ketjun kartoitus Ondo Financen ja muiden tutkima "off-chain matching + chain mapping" -malli on itse asiassa samanlainen kuin Mystonksin jo käyttöön ottama PFOF (Order Flow Payment Model). Tämän mallin tekninen ja prosessikynnys on kuitenkin korkea, ja myös perinteisten Yhdysvaltain osakekaupankäyntiaikojen on vastattava ketjun 7×24 tunnin kaupankäyntiominaisuuksia. Näillä kolmella likviditeettiratkaisulla on omat etunsa, mutta olipa kyse kannustinpooleista, markkinatakaajista tai ketjun ulkopuolisesta matchmakingista, ne itse asiassa käyttävät oletuksena ulkoisia voimia likviditeetin "ruiskuttamiseen" sen sijaan, että antaisivat yhdysvaltalaisten osaketokenien "tuottaa" likviditeettiä itse. Onko mahdollista hypätä ulos perinteisestä arbitraasikehyksestä "ketjun ulkopuolella" ja rakentaa suoraan suljettu transaktiosilmukka ketjun sisäisessä natiiviympäristössä? 3. Tee yhdysvaltalaisista osaketokeneista "eläviä varoja" Perinteisillä Yhdysvaltain osakemarkkinoilla syy runsaaseen likviditeettiin ei ole itse spot, vaan johdannaisjärjestelmän, kuten optioiden ja futuurien, rakentama kaupankäynnin syvyys - nämä työkalut tukevat kolmea ydinmekanismia: hinnanmuodostusta, riskienhallintaa ja pääoman vipuvaikutusta. Ne eivät ainoastaan paranna pääomatehokkuutta, vaan luovat myös pitkiä lyhyitä pelejä, epälineaarista hinnoittelua ja hajautettuja strategioita, jotka houkuttelevat markkinatakaajia, korkean taajuuden rahastoja ja instituutioita jatkamaan toimintaansa ja muodostavat lopulta positiivisen "aktiivisen kaupankäynnin→ syvempien markkinoiden → enemmän käyttäjiä". Nykyisiltä Yhdysvaltain osakkeiden tokenisointimarkkinoilta puuttuu loppujen lopuksi tämä kerros, TSLA. M-, AMZNX- ja muita tokeneita voidaan pitää, mutta niitä ei voi "käyttää", ei vakuudellisena lainauksena eikä marginaalina muiden omaisuuserien kauppaan, puhumattakaan markkinoiden välisten strategioiden rakentamisesta. Tämä on hyvin samanlaista kuin ETH ennen DeFi Summeria, jolloin sitä ei voitu lainata, taata tai osallistua DeFiin, kunnes Aaveen kaltaiset protokollat antoivat sille toimintoja, kuten "vakuuslainauksen" satojen miljardien likviditeetin vapauttamiseksi. Jos käyttäjät voivat käyttää TSLA:ta. M shorttaa BTC:tä ja käyttää AMZNX:ää lyödäkseen vetoa ETH:n trendistä, jolloin nämä talletetut varat eivät ole enää vain "token-kuoria", vaan käytettyjä marginaalivaroja, ja likviditeetti kasvaa luonnollisesti näistä todellisista kaupankäyntitarpeista. MyStonks ja Fufuture lanseerasivat yhdessä Teslan osaketokenin TSLA:n Base-ketjussa tässä kuussa. M/BTC-indeksin kaupankäyntiparin ydinmekanismi on tehdä yhdysvaltalaisista osaketokeneista todella "marginaalivaroja, joilla voidaan käydä kauppaa" "kolikkomarginaalisten ikuisten optioiden" avulla. Esimerkiksi sallimalla käyttäjien käyttää TSLA:ta. M marginaalina osallistuakseen BTC/ETH:n ikuiseen optiokauppaan, ja on raportoitu, että Fufuture aikoo myös laajentaa tukea yli 200 tokenisoidulle yhdysvaltalaiselle osakkeelle marginaalivaroina, jotta käyttäjät, joilla on pienikokoomisia yhdysvaltalaisia osaketokeneita, voivat käyttää sitä marginaalina lyödäkseen vetoa BTC/ETH:n noususta ja laskusta tulevaisuudessa (kuten käyttämällä CRCL:ää. M-vakuuksia pitkien BTC-toimeksiantojen tekemiseen), mikä lisää siihen todellisia kaupankäyntitarpeita. CEX:ien keskitettyihin sopimusrajoituksiin verrattuna ketjun sisäiset optiot voivat yhdistää vapaammin omaisuusparistrategioita, kuten "TSLA × BTC" ja "NVDA × ETH". Milloin käyttäjät voivat käyttää TSLA:ta. M、NVDA. M osallistuu BTC:n ja ETH:n ikuiseen optiostrategiaan marginaalina, ja kaupankäynnin kysyntä houkuttelee luonnollisesti markkinatakaajia, korkean taajuuden kauppiaita ja arbitraaseja, muodostaen positiivisen "aktiivisen kaupankäynnin→ perusteellisen parannuksen → enemmän käyttäjiä. Mielenkiintoista on, että Fufuturen "kolikkomarginaalinen ikuinen optio" -mekanismi ei ole vain kaupankäyntirakenne, vaan sillä on luonnollisesti myös kyky aktivoida yhdysvaltalaisten osaketokenien arvo, erityisesti syvien markkinoiden muodostamisen alkuvaiheessa, ja sitä voidaan käyttää suoraan OTC-markkinatakaus- ja likviditeettiohjaustyökaluna. Projektiin voidaan integroida TSLA. M、NVDA. M ja muut tokenisoidut yhdysvaltalaiset osakkeet syötetään likviditeettipooliin alkuperäisinä siemenvaroina, jolloin rakennetaan "pääpooli + vakuutuspooli", jonka perusteella haltijat voivat myös tallettaa yhdysvaltalaisia osaketokeneitaan likviditeettipooliin, kantaa osan myyjän riskistä ja ansaita kaupankäynnin käyttäjien maksamia vakuutusmaksuja, mikä vastaa uuden "kolikkopohjaisen lisäarvopolun" rakentamista. Oletetaan esimerkiksi, että käyttäjä on ollut nousujohteinen Teslan osakkeiden suhteen pitkään ja ostanut TSLA:n ketjusta. M, perinteisellä polulla hänen valintansa on vain: jatka pitämistä ja odota nousua; tai vaihda se CEX/DEX:iin; Mutta nyt hän voi pelata enemmän: Ansaitse palkkioita myyjänä: Siirrä TSLA. M tallettaa likviditeettipooleihin ja ansaitsee vakuutusmaksutuloja odottaessaan nousua; Ole ostaja vapauttaaksesi likviditeettiä: Laita TSLA. M osallistuu BTC:n ja ETH:n omaisuuserien väliseen optiokauppaan marginaalina lyöden vetoa kryptomarkkinoiden vaihteluista; Salkkustrategia: yksi osa positiosta on markkinatakaus, ja toinen osa osallistuu osittain transaktioon kaksisuuntaisen tuottopolun saavuttamiseksi ja omaisuuden käytön tehostamiseksi; Tämän mekanismin mukaan yhdysvaltalaiset osaketokenit eivät ole enää erillisiä omaisuuseriä, vaan ne on aidosti integroitu ketjun sisäiseen kaupankäyntiekosysteemiin ja niitä käytetään uudelleen, mikä avaa täydellisen polun "omaisuuserien liikkeeseenlaskuun → likviditeetin rakentamiseen → johdannaiskaupan suljettuun kiertoon". Tietenkin eri polut ovat vielä tutkimusvaiheessa, ja tässä artikkelissa tarkastellaan vain yhtä mahdollisuuksista. Kirjoitettu loppuun Tämä kierros todellisia osakesäilytysmalleja MyStonksista, Backed Financesta (xStocks) Robinhood Europeen tarkoittaa, että yhdysvaltalaisten osakkeiden tokenisointi ratkaisee täysin alkuperäisen kysymyksen "voidaanko se laskea liikkeeseen". Mutta se osoittaa myös, että kilpailu uudessa syklissä on itse asiassa tullut yhteyteen "voidaanko sitä käyttää" - miten muodostaa todellista kaupankäynnin kysyntää? Kuinka houkutella strategian rakentamista ja pääoman uudelleenkäyttöä? Kuinka saada yhdysvaltalaiset osakevarat todella heräämään henkiin ketjussa? Tämä ei enää riipu siitä, että markkinoille tulee lisää välittäjiä, vaan ketjun tuoterakenteen parantamisesta - vain kun käyttäjät voivat vapaasti mennä pitkäksi ja lyhyeksi, rakentaa riskisalkkuja ja yhdistää omaisuuserien välisiä positioita, "tokenisoiduilla yhdysvaltalaisilla osakkeilla" voi olla täydellinen taloudellinen elinvoima. Objektiivisesti tarkasteltuna likviditeetin ydin ei ole varojen kerääminen, vaan kysynnän yhteensovittaminen, ja kun ketju voi vapaasti toteuttaa "BTC-vaihteluiden suojaamisen TSLA-optioilla", Yhdysvaltain osakkeiden tokenisoinnin likviditeettidilemma voidaan ratkaista.

Kesäkuun lopusta lähtien kryptoteollisuus on käynnistänyt buumin "Yhdysvaltain osakkeissa ketjussa", kun Robinhood, Kraken jne. ovat lanseeranneet peräkkäin tokenisoituja versioita yhdysvaltalaisista osake- ja ETF-kaupankäyntipalveluista ja jopa lanseeranneet erittäin vipuvaikutteisia sopimustuotteita näille tokeneille. MyStonksista, Backed Financesta (xStocks) Robinhood Europeen ne kaikki käyttävät "todellisen osakevaraston + tokenien kartoitusmenetelmää", jonka avulla käyttäjät voivat käydä kauppaa yhdysvaltalaisilla osakevaroilla ketjussa - teoriassa käyttäjät voivat käydä kauppaa Teslan ja Applen osakkeilla kello 3 aamulla pelkällä kryptolompakolla avaamatta tiliä välityksen kautta tai täyttämättä pääomakynnystä. Asiaan liittyvien tuotteiden käyttöönoton myötä on kuitenkin raportoitu toistuvasti myös nastoihin, preemioihin ja ankkuroinnin purkamiseen liittyviä uutisia, ja niiden taustalla olevat likviditeettiongelmat ovat nousseet nopeasti esiin: vaikka käyttäjät voivat ostaa näitä tokeneita, he tuskin pystyvät tehokkaasti shorttaamaan ja suojaamaan riskejä, puhumattakaan monimutkaisten kaupankäyntistrategioiden rakentamisesta. Yhdysvaltain osakkeiden tokenisointi on pohjimmiltaan edelleen jumissa "vain ostamisen" alkuvaiheessa. 1. "Yhdysvaltain osakkeiden ≠ kaupankäyntivarojen" likviditeettidilemma Ymmärtääksemme tämän "Yhdysvaltain osakkeiden tokenisointi" -villityksen aallon likviditeettidilemman, meidän on ensin tunkeuduttava nykyisen "todellinen varastosäilytys + kartoitettu liikkeeseenlasku" -mallin taustalla olevaan suunnittelulogiikkaan. Tämä malli on tällä hetkellä jaettu kahteen polkuun, ja keskeinen ero on vain siinä, onko sillä liikkeeseenlaskun vaatimustenmukaisuusvaatimukset: Ensimmäinen on Backed Financen (xStocks) ja MyStonksin edustama "kolmannen osapuolen vaatimustenmukainen liikkeeseenlasku + usean alustan käyttö" -malli, jossa MyStonks tekee yhteistyötä Fidelityn kanssa saavuttaakseen todellisten osakkeiden 1:1-sidoksen ja xStocks ostaa osakkeita Alpaca Securities LLC:n ja muiden kautta. toinen on Robinhood-tyylinen lisensoitu välitys, itsetoimiva suljettu silmukka, joka luottaa omaan välityslisenssiinsä suorittaakseen koko prosessin osakkeiden ostosta ketjussa tapahtuvaan tokenien liikkeeseenlaskuun. Molempien polkujen yhteinen piirre on, että molempia yhdysvaltalaisia osaketokeneita pidetään puhtaina spot-omaisuuserinä, ja käyttäjät voivat vain ostaa ja pitää niitä nousussa, mikä tekee niistä "nukkuvia varoja", joista puuttuu skaalautuva rahoitustoimintokerros ja joita on vaikea tukea aktiivista ketjun sisäistä kaupankäyntiekosysteemiä. Ja koska jokainen token on itse asiassa säilytettävä osakkeessa, ketjussa tapahtuvat transaktiot ovat vain tokenin omistusoikeuden siirtoa, eivätkä ne voi vaikuttaa yhdysvaltalaisten osakkeiden spot-hintaan, mikä luonnollisesti johtaa "kahden skinin" ongelmaan ketjussa ja sen ulkopuolella. Esimerkiksi 3. heinäkuuta ketjussa oleva AMZNX (Amazonin osaketoken) nousi 23 781 dollariin 500 dollarin ostotoimeksiannolla, mikä on yli 100 kertaa todellinen osakekurssipreemio. Vaikka jotkut alustat (kuten MyStonks) yrittävät jakaa osinkoja airdropien muodossa, useimmat alustat eivät avaa äänioikeuksia ja panttauskanavia, jotka ovat pohjimmiltaan vain "ketjun sisäisiä positiotodistuksia" todellisten kaupankäyntivarojen sijaan, eikä "taattua metallisuutta" ole. Jos käyttäjä ostaa esimerkiksi AAPLX:n, AMZNX:n, TSLA:n. M、CRCL. M:n jälkeen sitä ei voida käyttää lainanannon vakuutena eikä marginaalina muiden omaisuuserien kauppaan, ja on vielä vaikeampaa päästä käsiksi muihin DeFi-protokolliin (kuten vakuudelliseen lainaukseen yhdysvaltalaisilla osaketokeneilla) likviditeetin saamiseksi, mikä johtaa varojen käyttöasteeseen lähes nolla. Objektiivisesti tarkasteltuna viime syklissä Mirrorin ja Synthetixin kaltaisten projektien epäonnistuminen on vahvistanut, että pelkkä hintakartoitus ei riitä, kun yhdysvaltalaisia osaketokeneita ei voida käyttää marginaalina virtausskenaarion aktivoimiseksi, niitä ei voida integroida kryptoekosysteemin kaupankäyntiverkostoon, riippumatta siitä, kuinka vaatimustenmukainen liikkeeseenlasku on, riippumatta siitä, kuinka täydellinen säilytys on, se tarjoaa vain token-kuoren ja käytännön arvo on erittäin rajallinen likviditeetin puutteen yhteydessä. Tästä näkökulmasta nykyinen "Yhdysvaltain osakkeiden tokenisointi" on saavuttanut vain hinnan siirtämisen ketjuun, ja se on vielä digitaalisten varmenteiden alkuvaiheessa, eikä siitä ole vielä tullut todellista "rahoitusomaisuutta, jolla voidaan käydä kauppaa" likviditeetin vapauttamiseksi, joten on vaikea houkutella laajempaa valikoimaa ammattimaisia kauppiaita ja korkean taajuuden rahastoja. 2. Tukikannustimet tai "arbitraasikanavan" paikkaus Siksi tokenisoitujen yhdysvaltalaisten osakkeiden osalta on kiireellisesti syvennettävä niiden ketjun sisäistä likviditeettiä, tarjottava haltijoille käytännöllisempiä sovellusskenaarioita ja positioiden arvoa sekä houkuteltava lisää ammattimaisia varoja markkinoille. Web3:n yleisen "kannustin likviditeetin houkuttelemiseksi" -mallin lisäksi nykyinen markkinakeskustelu yrittää avata "ketjun ulkopuolisen" arbitraasikanavan likviditeetin syvyyden parantamiseksi optimoimalla arbitraasipolun tehokkuutta. 1. Kannustetaan likviditeettipooleja (esim. Mirror Protocolin edustama "kannustinpoolimalli" oli valtavirran yritys tokenisoida yhdysvaltalaisia osakkeita viimeisellä kierroksella, ja sen logiikka oli palkita käyttäjiä, jotka tarjoavat likviditeettiä kaupankäyntipareille laskemalla liikkeeseen alustatokeneita (kuten MIR) ja yrittämällä houkutella varoja tuilla. Tässä mallissa on kuitenkin kohtalokas virhe, eli kannustin perustuu token-inflaatioon eikä voi muodostaa kestävää kaupankäyntiekosysteemiä, loppujen lopuksi käyttäjien keskeinen motivaatio osallistua likviditeetin louhintaan on saada tuettuja tokeneita, ei todellista kaupankäynnin kysyntää. Vielä tärkeämpää on, että tämän mallin tarkoituksena ei koskaan ollut "antaa yhdysvaltalaisten osaketokenien tuottaa likviditeettiä itse" - käyttäjien tallettamat yhdysvaltalaiset osaketokenit ovat vain osa kauppaparia, eikä niitä voida käyttää muissa skenaarioissa, ja varat nukkuvat edelleen. 2. Markkinatakaajat hallitsevat likviditeettiä (esim. vakuudelliset / xStocks) Backed Financen (xStocks), MyStonksin jne. omaksuma "markkinatakaajajohtoinen malli" yrittää avata ketjun sisäistä ja ketjun ulkopuolista arbitraasia vaatimustenmukaisuuskanavien kautta. Esimerkiksi xStocks ostaa vastaavia osakkeita Interactive Brokersin kautta, ja markkinatakaajat voivat pyyhkiä hintaeron pois "lunastamalla tokeneita→ myymällä osakkeita" tai "ostamalla osakkeita→lyömällä tokeneita", kun ketjun tokenin hinta poikkeaa spot-hinnasta. Esimerkiksi Interactive Brokersin lunastusprosessi edellyttää T+N-selvitystä, ja säilytysomaisuuden siirto viivästyy usein. Tässä mallissa yhdysvaltalaiset osaketokenit ovat aina "arbitraasiin kohdistettuja" eikä omaisuuseriä, jotka voivat osallistua aktiivisesti kaupankäyntiin, mikä johtaa alhaiseen keskimääräiseen päivittäiseen kaupankäyntivolyymiin useimmille xStocksin kaupankäyntipareille, ja hintojen ankkuroinnista on tullut normi. Tämä on myös keskeinen syy siihen, miksi AMZNX pystyi saamaan 100-kertaisen preemion heinäkuussa, mutta ei ketään arbitraasia. 3. Nopea ketjun ulkopuolinen sovitus + ketjun kartoitus Ondo Financen ja muiden tutkima "off-chain matching + chain mapping" -malli on itse asiassa samanlainen kuin Mystonksin jo käyttöön ottama PFOF (Order Flow Payment Model). Tämän mallin tekninen ja prosessikynnys on kuitenkin korkea, ja myös perinteisen Yhdysvaltain osakekaupankäyntiajan on vastattava ketjun 7 × 24 tunnin transaktioattribuutteja. Näillä kolmella likviditeettiratkaisulla on omat etunsa, mutta olipa kyse kannustinpooleista, markkinatakaajista tai ketjun ulkopuolisesta matchmakingista, ne itse asiassa käyttävät oletuksena ulkoisia voimia likviditeetin "ruiskuttamiseen" sen sijaan, että antaisivat yhdysvaltalaisten osaketokenien "tuottaa" likviditeettiä itse. Onko mahdollista hypätä ulos perinteisestä arbitraasikehyksestä "ketjun ulkopuolella" ja rakentaa suoraan suljettu transaktiosilmukka ketjun sisäisessä natiiviympäristössä? 3. Tee yhdysvaltalaisista osaketokeneista "eläviä varoja" Perinteisillä Yhdysvaltain osakemarkkinoilla syy runsaaseen likviditeettiin ei ole itse spot, vaan johdannaisjärjestelmän, kuten optioiden ja futuurien, rakentama kaupankäynnin syvyys - nämä työkalut tukevat kolmea ydinmekanismia: hinnanmuodostusta, riskienhallintaa ja pääoman vipuvaikutusta. Ne eivät ainoastaan paranna pääomatehokkuutta, vaan luovat myös pitkiä lyhyitä pelejä, epälineaarista hinnoittelua ja hajautettuja strategioita, jotka houkuttelevat markkinatakaajia, korkean taajuuden rahastoja ja instituutioita jatkamaan toimintaansa ja muodostavat lopulta positiivisen "aktiivisen kaupankäynnin→ syvempien markkinoiden → enemmän käyttäjiä". Nykyisiltä Yhdysvaltain osakkeiden tokenisointimarkkinoilta puuttuu loppujen lopuksi tämä kerros, TSLA. M-, AMZNX- ja muita tokeneita voidaan pitää, mutta niitä ei voi "käyttää", ei vakuudellisena lainauksena eikä marginaalina muiden omaisuuserien kauppaan, puhumattakaan markkinoiden välisten strategioiden rakentamisesta. Tämä on hyvin samanlaista kuin ETH ennen DeFi Summeria, jolloin sitä ei voitu lainata, taata tai osallistua DeFiin, kunnes Aaveen kaltaiset protokollat antoivat sille toimintoja, kuten "vakuuslainauksen" satojen miljardien likviditeetin vapauttamiseksi. Jos käyttäjät voivat käyttää TSLA:ta. M shorttaa BTC:tä ja käyttää AMZNX:ää lyödäkseen vetoa ETH:n trendistä, jolloin nämä talletetut varat eivät ole enää vain "token-kuoria", vaan käytettyjä marginaalivaroja, ja likviditeetti kasvaa luonnollisesti näistä todellisista kaupankäyntitarpeista. MyStonks ja Fufuture lanseerasivat yhdessä Teslan osaketokenin TSLA:n Base-ketjussa tässä kuussa. M/BTC-indeksin kaupankäyntiparin ydinmekanismi on tehdä yhdysvaltalaisista osaketokeneista todella "marginaalivaroja, joilla voidaan käydä kauppaa" "kolikkomarginaalisten ikuisten optioiden" avulla. Esimerkiksi sallimalla käyttäjien käyttää TSLA:ta. M marginaalina osallistuakseen BTC/ETH:n ikuiseen optiokauppaan, ja on raportoitu, että Fufuture aikoo myös laajentaa tukea yli 200 tokenisoidulle yhdysvaltalaiselle osakkeelle marginaalivaroina, jotta käyttäjät, joilla on pienikokoomisia yhdysvaltalaisia osaketokeneita, voivat käyttää sitä marginaalina lyödäkseen vetoa BTC/ETH:n noususta ja laskusta tulevaisuudessa (kuten käyttämällä CRCL:ää. M-vakuuksia pitkien BTC-toimeksiantojen tekemiseen), mikä lisää siihen todellisia kaupankäyntitarpeita. CEX:ien keskitettyihin sopimusrajoituksiin verrattuna ketjun sisäiset optiot voivat yhdistää vapaammin omaisuusparistrategioita, kuten "TSLA × BTC" ja "NVDA × ETH". Milloin käyttäjät voivat käyttää TSLA:ta. M、NVDA. M osallistuu BTC:n ja ETH:n ikuiseen optiostrategiaan marginaalina, ja kaupankäynnin kysyntä houkuttelee luonnollisesti markkinatakaajia, korkean taajuuden kauppiaita ja arbitraaseja, muodostaen positiivisen "aktiivisen kaupankäynnin→ perusteellisen parannuksen → enemmän käyttäjiä. Mielenkiintoista on, että Fufuturen "kolikkomarginaalinen ikuinen optio" -mekanismi ei ole vain kaupankäyntirakenne, vaan sillä on luonnollisesti myös kyky aktivoida yhdysvaltalaisten osaketokenien arvo, erityisesti syvien markkinoiden muodostamisen alkuvaiheessa, ja sitä voidaan käyttää suoraan OTC-markkinatakaus- ja likviditeettiohjaustyökaluna. Projektiin voidaan integroida TSLA. M、NVDA. M ja muut tokenisoidut yhdysvaltalaiset osakkeet syötetään likviditeettipooliin alkuperäisinä siemenvaroina, jolloin rakennetaan "pääpooli + vakuutuspooli", jonka perusteella haltijat voivat myös tallettaa yhdysvaltalaisia osaketokeneitaan likviditeettipooliin, kantaa osan myyjän riskistä ja ansaita kaupankäynnin käyttäjien maksamia vakuutusmaksuja, mikä vastaa uuden "kolikkopohjaisen lisäarvopolun" rakentamista. Oletetaan esimerkiksi, että käyttäjä on ollut nousujohteinen Teslan osakkeiden suhteen pitkään ja ostanut TSLA:n ketjusta. M, perinteisellä polulla hänen valintansa on vain: jatka pitämistä ja odota nousua; tai vaihda se CEX/DEX:iin; Mutta nyt hän voi pelata enemmän: Ansaitse palkkioita myyjänä: Siirrä TSLA. M tallettaa likviditeettipooleihin ja ansaitsee vakuutusmaksutuloja odottaessaan nousua; Ole ostaja vapauttaaksesi likviditeettiä: Laita TSLA. M osallistuu BTC:n ja ETH:n omaisuuserien väliseen optiokauppaan marginaalina lyöden vetoa kryptomarkkinoiden vaihteluista; Salkkustrategia: yksi osa positiosta on markkinatakaus, ja toinen osa osallistuu osittain transaktioon kaksisuuntaisen tuottopolun saavuttamiseksi ja omaisuuden käytön tehostamiseksi; Tämän mekanismin mukaan yhdysvaltalaiset osaketokenit eivät ole enää erillisiä omaisuuseriä, vaan ne on aidosti integroitu ketjun sisäiseen kaupankäyntiekosysteemiin ja niitä käytetään uudelleen, mikä avaa täydellisen polun "omaisuuserien liikkeeseenlaskuun → likviditeetin rakentamiseen → johdannaiskaupan suljettuun kiertoon". Tietenkin eri polut ovat vielä tutkimusvaiheessa, ja tässä artikkelissa tarkastellaan vain yhtä mahdollisuuksista. Kirjoitettu loppuun Tämä kierros todellisia osakesäilytysmalleja MyStonksista, Backed Financesta (xStocks) Robinhood Europeen tarkoittaa, että yhdysvaltalaisten osakkeiden tokenisointi ratkaisee täysin alkuperäisen kysymyksen "voidaanko se laskea liikkeeseen". Mutta se osoittaa myös, että kilpailu uudessa syklissä on itse asiassa tullut yhteyteen "voidaanko sitä käyttää" - miten muodostaa todellista kaupankäynnin kysyntää? Kuinka houkutella strategian rakentamista ja pääoman uudelleenkäyttöä? Kuinka saada yhdysvaltalaiset osakevarat todella heräämään henkiin ketjussa? Tämä ei enää riipu siitä, että markkinoille tulee lisää välittäjiä, vaan ketjun tuoterakenteen parantamisesta - vain kun käyttäjät voivat vapaasti mennä pitkäksi ja lyhyeksi, rakentaa riskisalkkuja ja yhdistää omaisuuserien välisiä positioita, "tokenisoiduilla yhdysvaltalaisilla osakkeilla" voi olla täydellinen taloudellinen elinvoima. Objektiivisesti tarkasteltuna likviditeetin ydin ei ole varojen kerääminen, vaan kysynnän yhteensovittaminen, ja kun ketju voi vapaasti toteuttaa "BTC-vaihteluiden suojaamisen TSLA-optioilla", Yhdysvaltain osakkeiden tokenisoinnin likviditeettidilemma voidaan ratkaista.