Mitkä ovat mahdolliset "kuopat" pilviin nousevissa kryptovarantoyhtiöissä?

Kirjoittaja: Peggy, BlockBeats

Yhä useammat pörssiyhtiöt alkavat "varata kryptovaluuttoja".

He eivät enää vain osta BTC:tä tai ETH:ta, vaan seuraavat MicroStrategyn esimerkkiä ja rakentavat joukon toistettavia kassanhallintamalleja: perinteisten rahoitusvälineiden, kuten PIPE:n, SPAC:n, ATM:n ja vaihtovelkakirjalainojen, laajamittaisen rahoituksen, positioiden rakentamisen ja vauhdin avulla ja asettavat sitten uuden "ketjun sisäisen kassan" narratiivin sisällyttääkseen kryptovaluutat, kuten Bitcoinin, Ethereumin ja SOL:n, yhtiön ydintaseeseen.

Kyse ei ole vain varojen allokointistrategian muutoksesta, vaan myös uudenlaisesta "rahoitussuunnittelusta": markkinakokeilusta, jota ohjaa pääoman, narratiivin ja sääntelyn välinen kuilu. UTXO Management, Sora Ventures, Consensys, Galaxy, Pantera ja muut instituutiot ovat tulleet markkinoille yksi toisensa jälkeen ja edistäneet useita marginaalisia pörssiyhtiöitä saattamaan "muutoksensa" päätökseen ja tulemaan "kryptoreservidemoniosakkeiksi" Yhdysvaltain tai Hongkongin osakemarkkinoilla.

Mutta tämä näennäisesti innovatiivinen pääomajuhla herättää myös vanhan koulukunnan rahoittajien valppautta. Heinäkuun 18. päivänä Jim Chanos, tunnettu Wall Streetin lyhyeksi myyjä, varoitti, että tämän päivän "Bitcoin-kassakuume" toistaa vuoden 2021 SPAC-kuplaa - yritykset ostavat kolikoita laskemalla liikkeeseen vaihtovelkakirjalainoja ja etuoikeutettuja osakkeita ilman todellista yritystukea. "Joka päivä tulee satoja miljoonia ilmoituksia, täsmälleen sama kuin vuoden hulluus", hän sanoi.

Tässä artikkelissa selvitetään neljä keskeistä työkalua ja edustavaa tapausta tämän trendiaallon takana ja yritetään vastata kysymykseen: Kun perinteiset rahoitusvälineet kohtaavat kryptovarat, miten yritys kehittyy "kolikoiden ostamisesta" "pelin tekemiseksi"? Entä miten yksityissijoittajien tulisi tunnistaa riskisignaalit tässä pääomapelissä?

PIPE: Institutionaalinen alennus, yksityissijoittajat ottavat vallan korkealla tasolla

PIPE (Private Investment in Public Equity) tarkoittaa pörssiyhtiöiden osakkeiden tai vaihtovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskua tietyille institutionaalisille sijoittajille alennuksella nopean rahoituksen saavuttamiseksi. Perinteisiin julkisiin tarjouksiin verrattuna PIPE:n ei tarvitse käydä läpi hankalaa tarkistusprosessia, ja se voi suorittaa varojen injektion lyhyessä ajassa, joten sitä pidetään usein "strategisena verensiirtovälineenä" tiukkojen rahoitusikkunoiden tai markkinoiden epävarmuuden aikana.

Kryptokassan trendissä PIPE:lle on annettu toinen tehtävä: luoda signaali "institutionaalisesta sisääntulosta", ajaa nopeaa osakekurssien nousua ja tarjota "markkinasertifiointia" projektikertomuksille. Monet pörssiyhtiöt, jotka eivät alun perin liittyneet kryptoon, ottivat käyttöön varoja PIPE:n kautta ja ostivat suuria määriä BTC:tä, ETH:ta tai SOL:ia, mikä muutti nopeasti uuden identiteettinsä "strategisiksi varantoyrityksiksi". Esimerkiksi SharpLink Gaming (SBET) nousi yli kymmenkertaiseksi lyhyessä ajassa sen jälkeen, kun se ilmoitti 425 miljoonan dollarin PIPE-rahoituksesta ETH-kassan rakentamiseksi.

PIPE:n vaikutus on kuitenkin paljon suurempi kuin pinnalliset hyödyt. Rakennesuunnittelun kannalta PIPE-sijoittajilla on yleensä paremmat tulohinnat, unban-järjestelyt ja likviditeettikanavat. Kun yritys on jättänyt S-3-rekisteröintiilmoituksen, asianomaiset osakkeet listataan liikkeeseen, ja institutionaaliset sijoittajat voivat halutessaan purkaa. Vaikka S-3 on pohjimmiltaan tekninen operaatio eikä tarkoita suoraan, että myynti olisi tapahtunut, erittäin tunteikkailla markkinoilla tämä toiminta tulkitaan usein väärin "instituutiot ovat alkaneet kotiuttaa", mikä laukaisee markkinapaniikin.

S harpLinkin kokemus on hyvä esimerkki: 12. kesäkuuta 2025 yhtiö jätti S-3-rekisteröintiilmoituksen, joka salli PIPE:n osakkeiden listaamisen jälleenmyyntiin. Vaikka puheenjohtaja ja Ethereumin perustaja Joseph Lubin selvensi julkisesti, että "tämä on tavallinen PIPE-seurantaprosessi tradfissa" ja totesi, että hän ja Consensys eivät myyneet osakkeita, markkinatunnelma on korjaamaton. Osakekurssi on laskenut 54,4 % seuraavien viiden kaupankäyntipäivän aikana, ja siitä on tullut oppikirjatulkinta PIPE-mallin rakenteellisista riskeistä. Vaikka osakekurssi nousi myöhemmin, jyrkät vaihtelut "pilviin nousemisesta ja sitten romahtamisesta" heijastivat PIPE-prosessin rakenteellisia vikoja.

Lisäksi BitMine Immersion Technologies (BMNR) järjesti myös "räjähdysmäisen ja romahtavan" käsikirjoituksen julkistettuaan PIPE-rakenteen. Ilmoitettuaan 2 miljardin dollarin PIPE-rahoituksesta Ethereumin kassan rakentamiseen, osakekurssi nousi jyrkästi ja romahti sitten pudoten lähes 39 % yhdessä päivässä, ja siitä tuli yksi neljästä Unchained-raportissa mainitusta korkean riskin "krypto-osakkeesta".

PIPE:n perustavanlaatuinen riski piilee informaation epäsymmetriassa ja likviditeetin epäsuhtassa: institutionaaliset sijoittajat tulevat alennuksella ja nauttivat varatusta irtautumismekanismista; Tavalliset sijoittajat tulevat markkinoille usein vain positiivisissa kertomuksissa, kuten "rahoitusmenestys" ja "kolikkopohjainen kassa", ja ottavat passiivisesti riskejä ennen myyntipainekiellon poistamista. Perinteisillä rahoitusmarkkinoilla tämä "ensin ylöspäin ja sadonkorjuu myöhemmin" -rakenne on ollut pitkään kiistanalainen, ja kryptoalalla, jossa sääntely on epätäydellistä ja spekulatiivisempaa, tämä rakenteellinen epätasapaino on vahvistunut entisestään ja siitä on tullut toinen riski pääoman narratiivivetoisilla markkinoilla.

SPAC: Kirjoita arvostukset lehdistötiedotteisiin, älä tulosraportteihin

SPAC (Special Purpose Acquisition Company) oli alun perin perinteisillä markkinoilla käytetty takaoven listautumistyökalu: ryhmä sponsoreita perusti ensin pöytälaatikkoyhtiön, keräsi varoja listautumisannilla ja etsi sitten listaamattoman yrityksen fuusioita ja yritysostoja tietyn ajan kuluessa, jotta jälkimmäinen ohitti tavanomaisen listautumisprosessin ja saavutti "nopean listautumisen".

Kryptomarkkinoilla SPAC:ille on annettu uusi tarkoitus: tarjota rahoituskontti "strategisille varantoyrityksille", arvopaperistaa niiden digitaalisten omaisuuserien kassat, kuten Bitcoin ja Ethereum, ja sisällyttää ne vaihtojärjestelmään, jolloin saavutetaan kaksisuuntainen mukavuus rahoituksessa ja likviditeetissä.

Näillä yrityksillä ei useinkaan ole vielä selkeää liiketoimintapolkua, tuotemallia tai tulovirtaa. Heidän ydinstrategiansa on ensin ostaa kryptovaroja PIPE-rahoituksen kautta, luoda "kolikkopohjainen" tase ja sitten käyttää SPAC-fuusioita päästäkseen julkisille markkinoille sijoittajille sijoituskertomuksen "kolikoiden hallussapito on kasvua".

Tyypillisiä esimerkkejä ovat Twenty One Capital, ProCap ja Reserve One, jotka pyörivät enimmäkseen yksinkertaisen mallin ympärillä: kerää varoja Bitcoinin ostamiseen ja laita se tickeriin. Esimerkiksi Twenty One Capital omisti yli 30 000 Bitcoinia, fuusioitui Cantor Fitzgeraldin tukemaan SPAC:iin ja keräsi 585 miljoonaa dollaria PIPE- ja vaihtovelkakirjalainojen rahoituksella, ja osa varoista käytettiin ketjun tuottostrategioihin ja Bitcoinin rahoitustuotteiden kehittämiseen. Pomplianon tukemana ProCap kehittää lainaus- ja panostusliiketoimintaansa Bitcoin-kassan ympärille. Reserve One on monipuolisempi, sillä sillä on omaisuutta, kuten BTC, ETH, SOL jne., ja se osallistuu institutionaalisiin pantteihin ja OTC-lainoihin.

Lisäksi tällaiset yritykset eivät yleensä ole tyytyväisiä "hamstraamaan kolikoita ja odottamaan nousua". Ne laskevat usein liikkeeseen vaihtovelkakirjalainoja ja laskevat liikkeeseen uusia osakkeita kerätäkseen lisää varoja Bitcoinin ostamiseen, mikä muodostaa MicroStrategyn kaltaisen "rakenteellisen vipuvaikutuksen". Niin kauan kuin valuutan hinta nousee, yrityksen arvostus voi olla ylipaisutettu.

SPAC-mallin suurin etu on aika ja hallinta. Verrattuna perinteiseen listautumiseen vaadittavaan 12–18 kuukauteen, SPAC-fuusio voidaan teoriassa toteuttaa 4–6 kuukaudessa, ja kerrontatila on joustavampi. Perustajat voivat kertoa tulevia tarinoita, johtaa arvonmääritysneuvotteluja ja säilyttää enemmän omaa pääomaa paljastamatta olemassa olevia tuloja. Vaikka todellisuudessa tällaisilla kryptoprojekteilla on usein pidempiä sääntelyn tarkistussyklejä (kuten Circle lopulta hylkää SPAC:t listautumisanneissa), SPAC-polku on edelleen suosittu erityisesti "kolikkopohjaisille yrityksille", jotka eivät ole vielä luoneet tulomahdollisuuksia, mikä tarjoaa oikotien tuotteen, käyttäjän ja taloudellisen perustan ympärille.

Vielä tärkeämpää on, että SPAC-yhtiöiden luomalla "pörssiyhtiön" asemalla on luonnollinen legitimiteetti sijoittajien käsityksessä. Ticker-symbolit voidaan sisällyttää ETF:iin, hedge-rahastojen kaupankäynnin kohteena ja Robinhoodin listaamana. Vaikka kohde-etuutena olisi digitaalinen valuutta, ulkopakkaus on linjassa perinteisen rahoituksen kielijärjestelmän kanssa.

Samaan aikaan tällaisilla rakenteilla on usein vahva "signaaliarvo": kun suuresta PIPE-rahoituksesta ilmoitetaan tai yhteistyöstä tunnetun rahoituslaitoksen kanssa ilmoitetaan, vähittäiskaupan tunnelma voidaan aktivoida nopeasti. Syy siihen, miksi Twenty One Capital on herättänyt markkinoiden huomiota, on juuri se, että sen takana ovat Tether, Cantor ja SoftBank, vaikka yhtiön varsinainen toiminta ei ole vielä alkanut.

SPAC-yhtiöt tuovat kuitenkin mukavuuden ja auran lisäksi myös merkittäviä rakenteellisia riskejä.

Liiketoiminnan joutokäynti ja narratiiviset tilinylitykset: Monilla SPAC-sulautuneilla yrityksillä ei ole vakaita tuloja, ja niiden arvostukset riippuvat suuresti siitä, pystyykö "Bitcoin-strategia" edelleen herättämään huomiota. Kun markkinatunnelma kääntyy tai sääntely kiristyy, osakekurssit laskevat nopeasti.

Epäsymmetria institutionaalisessa prioriteettirakenteessa: Promoottorit ja PIPE-sijoittajat nauttivat yleensä etuoikeuksista, kuten paremmasta äänioikeudesta, kiellon varhaisesta poistamisesta ja hinnoittelueduista, kun taas tavalliset sijoittajat ovat kaksinkertaisessa epäedullisessa asemassa tiedon ja oikeuksien suhteen, ja heidän pääomansa on vakavasti laimentunut.

Vaatimustenmukaisuustoiminnot ja tietojen julkistamisen haasteet: Fuusion ja yritysoston toteuttamisen jälkeen yhtiön on otettava vastuulleen pörssiyhtiön velvoitteet, kuten tilintarkastus, vaatimustenmukaisuus, riskien ilmoittaminen jne., erityisesti epätäydellisten digitaalisen omaisuuden kirjanpitosääntöjen yhteydessä, mikä on altis taloudellisten raporttien sekaannuksille ja tilintarkastusriskeille.

Arvostuskuplan ja lunastusmekanismin paineet:SPAC-listautumisen alkuvaiheessa arvostukset ovat usein liioiteltuja narratiivisten odotusten vuoksi, ja jos yksityissijoittajat lunastavat suuren mittakaavan tunnelman kääntyessä, se johtaa yrityksen tiukkaan kassavirtaan, odotettuun rahoituksen epäonnistumiseen ja jopa toissijaisen konkurssin riskiin.

Perustavanlaatuisempi ongelma on, että SPAC:t ovat rahoitusrakenteita, eivät arvonluontia. Se on pohjimmiltaan "narratiivinen säiliö": visio Bitcoinin tulevaisuudesta, signaalit institutionaalisesta tuesta ja suunnitelmat pääoman vipuvaikutuksesta, pakattu vaihdettavaan tickeriin. Kun Bitcoin nousee, se näyttää seksikkäämmältä kuin ETF:t; Mutta kun markkinat kääntyvät, niiden monimutkainen rakenne ja hauras hallinto paljastuvat perusteellisemmin.

Pankkiautomaatti: Tulosta rahaa milloin tahansa, ja mitä enemmän se putoaa, sitä enemmän sitä lasketaan liikkeeseen

ATM ( At - the - Market Offering ("Markkinaanti") oli alun perin joustava rahoitusväline, jonka avulla pörssiyhtiöt pystyivät myymään osakkeita avoimille markkinoille vaiheittain ja keräämään varoja reaaliajassa markkinahintojen perusteella. Perinteisillä pääomamarkkinoilla sitä käytetään enimmäkseen operatiivisten riskien suojaamiseen tai kassavirran täydentämiseen. Kryptomarkkinoilla pankkiautomaateille annetaan toinen tehtävä: niistä tulee "itsepalvelurahoituskanava" strategisille varantoyhtiöille, jotka voivat lisätä positioitaan Bitcoinissa milloin tahansa ja ylläpitää likviditeettiä.

Tyypillinen lähestymistapa on rakentaa Bitcoinin kassanarratiivi ja käynnistää sitten pankkiautomaattiohjelma, joka myy jatkuvasti osakkeita markkinoille käteistä vastaan ostaakseen lisää Bitcoinia ilman selkeää hinnoittelua ja aikaikkunoita. Se ei vaadi erityistä sijoittajien osallistumista, kuten PIPE, tai paljasta monimutkaisia prosesseja, kuten listautumisantia, mikä tekee siitä sopivamman ketterille, narratiivilähtöisille omaisuuden allokointiyrityksille.

Esimerkiksi kanadalainen julkisesti noteerattu yhtiö LQWD Technologies ilmoitti heinäkuussa 2025 käynnistävänsä pankkiautomaattiohjelman, jonka avulla se voi myydä markkinoille ajoittain jopa 10 miljoonan dollarin arvosta kantaosakkeitaan. Virallisessa lausunnossa pankkiautomaattisuunnitelma "parantaa yhtiön Bitcoin-varantokapasiteettia ja tukee sen maailmanlaajuisen Lightning Network -infrastruktuurin laajentamista", mikä viestii selvästi kasvupolustaan Bitcoinin ydinvoimavarana. Toinen esimerkki on Bitcoin-louhintayhtiö BitFuFu, joka allekirjoitti kesäkuussa pankkiautomaattisopimukset useiden takaajien kanssa ja suunnittelee keräävänsä jopa 150 miljoonaa dollaria tämän mekanismin kautta ja on virallisesti jättänyt hakemuksen SEC:lle. Sen virallisessa ilmoituksessa todetaan, että tämä auttaa yrityksiä keräämään varoja markkinadynamiikan perusteella asettamatta rahoitusikkunoita tai laukaisuehtoja etukäteen.

Pankkiautomaattien joustavuus merkitsee kuitenkin myös suurempaa epävarmuutta. Vaikka yritysten on toimitettava rekisteröintilausunto (yleensä lomake S-3) S EC:lle, jossa ilmoitetaan tarjouksen koko ja suunnitelma, ja niihin sovelletaan S EC:n ja FINRA:n kaksinkertaista sääntelyä, tarjoaminen voi tapahtua milloin tahansa ilmoittamatta etukäteen tarkkaa hintaa ja ajoitusta. Tämä "ei varoitusta" -lisäliikkeeseenlaskumekanismi on erityisen herkkä osakekurssien laskiessa, ja se on helppo laukaista laimennussykli, jossa "laskee yhä enemmän", mikä heikentää markkinoiden luottamusta ja vahingoittaa omaa pääomaa. Tiedon suuren epäsymmetrian vuoksi yksityissijoittajat ottavat todennäköisemmin passiivisesti riskejä prosessissa.

Pankkiautomaatit eivät myöskään ole saatavilla kaikille yrityksille. Jos yrityksellä ei ole "hyvin pätevän liikkeeseenlaskijan" asemaa (W K SI), sen on myös noudatettava "yhden kolmasosan sääntöä", mikä tarkoittaa, että se ei saa kerätä enempää kuin kolmasosaa julkisesta markkina-arvostaan pankkiautomaattien kautta 12 kuukauden kuluessa. Kaikki tarjousprosessin aikana tapahtuvat liiketoimet on suoritettava säännellyn välittäjän kautta, ja yhtiön on myös ilmoitettava varainhankinnan etenemisestä ja varojen käytöstä taloudellisissa raporteissaan tai 8-K-ilmoituksissaan.

Yleisesti ottaen pankkiautomaatit ovat keino keskittää rahoitusvaltaa: yritysten ei tarvitse luottaa pankkeihin tai kerätä varoja ulkopuolelta, vaan ne voivat kerätä käteistä kasvattaakseen positioitaan Bitcoinissa ja Ethereumissa napin painalluksella. Perustajatiimille tämä on houkutteleva polku; Mutta sijoittajille se voi merkitä passiivista laimentamista ilman varoitusta. Siksi "joustavuuden" taustalla on hallintokyvyn, avoimuuden ja markkinoiden luottamuksen pitkän aikavälin testi.

Vaihtovelkakirjalainat: rahoitus + arbitraasi

Vaihtovelkakirjalainat ovat rahoitusinstrumentti, jossa yhdistyvät velka- ja osakeominaisuudet, jolloin sijoittajat voivat nauttia joukkovelkakirjalainojen koroista säilyttäen samalla oikeuden muuntaa joukkovelkakirjalainat yhtiön osakkeiksi, ja "korkosuojan" ja "osakepotentiaalin" kaksoistulopolku on kaksituloinen. Kryptoteollisuudessa tätä työkalua käytetään laajalti strategiseen rahoitukseen, erityisesti yrityksissä, jotka haluavat kerätä "Bitcoin-lisäyksiä" laimentamatta välittömästi osakepääomaansa.

Sen houkuttelevuus on, että yrityksille vaihtovelkakirjalainat voivat suorittaa suuren rahoituksen alhaisilla kupongeilla (tai jopa nollalla); Institutionaalisille sijoittajille he ovat saaneet arbitraasimahdollisuuden "suojella pääomaa alaspäin ja taistella osakekurssien nousua vastaan". Monet kaivosyhtiöt, stablecoin-alustat ja ketjun infrastruktuurihankkeet ovat ottaneet käyttöön strategisia varoja vaihtovelkakirjalainojen kautta. Mutta tämä luo myös pohjan riskin laimentamiselle: kun osakekurssi saavuttaa muuntoehdot, joukkovelkakirjalaina muunnetaan nopeasti osakkeeksi, mikä vapauttaa laajamittaista myyntipainetta ja aiheuttaa äkillisen shokin markkinoille.

MicroStrategy on tyypillinen esimerkki vaihtovelkakirjalainojen käyttämisestä "strategisten varantojen yhteenlaskemiseen". Vuodesta 2020 lähtien yhtiö on laskenut liikkeeseen kaksi vaihtovelkakirjalainaa, jotka ovat keränneet yhteensä 1,7 miljardia dollaria, kaikki Bitcoinin ostamista varten. Sen ensimmäinen joulukuussa 2020 liikkeeseen laskettu joukkovelkakirjalaina oli 5-vuotinen joukkovelkakirjalaina, jonka kuponki oli vain 0,75 % ja vaihtohinta 398 dollaria (37 %:n preemio); Toinen kauppa helmikuussa 2021 oli jopa 0 %:n korko, 6 vuoden ja vaihtovelkakirjahinta 1 432 dollaria (50 %:n preemio), mutta se ylimerkittiin silti 1,05 miljardilla dollarilla. MicroStrategy hyödynsi yli 90 000 bitcoinin positioitaan erittäin alhaisilla pääomakustannuksilla ja saavutti Bitcoinin superkasvun lähes nollavipukustannuksilla, ja sen toimitusjohtaja Michael Saylor tunnetaan myös "kryptomaailman suurimpana pelurina".

Tämä malli ei kuitenkaan ole ilman kustannuksia. MicroStrategyn taloudellinen vipuvaikutus on ylittänyt reilusti perinteiset yritysstandardit, ja jos Bitcoinin hinta laskee merkittävästi, yrityksen nettovarallisuus voi kääntyä negatiiviseksi. Kuten IDEG:n raportti osoittaa, MicroStrategy tulee maksukyvyttömäksi, kun BTC putoaa alle 17 500 dollarin. Lisäksi, koska sen vaihtovelkakirjalainat ovat suunnattujen osakeantien muodossa, joitakin pakollisia lunastus- ja konversioehtoja ei julkisteta, mikä myös pahentaa markkinoiden epävarmuutta tulevasta laimentumisvauhdista.

Yleisesti ottaen vaihtovelkakirjalainat ovat kaksiteräinen miekka: ne tarjoavat yrityksille suuren vapauden "rahoituksen laimentamisen" ja "strategisen lisäyksen" välillä, mutta ne voivat myös aiheuttaa jossain vaiheessa keskittynyttä myyntipainetta. Erityisesti tiedon epäsymmetrian vallitessa tavallisten sijoittajien on usein vaikea hahmottaa konversiolausekkeen erityistä laukaisuaikaa ja tulla lopullisen laimennuksen paineeksi.

Epilogi: Kerronnan lisäksi rakenne on kuningas

Heinäkuun 18. päivänä Jim Chanos, kuuluisa Wall Streetin lyhyeksi myyjä, vertasi tätä "kryptokassakuumeen" aaltoa vuoden 2021 SPAC-vimmaan - jolloin 90 miljardia dollaria kerättiin kolmessa kuukaudessa, mutta lopulta romahti kollektiivisesti ja veriset joet. Hän huomautti, että ero tällä kierroksella on se, että yritykset ostavat Bitcoinia laskemalla liikkeeseen vaihtovelkakirjalainoja ja etuoikeutettuja osakkeita, mutta varsinaista liiketoimintatukea ei ole. "Näemme satoja miljoonia ilmoituksia melkein joka päivä", hän sanoi, "mikä on sama kuin vuoden SPAC-hulluus."

Samaan aikaan Unchainedin raportissa huomautettiin lisäksi, että tällaisilla "kryptokassayrityksillä" on vakavia rakenteellisia riskejä. Raportissa luetellaan edustavat hankkeet, kuten SATO, Metaplanet ja Core Scientific, ja huomautetaan, että niiden todellinen nettoarvo (mNAV) on paljon alhaisempi kuin markkina-arvot, ja yhdistettynä ongelmiin, kuten epäselvä julkistaminen, riittämätön kassan laatu ja monimutkainen rakenne, markkinatunnelman kääntyessä on erittäin todennäköistä, että se muuttuu "kryptovarannoista" "taloudellisiksi ydinpommeiksi".

Keskivertosijoittajalle "kolikoiden ostaminen yrityksiltä" on paljon monimutkaisempaa kuin miltä se näyttää. Näet ilmoituksia, päivittäisiä rajoja, kertomuksia ja numeroita, mutta usein itse valuutan hinta ei todellisuudessa ohjaa hintavaihteluita, vaan tapa, jolla pääomarakenne on suunniteltu.

PIPE määrittää, kuka voi tulla markkinoille alennuksella ja kuka on vastuussa haltuunotosta; SPAC:t määrittävät, voiko yritys kertoa tarinan ilman taloudellista laatua; ATM määrittää, myykö yritys edelleen "laskiessaan", kun osakekurssi laskee; Vaihtovelkakirjalainat määrittävät, kun joku yhtäkkiä vaihtaa joukkovelkakirjalainat osakkeisiin ja myy niitä intensiivisesti.

Näissä rakenteissa yksityissijoittajat asetetaan usein "viimeiselle kepille": ei ensisijaista tietoa eikä maksuvalmiustakuita. Se näyttää olevan "nouseva kryptosijoitus", mutta todellisuudessa siihen liittyy useita riskejä vipuvaikutuksen, likviditeetin ja hallintorakenteen suhteen.

Joten kun rahoitussuunnittelu tulee narratiiviselle taistelukentälle, kryptoyrityksiin sijoittaminen ei ole enää vain nousevaa BTC:tä tai ETH:ta. Todellinen riski ei ole se, ostaako yritys kolikoita, vaan se, voitko lukea, miten se "tekee asioita".

Kuinka markkina-arvo paisuu ja miten se vapautuu myyntipaineeksi rakenteen kautta - tämän prosessin suunnittelu määrittää, osallistutko kasvuun vai otatko seuraavan syöksykierroksen sulakkeen.