1/ EtherFi domina los LRTs con ~80% de cuota de mercado y 2.9M ETH (~$11.7B) en TVL.
Menos visible es su giro hacia un neobanco cripto a través de estrategias de Cash y Liquid, que están escalando rápidamente y ahora contribuyen de manera significativa a los ingresos.
Desglosando el negocio de @ether_fi:
2/ EtherFi se lanzó en 2023 cuando Lido ya controlaba más del 30% de ETH en staking, habiendo construido un foso duradero alrededor de un mercado de LST de márgenes delgados (5–10% neto) y en gran medida homogéneo.
Dos vientos estructurales a favor remodelaron el panorama. La actualización de Shanghai proporcionó el primero, desbloqueando retiros y catalizando nuevos flujos hacia el staking. EigenLayer creó el segundo, y más poderoso, viento a favor al introducir el restaking, permitiendo que los LRT ganaran rendimiento base, recompensas de restaking y puntos Eigen.
Con el rendimiento de ETH + puntos Eigen, los nuevos participantes añadieron sus propios incentivos, encendiendo el verano de LRT. En su punto máximo, se depositaron más de 860k ETH en LRT en un solo mes.
3/ Sin embargo, eventualmente los puntos tuvieron que ser vendidos. El entusiasmo en torno a los LRTs reflejaba las granjas DeFi de 2021, los puntos retrasaron la presión de venta hasta el TGE, pero una vez que los tokens se lanzaron, la utilidad más allá del rendimiento fue limitada.
El "almuerzo gratis" terminó y la mayoría de los LRTs colapsaron o saltaron el TGE por completo. EtherFi se destacó con sus profundas integraciones en Pendle y Aave. eETH mantuvo el TVL incluso cuando la oferta de LRT ex-eETH cayó de 2M a <750k.
4/ Con el TVL siendo constante, el producto LRT de EtherFi se convirtió en la línea principal de ingresos. Incluso con márgenes reducidos (10% en un ~2.7% APY), la escala genera ingresos desproporcionados.
Año hasta la fecha hasta el 15 de septiembre de 2025, el staking produjo $21.71M (~73% de los ingresos). Trimestral:
Q1: $7.7M
Q2: $6.4M (-17% QoQ)
Q3: $7.65M
5/ A pesar de su dominio, el crecimiento lento y los márgenes reducidos impulsaron la expansión hacia Vaults y Cash.
La idea es eliminar la fricción de salida y permitir que una tarjeta integrada en DeFi utilice activos onchain como colateral en el momento de la liquidación, extendiendo la utilidad más allá del staking y aprovechando la distribución de EtherFi.
21,64 mil
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