1/ EtherFi domine les LRT avec ~80% de part de marché et 2,9M ETH (~11,7B$) de TVL.
Moins visible est son pivot vers une néobanque crypto via les stratégies Cash et Liquid, qui se développent rapidement et contribuent désormais de manière significative aux revenus.
Décomposons l'activité de @ether_fi :
2/ EtherFi a été lancé en 2023 alors que Lido contrôlait déjà plus de 30 % des ETH stakés, ayant construit un fossé durable autour d'un marché LST à faible marge (5–10 % net) et largement homogène.
Deux vents structurels ont redessiné le paysage. La mise à niveau de Shanghai a fourni le premier, débloquant les retraits et catalysant de nouveaux flux vers le staking. EigenLayer a créé le second, et plus puissant, vent en introduisant le restaking, permettant aux LRT de gagner un rendement de base, des récompenses de restaking et des points Eigen.
Avec le rendement ETH + les points Eigen, les nouveaux entrants ont superposé leurs propres incitations, déclenchant l'été des LRT. À son apogée, plus de 860k ETH ont été déposés dans les LRT en un seul mois.
3/ Cependant, les points ont finalement dû être vendus. L'engouement autour des LRTs reflétait les fermes DeFi de 2021, les points ont retardé la pression de vente jusqu'au TGE, mais une fois les tokens lancés, l'utilité au-delà du rendement était limitée.
Le "déjeuner gratuit" a pris fin et la plupart des LRTs se sont effondrés ou ont complètement sauté le TGE. EtherFi s'est démarqué avec ses intégrations profondes sur Pendle et Aave. eETH a conservé son TVL même si l'offre de LRT hors eETH est passée de 2M à <750k.
4/ Avec un TVL stable, le produit LRT d'EtherFi est devenu la ligne de revenus principale. Même avec des marges faibles (10% sur un APY d'environ 2,7%), l'échelle génère des revenus disproportionnés.
Depuis le début de l'année jusqu'au 15 septembre 2025, le staking a produit 21,71 millions de dollars (environ 73% des revenus). Trimestriellement :
T1 : 7,7 millions de dollars
T2 : 6,4 millions de dollars (-17% par rapport au trimestre précédent)
T3 : 7,65 millions de dollars
5/ Malgré sa domination, la croissance ralentissante et les marges faibles ont poussé à l'expansion dans les Coffres et le Cash.
L'idée est de supprimer la friction de sortie et de permettre à une carte intégrée à la DeFi d'utiliser des actifs on-chain comme garantie lors du règlement, étendant l'utilité au-delà du staking et tirant parti de la distribution d'EtherFi.
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