1/ EtherFi domina os LRTs com ~80% de quota de mercado e 2.9M ETH (~$11.7B) em TVL.
Menos visível é a sua mudança para um neobanco cripto através de estratégias Cash e Liquid, que estão a escalar rapidamente e agora contribuem materialmente para a receita.
Analisando o negócio da @ether_fi:
2/ EtherFi foi lançado em 2023, quando a Lido já controlava mais de 30% do ETH em staking, tendo construído uma barreira durável em torno de um mercado de LST de margem fina (5–10% líquida) e amplamente homogéneo.
Dois ventos estruturais moldaram a paisagem. A atualização de Shanghai forneceu o primeiro, desbloqueando retiradas e catalisando novos fluxos para o staking. O EigenLayer criou o segundo, e mais poderoso, vento a favor ao introduzir o restaking, permitindo que os LRTs ganhassem rendimento base, recompensas de restaking e pontos Eigen.
Com o rendimento do ETH + pontos Eigen, novos participantes adicionaram seus próprios incentivos, acendendo o verão dos LRTs. No seu auge, mais de 860k ETH foram depositados em LRTs em um único mês.
3/ No entanto, os pontos eventualmente tiveram que ser vendidos. O hype em torno dos LRTs espelhou as fazendas DeFi de 2021, os pontos atrasaram a pressão de venda até o TGE, mas uma vez que os tokens foram lançados, a utilidade além do rendimento foi limitada.
O "almoço grátis" acabou e a maioria dos LRTs colapsou ou pulou o TGE completamente. A EtherFi destacou-se com suas integrações profundas na Pendle e Aave. eETH manteve o TVL mesmo com a oferta de LRT ex-eETH caindo de 2M para <750k.
4/ Com o TVL a ser consistente, o produto LRT da EtherFi tornou-se a linha principal de lucro. Mesmo com margens reduzidas (10% em um APY de ~2,7%), a escala gera receitas desproporcionais.
Até 15 de setembro de 2025, o staking produziu $21,71M (~73% da receita). Trimestral:
Q1: $7,7M
Q2: $6,4M (-17% QoQ)
Q3: $7,65M
5/ Apesar da sua dominância, o crescimento lento e as margens reduzidas levaram à expansão para Vaults e Cash.
A ideia é remover a fricção de saída e permitir que um cartão integrado ao DeFi utilize ativos onchain como colateral na liquidação, estendendo a utilidade além do staking e aproveitando a distribuição da EtherFi.
25,91 mil
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