Der Rahmen: Über lange Zeiträume - Kostenlose Gewinne Im Jahr 2019 senkte Schwab die Provisionen/Gebühren auf 0 $ und td ameritrade/etrade zogen innerhalb weniger Tage nach; das Gebührenmodell brach zusammen und der Fluss wanderte zu den niedrigsten Gesamtkosten. Was passiert ist, ist (1) sie haben das gesamte Gebührenmodell der Branche komprimiert und (2) im Laufe der Zeit haben sie den Großteil des Flusses erfasst. Warum? Weil die Menschen über einen langen Zeitraum kostenloses Trading den Gebührenstufen vorziehen. Das ist die Richtung, in die ich glaube, dass wir in Bezug auf Perpetual DEXs gehen werden. Hier sind wir also heute: eine Fülle von Perpetual DEXs, die größtenteils gleich sind, mit Hyperliquid an der Spitze und viele, die hoffen, einfach nur berücksichtigt zu werden. Wenn Sie annehmen, dass Trader kostenloses Trading Gebühren vorziehen, müssen Sie nach DEXs suchen, die null Gebühren anbieten können, während sie ein profitables Geschäft haben. Wie finden Sie heraus, welche tatsächlich null Gebühren anbieten können? Diejenigen, die den Market Makern/HFTs einen harmlosen Fluss bieten können. Wie bieten Teams einen harmlosen Fluss an? Flusssegmentierung über RPI (Retail Price Improvement) ist eine großartige Option. Ich werde hier nicht ins Detail über RPI gehen, ich habe es ausführlich in meinem Delphi-Bericht behandelt (kommentieren Sie, wenn Sie Zugang möchten). Trader zahlen die Gesamtkosten (Gebühren + Spread + Slippage + Ablehnungen). Ohne kuratierten Retail-Fluss müssen Maker die Spreads erweitern oder überhedgen, um zu überleben, sodass jede Gebührensenkung, die Sie den Takers gewähren, als Slippage und schlechtere Ausführungen zurückkommt. Wenn Maker wissen, welche Bahn sie füllen (und dass es sich nicht um Latency-Arbitrage handelt), stellen sie engere Spreads und feste Größen ein, Stornierungen sinken, realisierte Slippage verbessert sich, und jetzt kann null Gebühren für sich allein stehen, weil der Maker-PnL nicht das Subvention ist. Dies ist nachweisbar, wenn man sich die Spreads und die effektiven Handelskosten der DEXs ansieht. Flusssegmentierung ermöglicht kostenloses Trading und engere Spreads. Nichts davon ist dazu gedacht, HL zu FUDen. HL ist eindeutig die beste DEX heute. Der Punkt ist, dass, wenn Sie glauben, dass "kostenlose Gewinne" auf lange Sicht funktionieren, das aktuelle Design das Upside begrenzt: ein Stornierungsprioritäts-, nur beleuchtetes, einspuriges Buch neigt dazu, eine Last-Look-ähnliche Dynamik zu schaffen, die Takers über Slippage belastet und im Laufe der Zeit die Größe entmutigt. Es macht auch dauerhaft null Gebühren nahezu unmöglich, weil Sie nicht skalieren können, es sei denn, Sie können die Qualität des Flusses garantieren, den Sie an die Market Maker verkaufen. Der einzige Weg, wie Sie Fluss in ihrem Modell garantieren können, ist, wenn Sie bestimmte Aufträge verlangsamen (d.h. Geschwindigkeitsbremsen). Es ist möglich, aber es bedeutet jetzt, dass sie diese Logik im Blockaufbau haben müssen, was auf dieser Ebene unnötig ist. Mit diesem Rahmen, dass kostenlose Plattformen im Laufe der Zeit Nutzer gewinnen werden, gibt es derzeit nur zwei DEXs, die sich darauf einlassen (@tradeparadex & @Lighter_xyz) und jede wählt unterschiedliche Wege, um dieses kostenlose Trading-Erlebnis zu bieten und gleichzeitig nachhaltige Einnahmen zu generieren. Ich erwarte, dass die Gebühren im Laufe der Zeit branchenweit komprimiert werden, und ich hoffe, dass HL neue Wege in Betracht zieht, um den Fluss zu kuratieren, um dieses PFOF-Geschäftsmodell gut zu betreiben, ohne bedeutende Einnahmen zu opfern.