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Perpetuelle DEXs haben in den letzten 30 Tagen über 70 Millionen Dollar an Protokollumsatz generiert. Dennoch enden die meisten Bewertungen bei Handelsvolumen und Gebühren und vernachlässigen Tokenemissionen, Float % und FDV. Wir haben fünf wichtige Protokolle untersucht, um die Effizienz (Umsatz-zu-Emission-Verhältnis) und das Verdünnungsrisiko zu bewerten.

2/ $HYPE •Umsatz: 65,8 Mio. $ •Emissionen: 0% •FDV: 40 Mrd. $ | Float: 33% Trotz der Abwesenheit von Emissionen wird die Bewertung von $HYPE durch Annahmen des Sekundärmarktes bestimmt. Ein FDV von 40 Mrd. $ mit einem Drittel im Float wirft Bedenken hinsichtlich der möglichen Auswirkungen von Freischaltungen und der Nachhaltigkeit der Bewertung auf.

3/ $GMX •Einnahmen: $2,07M •Emissionen: $185K (0,1%) •FDV: $152M | Float: 77% •Einnahmen/Emissionsverhältnis: 11,2x Ein herausragendes Beispiel für Effizienz. $GMX kombiniert hohen Float mit disziplinierten Emissionen. Die Einnahmen übertreffen die Token-Inflation erheblich und unterstützen eine stärkere Wertakkumulationsnarrative.

4/ $DYDX •Einnahmen: 1,13 Mio. $ •Emissionen: 5 Mio. $ (1,27%) •FDV: 509 Mio. $ | Float: Moderat •Rev/Emissionsverhältnis: 0,23x $DYDX emittiert 4x mehr in Token, als es an Einnahmen erzielt. Diese negative Traglast verwässert die Inhaber und untergräbt die wirtschaftliche Nachhaltigkeit des Protokolls, trotz starker Markenpräsenz.

5/ $DRIFT •Einnahmen: 1,1 Mio. $ •Emissionen: 6,5 Mio. $ (3,51%) •FDV: 453 Mio. $ | Float: 30% •Einnahmen/Emissionsverhältnis: 0,17x Der schwächste Performer. Mit nur 30% Float und Emissionen, die die Einnahmen bei weitem übersteigen, ist das Token-Modell von $DRIFT stark inflationär – ein typisches Profil für Protokolle in der frühen Phase, das jedoch die Kapitaleffizienz kurzfristig einschränkt.

6/ $SNX •Einnahmen: 74.000 $ •Emissionen: 0% •FDV: 203 Millionen $ | Vollständig verwässert Obwohl emissionsfrei und vollständig verwässert, generiert $SNX derzeit vernachlässigbare Einnahmen. Ohne eine wesentliche Umsatzbasis bleibt die Wertschöpfung theoretisch.

7/ Wichtige Erkenntnisse • Emissionsdisziplin ist wichtig: $GMX ist die emissions-effizienteste und hält die Einnahmen bei 11x seiner Token-Inflation. • Hohe Einnahmen ≠ Nachhaltiger Wert: $HYPE führt bei den Einnahmen, aber ohne Token-Verteilung bleiben Fragen zur zukünftigen Verwässerung. • DYDX & DRIFT heben Risiken hervor: Beide emittieren mehrere Male mehr, als sie verdienen, was den Druck auf den Umlauf verstärkt und die Fundamentaldaten schwächt.

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